G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 iso4217:PLN G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 xbrli:shares iso4217:AED xbrli:shares G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:MiscellaneousOtherReservesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2023-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:MiscellaneousOtherReservesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:MiscellaneousOtherReservesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2024-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:MiscellaneousOtherReservesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:MiscellaneousOtherReservesMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember G30CO71KTT9JDYJESN22 2025-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember iso4217:PLN xbrli:shares
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
Skonsolidowany raport roczny SRR 2025
(zgodnie z § 61 ust. 2 Rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych)
dla emitentów papierów wartościowych prowadzących działalność wytwórczą, budowlaną, handlową lub usługową
za rok obrotowy 2025 obejmujący okres od 2025-01-01 do 2025-12-31 zawierający skonsolidowane sprawozdanie finansowe według MSSF
w walucie zł.
data przekazania: 2026-03-25
KGHM Polska Miedź Spółka Akcyjna
(pełna nazwa emitenta)
KGHM Polska Miedź S.A.
Górnictwo
(skrócona nazwa emitenta)
(sektor wg klasyfikacji GPW w Warszawie)
59 – 301
LUBIN
(kod pocztowy)
(miejscowość)
M. Skłodowskiej – Curie
48
(ulica)
(numer)
(+48) 76 7478 200
(+48) 76 7478 500
(telefon)
(fax)
ir@kghm.com
www.kghm.com
(e-mail)
(www)
6920000013
390021764
(NIP)
(REGON)
G30CO71KTT9JDYJESN22
23302
(LEI)
(KRS)
PricewaterhouseCoopers Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Audyt Sp.k.
(firma audytorska)
WYBRANE DANE FINANSOWE
w mln PLN
w mln EUR
2025
2024
2025
2024
I.
Przychody z umów z klientami
36 366
35 320
8 576
8 206
II.
Zysk netto ze sprzedaży
3 959
3 767
934
875
III.
Zysk przed opodatkowaniem
5 409
4 608
1 276
1 071
IV.
Zysk netto
3 688
2 870
870
666
V.
Zysk netto przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej
3 687
2 868
870
666
VI.
Zysk netto przypadający na udziały niekontrolujące
1
2
-
-
VII.
Pozostałe całkowite dochody
( 1 851)
( 144)
( 437)
( 33)
VIII.
Łączne całkowite dochody
1 837
2 726
433
633
Łączne całkowite dochody przypadające akcjonariuszom Jednostki
IX.
1 837
2 725
433
633
Dominującej
X.
Łączne całkowite dochody przypadające na udziały niekontrolujące
-
1
-
-
XI.
Liczba akcji (w szt.)
200 000 000
200 000 000
200 000 000
200 000 000
Zysk netto na akcję zwykłą przypadający akcjonariuszom
XII.
18,44
14,34
4,35
3,33
Jednostki Dominującej
XIII.
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
4 035
4 690
952
1 090
XIV.
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
( 4 321)
( 5 506)
( 1 019)
( 1 279)
XV.
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
( 111)
( 217)
( 26)
( 50)
XVI.
Przepływy pieniężne netto razem
( 397)
( 1 033)
( 93)
( 239)
XVII.
Aktywa trwałe
45 015
42 285
10 650
9 896
XVIII.
Aktywa obrotowe
13 225
11 607
3 129
2 716
XIX.
Aktywa razem
58 240
53 892
13 779
12 612
XX.
Zobowiązania długoterminowe
13 273
11 828
3 140
2 768
XXI.
Zobowiązania krótkoterminowe
12 069
11 006
2 855
2 576
XXII.
Kapitał własny
32 898
31 058
7 784
7 268
XXIII.
Kapitał własny przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej
32 828
30 990
7 767
7 252
XXIV.
Kapitał własny przypadający na udziały niekontrolujące
70
68
17
16
Średnie kursy wymiany złotego w stosunku do euro ustalone przez NBP
2025
2024
Średni kurs w okresie
4,2402*
4,3042**
Kurs na koniec okresu
4,2267
4,2730
*Kurs stanowi średnie arytmetyczne bieżących kursów średnich ogłaszanych przez NBP na każdy dzień w okresie od stycznia do grudnia 2025 r.
**Kurs stanowi średnie arytmetyczne bieżących kursów średnich ogłaszanych przez NBP na ostatni dzień każdego miesiąca w okresie od stycznia do grudnia 2024 r.
Komisja Nadzoru Finansowego
SKONSOLIDOWANE
SPRAWOZDANIE FINANSOWE
ZA 2025 ROK
Lubin, marzec 2026 r.
Spis treści
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU .................................................................................................................. 4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ................................................................................ 5
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ................................................................................ 6
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ......................................................................................... 8
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM .......................................................................... 9
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne ................................................................................................................................................ 10
Nota 1.1 Opis biznesu ................................................................................................................................................................. 10
Nota 1.2 Skład Grupy Kapitałowej ............................................................................................................................................. 11
Nota 1.3 Kontynuacja działalności ............................................................................................................................................. 16
Nota 1.4 Oświadczenie Zarządu w sprawie rzetelności sporządzenia sprawozdania finansowego ................................... 22
Nota 1.5 Podstawa sporządzenia i prezentacji ......................................................................................................................... 22
Nota 1.6 Wpływ nowych i zmienionych standardów i interpretacji ....................................................................................... 26
Nota 1.7 Opublikowane standardy i interpretacje, które jeszcze nie obowiązują i nie zostały wcześniej zastosowane
przez Grupę.................................................................................................................................................................................. 26
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów ............................................................................ 30
Nota 2.1 Informacje dotyczące segmentów działalności......................................................................................................... 30
Nota 2.2 Wyniki finansowe segmentów sprawozdawczych .................................................................................................... 33
Nota 2.3 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział według asortymentu .............................................. 36
Nota 2.4 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział według kategorii ..................................................... 41
Nota 2.5 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział geograficzny według lokalizacji finalnych
odbiorców .................................................................................................................................................................................... 43
Nota 2.6 Główni klienci ............................................................................................................................................................... 43
Nota 2.7 Aktywa trwałe – podział geograficzny ........................................................................................................................ 43
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów .................................................................................................................................... 44
Nota 3.1 Utrata wartości aktywów na dzień 31 grudnia 2025 r. ............................................................................................. 44
Nota 3.2 Utrata wartości aktywów na dzień 31 grudnia 2024 r. ............................................................................................. 50
CZĘŚĆ 4 - Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku .................................................................................................. 58
Nota 4.1 Koszty według rodzaju ................................................................................................................................................ 58
Nota 4.2 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne ................................................................................................................ 59
Nota 4.3 Przychody i (koszty) finansowe ................................................................................................................................... 60
Nota 4.4 Odwrócenie strat i (straty) z tytułu utraty wartości ujęte w sprawozdaniu z wyniku ........................................... 60
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie ..................................................................................................................................................... 61
Nota 5.1 Podatek dochodowy w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku ....................................................................... 61
Nota 5.2 Pozostałe podatki i opłaty ........................................................................................................................................... 67
Nota 5.3 Należności i zobowiązania z tytułu podatków .......................................................................................................... 68
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia ................................................................................................... 69
Nota 6.1 Wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności ............................................................................... 70
Nota 6.2 Pożyczki udzielone wspólnemu przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M. ................................................................... 72
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym ........................................................................ 74
Nota 7.1 Instrumenty finansowe ............................................................................................................................................... 74
Nota 7.2 Pochodne instrumenty finansowe ............................................................................................................................. 80
Nota 7.3 Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej ................................................................................ 85
Nota 7.4 Inne instrumenty finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie ................................................................... 86
Nota 7.5 Zarządzanie ryzykiem finansowym ............................................................................................................................ 86
CZĘŚĆ 8 - Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem ............................................................................................ 108
Nota 8.1 Polityka zarządzania kapitałem ................................................................................................................................ 108
Nota 8.2 Kapitały ....................................................................................................................................................................... 109
Nota 8.3 Polityka zarządzania płynnością ............................................................................................................................... 112
Nota 8.4 Zadłużenie .................................................................................................................................................................. 114
Nota 8.5 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty........................................................................................................................... 118
Nota 8.6 Zobowiązania z tytułu udzielonych gwarancji i poręczeń ...................................................................................... 118
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania ............................................................................................. 120
Nota 9.1 Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze ........................................................................................... 120
Nota 9.2 Pozostałe aktywa rzeczowe i niematerialne ............................................................................................................ 126
Nota 9.3 Amortyzacja ................................................................................................................................................................ 129
Nota 9.4 Rezerwa na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych .......................................................... 129
Nota 9.5 Aktywowane koszty finansowania zewnętrznego .................................................................................................. 131
Nota 9.6 Wartość bilansowa aktywów spółek Grupy Kapitałowej stanowiąca zabezpieczenie spłaty zobowiązań ........ 131
Nota 9.7 Ujawnienia dotyczące leasingu – Grupa jako leasingobiorca ................................................................................ 132
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
2
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
Nota 9.8 Prawa do emisji gazów cieplarnianych .................................................................................................................... 133
Nota 9.9 Aktywa przeznaczone do sprzedaży (grupa zbycia) i związane z nimi zobowiązania ......................................... 134
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy .............................................................................................................................................. 136
Nota 10.1 Zapasy ....................................................................................................................................................................... 136
Nota 10.2 Należności od odbiorców ........................................................................................................................................ 139
Nota 10.3 Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe ....................................................................................................... 140
Nota 10.4 Zmiana stanu kapitału obrotowego ....................................................................................................................... 143
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze ................................................................................................................................ 145
Nota 11.1 Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych................................................................................................. 146
Nota 11.2 Zmiana stanu zobowiązań z tytułu programów przyszłych świadczeń pracowniczych.................................... 147
CZĘŚĆ 12 – Inne noty ........................................................................................................................................................... 150
Nota 12.1 Transakcje z podmiotami powiązanymi ................................................................................................................ 150
Nota 12.2 Dywidendy wypłacone ............................................................................................................................................ 151
Nota 12.3 Pozostałe aktywa ..................................................................................................................................................... 152
Nota 12.4 Pozostałe zobowiązania .......................................................................................................................................... 153
Nota 12.5 Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia ......................................................................................................... 153
Nota 12.6 Aktywa, zobowiązania nieujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej ............................................................. 154
Nota 12.7 Sprawy sporne ......................................................................................................................................................... 154
Nota 12.8 Umowne zobowiązania inwestycyjne związane z aktywami rzeczowymi i niematerialnymi ........................... 155
Nota 12.9 Struktura zatrudnienia ............................................................................................................................................ 155
Nota 12.10 Wynagrodzenie członków kluczowego personelu kierowniczego .................................................................... 155
Nota 12.11 Wynagrodzenie podmiotu badającego sprawozdanie finansowe i podmiotów z nim powiązanych ........... 157
Nota 12.12 Zdarzenia po dniu kończącym okres sprawozdawczy ....................................................................................... 158
CZĘŚĆ 13 – Kwartalna informacja finansowa Grupy Kapitałowej ................................................................................. 159
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU ................................................................................................................... 159
Nota 13.1 Koszty według rodzaju ............................................................................................................................................ 160
Nota 13.2 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne ............................................................................................................ 161
Nota 13.3 Przychody i (koszty) finansowe ............................................................................................................................... 162
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
3
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 2.3
Przychody z umów z klientami
36 366
35 320
Nota 4.1
Koszt własny sprzedaży
(30 126)
(29 348)
Zysk brutto ze sprzedaży
6 240
5 972
Nota 4.1
Koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu
(2 281)
(2 205)
Zysk netto ze sprzedaży
3 959
3 767
Udział w zyskach wspólnego przedsięwzięcia wycenianego
Nota 6.1
1 608
-
metodą praw własności
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości udziałów
Nota 6.1
252
-
we wspólnym przedsięwzięciu
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek
Nota 6.2
484
226
udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu
Przychody odsetkowe od pożyczek udzielonych wspólnemu
Nota 6.2
przedsięwzięciu obliczone z zastosowaniem metody
557
552
efektywnej stopy procentowej
Wynik z zaangażowania we wspólne przedsięwzięcie
2 901
778
Nota 4.2
Pozostałe przychody operacyjne, w tym:
661
1 562
pozostałe odsetki obliczone z zastosowaniem metody
52
63
efektywnej stopy procentowej
odwrócenie strat z tytułu utraty wartości instrumentów
Nota 4.4
3
-
finansowych
Nota 4.2
Pozostałe koszty operacyjne, w tym:
(2 284)
(1 118)
Nota 4.4
straty z tytułu utraty wartości instrumentów finansowych
-
( 1)
Nota 4.3
Przychody finansowe
418
135
Nota 4.3
Koszty finansowe
( 246)
( 516)
Zysk przed opodatkowaniem
5 409
4 608
Nota 5.1
Podatek dochodowy
(1 721)
(1 738)
ZYSK NETTO
3 688
2 870
Zysk netto przypadający:
akcjonariuszom Jednostki Dominującej
3 687
2 868
na udziały niekontrolujące
1
2
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (mln szt.)
200
200
Zysk na akcję podstawowy i rozwodniony (w PLN)
18,44
14,34
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
4
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zysk netto
3 688
2 870
Skuteczna część zmiany wartości godziwej instrumentów
Nota 8.2.2
zabezpieczających oraz koszt zabezpieczenia, po uwzględnieniu
(2 301)
( 445)
efektu podatkowego
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
( 290)
15
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Pozostałe całkowite dochody, które zostaną
(2 591)
( 430)
przeklasyfikowane do wyniku
Wycena kapitałowych instrumentów finansowych wycenianych
Nota 8.2.2
w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody,
734
6
po uwzględnieniu efektu podatkowego
Zyski aktuarialne, po uwzględnieniu efektu podatkowego
15
271
Nadwyżka z aktualizacji wyceny do wartości godziwej
nieruchomości inwestycyjnych na dzień przeklasyfikowania
-
9
ze środków trwałych, po uwzględnieniu efektu podatkowego
Przeniesienie nadwyżki z aktualizacji wyceny do wartości
godziwej nieruchomości inwestycyjnych do zysków
( 1)
-
zatrzymanych w związku z ich zbyciem, po uwzględnieniu
efektu podatkowego
Udział w pozostałych całkowitych dochodach wspólnego
( 8)
-
przedsięwzięcia wycenianego metodą praw własności
Pozostałe całkowite dochody, które nie zostaną
740
286
przeklasyfikowane do wyniku
Razem pozostałe całkowite dochody netto
(1 851)
( 144)
ŁĄCZNE CAŁKOWITE DOCHODY
1 837
2 726
Łączne całkowite dochody przypadające:
akcjonariuszom Jednostki Dominującej
1 837
2 725
na udziały niekontrolujące
-
1
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
5
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zysk przed opodatkowaniem
5 409
4 608
Nota 9.3
Amortyzacja ujęta w wyniku finansowym
2 366
2 006
Udział w zyskach wspólnego przedsięwzięcia wycenianego
Nota 6.1
(1 608)
-
metodą praw własności
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości udziałów
Nota 6.1
( 252)
-
we wspólnym przedsięwzięciu
Nota 6.2
Odsetki od pożyczek udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu
( 557)
( 552)
Pozostałe odsetki
47
183
Straty z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych
Część 3
382
312
i wartości niematerialnych
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości rzeczowych aktywów
-
( 74)
trwałych i wartości niematerialnych
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek udzielonych
Nota 6.2
( 484)
( 226)
wspólnemu przedsięwzięciu
Straty ze zbycia rzeczowych aktywów trwałych
19
25
i wartości niematerialnych
Nota 9.9
Zysk ze zbycia jednostek zależnych
( 70)
-
Różnice kursowe, z tego:
1 004
( 411)
z działalności inwestycyjnej i wyceny środków pieniężnych
1 320
( 495)
z działalności finansowej
( 316)
84
Zmiana stanu rezerw na likwidację kopalń, zobowiązań
z tytułu programu przyszłych świadczeń pracowniczych
388
425
oraz pozostałych rezerw
Zmiana stanu pozostałych należności i zobowiązań
551
163
innych niż kapitał obrotowy
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu instrumentów
151
180
pochodnych
Przekwalifikowanie pozostałych całkowitych dochodów do
Nota 7.2
wyniku w związku z realizacją instrumentów pochodnych
( 30)
( 628)
zabezpieczających
Pozostałe korekty
( 31)
( 33)
Razem wyłączenia przychodów i kosztów
1 876
1 370
Podatek dochodowy, z tego:
( 915)
( 413)
wydatki z tytułu zapłaty podatku dochodowego
( 917)
(1 027)
wpływy z tytułu zwrotu podatku dochodowego
2
614
Nota 10.4
Zmiana stanu kapitału obrotowego, w tym:
(2 335)
( 875)
zmiana stanu zobowiązań handlowych objętych mechanizmami
( 593)
(1 007)
faktoringu odwrotnego
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
4 035
4 690
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
6
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 9.1.3
Wydatki na aktywa górnicze i hutnicze, w tym:
(4 887)
(5 176)
Nota 8.4.2
zapłacone aktywowane odsetki od zadłużenia
( 354)
( 331)
wpływy z rozliczenia instrumentu zabezpieczającego
47
70
stopę procentową obligacji
Wydatki na pozostałe rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne
( 632)
( 679)
Wydatki na aktywa finansowe przeznaczone na likwidację kopalń
( 45)
( 45)
i innych obiektów technologicznych
Wydatki na nabycie jednostek zależnych
-
( 63)
Udzielone zaliczki na rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne
( 9)
( 31)
Wpływy z tytułu spłaty pożyczek udzielonych wspólnemu
785
346
przedsięwzięciu (kapitał)
Wpływy ze zbycia rzeczowych aktywów trwałych
50
46
i wartości niematerialnych
Wpływy ze zbycia jednostek zależnych
13
-
Odsetki otrzymane z tytułu pożyczek udzielonych wspólnemu
421
118
przedsięwzięciu
Pozostałe
( 17)
( 22)
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(4 321)
(5 506)
Nota 8.4.2
Wpływy z tytułu emisji dłużnych instrumentów finansowych
1 599
1 000
Nota 8.4.2
Wpływy z tytułu zaciągniętych kredytów i pożyczek
957
1 940
Wpływy z tytułu instrumentów pochodnych związanych
100
64
ze źródłami finansowania zewnętrznego
Nota 8.4.2
Wykup dłużnych instrumentów finansowych
(1 599)
( 400)
Nota 8.4.2
Spłata kredytów i pożyczek
( 935)
(2 154)
Nota 8.4.2
Spłata zobowiązań z tytułu leasingu
( 95)
( 97)
Wydatki z tytułu instrumentów pochodnych związanych
( 30)
( 75)
ze źródłami finansowania zewnętrznego
Spłata odsetek, z tego:
( 120)
( 202)
od zobowiązań handlowych objętych mechanizmami faktoringu
( 101)
( 164)
odwrotnego
Nota 8.4.2
z tytułu zadłużenia
( 19)
( 38)
Wydatki z tytułu dywidend wypłaconych akcjonariuszom
-
( 300)
Jednostki Dominującej
Pozostałe
12
7
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
( 111)
( 217)
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO
( 397)
(1 033)
Różnice kursowe
125
19
Stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na początek okresu
715
1 729
Stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na koniec okresu,
443
715
w tym:
środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania
18
24
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
7
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
AKTYWA
Rzeczowe aktywa trwałe górnicze i hutnicze
25 711
24 050
Aktywa niematerialne górnicze i hutnicze
2 799
2 830
Nota 9.1
Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze
28 510
26 880
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
3 089
3 087
Pozostałe aktywa niematerialne
181
213
Nota 9.2
Pozostałe aktywa rzeczowe i niematerialne
3 270
3 300
Nota 6.1
Wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności
1 814
-
Nota 6.2
Pożyczki udzielone wspólnym przedsięwzięciom
8 436
9 800
Nota 6.2
Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
10 250
9 800
Nota 7.2
Pochodne instrumenty finansowe
168
286
Nota 7.3
Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej
1 792
883
Nota 7.4
Inne instrumenty finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie
566
557
Instrumenty finansowe razem
2 526
1 726
Nota 5.1.1
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
189
302
Nota 12.3
Pozostałe aktywa niefinansowe
270
277
Aktywa trwałe
45 015
42 285
Nota 10.1
Zapasy
9 608
8 063
Nota 10.2
Należności od odbiorców, w tym:
1 885
1 345
należności od odbiorców wyceniane w wartości godziwej
1 342
707
przez wynik finansowy
Nota 5.3
Należności z tytułu podatków
659
453
Nota 7.2
Pochodne instrumenty finansowe
128
219
Nota 12.3
Pozostałe aktywa finansowe
237
317
Nota 12.3
Pozostałe aktywa niefinansowe
265
366
Nota 8.5
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
443
715
Nota 9.9
Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży (grupa do zbycia)
-
129
Aktywa obrotowe
13 225
11 607
RAZEM AKTYWA
58 240
53 892
ZOBOWIĄZANIA I KAPITAŁ WŁASNY
Nota 8.2.1
Kapitał akcyjny
2 000
2 000
Nota 8.2.2
Kapitał z tytułu wyceny instrumentów finansowych
(1 729)
( 162)
Zakumulowane pozostałe całkowite dochody inne niż z tytułu wyceny
Nota 8.2.2
1 495
1 778
instrumentów finansowych
Nota 8.2.2
Zyski zatrzymane
31 062
27 374
Kapitał własny akcjonariuszy Jednostki Dominującej
32 828
30 990
Kapitał własny udziałowców niekontrolujących
70
68
Kapitał własny
32 898
31 058
Nota 8.4.1
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek oraz leasingu
2 434
2 310
Nota 8.4.1
Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów wartościowych
2 600
2 600
Nota 7.2
Pochodne instrumenty finansowe
1 626
269
Nota 11.1
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
2 892
2 784
Nota 9.4
Rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych
2 123
2 084
Nota 5.1.1
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
1 227
1 384
Nota 12.4
Pozostałe zobowiązania
371
397
Zobowiązania długoterminowe
13 273
11 828
Nota 8.4.1
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek oraz leasingu
811
1 259
Nota 8.4.1
Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów wartościowych
4
2
Nota 7.2
Pochodne instrumenty finansowe
1 440
44
Nota 10.3
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe
4 510
5 132
Nota 11.1
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
2 216
2 019
Nota 5.3
Zobowiązania z tytułu podatków
1 746
1 049
Nota 12.5
Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia
137
280
Nota 12.4
Pozostałe zobowiązania
1 205
1 061
Nota 9.9
Zobowiązania związane z grupą do zbycia
-
160
Zobowiązania krótkoterminowe
12 069
11 006
Zobowiązanie długo i krótkoterminowe
25 342
22 834
RAZEM ZOBOWIĄZANIA I KAPITAŁ WŁASNY
58 240
53 892
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
8
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM
Kapitał własny przypadający akcjonariuszom Jednostki Dominującej
Kapitał
Zakumulowane
Kapitał własny
z tytułu
Razem
Kapitał
pozostałe
Zyski
przypadający
wyceny
Ogółem
kapitał
akcyjny
całkowite
zatrzymane
na udziały
instrumentów
własny
dochody
niekontrolujące
finansowych
Stan na 31 grudnia 2023 r.
2 000
277
1 482
24 806
28 565
65
28 630
Transakcje z udziałowcami niekontrolującymi
-
-
-
-
-
2
2
Nota 12.2
Transakcje z właścicielami - dywidenda uchwalona wypłacona
-
-
-
( 300)
( 300)
-
( 300)
Zysk netto
-
-
-
2 868
2 868
2
2 870
Nota 8.2.2
Pozostałe całkowite dochody
-
( 439)
296
-
( 143)
( 1)
( 144)
Łączne całkowite dochody
-
( 439)
296
2 868
2 725
1
2 726
Stan na 31 grudnia 2024 r.
2 000
( 162)
1 778
27 374
30 990
68
31 058
Transakcje z udziałowcami niekontrolującymi
-
-
-
-
-
2
2
Inne zmiany
-
-
-
1
1
-
1
Zysk netto
-
-
-
3 687
3 687
1
3 688
Nota 8.2.2
Pozostałe całkowite dochody
-
(1 567)
( 283)
-
(1 850)
( 1)
(1 851)
Łączne całkowite dochody
-
(1 567)
( 283)
3 687
1 837
-
1 837
Stan na 31 grudnia 2025 r.
2 000
(1 729)
1 495
31 062
32 828
70
32 898
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
9
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
Nota 1.1 Opis biznesu
Jednostką Dominującą Grupy KGHM Polska Miedź S.A. jest KGHM Polska Miedź S.A. (Jednostka Dominująca, Spółka)
z siedzibą w Lubinie przy ul. M. Skłodowskiej-Curie 48 będąca spółką akcyjną zarejestrowaną w Sądzie Rejonowym dla
Wrocławia Fabrycznej we Wrocławiu IX Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, numer rejestru KRS 23302, na
terenie Rzeczpospolitej Polskiej. Od 1997 r. akcje KGHM Polska Miedź S.A. są notowane na GPW w Warszawie. Na dzień
sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego największym akcjonariuszem Spółki jest Skarb
Państwa, posiadający 31,79% wszystkich akcji.
Podstawowy przedmiot działalności Jednostki Dominującej obejmuje eksploatację złóż rud miedzi oraz metali
nieżelaznych, realizowaną poprzez zakłady górnicze na podstawie koncesji udzielonych KGHM Polska Miedź S.A, jak
również produkcję miedzi elektrolitycznej, metali szlachetnych (w tym srebra i złota) oraz innych metali nieżelaznych,
prowadzoną w zakładach hutniczych, z zastosowaniem zaawansowanych technologii. Działalność operacyjną Spółki
charakteryzuje wysoce zintegrowany łańcuch technologiczny. Spółka we własnym zakresie realizuje zadania od eksploracji,
poszukiwania i pozyskiwania surowców przez ich wydobycie, produkcję, transport, docieranie do odbiorców
i interesariuszy a kończąc na odpowiedzialnym gospodarowaniu odpadami, tak, aby możliwie ograniczać swój negatywny
wpływ na otoczenie. Jednostka Dominująca jest przedsiębiorstwem wielooddziałowym, w którego skład wchodzi Centrala
oraz 10 oddziałów zlokalizowanych na Dolnym Śląsku: 3 zakłady górnicze (ZG Lubin, ZG Polkowice-Sieroszowice,
ZG Rudna), 3 huty miedzi (HM Głogów, HM Legnica, HM Cedynia), Zakłady Wzbogacania Rud (ZWR), Zakład
Hydrotechniczny (ZH), Jednostka Ratownictwa Górniczo-Hutniczego (JRGH) i Centralny Ośrodek Przetwarzania Informacji
(COPI).
Również w przypadku Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. (Grupa Kapitałowa, Grupa, GK) eksploracja oraz
eksploatacja złóż rud miedzi, niklu i metali szlachetnych stanowi kluczowy obszar działalności. Na rynkach zagranicznych
działalność wydobywcza prowadzona jest przez spółki Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. (Grupa kapitałowa
niższego szczebla), które posiadają tytuły prawne do poszukiwania lub wydobycia surowców na terenie USA, Kanady
i Chile. Międzynarodowa obecność Grupy umożliwia dywersyfikację źródeł surowców oraz wzmacnia jej pozycję
konkurencyjną na globalnym rynku metali. Szczegółowe informacje dotyczące zakresu działalności górniczej i hutniczej
oraz lokalizacji aktywów produkcyjnych zostały przedstawione w Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź
S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. w 2025 r. (rozdział 1.3.1 i 1.3.2). Ponadto Grupa prowadzi działalność
obejmującą szereg innych aktywności wspierających i uzupełniających, które zostały opisane w Nocie 1.2 oraz Nocie 2.1.
W 2025 r. Jednostka Dominująca objęła skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym 60 jednostek zależnych oraz
wyceniła metodą praw własności udziały we wspólnym przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
10
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 1.2 Skład Grupy Kapitałowej
Procentowy udział
Grupy
Przedmiot
Stan na
Stan na
Nazwa jednostki
Siedziba
działalności
31.12.2025
31.12.2024
projektowanie budowlane, urbanistyczne,
technologiczne; wznoszenie kompletnych obiektów
BIPROMET S.A.
Katowice
100
100
budowlanych lub ich części; inżynieria lądowa
i wodna; wynajem nieruchomości
badania i analizy fizyko-chemiczne; pomiary imisji
CBJ sp. z o.o.
Lubin
100
100
i emisji; badania przemysłowe
skup i sprzedaż złomu stalowego, żeliwnego, metali
CENTROZŁOM WROCŁAW
kolorowych i stali stopowych, sprzedaż wyrobów
Wrocław
100
100
S.A.
hutniczych i zbrojeń budowlanych, recykling
odpadów
działalność holdingów finansowych, finansowa
Polska Grupa Uzdrowisk sp. z
Wrocław
działalność usługowa, obrót i obsługa rynku
100
100
o.o.
nieruchomości
wytwarzanie, dystrybucja i sprzedaż energii
"Energetyka" sp. z o.o.
Lubin
100
100
elektrycznej i cieplnej; gospodarka wodno-ściekowa
badania i kontrola maszyn, prace badawczo-
INOVA spółka z o.o.
Lubin
100
100
rozwojowe
KGHM CUPRUM sp. z o.o. -
Wrocław
działalność badawczo-rozwojowa
100
100
CBR
działalność związana z obsługą rynku
CUPRUM Development sp. z
Wrocław
nieruchomościami, usługami budowlanymi,
100
100
o.o.
projektowymi, finansowymi
poszukiwanie i rozpoznanie złóż miedzi i innych
KGHM Kupfer AG i. L.
Weißwasser
-
100
metali w Europie
sprzedaż hurtowa złomów i odpadów, ołowiu, metali
KGHM Metraco S.A.
Legnica
kolorowych, wyrobów chemicznych i soli, usługi
100
100
spedycyjne
sprzedaż hurtowa, import, export produktów
i wyrobów miedzianych/krzemowych, chemicznych,
KGHM (SHANGHAI) COPPER
Shanghai
sprzętu mechanicznego i elektrycznego, materiałów
100
100
TRADING CO., LTD.
biurowych, świadczenie usług konsultingu
handlowego
KGHM ZANAM S.A.
Polkowice
remonty i budowa maszyn
100
100
"MIEDZIOWE CENTRUM
szpitalnictwo; praktyka lekarska; działalność
Lubin
100
100
ZDROWIA" S.A.
związana z ochroną zdrowia; medycyna pracy
produkcja materiałów wybuchowych i środków
NITROERG S.A.
Bieruń
87,12
87,12
inicjujących stosowanych w górnictwie
sprzedaż i transport środków strzałowych,
NITROERG SERWIS Sp. z o.o.
Wilków
87,12
87,12
wykonywanie prac wiertniczych i strzałowych
PeBeKa S.A.
Lubin
budownictwo górnicze, podziemne, budowa tuneli
100
100
MERCUS Logistyka sp. z o.o.
Polkowice
handel, produkcja wiązek przewodów elektrycznych
100
100
handel detaliczny artykułami spożywczymi,
PHU "Lubinpex" Sp. z o.o.
Lubin
100
100
gastronomia
funkcje holdingowe w stosunku do Grupy
Future 1 Sp. z o.o.
Lubin
100
100
Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.
funkcje w ramach struktury związanej z utworzeniem
Future 3 Sp. z o.o.
Lubin
100
100
Podatkowej Grupy Kapitałowej
funkcje w ramach struktury związanej z utworzeniem
Future 4 Sp. z o.o.
Lubin
100
100
Podatkowej Grupy Kapitałowej
funkcje w ramach struktury związanej z utworzeniem
Future 5 Sp. z o.o.
Lubin
100
100
Podatkowej Grupy Kapitałowej
PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o.
Owczary
zarządzanie infrastrukturą kolejową
100
100
usługi transportowe kolejowe i drogowe; handel
POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o.
Lubin
100
100
produktami naftowymi
Uzdrowisko Cieplice Sp. z
Jelenia Góra
działalność uzdrowiskowa
99,15
99,12
o.o. - Grupa PGU
Uzdrowiska Kłodzkie S.A. -
działalność uzdrowiskowa, produkcja i sprzedaż
Polanica Zdrój
100
100
Grupa PGU
wody mineralnej
Uzdrowisko Połczyn Grupa
Połczyn Zdrój
działalność uzdrowiskowa
100
100
PGU S.A.
Uzdrowisko Świeradów-
Czerniawa Sp. z o.o. - Grupa
Świeradów Zdrój
działalność uzdrowiskowa
99,46
99,46
PGU
OOO ZANAM VOSTOK
Gaj (Rosja)
usługi serwisowe maszyn górniczych
100
100
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
11
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Procentowy udział
Grupy
Przedmiot
Stan na
Stan na
Nazwa jednostki
Siedziba
działalności
31.12.2025
31.12.2024
produkcja metali nieżelaznych,
WMN "ŁABĘDY" S.A.
Gliwice
wyrobów z metali nieżelaznych,
95,74
84,98
sprzedaż usług
wytwarzanie, przesyłanie
WPEC w Legnicy S.A.
Legnica
100
100
i dystrybucja energii cieplnej
prowadzenie sekcji piłki nożnej
Zagłębie Lubin S.A.
Lubin
100
100
i organizacja zawodów sportowych
Invest PV 7 Sp. z o.o.
Lubin
produkcja energii elektrycznej
100
100
Invest PV 40 Sp. z o.o.
Lubin
produkcja energii elektrycznej
100
100
Invest PV 58 Sp. z o.o.
Lubin
produkcja energii elektrycznej
100
100
Invest PV 59 Sp. z o.o.
Lubin
produkcja energii elektrycznej
100
100
TUW Cuprum
Lubin
działalność ubezpieczeniowa
100
99,49
Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD.
zakładanie, rozwój, zarządzanie lub
KGHM INTERNATIONAL LTD.
Kanada
sprawowanie kontroli nad innymi
100
100
spółkami
KGHM AJAX MINING INC.
Kanada
eksploatacja rudy miedzi i złota
80
80
Sugarloaf Ranches Ltd.
Kanada
działalność rolnicza
80
80
zarządzanie i sprawowanie kontroli
KGHMI HOLDINGS LTD.
Kanada
100
100
nad innymi spółkami
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Quadra FNX Holdings Chile Limitada
Chile
100
100
nad innymi spółkami
usługi związane z gospodarką wodną
Aguas de la Sierra Limitada
Chile
100
100
dla projektu Sierra Gorda
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Quadra FNX FFI S.à r.l.
Luksemburg
100
100
nad innymi spółkami
usługi techniczne i zarządcze dla
Robinson Holdings (USA) Ltd.
USA
100
100
jednostek zależnych w USA
usługi przeładunku dla kopalni
Wendover Bulk Transhipment Company
USA
100
100
Robinson
kopalnictwo rud miedzi, produkcja
Robinson Nevada Mining Company
USA
100
100
i sprzedaż miedzi
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Carlota Holdings Company
USA
100
100
nad innymi spółkami
ługowanie rud miedzi, produkcja
Carlota Copper Company
USA
100
100
i sprzedaż miedzi
kopalnictwo rud miedzi i niklu,
FNX Mining Company Inc.
Kanada
produkcja i sprzedaż miedzi i niklu,
100
100
rozwój projektu Victoria
DMC Mining Services Ltd.
Kanada
kontraktacja usług górniczych
100
100
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Quadra FNX Holdings Partnership
Kanada
100
100
nad innymi spółkami
DMC Mining Services Mexico, S.A. de C.V. En
Meksyk
kontraktacja usług górniczych
-
100
Liquidacion
zarządzanie i sprawowanie kontroli
FNX Mining Company USA Inc.
USA
100
100
nad innymi spółkami
DMC Mining Services Corporation
USA
kontraktacja usług górniczych
100
100
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Centenario Holdings Ltd.
Kanada
100
100
nad innymi spółkami
zarządzanie i sprawowanie kontroli
Minera Carrizalillo SpA
Chile
100
100
nad innymi spółkami
świadczenie usług eksploracyjnych
KGHM Chile SpA
Chile
dla projektu Sierra Gorda oraz
100
100
kopalni Franke
zarządzanie i sprawowanie kontroli
FRANKE HOLDINGS LTD.
Kanada
100
100
nad innymi spółkami
zarządzanie i sprawowanie kontroli
0899196 B.C. Ltd.
Kanada
100
100
nad innymi spółkami
Wielka
DMC Mining Services (UK) Ltd.
kontraktacja usług górniczych
100
100
Brytania
DMC Mining Services Colombia SAS en liquidacion
Kolumbia
kontraktacja usług górniczych
-
100
DMC Mining Services Chile SpA
Chile
kontraktacja usług górniczych
100
100
kopalnictwo rud miedzi, produkcja
Project Nikolas Company INC.
Kanada
-
100
i sprzedaż miedzi
DMC Underground LLC
Mongolia
kontraktacja usług górniczych
100
-
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
12
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zmiany w strukturze organizacyjnej Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
Zbycie spółki zależnej Project Nikolas Company Inc.
W dniu 28 lutego 2025 r. miała miejsce transakcja zbycia 100% udziałów spółki zależnej Grupy Kapitałowej KGHM
INTERNATIONAL LTD. – Project Nikolas Company Inc. Szczegółowe informacje dot. tej transakcji przedstawione zostały
w Nocie 9.9 Aktywa przeznaczone do sprzedaży (grupa zbycia) i związane z nimi zobowiązania.
Likwidacja spółki zależnej KGHM Kupfer AG i. L.
W bieżącym okresie sprawozdawczym zakończył się proces likwidacji spółki zależnej KGHM Kupfer AG i. L. W dniu
27 sierpnia 2025 r. ww. jednostka zależna została wykreślona z właściwego rejestru sądowego.
Powyższa transakcja nie miała istotnego wpływu na niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe.
Zakończenie postępowania upadłościowego wspólnego przedsięwzięcia Nano Carbon sp. z o.o. w upadłości
W bieżącym okresie sprawozdawczym zakończone zostało postępowanie upadłościowe wspólnego przedsięwzięcia Nano
Carbon sp. z o.o. w upadłości. W dniu 28 sierpnia 2025 r. ww. jednostka została wykreślona z Krajowego Rejestru
Sądowego.
Powyższa transakcja nie miała wpływu na niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe.
Rejestracja spółki zależnej DMC Underground LLC
W dniu 9 października 2025 r. została zarejestrowana nowa spółka zależna Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL
LTD. - DMC Underground LLC z siedzibą w Mongolii.
Likwidacja spółki zależnej DMC Mining Services Colombia SAS en liquidacion
W bieżącym okresie sprawozdawczym zakończył się proces likwidacji spółki zależnej Grupy Kapitałowej KGHM
INTERNATIONAL LTD. - DMC Mining Services Colombia SAS en liquidacion. 28 listopada 2025 r. ww. jednostka zależna
została wykreślona z właściwego rejestru sądowego.
Likwidacja spółki zależnej DMC Mining Services Mexico, S.A. de C.V. En Liquidacion
W bieżącym okresie sprawozdawczym zakończył się proces likwidacji spółki zależnej Grupy Kapitałowej KGHM
INTERNATIONAL LTD. - DMC Mining Services Mexico, S.A. de C.V. En Liquidacion. 18 grudnia 2025 r. ww. jednostka zależna
została wykreślona z właściwego rejestru sądowego.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
13
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Schemat Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. na dzień 31 grudnia 2025 r.
Jednostka Dominująca
KGHM Polska Miedź S.A.
PeBeKa S.A.
Polska Grupa Uzdrowisk sp. z o.o.
MIEDZIOWE CENTRUM ZDROWIA S.A.
100%
100%
100%
KGHM ZANAM S.A.
Uzdrowiska Kłodzkie S.A. – Grupa PGU
Zagłębie Lubin S.A.
100%
100%
100%
OOO ZANAM VOSTOK
Uzdrowisko Połczyn Grupa PGU S.A.
TUW Cuprum *
100%
100%
100%
POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o.
Uzdrowisko Cieplice Sp. z o.o. – Grupa PGU
Future 3 Spółka z o.o.
100%
99,15%
100%
PMT LK Sp. z o.o.
Uzdrowisko Świeradów-Czerniawa Sp. z o.o. –
Future 4 Spółka z o.o.
100%
Grupa PGU
100%
99,46%
Energetyka sp. z o.o.
Future 5 Spółka z o.o.
100%
CUPRUM Development sp. z o.o.
100%
100%
WPEC w Legnicy S.A.
KGHM (SHANGHAI) COPPER TRADING CO., LTD.
100%
100%
INOVA spółka z o.o.
Invest PV 7 Sp. z o.o.
100%
100%
KGHM CUPRUM sp. z o.o. – CBR
Invest PV 40 Sp. z o.o.
100%
100%
BIPROMET S.A.
Invest PV 58 Sp. z o.o.
100%
100%
CBJ sp. z o.o.
Invest PV 59 Sp. z o.o.
100%
100%
KGHM Metraco S.A.
Future 1 Spółka z o.o.
100%
100% (ciąg dalszy na następnej stronie)
CENTROZŁOM WROCŁAW S.A.
100%
Walcownia Metali Nieżelaznych ŁABĘDY S.A.
95,74%
NITROERG S.A.
87,12%
NITROERG SERWIS Sp. z o.o
87,12%
MERCUS Logistyka sp. z o.o.
100%
PHU Lubinpex Sp. z o.o.
100%
*Jednostka wyłączona z konsolidacji z uwagi na nieistotny wpływ na skonsolidowane sprawozdanie finanso we
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
14
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Future 1 Spółka z o.o.
100%
KGHM INTERNATIONAL LTD.
100%
KGHMI HOLDINGS LTD.
Robinson Holdings (USA) Ltd.
FNX Mining Company Inc.
KGHM AJAX MINING INC.
0899196 B.C. Ltd.
100%
100%
100%
80%
100%
Quadra FNX Holdings Chile Limitada
Wendover Bulk Transhipment Company
DMC Mining Services Ltd.
Sugarloaf Ranches Ltd.
100%
100%
100%
80%
Aguas de la Sierra Limitada
Robinson Nevada Mining Company
DMC Mining Services Chile SpA
100%
100%
100%
Quadra FNX FFI S.á r.l.
Carlota Holdings Company
Quadra FNX Holdings Partnership
100%
100%
100%
Carlota Copper Company
FNX Mining Company USA Inc.
100%
100%
DMC Mining Services Corporation
100%
CENTENARIO HOLDINGS LTD.
100%
Minera Carrizalillo SpA
100%
KGHM Chile SpA
100%
FRANKE HOLDINGS LTD.
100%
DMC Mining Services (UK) Ltd.
100%
DMC Underground LLC
100%
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
15
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 1.3 Kontynuacja działalności
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności gospodarczej przez
spółki Grupy Kapitałowej w niezmienionej istotnie formie i zakresie przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia kończącego
okres sprawozdawczy i nie istnieją przesłanki zamierzonego lub przymusowego zaniechania bądź istotnego ograniczenia
przez nią dotychczasowej działalności. Zarząd Jednostki Dominującej nie stwierdza na dzień podpisania skonsolidowanego
sprawozdania finansowego faktów i okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuacji działalności w dającej się
przewidzieć przyszłości.
Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. na bieżąco monitoruje poszczególne obszary biznesowe pod kątem przesłanek, które mogą
wskazywać na znaczącą niepewność co do zdolności do kontynuacji działalności lub zagrożenia kontynuacji działalności
Spółki oraz Grupy w dającej się przewidzieć przyszłości.
Oceniając zdolność Spółki oraz Grupy do kontynuowania działalności wzięto pod uwagę prognozy w zakresie płynności
finansowej, poziomu zadłużenia oraz rentowności.
Grupa identyfikuje i aktywnie zarządza ryzykiem płynności rozumianym jako możliwość utraty lub ograniczenie zdolności do
regulowania bieżących wydatków, zapewniając odpowiedni poziom środków pieniężnych oraz dostęp do szerokiego
portfela elastycznych źródeł finansowania w celu zapewnienia zdolności do terminowego wywiązywania się zarówno
z bieżących jak i przyszłych zobowiązań finansowych. W celu minimalizacji ryzyka wystąpienia luki płynności, Grupa
podejmuje działania zapewniające bezpieczeństwo i stabilność finansową poprzez dywersyfikację źródeł finansowania oraz
zapewnienie ich długoterminowego okresu zapadalności. Grupa posiada pełną zdolność do regulowania swoich
zobowiązań w terminie ich płatności. Wybrane zagadnienia dotyczące zarządzania płynnością ze szczególnym
uwzględnieniem wskaźników, poziomu zadłużenia oraz dostępnych źródeł finansowania omówiono w Części 8 Zadłużenie,
zarządzanie płynnością i kapitałem. Ponadto przy ocenie zdolności do kontynuacji działalności, istotne znaczenie ma analiza
rentowności poprzez monitoring poziomu wskaźnika Marża EBITDA, który stanowi jeden z mierników oceny działalności
poszczególnych segmentów sprawozdawczych (Część 2 Segmenty działalności i informacja na temat przychodów).
W ramach oceny możliwości kontynuacji działalności przez Spółkę oraz Grupę Zarząd dokonał analizy dotychczasowych
ryzyk, oceny wpływu konfliktów zbrojnych na świecie, w tym trwającej wojny w Ukrainie (Nota 1.3.2), jak również wpływu
ryzyk związanych ze zmianami klimatu na działalność Grupy (Nota 1.3.3).
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania finansowego nie stwierdza się istnienia okoliczności wskazujących
na zagrożenie kontynuowania działalności przez Spółkę oraz Grupę w przewidywanej przyszłości, tj. w okresie nie krótszym
niż 1 rok od dnia kończącego okres sprawozdawczy.
Nota 1.3.1 Obszary monitorowane - warunki makroekonomiczne
Spośród czynników makroekonomicznych największy wpływ na działalność i wyniki finansowe Grupy mają notowania
miedzi i srebra, ceny paliw, energii elektrycznej i nośników energii oraz rynkowe stopy procentowe, kurs walutowy
USD/PLN, a także inflacja przejawiająca się wahaniami cen materiałów i usług, co skutkuje presją płacową.
Giełdowe ceny miedzi, srebra i złota oraz kurs USD/PLN kształtują poziom wartości przychodów ze sprzedaży, stanowiąc
element ryzyka rynkowego, którym Grupa zarządza m.in. poprzez transakcje pochodne zabezpieczające zarówno ceny jak
i kurs. Mają one jednocześnie wpływ na część kosztów Grupy, przy czym na poziom kosztów bezpośredni wpływ mają
również ceny paliw, nośników energii czy energii elektrycznej. W odniesieniu do czynników energetycznych Grupa stosuje
działania zabezpieczające poprzez m.in. zawieranie umów bilateralnych, zakupy terminowe oraz wykorzystanie
instrumentów pochodnych, stanowiących element kompleksowego systemu zarządzania ryzykiem rynkowym. Dodatkowo
poziom rynkowych stóp procentowych przekładał się na wysokość stóp dyskontowych wykorzystywanych przez Grupę do
bilansowej wyceny aktywów i zobowiązań ujętych w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej.
Wszystkie ww. czynniki ryzyka mają więc ostatecznie wpływ na poziom wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów Grupy,
gdzie istotne znaczenie mają nie tylko bieżące wahania poziomu cen surowców i kursów walutowych kształtujących poziom
przychodów i istotnej części kosztów, ale przede wszystkim wahania prognoz kształtowania się tych czynników w kolejnych
okresach, gdyż wpływają na kształtowanie się planów produkcyjnych i inwestycyjnych. Z kolei z uwagi na długoterminowy
charakter funkcjonowania aktywów górniczych i hutniczych, szczególne znaczenie ma również zastosowana stopa dyskonta,
która pozostaje pod wpływem rynkowych stóp procentowych.
Wpływ czynników makroekonomicznych na poszczególne obszary działalności oraz aktywa i zobowiązania Grupy, został
ujęty w następujących notach:
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
16
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Obszary obserwacji wpływu
Nota
Segmenty działalności i informacje na temat przychodów - umowy rodzące obciążenia
2.3
i wynagrodzenie zmienne
Utrata wartości aktywów
Część 3
Należności z tytułu udzielonych pożyczek
6.2
Instrumenty finansowe - wartość godziwa
7.1
Ryzyko rynkowe - ceny metali, kurs walutowy, stopy procentowe, ceny energii i nośników energii
7.5.1
Ryzyko płynności
8.1
Rezerwa na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych
9.4
Zobowiązania z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych
Część 11
Nota 1.3.2 Obszary monitorowane - wpływ wojny w Ukrainie, skutki polityki celnej oraz globalnej wojny handlowej,
konflikt na Bliskim Wschodzie
Wpływ wojny w Ukrainie
W raportowanym okresie Grupa Kapitałowa nie odnotowała negatywnego wpływu wojny w Ukrainie, a potencjalny wpływ
w kolejnych okresach oceniany jest jako niski.
Najistotniejszymi kategoriami ryzyka związanymi z wojną w Ukrainie mogącymi wpłynąć na funkcjonowanie Grupy są
zmiany w łańcuchach dostaw, dostępność materiałów, komponentów, paliw i energii na rynkach międzynarodowych,
zmienność notowań miedzi i srebra na rynkach metali, zmienność kursu walutowego USD/PLN, wahania cen nośników
energii i energii elektrycznej oraz ogólna niepewność na rynkach finansowych.
Z punktu widzenia Grupy wojna w Ukrainie skutkuje wpływem na ryzyko rynkowe związane z wahaniami cen metali oraz
indeksów giełdowych w raportowanym okresie. Więcej informacji przedstawiono w Nocie 3.1 Utrata wartości aktywów.
W celu oceny wpływu ww. kategorii ryzyka na funkcjonowanie Grupy przeprowadza się bieżąco szczegółową analizę
informacji z obszaru produkcji, sprzedaży, łańcucha dostaw, zarządzania personelem i finansów.
Począwszy od wybuchu wojny w Ukrainie Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. nie odczuła istotnie negatywnego
wpływu wahań w łańcuchach dostaw na swoją działalność. Biorąc pod uwagę ciągłość dostaw nośników energii (gaz, węgiel,
koks) Grupa na chwilę obecną posiada pełną zdolność do utrzymania ciągłości działania głównego ciągu technologicznego
i wszystkich procesów produkcyjnych.
Jednakże nie można wykluczyć, że utrzymujący się konflikt zbrojny oraz system sankcji gospodarczych będą mieć
w kolejnych okresach istotnie negatywny wpływ na dostawców oraz klientów Grupy i powodować w Grupie niekorzystne
odchylenia w ciągłości łańcucha dostaw materiałów i usług oraz odbioru produktów.
Niemniej sytuacja geopolityczna związana z agresją Rosji na Ukrainę oraz wdrożonym systemem sankcji obecnie nie
ogranicza działalności operacyjnej KGHM Polska Miedź S.A. i innych spółek z Grupy Kapitałowej, a ryzyko zakłócenia
ciągłości działalności Spółki i Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. z tego tytułu oceniane jest jako niskie.
Trwająca wojna w Ukrainie oraz ograniczenie dostępności rosyjskich katod na rynkach europejskich zostały zdyskontowane
przez rynek i nie stanowiło dodatkowego czynnika mającego wpływ na wyniki sprzedaży podstawowych produktów z miedzi
w 2025 r. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie nie stanowi jednocześnie istotnego czynnika, kształtującego popyt na
półprodukty Cu (walcówka ETP oraz drut OFE). Na tym rynku produktowym dobra koniunktura napędzana jest głównie
przez istotne inwestycje związane z transformacją energetyczną w Europie.
W odniesieniu do dostępności kapitału i poziomu zadłużenia, Grupa nie posiada kredytów w instytucjach zagrożonych
sankcjami.
W KGHM Polska Miedź S.A., a także we wszystkich kopalniach zagranicznych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
oraz Sierra Gorda S.C.M., nie zanotowano przestojów produkcyjnych, których bezpośrednim powodem byłaby wojna
w Ukrainie.
Nie odnotowano istotnych zmian w moralności płatniczej odbiorców, stąd też spływ należności w Jednostce Dominującej
odbywa się bez większych zakłóceń.
Skutki polityki celnej i globalnej wojny handlowej (USA, Chiny, Unia Europejska)
W raportowanym okresie Grupa Kapitałowa nie odnotowała negatywnego wpływu na swoją działalność operacyjną polityki
celnej i globalnej wojny handlowej, w którą zaangażowane są USA, Chiny oraz Unia Europejska, a potencjalny wpływ
na Grupę w kolejnych okresach oceniany jest jako niski. Rynek amerykański nie odgrywa istotnej roli w strukturze
geograficznej sprzedaży produktów wytwarzanych przez Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. poza granicami USA, co
sprawia, że bezpośredni wpływ ogłoszonych ceł będzie ograniczony.
Obrót miedzią i produktami z miedzi jest wyłączony z ogólnej umowy handlowej i uregulowany odrębnymi przepisami
w ramach szczegółowej procedury „Section 232”, gdzie stawki celne pozostają zróżnicowane dla miedzi na różnych etapach
przerobu. Ogłoszone przez USA bariery handlowe w zakresie obrotu miedzią i wyrobami miedzianymi będą
w największym stopniu oddziaływać na rynek amerykański. W październiku 2025 r. Chiny zapowiedziały wprowadzenie
bardziej restrykcyjnych regulacji dotyczących eksportu metali ziem rzadkich oraz produktów je zawierających. Chiny
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
17
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
kontrolują większość zdolności przerobu tych pierwiastków i według danych Komisji Europejskiej znacząca część importu
metali ziem rzadkich potrzebnych europejskiemu przemysłowi pochodzi z Chin. W wyniku tych zmian mogą wystąpić
opóźnienia czy trudności w uzyskaniu licencji eksportowych, szczególnie w odniesieniu do transformacji energetycznej.
Komponenty OZE mogą więc stać się droższe i trudniej dostępne, co może powodować opóźnienia w inwestycjach dot. farm
wiatrowych (szczególnie morskich). Zwrócić należy uwagę, że w odpowiedzi na chińskie restrykcje handlowe zauważalna jest
pewna zmiana w podejściu państw europejskich do handlu z Chinami w zakresie m.in. komponentów służących
transformacji energetycznej. W grudniu 2025 r. Włochy jako pierwsze państwo UE przeprowadziły aukcję na dostawy paneli
słonecznych, na której zakazano udziału chińskich modułów, ogniw i falowników. W 2026 r. możliwe jest wprowadzenie
podobnych ograniczeń przez kolejne kraje, zmierzających do priorytetowego traktowania komponentów wyprodukowanych
w Unii Europejskiej. W odniesieniu do polskiej gospodarki, trudności w pozyskiwaniu elementów chińskiej produkcji
niezbędnych do zwiększania mocy instalacji OZE mogą potencjalnie skutkować spowolnieniem transformacji energetycznej,
utrudnieniem redukcji emisji CO₂ i ograniczeniem tempa wzrostu udziału OZE w polskim miksie energetycznym.
Dla KGHM kluczowe znaczenie ma i będzie miała działalność wydobywcza i produkcyjna prowadzona w Polsce. Potencjalna
eskalacja barier handlowych w różnych regionach świata mogłaby jednak negatywnie wpłynąć na dynamikę rozwoju
globalnej gospodarki, a tym samym na popyt na surowce. W związku z tym procesy gospodarcze i polityczne wpływające na
międzynarodowe obroty handlowe są przez Spółkę na bieżąco monitorowane i analizowane.
Konflikt na Bliskim Wschodzie
W raportowanym okresie Grupa nie odnotowała negatywnego wpływu ze strony czynników związanych z konfliktem na
Bliskim Wschodzie.
W związku z eskalacją napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, w tym rozpoczęciem działań zbrojnych przez Stany
Zjednoczone oraz Izrael przeciwko Iranowi, najistotniejszymi kategoriami ryzyka związanymi z konfliktem, wpływającymi na
funkcjonowanie Spółki i Grupy, są:
• potencjalny wpływ na stan światowych gospodarek,
• zmienność ceny ropy naftowej i gazu,
• zmienność kursów walut (głównie USD/PLN),
• zmienność kursów złota i srebra,
• zaburzenia w łańcuchu dostaw i dostępność paliw i energii na rynkach międzynarodowych.
Ze względu na wysoką niepewność związaną z kierunkami rozwoju sytuacji politycznej na Bliskim Wschodzie, ani ich skala
ani potencjalny wpływ na Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. na dzień publikacji nie są możliwe do oszacowania dla
kolejnych okresów.
Nota 1.3.3 Obszary monitorowane - ryzyka i zagrożenia związane z klimatem
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. jest świadomym i odpowiedzialnym uczestnikiem energetycznej transformacji
i jako kluczowe uznaje dostosowanie się do zmian klimatu i zarządzanie ryzykiem klimatycznym.
W ramach procesu zarządzania ryzykiem, KGHM Polska Miedź S.A. uwzględni a zmiany klimatyczne poprzez dokonanie
analizy scenariuszowej prowadzonej na podstawie sześciu scenariuszy bazowych rozważanych w trzech perspektywach
czasowych: krótkiej do 1 roku, średniej od 1 do 5 lat oraz długiej pow. 5 lat, przy przyjęciu szeregu założeń:
• w przypadku scenariuszy dla ryzyka związanego z przejściem, w zakresie realizacji przyjętej polityki klimatycznej
i wynikających z tego zmian istotnych z perspektywy KGHM parametrów – np. cen uprawnień emisyjnych, zużycia
energii, zmian w popycie na miedź,
• w przypadku scenariuszy dla ryzyka fizycznego punktem wyjścia do analizy są poziomy stężenia gazów cieplarnianych
w atmosferze i wynikające z tego zmiany temperatury Ziemi oraz ich konsekwencje.
Ryzyko klimatyczne związane z przejściem, na które narażona jest Grupa, wynika z konieczności dostosowania się
gospodarki do stopniowych zmian klimatu. Ta kategoria ryzyka obejmuje kwestie związane z wymogami prawnymi,
postępem technologicznym w kierunku gospodarki niskoemisyjnej, zmianami w popycie i podaży na niektóre produkty
i usługi, których wytwarzanie związane jest z ryzykiem klimatycznym, jak i rosnącymi oczekiwaniami interesariuszy wobec
Grupy co do obniżenia jej wpływu na klimat.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
18
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Grupa narażona jest na ryzyko klimatyczne fizyczne, wynikające z określonych zdarzeń, w szczególności związanych
z gwałtownymi i chronicznymi zjawiskami pogodowymi będącymi następstwem zmian klimatu, takimi np. jak: dni bez opadu
(susze), silne/gwałtowne wiatry, wzrost średniej temperatury dobowej oraz trwałe zmiany w schematach pogodowych, które
mogą wpływać na działalność Grupy m.in. poprzez zakłócenia łańcucha dostaw i ciągłości działania głównego ciągu
technologicznego, wzrost kosztów operacyjnych związanych bezpośrednio z działalności biznesową jak i poprzez wzrost
uciążliwości pracy.
Grupa na bieżąco ocenia ryzyko związane z klimatem i jego wpływ na jej działalność w ramach procesu Zarządzania
Ryzykiem Korporacyjnym Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A., który szerzej został opisany w Sprawozdaniu Zarządu
z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. w 2025 r., rozdział 1.5.
Szczegółowy opis zidentyfikowanych kluczowych rodzajów ryzyka klimatycznego związanego z negatywnym wpływem zmian
klimatu na działalność Grupy, w tym opis działań podejmowanych przez Grupę mitygujących ich wpływ został przedstawiony
w Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. w 2025 r.,
rozdział 1.5.
Wpływ ryzyka klimatycznego na sprawozdanie finansowe
W ramach przeprowadzonych analiz w zakresie oceny wpływu ryzyka klimatycznego na pozycje prezentowane
w skonsolidowaniu sprawozdaniu finansowym Grupy (w szczególności w zakresie zmiennych kosztów uprawnień do emisji
CO
2
, wzrostu kosztów zakupu energii elektrycznej, kosztów dotyczących badań oraz dodatkowych nakładów z tytułu rozwoju
własnych źródeł energii ujętych w Programie Rozwoju Energetyki w ramach Programu Dekarbonizacji), szczególnej ocenie
poddano obszary:
• przyjętych okresów ekonomicznej użyteczności środków trwałych i ich wartości rezydualnej,
• istnienia przesłanek wskazujących na możliwości wystąpienia utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych
i wartości niematerialnych oraz założeń przyjętych do przeprowadzenia testów na utratę wartości tych aktywów,
• założeń przyjętych do wyceny udzielonych pożyczek,
• aktualizacji rezerwy na przyszłe koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych,
• aktualizacji rezerw na dodatkowe koszty związane z podstawową działalnością operacyjną,
• zobowiązań i zobowiązań gwarancyjnych z tytułu ewentualnych grzywien i kar środowiskowych.
W wyniku powyższych prac na dzień 31 grudnia 2025 r. nie zidentyfikowano istotnego wpływu ryzyka klimatycznego na ww.
obszary.
Szczegóły w zakresie analizy wpływu ryzyka klimatycznego na weryfikację okresów ekonomicznej użyteczności środków
trwałych przedstawiono w Nocie 9.1, oraz w zakresie aktualizacji rezerwy na koszty likwidacji kopalń w Nocie 9.4.
Nota 1.3.4 Obszary monitorowane - wpływ ryzyka związanego z działalnością w innych krajach
W Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. realizowany jest proces zarządzania ryzykiem korporacyjnym, w ramach
którego oceniany jest aktualny i przyszły, faktyczny oraz potencjalny wpływ ryzyka na działalność Grupy. W spółkach Grupy,
w tym jednostkach prowadzących działalność w innych krajach niż Polska, dokumenty regulujące ten obszar są spójne
z obowiązującymi w Jednostce Dominującej. W Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy
Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. w 2025 r. w rozdziale 1.5. Zarządzanie ryzykiem opisano podejście do zarządzania
ryzykiem korporacyjnym oraz przedstawiono szczegółowy opis kluczowych rodzajów ryzyka, w tym wskazano m.in. na
ryzyko specyficzne Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. Poniżej przedstawiono kluczowe kategorie ryzyka, które
są charakterystyczne ze względu na zdywersyfikowane lokalizacje aktywów produkcyjnych Grupy Kapitałowej KGHM Polska
Miedź S.A. poza Polską, a więc w USA, Chile i Kanadzie.
Kluczowe kategorie ryzyka
Najistotniejszymi kategoriami ryzyka związanymi z prowadzeniem działalności w innych krajach wpływającymi
na funkcjonowanie Grupy, są:
• specyficzne dla danego kraju otoczenie regulacyjne,
• sytuacja geopolityczna,
• różnice kulturowe i społeczne,
• ryzyko walutowe (USD/CLP, USD/CAD),
• specyficzna lokalizacja wpływająca na infrastrukturę techniczną i produkcyjną, w tym aspekty środowiskowe,
• ryzyko wynikające ze zmian klimatu.
Grupa przeprowadza na bieżąco szczegółową analizę czynników mających wpływ na wzrost ekspozycji na powyższe
kategorie ryzyka. W KGHM Polska Miedź S.A. funkcjonuje jednocześnie pion organizacyjny odpowiedzialny m.in. za nadzór
nad zagranicznymi aktywami produkcyjnymi i rozwojowymi.
Specyficzne dla danego kraju otoczenie regulacyjne
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w USA, Kanadzie i Chile. Jednym z najbardziej złożonych aspektów
globalnej działalności jest zapewnienie zgodności z przepisami krajowymi, europejskimi, a także lokalnymi obowiązującymi
w danym kraju/jurysdykcji. Funkcjonowanie w wielu systemach prawnych wymaga nie tylko znajomości lokalnych
uwarunkowań prawnych, ale także umiejętności dostosowywania się do dynamicznie zmieniających się wymogów,
a nieprzestrzeganie przepisów może prowadzić do sankcji, kar finansowych, negatywnie oddziaływać na reputację Grupy,
a w najgorszym wypadku ograniczać działalność poszczególnych podmiotów. Najistotniejsze kwestie związane ze specyfiką
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
19
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
otoczenia regulacyjnego w zdywersyfikowanych lokalizacjach dotyczą zapewnienia zgodności z wymogami środowiskowymi,
prawa pracy, podatkowymi czy związanymi z rekultywacją i zamknięciem kopalni. Zagadnienia te charakteryzują się
wysokim stopniem odmienności w porównaniu do krajowego i europejskiego porządku prawnego.
W ramach mitygacji prowadzony jest przede wszystkim monitoring zmian legislacyjnych, zgodności z obowiązującymi
przepisami oraz współpraca z wyspecjalizowanymi podmiotami świadczącymi usługi prawne oraz doradcze/konsultingowe,
a także bieżące pozyskiwanie interpretacji prawnych od lokalnych i krajowych organów podatkowych w celu zapewnienia
prawidłowego stosowania właściwych dla danego regionu przepisów. Powyższe ma na celu również umożliwienie podjęcia
niezbędnych działań, z odpowiednim wyprzedzeniem, związanych z koniecznością uzyskania nowych lub aktualizacji
posiadanych decyzji administracyjnych.
Sytuacja geopolityczna
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w USA, Kanadzie i Chile. Sytuacja geopolityczna, która
charakteryzuje się w ostatnim czasie dużą niepewnością, może mieć wpływ na działalność Grupy poprzez m.in. potencjalne
zmiany na globalnych rynkach, wzrost restrykcyjności polityk celnych, zacieśnianie sankcji gospodarczych i trwające
konflikty zbrojne. Jako przykłady można wskazać m.in. trwający konflikt w Ukrainie, konflikty na Bliskim Wschodzie,
nieprzewidywalność polityki międzynarodowej i handlowej USA.
Jednym z istotnych aspektów kształtujących globalną sytuację ekonomiczną jest aktualnie prowadzona polityka handlowa
USA. Z punktu widzenia aktywów zagranicznych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. (głównie w Kanadzie i USA)
zmiany i niestabilność polityki handlowej stanowią potencjalny czynnik ryzyka w obszarze działań zakupowych. Do
najważniejszych zagrożeń należą:
• potencjalny wzrost kosztów – cła na importowany sprzęt, materiały lub komponenty mogą prowadzić do wyższych
kosztów zakupu,
• potencjalne zakłócenia w łańcuchu dostaw – dostawcy objęci taryfami mogą napotkać opóźnienia lub ograniczoną
dostępność towarów,
• zapisy w umowach z kontrahentami – obowiązujące umowy z dostawcami mogą nie uwzględniać nagłych
wzrostów kosztów, co może prowadzić do konieczności renegocjacji kontraktów.
Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD. prowadzi aktywne działania mitygujące ryzyka takie jak zabezpieczanie
alternatywnych źródeł zaopatrzenia, testowanie alternatywnych materiałów pod względem spełniania restrykcyjnych
kryteriów jakościowych, zakupy wyprzedzające, zabezpieczające klauzule umowne czy inne strategie zakupowe.
Grupa Kapitałowa na bieżąco monitoruje międzynarodową sytuację gospodarczą, w celu oceny jej potencjalnego
negatywnego wpływu na Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. i podjęcia wyprzedzających działań mitygujących ten
wpływ.
Różnice kulturowe i społeczne
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w Kanadzie i Chile. Kwestie kulturowe i społeczne stanowią istotny
aspekt prowadzenia działalności i mają znaczący wpływ na sposób funkcjonowania organizacji, komunikację, zarządzanie
zespołami czy podejmowanie decyzji. Elementy te dotyczyć mogą nie tylko pracowników Grupy Kapitałowej KGHM Polska
Miedź S.A., ale również szeroko pojętych interesariuszy. Powyższe ma również wpływ na dostępność wykwalifikowanej
kadry w zależności od lokalizacji.
KGHM Polska Miedź S.A. jako firma świadoma występujących różnic, dba o dostosowanie swoich działań w poszczególnych
rejonach świata do ich lokalnej specyfiki. Jednocześnie Grupa aktywnie wspiera rozwój społeczności lokalnych, a także
szanuje ich kulturę, poprzez respektowanie praw ludności rdzennej (co ma szczególne znaczenie w przypadku
zagranicznych spółek Grupy Kapitałowej). By zabezpieczyć realizację swoich strategicznych celów przedsiębiorstwa
w obszarze aktywów zagranicznych, Grupa Kapitałowa od lat konsekwentnie inwestuje w rozwój pracowników
z poszanowaniem ich różnorodności. Zasoby ludzkie odgrywają kluczową rolę w rozwoju wszystkich obszarów modelu
biznesowego, budują globalne znaczenie przedsiębiorstwa, a Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. wspiera lokalne
społeczności oraz blisko współpracuje ze środowiskiem szkolnym i akademickim.
Ryzyko walutowe (USD/CLP, USD/CAD)
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w Kanadzie i Chile. Aktywa zagraniczne Grupy Kapitałowej KGHM
Polska Miedź S.A. narażone są na ryzyko rynkowe związane z ryzykiem zmian kursów walutowych, w szczególności kursu
USD/CLP i USD/CAD.
Więcej informacji na temat ryzyka związanego ze zmianą kursów walutowych, w tym zasady i techniki zarządzania tym
ryzykiem znajduje się w niniejszym sprawozdaniu w Nocie 7.5.1 Ryzyko rynkowe oraz w Sprawozdaniu Zarządu
z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. w 2025 r. w rozdziale 1.5.5 Ryzyko
rynkowe, kredytowe i płynności.
Specyficzna lokalizacja wpływająca na infrastrukturę techniczną i produkcyjną
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w USA, Kanadzie i Chile. Aktywa zagraniczne Grupy Kapitałow ej
KGHM Polska Miedź S.A. narażone są na ryzyko związane ze specyficzną lokalizacją poszczególnych aktywów produkcyjnych
(np. tereny pustynne). Czynniki ryzyka dotyczą m.in. dostępności i utrzymania odpowiedniej infrastruktury technicznej
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
20
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
(np. dostęp do wody, źródeł energii, infrastruktury kolejowej/samochodowej) czy kwestii związanych z łańcuchem dostaw
i dostępnością materiałów niezbędnych do podstawowej działalności operacyjnej.
Stosowana w całej Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. strategia dywersyfikacji dostawców oraz zastosowanie
alternatywnych rozwiązań skutecznie, w chwili obecnej, mityguje ryzyko związane z zaburzeniami łańcuchów dostaw
surowców i materiałów. W odniesieniu do infrastruktury zaprojektowana została ona z uwzględnieniem warunków
lokalizacyjnych mogących wpływać na jej dyspozycyjność, a eksploatacja prowadzona jest zgodnie z obowiązującymi
instrukcjami i procedurami przy jednoczesnej realizacji przeglądów i prac mających na celu utrzymanie poszczególnych
elementów w odpowiedniej sprawności technicznej, w tym prac inwestycyjno-modernizacyjnych.
Ponadto prowadzenie działalności w zróżnicowanych pod względem geograficznym lokalizacjach wiąże się z ekspozycją na
specyficzne ryzyka środowiskowe oraz generuje konieczność ścisłego monitorowania lokalnych uwarunkowań oraz
zróżnicowanych wymogów prawnych w zakresie ochrony środowiska. W każdym podmiocie Grupy Kapitałowej KGHM
Polska Miedź S.A. zgodnie z obowiązującą dokumentacją zarządzania ryzykiem korporacyjnym prowadzone są zarówno
działania obejmujące aktywne zarządzanie specyficznymi ryzykami środowiskowymi, jak również każde ze
zidentyfikowanych ryzyk jest oceniane w kierunku potencjalnego wpływu na środowisko naturalne. Wypracowane podejście
zapewnia podejmowanie skutecznych działań nakierowanych na minimalizowanie negatywnego oddziaływania działalności
Grupy na środowisko oraz zapewnienie zgodności z regulacjami dotyczącymi ochrony środowiska naturalnego.
Ryzyko wynikające ze zmian klimatu
Kategoria ryzyka dot. w największym stopniu działalności w USA, Kanadzie i Chile. Ekspozycja na ryzyko związane ze
zmianami klimatu może różnić się w zależności od kontynentu, czy nawet regionu, na którym działalność prowadzi dana
jednostka. W związku z powyższym Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. uwzględnia w swoim podejściu do
zarządzania ryzykiem klimatycznym odmienne czynniki i uwarunkowania ze względu na lokalizację, w odniesieniu zarówno
do ryzyka fizycznego gwałtownego, jak i ryzyka fizycznego chronicznego.
Więcej informacji na temat wpływu zidentyfikowanych kluczowych rodzajów ryzyka w ramach kategorii ryzyka
klimatycznego związanego z negatywnym wpływem zmian klimatu na działalność Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź
S.A., w tym czynniki specyficzne dla jednostek zagranicznych, znajduje się w:
• Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
w 2025 r., w rozdziałach 1.5 Zarządzanie ryzykiem/1.5.1 Ryzyko korporacyjne – kluczowe ryzyko i czynniki ryzyka
oraz mitygacja, 4 Sprawozdawczość zrównoważonego rozwoju/4.1 Informacje ogólne/4.1.1. [ESRS 2] Ogólne
ujawnianie informacji/[SBM-3] Istotne wpływy, ryzyka, i szanse oraz ich wzajemne związki ze strategią i modelem
biznesowym,
• niniejszym sprawozdaniu w Nocie 1.3.3 Obszary monitorowane – ryzyka i zagrożenia związane z klimatem.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
21
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 1.4 Oświadczenie Zarządu w sprawie rzetelności sporządzenia sprawozdania finansowego
Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. oświadcza, że według jego najlepszej wiedzy roczne skonsolidowane sprawozdanie
finansowe za 2025 r. i dane porównawcze sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości,
odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową Grupy Kapitałowej KGHM Polska
Miedź S.A. oraz wynik netto Grupy.
Sprawozdanie Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
w 2025 roku zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej
KGHM Polska Miedź S.A., w tym opis podstawowych zagrożeń i ryzyka.
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji oraz podpisane przez Zarząd Jednostki
Dominującej dnia 24 marca 2026 r.
Nota 1.5 Podstawa sporządzenia i prezentacji
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami
Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi do stosowania przez Unię Europejską w oparciu o zasadę kosztu
historycznego, z wyjątkiem instrumentów finansowych zaklasyfikowanych jako wyceniane w wartości godziwej
i nieruchomości inwestycyjnych wycenianych w wartości godziwej.
Zasady rachunkowości
Zasady rachunkowości Grupy Kapitałowej odnoszące się do skonsolidowanego sprawozdania finansowego jako całości, jak
również poczynione znaczące szacunki i ich wpływ na wartości prezentowane w skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym, zostały zaprezentowane w niniejszej nocie.
Zasady konsolidacji
Zasady rachunkowości
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe obejmuje sprawozdanie finansowe Jednostki Dominującej oraz spółek od niej
zależnych. Za jednostki zależne uznaje się jednostki, w odniesieniu do których Jednostka Dominująca, bezpośrednio lub
pośrednio poprzez swoje jednostki zależne sprawuje kontrolę. Objęcie kontroli nad jednostką zależną stanowiącą
przedsięwzięcie rozlicza się metodą przejęcia. Jednostki zależne podlegają konsolidacji metodą pełną od dnia objęcia
kontroli do dnia utraty kontroli. Rozrachunki, przychody, koszty i niezrealizowane zyski ujęte w aktywach, powstałe
na transakcjach pomiędzy spółkami Grupy, podlegają eliminacji.
Znaczące osądy i szacunki
Ocena, czy Jednostka Dominująca sprawuje kontrolę nad spółką wymaga ustalenia, czy posiada ona prawa do
kierowania istotną działalnością spółki. Określenie istotnej działalności spółki oraz który z inwestorów ją kontroluje,
wymaga osądu. W ocenie sytuacji i określeniu istoty powiązań bierze się pod uwagę m.in. prawa głosu, relatywnie
posiadany udział, rozproszenie praw głosu posiadanych przez innych inwestorów, zakres udziału tych
inwestorów w powoływaniu kluczowego personelu kierowniczego lub członków rady nadzorczej.
Wycena w wartości godziwej
Zasady rachunkowości
Wartość godziwa stanowi cenę, którą otrzymano by ze sprzedaży składnika aktywów lub zapłacono by za przeniesienie
zobowiązania w transakcji między uczestnikami rynku przeprowadzonej na zwykłych warunkach na dzień wyceny. Dla
celów sprawozdawczości finansowej stosuje się hierarchię ustalania wartości godziwej, opartą na trzech poziomach
pozyskania informacji wejściowych:
Poziom 1 Wartość oparta na danych wejściowych pochodzących z aktywnego rynku, które są traktowane jako źródło
najbardziej wiarygodnych danych.
Poziom 2 Wartość oparta na danych wejściowych innych niż pochodzące z aktywnego rynku, które jednak są
obserwowalne (obiektywne, mierzalne).
Poziom 3 Wartość oparta na danych o charakterze nieobserwowalnym, stosowanych w zakresie, w jakim odpowiednie
obserwowalne dane wejściowe są niedostępne. Nieobserwowalne dane wejściowe odzwierciedlają założenia,
które przyjęliby uczestnicy rynku na potrzeby kalkulacji ceny składnika aktywów lub zobowiązania, w tym
założenia dotyczące ryzyka.
Przeniesienie między poziomami hierarchii wartości godziwej następuje w sytuacji wystąpienia zmiany w zakresie źródeł
pochodzenia danych wejściowych na potrzeby wyceny wartości godziwej, takich jak:
• aktywny rynek,
• brak aktywnego rynku, jednak dane obserwowalne na rynku,
• subiektywne dane wejściowe.
Uznaje się, że przeniesienia pomiędzy poziomami hierarchii wartości godziwej mają miejsce na koniec okresu
sprawozdawczego.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
22
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Znaczące osądy i szacunki
Wartość godziwa przedstawia obecne szacunki, które mogą ulec zmianie w kolejnych okresach sprawozdawczych
z tytułu warunków rynkowych lub innych czynników. Istnieje wiele metod ustalania wartości godziwej, które mogą
powodować różnice w wartościach godziwych. Co więcej, założenia będące podstawą ustalenia wartości godziwej mogą
wymagać oszacowania zmian kosztów/cen w czasie, stopy dyskonta, stopy inflacji czy innych istotnych zmiennych.
Pewne założenia i szacunki są konieczne dla ustalenia, do którego poziomu hierarchii wartości godziwej dany
instrument powinien zostać zakwalifikowany.
Znaczące osądy i szacunki dot. wyceny w wartości godziwej przedstawione zostały w Nocie 7.1 Hierarchia wartości
godziwej instrumentów finansowych wycenianych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w wartości godziwej
i w zamortyzowanym koszcie.
Sprawozdania jednostek o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Zasady rachunkowości
Dla celów sporządzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego w walucie prezentacji Grupy Kapitałowej KGHM
Polska Miedź S.A. tj. w PLN, dokonuje się przeliczeń poszczególnych pozycji sprawozdań finansowych jednostek
zagranicznych, dla których walutą funkcjonalną jest waluta inna niż PLN, w następujący sposób:
(i) pozycje aktywów i zobowiązań - po kursie zamknięcia, tj. po kursie średnim obowiązującym na koniec okresu
sprawozdawczego ogłoszonym dla danej waluty przez NBP,
(ii) pozycje sprawozdania z wyniku, sprawozdania z całkowitych dochodów, sprawozdania z przepływów pieniężnych -
po kursie stanowiącym średnią arytmetyczną kursów średnich ogłaszanych dla danej waluty przez NBP na ostatni
dzień każdego miesiąca danego okresu sprawozdawczego. W przypadku znacznych wahań kursu wymiany w danym
okresie przychody i koszty sprawozdania z wyniku i sprawozdania z całkowitych dochodów przelicza się po kursach
z dnia transakcji.
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek o walucie funkcjonalnej innej niż PLN ujmuje się w pozostałych
całkowitych dochodach danego okresu.
Znaczące osądy i szacunki
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe prezentowane jest w PLN, który stanowi również walutę funkcjonalną
Jednostki Dominującej i jednostek zależnych Grupy Kapitałowej z wyjątkiem Future 1 Sp. z o.o. oraz jednostek grupy
kapitałowej niższego szczebla KGHM INTERNATIONAL LTD., dla których walutę funkcjonalną stanowi głównie dolar
amerykański (USD).
Saldo różnic kursowych z przeliczenia sprawozdań powyższych jednostek wyniosło w 2025 r. – 2 202 mln PLN, oraz
w 2024 r. – 2 491 mln PLN (Nota 8.2.2 Zmiany pozostałych kapitałów).
Transakcje w walucie obcej i wycena pozycji wyrażonych w walutach obcych
Zasady rachunkowości
Transakcje wyrażone w walutach obcych przelicza się na moment początkowego ujęcia na walutę funkcjonalną:
● po średnim kursie obowiązującym na dzień zawarcia transakcji, przy czym kursem obowiązującym na dzień
zawarcia transakcji dla jednostek Grupy, których walutą funkcjonalną jest PLN, jest średni kurs NBP
z dnia roboczego poprzedzającego dzień transakcji,
● po kursie faktycznie zastosowanym, tj. po kursie kupna lub sprzedaży walut stosowanym przez bank, w którym
następuje transakcja, w przypadku operacji sprzedaży lub kupna walut.
Na koniec każdego okresu sprawozdawczego pozycje pieniężne wyrażone w walucie obcej przelicza się przy
zastosowaniu obowiązującego w tym dniu kursu zamknięcia.
Zyski i straty z tytułu różnic kursowych powstałe w wyniku rozliczenia transakcji w walucie obcej oraz wyceny bilansowej
aktywów i zobowiązań pieniężnych (innych niż instrumenty pochodne) wyrażonych w walutach obcych ujmuje
się w wyniku finansowym.
Zyski i straty z tytułu zmiany kursów walut dotyczące wyceny bilansowej instrumentów pochodnych wyrażonych
w walucie obcej ujmuje się w wyniku finansowym jako wycena do wartości godziwej, o ile nie są elementem efektywnej
części zmiany wartości godziwej transakcji zabezpieczających przepływy pieniężne. W takim przypadku są one
ujmowane w pozostałych całkowitych dochodach, zgodnie z zasadami rachunkowości zabezpieczeń.
Zyski i straty z tytułu zmiany kursów walut powstałe na pozycjach niepieniężnych, takich jak instrumenty kapitałowe
zaklasyfikowane do aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody, ujmuje
się w pozostałych całkowitych dochodach i prezentuje w ramach wyceny do wartości godziwej.
Zyski i straty z tytułu zmiany kursów walut powstałe na pozycjach pieniężnych wycenianych w wartości godziwej przez
wynik finansowy (np. udzielone pożyczki wyceniane w wartości godziwej) ujmuje się jako element wyceny w wartości
godziwej.
W porównaniu do okresu sprawozdawczego zakończonego 31 grudnia 2024 r. nie miały miejsca istotne zmiany w sposobie
dokonywania szacunków. Zmiany w wartościach szacunków na dzień 31 grudnia 2025 r., w porównaniu do wymienionego
okresu, wynikają ze zmian założeń na skutek zmian okoliczności biznesowych i/lub innych zmiennych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
23
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Dla lepszego zrozumienia danych ujętych w niniejszym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym, w poszczególnych
notach szczegółowych ujawniono istotne informacje o polityce rachunkowości oraz ważne oszacowania, założenia i osądy,
zgodnie z informacją podaną w tabeli poniżej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
24
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Kwota ujęta w
Ważne
Zasady
sprawozdaniu
oszacowania,
Nota
Tytuł
rachunko -
finansowym
założenia
wości
2025
2024
i osądy
2.3
Przychody z umów z klientami
36 366
35 320
X
X
3 i 4.4
Utrata wartości aktywów
(412)
(400)
X
Podatek dochodowy
5.1
(1 721)
(1 738)
X
w sprawozdaniu z wyników
Odroczony podatek dochodowy
5.1.1
(36)
(551)
X
X
w okresie
5.3
Należności z tytułu podatków 659
453
X
5.3
Zobowiązania z tytułu podatk ów (1 746)
(1 049)
X
Wspólne przedsięwzięcia wyceniane
6.1
1 814
-
X
X
metodą praw własności
Pożyczki udzielone wspólnemu
6.2
8 436
9 800
X
X
przedsięwzięciu
7.2
Pochodne instrumenty finansowe
(2 770)
192
X
X
Inne instrumenty finansowe wyceniane
7.3
1 792
883
X
X
w wartości godziwej
Inne instrumenty finansowe wyceniane
7.4
566
557
X
X
w zamortyzowanym koszcie
Kapitał własny akcjonariuszy
8.2
(32 828)
(30 990)
X
Jednostki Dominującej
8.4
Zadłużenie
(5 849)
(6 171)
X
8.5
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 443
715
X
Zobowiązania z tytułu gwarancji
8.6
(2 951)
(1 373)
X
X
i poręczeń
Rzeczowe i niematerialne aktywa
9.1
28 510
26 880
X
X
górnicze i hutnicze
Pozostałe aktywa rzeczowe
9.2
3 270
3 300
X
i niematerialne
Rezerwy na koszty likwidacji kopalń
9.4
(2 132)
(2 128)
X
X
i innych obiektów*
Ujawnienia dotyczące leasingu – Grupa
9.7
652
666
X
X
jako leasingobiorca
9.8
Prawa do emisji gazów cieplarnianych 472
589
X
10.1
Zapasy 9 608
8 063
X
X
Prawa majątkowe wynikające ze
świadectw pochodzenia energii ze źródeł
10.1.1
13
11
X
odnawialnych oraz z efektywności
energetycznej
10.2
Należności od odbiorców 1 885
1 345
X
Zobowiązania wobec dostawców
10.3
(4 705)
(5 327)
X
X
i po zostałe
10.4
Zmiana stanu kapitału obrotowego
(2 335)
(875)
X
X
Zobowiązania z tytułu świadczeń
11.1
(5 108)
(4 803)
X
X
pracowniczych
12.3
Pozostałe aktywa
772
960
X
12.4
Pozostałe zobowiązania
(1 576)
(1 458)
X
*Krótkoterminowe rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych ujęte są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycji
Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
25
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zasady rachunkowości opisane w niniejszej nocie jak i w notach szczegółowych stosowane były przez Grupę Kapitałową
w sposób ciągły dla wszystkich prezentowanych okresów.
Nota 1.6 Wpływ nowych i zmienionych standardów i interpretacji
Zmiany do standardów zastosowane po raz pierwszy w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 2025 r.:
• Zmiany do MSR 21 dotyczące podejścia do oceny, czy dana waluta jest wymienialna na inną walutę oraz do ustalania
kursu wymiany, jeżeli waluta nie jest wymienialna, z datą wejścia w życie 1 stycznia 2025 r. lub później.
Powyższa zmiana została do dnia publikacji niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zatwierdzona do
stosowania przez Unię Europejską i w ocenie Grupy nie ma wpływu na niniejsze sprawozdanie finansowe.
Nota 1.7 Opublikowane standardy i interpretacje, które jeszcze nie obowiązują i nie zostały wcześniej zastosowane
przez Grupę.
Opublikowane, lecz jeszcze nieobowiązujące standardy i interpretacje, przyjęte do stosowania przez Unię
Europejską:
• Poprawki do MSSF 9 i MSSF 7 – Poprawki do klasyfikacji i wyceny instrumentów finansowych, z datą wejścia
w życie 1 stycznia 2026 r. W wyniku przeprowadzonego przez Radę ds. Międzynarodowych Standardów Rachunkowości
(dalej Rada) powdrożeniowego przeglądu stosowania MSSF 9 Instrumenty finansowe, Rada opublikowała poprawki do
MSSF 9 i MSSF 7, które dotyczą:
- klasyfikacji aktywów finansowych (głównie udzielonych pożyczek) powiązanych z cechami ESG, tj. których
oprocentowanie uzależnione jest od czynników klimatycznych, środowiskowych lub społecznych. Celem poprawki
jest wyeliminowanie rozbieżności w podejściu do oceny takich instrumentów pod kątem sposobu ich wyceny
tj. w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej (test SPPI). Poprawka do MSSF 9 nie będzie mieć wpływu na
skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, ponieważ Grupa nie posiada takich instrumentów.
- zasad dokonywania zaprzestania ujmowania zobowiązań, za które płatność gotówkowa odbywa się drogą
elektroniczną. W 2021 r. Komitet ds. Interpretacji Standardów potwierdził, że co do zasady jednostka powinna
zaprzestać ujmowania zobowiązań i aktyw ów finansowych na dzień ich rozliczenia. To podejście pozostaje nadal
w mocy oraz dotychczasowe zasady dotyczące zaprzestania ujmowania zobowiązań i aktywów finansowych zawarte
w MSSF 9. Jednakże, ze względu na zgłaszane problemy z dostosowaniem się do tego wymogu w zakresie
zaprzestania ujmowania zobowiązań finansowych regulowanych za pomocą elektronicznych systemów płatności,
Rada wprowadziła możliwość zastosowania dobrowolnego wyjątku dotyczącego usuwania zobowiązań finansowych,
który daje możliwość wcześniejszego zaprzestania ujmowania zobowiązań finansowych tj. przed datą rozliczenia,
pod warunkiem, że jednostka dokonała zlecenia zapłaty (zainicjowana została instrukcja płatnicza) oraz spełnione
zostały następujące warunki:
(a) jednostka nie ma praktycznej możliwości wycofania, zatrzymania lub anulowania instrukcji płatniczej,
(b) jednostka nie ma praktycznego dostępu do środków pieniężnych, które zostały wykorzystane do rozliczenia
na skutek wystawionej instrukcji płatniczej, oraz
(c) ryzyko rozliczenia związane z elektronicznym systemem płatności jest nieznaczące (chodzi o ryzyko
nieskutecznego zakończenia transakcji).
W razie zastosowania tego dobrowolnego wyjątku, przyjęte rozwiązania należy stosować konsekwentnie
do wszystkich rozliczeń wykonywanych za pośrednictwem tego samego systemu elektronicznych płatności.
Wprowadzony przez Radę wyjątek nie dotyczy rozliczania należności przy zastosowaniu elektronicznych systemów
płatności. W związku z tym należności należy usuwać ze sprawozdania z sytuacji finansowej dopiero w momencie
wpływu środków pieniężnych na rachunek bankowy jednostki Grupy.
Powyższa zmiana nie będzie mieć wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, ponieważ Grupa
zaprzestaje ujmowania zobowiązań finansowych, za które płatność gotówkowa odbywa się elektronicznie na dzień
rozliczenia.
- wprowadzenia w MSSF 7 par. 11A zmiany wymogów ujawniania informacji w zakresie instrumentów kapitałowych
wyznaczonych do wyceny w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody, poprzez ograniczenie ujawniania
wartości godziwej każdej takiej inwestycji na koniec okresu sprawozdawczego na rzecz ujawniania ich łącznej
wartości, z jednoczesnym wprowadzeniem wymogu ujawniania zmiany wartości godziwej w trakcie okresu
sprawozdawczego. Grupa jest w posiadaniu takich instrumentów i odpowiednio dostosuje zakres ujawnień
do zmienionych wymogów.
• Roczne poprawki do standardów rachunkowości MSSF – tom 11 z datą wejścia w życie od 1 stycznia 2026 r.
W ramach drobnych poprawek, głównie o charakterze doprecyzowującym, wprowadzono zmiany do:
- MSSF 1 Zastosowanie MSSF po raz pierwszy, w zakresie retrospektywnego wdrożenia stosowanej dotychczas
rachunkowości zabezpieczeń. Zmiana nie będzie miała wpływu na Grupę.
- MSSF 7 Instrumenty finansowe: ujawnianie informacji, w par. B38 dotyczącym zysku lub straty powstałych
na zaprzestaniu ujmowania skorygowano błędne odesłanie oraz wprowadzono trzy poprawki do Wytycznych
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
26
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Stosowania MSSF 7, tj. w ramach wstępu wyjaśniono, iż wytyczne stosowania nie adresują wszystkich aspektów
stosowania MSSF 7; w zakresie ujawnień informacji na temat ryzyka kredytowego skorygowano edycję par. IG20B
bez wpływu na jego dotychczasową treść oraz w ramach poprawki do par. IG14 wskazano, że w przypadku, gdy
na moment początkowego ujęcia nabytego składnika aktywów, dla którego nie istnieje aktywny rynek, wystąpi
różnica pomiędzy jego wartością godziwą obliczoną z zastosowaniem technik wyceny a ceną transakcyjną, to ta
różnica powinna być rozliczana w czasie, zgodnie z wytycznymi MSSF 9 oraz przyjętą w tym zakresie polityką
rachunkowości, którą należy wówczas ujawnić w sprawozdaniu finansowym. Zmiany do MSSF 7 nie będą mieć
istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy.
- MSSF 9 Instrumenty finansowe, wprowadzając następujące poprawki: w zakresie zaprzestania ujmowania zobowiązań
z tytułu leasingu, w par. 2.1b(ii) dodano referencję do par. 3.3.3 MSSF 9 oraz w par. 5.1.3 dotyczącym wyceny na
moment początkowego ujęcia należności handlowych niezawierających istotnego komponentu finansowego,
zastąpiono wskazanie, iż należy je ujmować po cenie transakcyjnej zgodnej z definicją z MSSF 15, wskazaniem,
iż należy je ujmować w wartości ustalonej zgodnie z wytycznymi MSSF 15. Zmiany do MSSF 9 nie będą mieć istotnego
wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy.
- MSSF 10 Skonsolidowane sprawozdania finansowe, w zakresie par. B74, korygując zapisy, które mogły w niektórych
sytuacjach utrudniać poprawne zastosowanie wytycznych par. B73 na podstawie, którego jednostka będąca
inwestorem powinna dokonać osądu charakteru swojej relacji z innymi podmiotami oraz tego czy działają one w jego
imieniu, czyli są „de facto agentami”. Zmiany do MSSF 10 nie będą mieć istotnego wpływu na skonsolidowane
sprawozdanie finansowe Grupy,
- MSR 7 Sprawozdanie z przepływów pieniężnych, w par. 37, dotyczącym wyceny inwestycji w jednostkach zależnych,
stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięciach, usunięto słowa „metodą ceny nabycia” jako, że ten zwrot nie jest już
stosowany w standardach rachunkowości MSSF, a w zamian wprowadzono sformułowanie „wg ceny nabycia lub
kosztu wytworzenia”. Zmiana do MSR 7 nie będzie mieć wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy.
• Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 – Umowy na dostawę energii elektrycznej ze źródeł zależnych od przyrody, z datą
wejścia w życie od 1 stycznia 2026 r. Zmiany dotyczą umów, które narażają jednostkę (nabywcę energii) na zmienność
spowodowaną zależnością źródła wytwarzania energii elektrycznej od niekontrolowanych warunków naturalnych
(np. wiatru, słońca). Wprowadzone zmiany obejmują:
- wyjaśnienie stosowania wymogów dotyczących zakupu energii elektrycznej „na własny użytek”, na podstawie których
możliwe jest wyłączenie umów na zakup odnawialnej energii elektrycznej z zakresu MSSF 9,
- zezwolenie na stosowanie rachunkowości zabezpieczeń, jeśli umowy dotyczące zakupu energii uzależnionej od sił
natury są wykorzystywane jako instrumenty zabezpieczające oraz
- dodanie do MSSF 7 nowych wymogów dotyczących ujawniania informacji, aby umożliwić inwestorom zrozumienie
wpływu tych umów na wyniki finansowe i przepływy pieniężne jednostki.
Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 nie będą mieć istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy.
Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupa posiada jedną umowę typu
PPA dotyczącą zakupu energii elektrycznej ze źródła zależnego od przyrody. Umowa ta nie przewiduje możliwości
odsprzedaży przez Grupę wyprodukowanej w tym źródle energii elektrycznej a także Grupa standardowo wykorzystuje
całość nabytej z tego źródła energii na potrzeby własne.
• Nowy standard MSSF 18 Prezentacja i ujawnianie informacji w sprawozdaniach finansowych, z datą wejścia
w życie 1 stycznia 2027 r. lub później. MSSF 18 zastąpi MSR 1 Prezentacja sprawozdań finansowych. Celem nowego
standardu jest poprawa użyteczności informacji prezentowanych w sprawozdaniach finansowych poprzez zapewnienie
inwestorom bardziej przejrzystych i porównywalnych informacji na temat wyników finansowych spółek. MSSF 18
zawiera nadal dużą część wymogów przeniesionych z MSR 1, a jednocześnie wprowadza istotne zmiany w zakresie
struktury sprawozdania z zysków lub strat, ujawniania informacji na temat zarządczych mierników wyników czy
uporządkowania wybranych kwestii pojęciowych, definiując tzw. podstawowe sprawozdania, w których prezentuje się
dane finansowe oraz towarzyszące im noty ujawniające informacje uzupełniające do podstawowych sprawozdań.
W zakresie sprawozdania z zysków lub strat jednostki będą zobowiązane do zaklasyfikowania swoich przychodów
i kosztów ujętych w tym sprawozdaniu do jednej z pięciu kategorii: operacyjnej, inwestycyjnej, finansowania, podatków
dochodowych i działalności zaniechanej. O ile MSSF 18 wskazuje jakie przychody i koszty powinny być prezentowane
w ramach kategorii inwestycyjnej, finansowania, podatków dochodowych i działalności zaniechanej, to kategoria
operacyjna stanowi kategorię rezydualną, w której przede wszystkim będą ujmowane przychody i koszty
z podstawowej działalności jednostki oraz te przychody i koszty, które nie będą mogły być prezentowane w ramach
innych kategorii. Ponadto, standard wprowadza w sprawozdaniu z zysków lub strat trzy obowiązkowe sumy cząstkowe:
zysk lub strata z działalności operacyjnej, zysk lub strata przed finansowaniem i podatkami dochodowymi oraz zysk lub
strata.
Kolejny istotny obszar zmian w MSSF 18 dotyczy zarządczych mierników wyników. Obecnie wiele jednostek stosuje
specyficzne dla siebie mierniki wyników działalności zdefiniowane przez kierownictwo, które jednak nie są wymagane
przez standardy rachunkowości MSSF. MSSF 18 wymaga ujawnienia informacji o miernikach wyników w osobnej nocie
oraz wprowadza nowe regulacje dotyczące mierników wyników zdefiniowanych przez kierownictwo i definiuje je jako
odpowiednio zagregowane pozycje przychodów i kosztów, które spełniają łącznie wszystkie następujące kryteria:
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
27
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
(i) są wykorzystywane w komunikatach publicznych poza sprawozdaniami finansowymi, takimi jak komentarze zarządu,
komunikaty prasowe i prezentacje dla inwestorów,
(ii) służą do przekazania inwestorom opinii kierownictwa na temat pewnych aspektów wyników finansowych jednostki
jako całości,
(iii) nie są wymienione w MSSF 18 (np. jako sumy cząstkowe) lub nie są wyraźnie wymagane przez inne MSSF.
Wprowadzenie MSSF 18 będzie miało wpływ na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, w szczególności
na strukturę sprawozdania z wyniku (zysków lub strat), tj. podziału przychodów i kosztów na kategorie oraz prezentację
określonych sum cząstkowych (m.in. pojawi się nowa suma cząstkowa „zysk lub strata z działalności operacyjnej”).
W zakresie wprowadzonych kategorii część pozycji prezentowanych obecnie w ramach pozostałych
kosztów/przychodów operacyjnych zostanie przeniesiona do kategorii inwestycyjnej, która obecnie w sprawozdaniu
z wyniku nie występuje. Będą to głównie przychody i koszty generowane przez takie pozycje jak udzielone pożyczki,
nieruchomości inwestycyjne, ulokowane środki pieniężne oraz udziały we wspólnym przedsięwzięciu. Kategoria
finansowania będzie z kolei rozróżniała przychody i koszty finansowe w podziale na pochodzące od transakcji
stanowiących wyłącznie pozyskanie finansowania oraz pochodzące od transakcji niestanowiących wyłącznie pozyskania
finansowania, w tym np. koszty odsetek z tytułu programów określonych świadczeń.
Ponadto, Grupa wstępnie ocenia, że obecnie ujawniany przez Grupę miernik wyniku niezdefiniowany przez MSSF
tj. skorygowana EBITDA, spełni warunki uznania za miernik wyniku zdefiniowany przez kierownictwo wg MSSF 18.
W wyniku publikacji MSSF 18 istotnej zmianie ulegną również inne standardy, m.in.: MSR 7, MSR 8.
Zgodnie ze zmienionym MSR 7, w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych, w którym przepływy z działalności
operacyjnej są sporządzane metodą pośrednią, pozycją stanowiącą punkt wyjścia do ustalenia przepływów
z działalności operacyjnej będzie zysk lub strata operacyjna zamiast stosowanego obecnie wyniku finansowego brutto.
Będzie to mieć wpływ na rodzaje pozycji ujmowanych w ramach przepływów z działalności operacyjnej korygujących
pozycję wyjściową. Zmieniony MSR 7 likwiduje również opcjonalność w wyborze rodzaju działalności, w ramach których
jednostki mogą prezentować otrzymane/zapłacone odsetki oraz otrzymane/zapłacone dywidendy, które pod
zmienionym MSR 7 będą mogły być prezentowane wyłącznie w działalności inwestycyjnej lub finansowej, odpowiednio.
Ponadto MSR 7 wskazuje, że odsetki zapłacone i skapitalizowane w wartości początkowej środków trwałych jednostki
będą prezentować w przepływach z działalności finansowej. Obecnie Grupa prezentuje te odsetki w ramach
przepływów z działalności inwestycyjnej.
Zakres standardu MSR 8 zostanie rozszerzony o przeniesione z MSR 1 fragmenty, dotyczące głównych cech
sprawozdań finansowych (tj. zasada rzetelnej prezentacji, kontynuacji działalności oraz zasada memoriału (par. 17-28
z MSR 1) oraz ujawniania zasad (polityki) rachunkowości, subiektywnych ocen i przyczyn niepewności szacunków
(par. 117, 117A-117E, 122-133 z MSR 1). W związku z rozszerzeniem zakresu MSR 8, zmieniono jego nazwę na Podstawa
sporządzania sprawozdań finansowych. Zmiana do MSR 8 nie będzie mieć wpływu na skonsolidowane sprawozdanie
finansowe Grupy.
Grupa ocenia, że zastosowanie MSSF 18 będzie mieć istotny wpływ na sprawozdanie finansowe Grupy, w szczególności
na strukturę sprawozdania z wyników (tj. sprawozdania z zysków lub strat) oraz na sprawozdanie z przepływów
pieniężnych prezentowane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy.
Opublikowane, lecz jeszcze nieobowiązujące standardy i interpretacje, oczekujące na przyjęcie do stosowania przez
Unię Europejską:
• MSSF 14 Regulacyjne rozliczenia międzyokresowe, z datą wejścia w życie 1 stycznia 2016 r. lub później. Zgodnie
z decyzją Komisji Europejskiej, proces zatwierdzania standardu w wersji tymczasowej nie zostanie zainicjowany przed
ukazaniem się standardu w wersji ostatecznej.
• Zmiany do MSSF 10 oraz MSR 28 dotyczące sprzedaży lub wniesienia aktywów pomiędzy inwestorem, a jego
jednostkami stowarzyszonymi lub wspólnymi przedsięwzięciami. Data wejścia w życie została przez IASB odroczona
bezterminowo.
• Nowy standard MSSF 19 Jednostki zależne bez publicznej odpowiedzialności: ujawnienia wraz ze zmianami do
MSSF 19, z datą wejścia w życie 1 stycznia 2027 r. lub później. MSSF 19 wprowadza wymogi w zakresie ograniczonego
ujawniania informacji w sprawozdaniach finansowych sporządzanych zgodnie z MSSF i jest dedykowany tym
jednostkom powiązanym, które nie są jednostkami publicznymi i których jednostka dominująca (pośredniego lub
najwyższego szczebla) publikuje skonsolidowane sprawozdanie finansowe zgodne z MSSF (są to tzw. kwalifikujące się
jednostki powiązane). Celem ograniczenia ujawnień w stosunku do pełnych ujawnień wymaganych przez poszczególne
Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej i ich Interpretacje jest uproszczenie systemu
sprawozdawczego i związanych z nim procedur, co z kolei powinno docelowo przełożyć się na obniżenie kosztów
sporządzania sprawozdań finansowych zgodnych z MSSF, jak również przyczynić się do ujawniania informacji bardziej
adekwatnych do zakresu działalności danej, kwalifikującej się jednostki powiązanej, przy zachowaniu wystarczającego
poziomu użyteczności sprawozdań dla ich użytkowników. Jednocześnie jednostki stosujące MSSF 19 powinny nadal
w pełnym zakresie stosować się do pozostałych wymogów poszczególnych standardów MSSF, w szczególności
w zakresie ujmowania, klasyfikacji, wyceny i prezentacji. Przez jednostki z publiczną odpowiedzialnością MSSF 19
rozumie jednostki, których dłużne lub kapitałowe instrumenty finansowe zostały dopuszczone do publicznego obrotu
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
28
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 1 – Informacje ogólne
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
na krajowych i zagranicznych giełdach, jak również na rynku OTC oraz na rynkach lokalnych i regionalnych. W 2025 r.
wprowadzono zmiany do MSSF 19 ograniczające wymogi w zakresie ujawniania informacji w odniesieniu
do standardów i zmian wydanych między lutym 2021 r. a majem 2024 r. Stosowanie MSSF 19 przez kwalifikujące się
jednostki powiązane będzie dobrowolne i nie będzie mieć wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy,
ponieważ Grupa nie spełnia kryterium jednostki bez publicznej odpowiedzialności.
• Zmiany do MSR 21 dotyczące przeliczania sprawozdań finansowych dla celów prezentacji w walucie gospodarki
hiperinflacyjnej, z datą wejścia w życie 1 stycznia 2027 r. lub później.
Grupa zamierza zastosować wszystkie opisane powyżej zmiany zgodnie z ich datą wejścia w życie. W zakresie w jakim wpływ
zmian do standardów nie został opisany w powyższej informacji szczegółowo, Grupa ocenia, że zmiany do standardów będą
miały zastosowanie do jej działalności w stopniu, w jakim wystąpią w przyszłości operacje gospodarcze, transakcje lub inne
zdarzenia, których powyższe zmiany w standardach dotyczą.
Wpływ reformy międzynarodowego systemu podatkowego: filar II projektu BEPS 2.0
Ustawą z dnia 6 listopada 2024 r. o opodatkowaniu wyrównawczym jednostek składowych grup międzynarodowych i krajowych
(dalej: Ustawa) zostały zaimplementowane do krajowego sytemu prawnego przepisy Dyrektywy Rady UE 2022/2523 z dnia
14 grudnia 2022 r. w sprawie zapewnienia globalnego minimalnego poziomu opodatkowania międzynarodowych grup
przedsiębiorstw oraz dużych grup krajowych w Unii Europejskiej. Przyjęcie Ustawy oznacza realizację wytycznych tzw. filaru 2
projektu BEPS 2.0 wprowadzającego ogólne ramy globalnego podatku minimalnego zatwierdzonego w ramach prac na
forum OECD.
Polskie regulacje prawne weszły w życie z dniem 1 stycznia 2025 r. z możliwością dobrowolnego ich zastosowania od
1 stycznia 2024 r. (w przypadku globalnego podatku wyrównawczego oraz krajowego podatku wyrównawczego), przy czym
KGHM Polska Miedź S.A. nie skorzystała z możliwości dobrowolnego zastosowania od 1 stycznia 2024 r.
Ustawa, w jej obecnym kształcie, bazuje na systematyce Modelowych Zasad OECD z 2021 r. oraz Dyrektywy UE z 2022 r.
i inkorporuje postanowienia Wytycznych Administracyjnych OECD w zakresie stosowania przepisów dotyczących reformy
BEPS 2.0 opublikowanych w 2023 r. Na mocy Ustawy Spółka KGHM Polska Miedź S.A. spełnia kryteria do uznania za tzw.
MNE (przedsiębiorstwo międzynarodowe) i tym samym jest zobligowana do określonego raportowania poziomu
opodatkowania swoich spółek zależnych na poziomie poszczególnych jurysdykcji.
Grupa na bieżąco śledzi postępy prac legislacyjnych zmierzających do wdrożenia przepisów reformy filar 2 projektu BEPS
2.0 we wszystkich jurysdykcjach, w których funkcjonują spółki zależne Grupy i analizuje ich potencjalny wpływ na Jednostkę
Dominującą i Grupę. Na dzień publikacji niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy, przepisy
w zakresie globalnego i krajowego podatku wyrównawczego zostały wdrożone w następujących jurysdykcjach, w których
obecna jest Grupa: w Kanadzie, Luksemburgu, Wielkiej Brytanii, Niemczech oraz w Polsce.
O ile przepisy Dyrektywy powinny obowiązywać od roku 2024, to Ramy OECD (z uwzględnieniem wytycznych OECD
opublikowanych w styczniu 2026 roku) przewidują okres przejściowy, oddalający obowiązki w tym zakresie o kolejne 4 lata.
Na podstawie pogłębionej analizy technicznej założeń przewidzianych dla przepisów przejściowych, ocenia się, że Grupa
będzie mogła z nich skorzystać w odniesieniu do większości jurysdykcji, w których jest obecna. Jednocześnie, zgodnie
z aktualnymi szacunkami prawdopodobieństwo zapłaty podatku wyrównawczego w jakiejkolwiek jurysdykcji Grupa ocenia
jako niskie.
Zgodnie z wymogami MSR 12 par. 88A Grupa nie ujmuje aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku
dochodowego związanych z podatkami dochodowymi filaru 2 oraz nie dokonuje ujawnienia informacji na temat tych
aktywów i zobowiązań. Na podstawie wyników przeprowadzonych analiz, w niniejszym skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym nie ujęto żadnych kwot wynikających z reformy międzynarodowego systemu podatkowego - filar 2.
Za 2025 rok nie powstało zobowiązanie Grupy z tytułu wyrównawczego podatku dochodowego i tym samym Grupa nie jest
zobowiązana do jego zapłaty. Natomiast Grupa będzie zobowiązana do zapłaty wyrównawczego podatku dochodowego za
2026 i 2027 rok, jeżeli za ten okres nie zostaną spełnione warunki dla utrzymania zwolnienia z tytułu tymczasowych
bezpiecznych przystani i jeżeli na poziomie którejkolwiek z jurysdykcji, w której obecne są spółki zależne Grupy, wystąpi
u nich efektywna stawka podatkowa (obliczona zgodnie z przepisami BEPS), poniżej poziomu 15%. W latach następujących
po 2027 roku Grupa będzie zobowiązana do zapłaty wyrównawczego podatku dochodowego, jeżeli w którejkolwiek
z jurysdykcji, w której obecna jest Grupa, wystąpi efektywna stawka podatkowa (obliczona zgodnie z przepisami BEPS)
poniżej poziomu 15%. Ponieważ jednostki Grupy są co do zasady zlokalizowane w wysoko opodatkowanych jurysdykcjach
to, zgodnie z obecną wiedzą i osądem Grupy, prawdopodobieństwo zapłaty podatku wyrównawczego w przyszłości uznaje
się jako niskie.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
29
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
Nota 2.1 Informacje dotyczące segmentów działalności
Identyfikowane w ramach Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. segmenty operacyjne wynikają ze struktury Grupy,
sposobu zarządzania Grupą oraz poszczególnymi jednostkami wchodzącymi w skład Grupy oraz regularnego
raportowania do Zarządu Jednostki Dominującej.
W ramach Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. identyfikuje się obecnie następujące segmenty sprawozdawcze,
które powstały na podstawie agregacji segmentów operacyjnych, z uwzględnieniem kryteriów wymienionych w MSSF 8:
Segmenty operacyjne
Przesłanki podobieństwa charakterystyki
Segment
zagregowane w danym
ekonomicznej segmentów uwzględnione przy
sprawozdawczy
segmencie sprawozdawczym
dokonywaniu agregacji
Nie dotyczy (segment operacyjny jest tożsamy
KGHM Polska Miedź S.A.
KGHM Polska Miedź S.A.
ze sprawozdawczym)
Segmenty operacyjne funkcjonujące w strukturach Grupy
Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. zlokalizowane są
w Ameryce Północnej i Południowej. Zarząd analizuje
Spółki Grupy Kapitałowej KGHM
wyniki działalności dla następujących segmentów
INTERNATIONAL LTD., gdzie
operacyjnych: Zagłębie Sudbury*, Robinson, Carlota,
segmentami operacyjnymi są
projekty Victoria i Ajax oraz pozostałych. Dodatkowo
następujące kopalnie, złoża lub
otrzymuje i dokonuje analizy raportów sprawozdawczych
KGHM INTERNATIONAL
obszary wydobywcze oraz
dla całej Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.
LTD.
przedsiębiorstwa górnicze:
Przedmiotem działalności segmentów operacyjnych jest
Zagłębie Sudbury*, Robinson,
działalność poszukiwawcza i eksploatacyjna złóż miedzi,
Carlota, DMC, projekty Victoria
molibdenu, srebra, złota, niklu, platyny oraz palladu.
i Ajax.
Segmenty operacyjne zostały zagregowane na podstawie
podobieństwa długoterminowych marż realizowanych
przez poszczególne segmenty, podobnych produktów,
procesu i metod produkcji.
Sierra Gorda S.C.M. (wspólne
Nie dotyczy (segment operacyjny jest tożsamy
Sierra Gorda S.C.M.
przedsięwzięcie)
ze sprawozdawczym)
W ramach tej pozycji
uwzględniono pozostałe spółki
Agregacji dokonano z uwagi na to, że nie zostały spełnione
Pozostałe segmenty
Grupy Kapitałowej (każda spółka
kryteria wymagające wydzielenia z tej grupy odrębnego
stanowi oddzielny segment
dodatkowego segmentu sprawozdawczego.
operacyjny).
*Zbycie aktywów Zagłębia Sudbury i związanych z nimi zobowiązań nastąpiło w dniu 28 lutego 2025 r. (Nota 9.9).
Do żadnego z wyżej wymienionych segmentów nie zostały zaklasyfikowane spółki:
• Future 1 Sp. z o.o., która pełni funkcje holdingowe w stosunku do Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.,
• Future 3 Sp. z o.o., Future 4 Sp. z o.o., Future 5 Sp. z o.o., które funkcjonują w ramach struktury związanej
z utworzeniem Podatkowej Grupy Kapitałowej.
Spółki te nie prowadzą działalności operacyjnej mającej wpływ na wyniki osiągane przez poszczególne segmenty,
w związku z czym ich uwzględnienie mogłoby zaburzać dane prezentowane w ramach tej części skonsolidowanego
sprawozdania finansowego, z uwagi na istotne wartości rozrachunków wewnętrznych z pozostałymi podmiotami Grupy
Kapitałowej.
Segmenty KGHM Polska Miedź S.A., KGHM INTERNATIONAL LTD. oraz Sierra Gorda S.C.M. posiadają oddzielne Zarządy,
które raportują wyniki prowadzonej działalności do Zarządu Jednostki Dominującej.
W skład segmentu KGHM Polska Miedź S.A. wchodzi tylko Jednostka Dominująca, a w skład segmentu Sierra Gorda S.C.M.
wchodzi tylko wspólne przedsięwzięcie Sierra Gorda S.C.M. Poniżej przedstawiono pozostałe spółki Grupy Kapitałowej
KGHM Polska Miedź S.A. w podziale na segmenty: KGHM INTERNATIONAL LTD. oraz Pozostałe segmenty.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
30
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
SEGMENT KGHM INTERNATIONAL LTD.
Lokalizacja
Nazwa Spółki
Carlota Copper Company, Carlota Holdings Company, DMC Mining Services
Stany Zjednoczone
Corporation, FNX Mining Company USA Inc., Robinson Holdings (USA) Ltd.,
Robinson Nevada Mining Company, Wendover Bulk Transhipment Company
Aguas de la Sierra Limitada, Minera Carrizalillo SpA, KGHM Chile SpA, Quadra
Chile
FNX Holdings Chile Limitada, DMC Mining Services Chile SpA
KGHM INTERNATIONAL LTD., 0899196 B.C. Ltd., Centenario Holdings Ltd., DMC
Mining Services Ltd., FNX Mining Company Inc., FRANKE HOLDINGS LTD.,
Kanada
KGHM AJAX MINING INC., KGHMI HOLDINGS LTD., Quadra FNX Holdings
Partnership, Sugarloaf Ranches Ltd., Project Nikolas Company INC.*
Meksyk
DMC Mining Services Mexico, S.A. de C.V. En Liquidacion**
Kolumbia
DMC Mining Services Colombia SAS en liquidacion***
Wielka Brytania
DMC Mining Services (UK) Ltd.
Mongolia
DMC Underground LLC****
Luksemburg
Quadra FNX FFI S.à r.l.
POZOSTAŁE SEGMENTY
Rodzaj działalności
Nazwa Spółki
BIPROMET S.A., CBJ sp. z o.o., „Energetyka” sp. z o.o., INOVA Spółka z o.o.,
KGHM CUPRUM sp. z o.o. – CBR, KGHM ZANAM S.A., KGHM Metraco S.A.,
Wsparcie głównego ciągu technologicznego
PeBeKa S.A., POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o., MERCUS Logistyka sp. z o.o.,
NITROERG S.A., PMT LK Sp. z o.o.
Uzdrowiska Kłodzkie S.A. - Grupa PGU, Uzdrowisko Cieplice Sp. z o.o. - Grupa
Działalność uzdrowiskowa, usługi hotelarskie
PGU, Uzdrowisko Połczyn Grupa PGU S.A., Uzdrowisko Świeradów - Czerniawa
Sp. z o.o. – Grupa PGU
Fundusze inwestycyjne, działalność finansowa
Polska Grupa Uzdrowisk sp. z o.o.
CENTROZŁOM WROCŁAW S.A., CUPRUM Development sp. z o.o., KGHM
(SHANGHAI) COPPER TRADING CO., LTD., KGHM Kupfer AG i L.*****,
MIEDZIOWE CENTRUM ZDROWIA S.A., NITROERG SERWIS Sp. z o.o., PHU
Pozostała działalność
"Lubinpex" Sp. z o.o., Walcownia Metali Nieżelaznych "ŁABĘDY" S.A., Zagłębie
Lubin S.A., OOO ZANAM VOSTOK, Invest PV 7 Sp. z o.o., Invest PV 40 Sp. z o.o.,
Invest PV 58 Sp. z o.o., Invest PV 59 Sp. z o.o., WPEC w Legnicy S.A.
*Podmiot zbyty w dniu 28 lutego 2025 r. (Nota 9.9).
**Podmiot zlikwidowany w dniu 18 grudnia 2025 r.
***Podmiot zlikwidowany w dniu 28 listopada 2025 r.
****Podmiot zarejestrowany w dniu 9 października 2025 r.
*****Podmiot zlikwidowany w dniu 27 sierpnia 2025 r.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
31
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Lokalizacja aktywów górniczych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
*28 lutego 2025 r. (finalizacja transakcji) nastąpiło zbycie kopalni McCreedy West
Zasadniczy wpływ na strukturę aktywów i generowanie przychodów Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. ma
Jednostka Dominująca oraz Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD. (grupa kapitałowa niższego szczebla).
Działalność KGHM Polska Miedź S.A. skoncentrowana jest na przemyśle wydobywczym i metalurgicznym w Polsce,
natomiast działalność Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. skoncentrowana jest na przemyśle wydobywczym
zlokalizowanym w krajach Ameryki Północnej i Południowej. Profil działalności większości pozostałych spółek zależnych
Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. odbiega od głównego profilu działalności Jednostki Dominującej.
Zarząd Jednostki Dominującej monitoruje wyniki operacyjne oddzielnie dla poszczególnych segmentów w celu
podejmowania decyzji o alokowaniu zasobów Grupy Kapitałowej oraz oceny osiąganych wyników finansowych.
Dane finansowe przygotowywane dla celów sprawozdawczości zarządczej oparte są na tych samych zasadach
rachunkowości, jakie stosuje się przy sporządzaniu skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy, przy czym dane
finansowe poszczególnych segmentów sprawozdawczych stanowią wartości pochodzące z odpowiednich sprawozdań
finansowych przed uwzględnieniem korekt konsolidacyjnych na poziomie Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. tj.:
• Segment KGHM Polska Miedź S.A. - stanowią dane z jednostkowego sprawozdania finansowego Jednostki
Dominującej sporządzonego wg MSSF. W jednostkowym sprawozdaniu finansowym udziały w spółkach zależnych
(w tym pośredni udział w KGHM INTERNATIONAL LTD.) ujmowane są według kosztu z uwzględnieniem odpisów
aktualizujących,
• Segment KGHM INTERNATIONAL LTD. – stanowią dane skonsolidowane Grupy Kapitałowej KGHM
INTERNATIONAL LTD. sporządzone wg MSSF. Zaangażowanie w Sierra Gorda S.C.M. ujęte jest metodą praw własności,
• Segment Sierra Gorda S.C.M. – stanowi 55% udziału w aktywach, zobowiązaniach, przychodach i kosztach tego
przedsięwzięcia z sprawozdania finansowego Sierra Gorda S.C.M. sporządzonego wg MSSF,
• Pozostałe segmenty – stanowią dane zagregowane poszczególnych spółek zależnych po dokonaniu wyłączeń
transakcji i sald pomiędzy nimi.
Miarą wyników segmentów analizowaną przez Zarząd Jednostki Dominującej jest skorygowana EBITDA oraz wynik
finansowy netto.
Grupa definiuje skorygowaną EBITDA jako zysk/stratę netto za okres ustalone zgodnie z MSSF, z wyłączeniem podatków
(dochodowego bieżącego i odroczonego oraz górniczego), przychodów i kosztów finansowych, pozostałych przychodów
i kosztów operacyjnych, wyniku z zaangażowania we wspólne przedsięwzięcia, amortyzacji ujętej w kosztach rodzajowych,
odpisów oraz odwrócenia odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych i niematerialnych aktywów trwałych zaliczonych
do kosztów działalności podstawowej.
Skorygowana EBITDA – jako miernik wyniku niezdefiniowany przez MSSF, nie stanowi miernika zestandaryzowanego
i sposób jego wyliczenia może różnić się pomiędzy podmiotami, a w związku z tym prezentacja i kalkulacja skorygowanej
EBITDA stosowana przez Grupę może nie być porównywalna do wskaźników EBITDA stosowanych przez inne podmioty na
rynku.
Przychody z transakcji z podmiotami zewnętrznymi i transakcje między segmentami realizowane są na warunkach
rynkowych. Eliminacje wzajemnych rozrachunków, przychodów i kosztów między segmentami zaprezentowane zostały
poniżej w pozycji „Korekty konsolidacyjne”.
Zobowiązania niealokowane dotyczą spółek, które nie zostały zaklasyfikowane do żadnego z segmentów. Zobowiązania
niealokowane do segmentów obejmują zobowiązania wobec dostawców oraz zobowiązania z tytułu odroczonego
podatku dochodowego.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
32
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 2.2 Wyniki finansowe segmentów sprawozdawczych
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja
Skonsolidowane
KGHM
KGHM
Sierra Gorda
Pozostałe
Korekty
danych segmentu
sprawozdanie
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
S.C.M.*
segmenty
konsolidacyjne****
Sierra Gorda S.C.M
finansowe
Nota 2.3
Przychody z umów z klientami, z tego:
30 964
3 439
4 619
13 487
(4 619)
(11 524)
36 366
- od innych segmentów
606
18
-
10 918
-
(11 524)
18
- od klientów zewnętrznych
30 358
3 421
4 619
2 569
(4 619)
-
36 348
Koszty podstawowej działalności operacyjnej
(27 808)
(2 442)
(1 965)
(13 642)
1 965
11 485
(32 407)
Wynik segmentu - zysk/(strata) netto
1 946
2 249
1 224
( 132)
(1 224)
( 375)
3 688
Informacje dodatkowe dotyczące istotnych
pozycji przychodów/kosztów segmentu
Amortyzacja ujęta w kosztach rodzajowych
(1 753)
( 783)
( 902)
( 311)
902
29
(2 818)
(Straty) / odwrócenie strat z tytułu utraty
490
652
441
( 242)
( 441)
( 546)
354
wartości aktywów trwałych, w tym:
odwrócenie straty z tytułu utraty wartości
384
-
-
-
-
( 384)
-
inwestycji w spółki zależne
odwrócenie strat z tytułu utraty
162
484
-
-
-
( 162)
484
wartości udzielonych pożyczek
odwrócenie straty z tytułu utraty wartości
-
252
-
-
-
-
252
udziałów we wspólnym przedsięwzięciu
Udział w wyniku wspólnego przedsięwzięcia
-
1 608
-
-
-
-
1 608
wycenianego metodą praw własności
Stan na 31.12.2025
Aktywa segmentu
53 560
16 614
12 959
6 923
(12 959)
(18 857)
58 240
Zobowiązania, w tym:
22 046
17 544
11 334
3 649
(11 334)
(17 897)
25 342
Zobowiązania segmentu
22 046
17 544
11 334
3 649
(11 334)
(18 155)
25 084
Zobowiązania niealokowane do segmentów
-
-
-
-
-
258
258
Inne informacje
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Wydatki na rzeczowe aktywa trwałe
i wartości niematerialne - przepływy pieniężne
3 910
1 016
1 104
533
(1 104)
60
5 519
Dane produkcyjne i kosztowe
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Miedź płatna (tys. t)
570,9
52,2
86,8
Molibden (mln funtów)
-
0,2
5,0
Srebro (t)
1 323,3
0,1
24,0
TPM - metale szlachetne (tys. troz)
88,6
43,4
28,1
Koszt gotówkowy produkcji miedzi
płatnej (C1) (USD/funt)**
3,16
1,03
0,86
Wynik segmentu - skorygowana EBITDA
4 909
1 860
3 115
392
-
-
10 276
Marża EBITDA***
16%
54%
67%
3%
-
-
25%
*55% udziału Grupy Kapitałowej w danych finansowych i produkcyjnych Sierra Gorda S.C.M. pochodzących ze sprawozdania finansowego Sierra Gorda S.C.M. będące przedmiotem przeglądu dla celów zarządczych. Dane finanso we Sierra Gorda S.C.M. prezentowane w Nocie
6.1 różnią się od powyższych danych z tytułu stosowanego przez Grupę Kapitałową bardziej konserwatywnego podejścia do założeń przyjmowanych do testów na utratę wartości aktywów Sierra Gorda S.C.M.w latach ubiegłych.
**Jednostkowy gotówkowy koszt produkcji miedzi płatnej uwzględniający koszty wydobycia i przerobu urobku, koszty transportu, podatek od wydobycia niektórych kopalin, koszty administracyjne fazy górniczej oraz premię przerobową hutniczo-rafinacyjną (TC/RC)
pomniejszony o wartość produktów ubocznych. Koszt C1 odnoszony jest do miedzi płatnej w koncentracie własnym w przypadku segmentu KGHM Polska Miedź S.A. oraz miedzi płatnej w produktach końcowych poszczególnych kopalń segmentu KGHM International Ltd.
i segmentu Sierra Gorda S.C.M. W odniesieniu do segmentu KGHM Polska Miedź S.A. koszt został przeliczony z PLN na USD w oparciu o kurs średni (średnia arytmetyczna z dziennych notowań wg tabel NBP).
***Stosunek skorygowanej EBITDA do przychodów z umów z klientami. Na potrzeby kalkulacji marży EBITDA Grupy Kapitałowej (25%) skonsolidowane przychody z umów z klientami powiększone zostały o przychody z umów z klientami segmentu Sierra Gorda S.C.M.
[10 276 / (36 366 + 4 619) * 100]
**** Korekty wynikają z eliminacji konsolidacyjnych i danych finansowych spółek nieprzypisanych do żadnego segmentu.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
33
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wyniki finansowe segmentów sprawozdawczych za okres porównywalny
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja
Skonsolidowane
KGHM
KGHM
Sierra Gorda
Pozostałe
Korekty
danych segmentu
sprawozdanie
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
S.C.M.*
segmenty
konsolidacyjne****
Sierra Gorda S.C.M
finansowe
Nota 2.3
Przychody z umów z klientami, z tego:
29 894
3 394
3 556
12 910
(3 556)
(10 878)
35 320
- od innych segmentów
679
16
-
10 199
-
(10 878)
16
- od klientów zewnętrznych
29 215
3 378
3 556
2 711
(3 556)
-
35 304
Koszty podstawowej działalności operacyjnej
(27 038)
(2 398)
(2 529)
(12 908)
2 529
10 791
(31 553)
Wynik segmentu - zysk/(strata) netto
2 788
1 283
218
( 50)
( 218)
(1 151)
2 870
Informacje dodatkowe dotyczące istotnych
pozycji przychodów/kosztów segmentu
Amortyzacja ujęta w kosztach rodzajowych
(1 607)
( 674)
( 850)
( 258)
850
26
(2 513)
(Straty) / odwrócenie strat z tytułu utraty
1 075
244
-
( 216)
-
(1 115)
( 12)
wartości aktywów trwałych, w tym:
(straty) / odwrócenie strat z tytułu utraty wartości
1 169
-
-
-
-
(1 169)
-
inwestycji w spółki zależne
(straty) / odwrócenie strat z tytułu utraty
( 89)
226
-
-
-
89
226
wartości udzielonych pożyczek
Stan na 31.12.2024
Aktywa segmentu
50 405
16 422
14 245
6 889
(14 245)
(19 824)
53 892
Zobowiązania, w tym:
19 251
19 990
13 742
3 848
(13 742)
(20 255)
22 834
Zobowiązania segmentu
19 251
19 990
13 742
3 848
(13 742)
(20 478)
22 611
Zobowiązania niealokowane do segmentów
-
-
-
-
-
223
223
Inne informacje
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Wydatki na rzeczowe aktywa trwałe
i wartości niematerialne - przepływy pieniężne
3 635
1 636
1 123
505
(1 123)
79
5 855
Dane produkcyjne i kosztowe
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Miedź płatna (tys. t)
588,7
60,5
80,5
Molibden (mln funtów)
-
0,1
3,3
Srebro (t)
1 316,3
1,0
23,3
TPM - metale szlachetne (tys. troz)
86,8
53,5
33,1
Koszt gotówkowy produkcji miedzi
płatnej (C1) (USD/funt)**
3,07
1,52
1,60
Wynik segmentu - skorygowana EBITDA
4 463
1 643
1 877
474
-
-
8 457
Marża EBITDA***
15%
48%
53%
4%
-
-
22%
*55% udziału Grupy Kapitałowej w danych finansowych i produkcyjnych Sierra Gorda S.C.M. pochodzących ze sprawozdania finansowego Sierra Gorda S.C.M. będące przedmiotem przeglądu dla celów zarządczych. Dane finanso we Sierra Gorda S.C.M. prezentowane w Nocie
6.1 różnią się od powyższych danych z tytułu stosowanego przez Grupę Kapitałową bardziej konserwatywnego podejścia do założeń przyjmowanych do testów na utratę wartości aktywów Sierra Gorda S.C.M.w latach ubiegłych.
**Jednostkowy gotówkowy koszt produkcji miedzi płatnej uwzględniający koszty wydobycia i przerobu urobku, koszty transportu, podatek od wydobycia niektórych kopalin, koszty administracyjne fazy górniczej oraz premię przerobową hutniczo-rafinacyjną (TC/RC)
pomniejszony o wartość produktów ubocznych. Koszt C1 odnoszony jest do miedzi płatnej w koncentracie własnym w przypadku segmentu KGHM Polska Miedź S.A. oraz miedzi płatnej w produktach końcowych poszczególnych kopalń segmentu KGHM International Ltd.
i segmentu Sierra Gorda S.C.M. W odniesieniu do segmentu KGHM Polska Miedź S.A. koszt został przeliczony z PLN na USD w oparciu o kurs średni (średnia arytmetyczna z dziennych notowań wg tabel NBP).
***Stosunek skorygowanej EBITDA do przychodów z umów z klientami. Na potrzeby kalkulacji marży EBITDA Grupy Kapitałowej (22%) skonsolidowane przychody z umów z klientami powiększone zostały o przychody z umów z klientami segmentu Si erra Gorda S.C.M.
[8 457 / (35 320 + 3 556) * 100]
**** Korekty wynikają z eliminacji konsolidacyjnych i danych finansowych spółek nieprzypisanych do żadnego segmentu.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
34
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Uzgodnienie EBITDA skorygowana
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Skonsolidowane
Skorygowana
KGHM
KGHM
Pozostałe
Korekty
Sierra Gorda
sprawozdanie
EBITDA
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
segmenty
konsolidacyjne*
S.C.M. **
finansowe
(suma segmentów)
5
7
1
2
3
4
6
(1+2+3+4)
(5+6-4)
Zysk / (Strata) netto
1 946
2 249
( 132)
( 375)
3 688
1 224
[-] Wynik z zaangażowania we wspólne
-
2 901
-
-
2 901
-
przedsięwzięcia
[-] Podatek dochodowy bieżący,
(1 434)
( 205)
( 37)
( 45)
(1 721)
( 781)
odroczony i górniczy***
[-] Amortyzacja ujęta w kosztach rodzajowych
(1 753)
( 783)
( 311)
29
(2 818)
( 902)
[-] Przychody i (koszty) finansowe
160
(1 092)
( 49)
1 153
172
( 629)
[-] Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
64
( 352)
109
(1 444)
(1 623)
( 20)
[-] (Straty)/odwrócenie strat z tytułu
utraty wartości aktywów trwałych ujęte
-
( 80)
( 236)
-
( 316)
441
w kosztach podstawowej
działalności operacyjnej
Wynik segmentu - skorygowana EBITDA
4 909
1 860
392
( 68)
7 093
3 115
10 276
*Korekty wynikają z eliminacji konsolidacyjnych i danych finansowych spółek nieprzypisanych do żadnego segmentu.
**55% udziału Grupy Kapitałowej w danych finansowych Sierra Gorda S.C.M.
***Podatek górniczy dotyczy tylko segmentu Sierra Gorda S.C.M.
Uzgodnienie EBITDA skorygowana
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Skonsolidowane
Skorygowana
KGHM
KGHM
Pozostałe
Korekty
Sierra Gorda
sprawozdanie
EBITDA
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
segmenty
konsolidacyjne*
S.C.M. **
finansowe
(suma segmentów)
5
7
1
2
3
4
6
(1+2+3+4)
(5+6-4)
Zysk / (Strata) netto
2 788
1 283
( 50)
(1 151)
2 870
218
[-] Wynik z zaangażowania we wspólne
-
778
-
-
778
-
przedsięwzięcia
[-] Podatek dochodowy bieżący,
(1 197)
( 387)
( 43)
( 111)
(1 738)
( 71)
odroczony i górniczy***
[-] Amortyzacja ujęta w kosztach rodzajowych
(1 607)
( 674)
( 258)
26
(2 513)
( 850)
[-] Przychody i (koszty) finansowe
( 425)
(1 050)
( 59)
1 153
( 381)
( 755)
[-] Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
1 554
946
50
(2 106)
444
17
[-] (Straty)/odwrócenie strat z tytułu
utraty wartości aktywów trwałych ujęte
-
27
( 214)
( 34)
( 221)
-
w kosztach podstawowej
działalności operacyjnej
Wynik segmentu - skorygowana EBITDA
4 463
1 643
474
( 79)
6 501
1 877
8 457
*Korekty wynikają z eliminacji konsolidacyjnych i danych finansowych spółek nieprzypisanych do żadnego segmentu.
**55% udziału Grupy Kapitałowej w danych finansowych Sierra Gorda S.C.M.
***Podatek górniczy dotyczy tylko segmentu Sierra Gorda S.C.M.
Szczegółowe omówienie wyników poszczególnych segmentów zostało zaprezentowane w Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska
Miedź S.A. w 2025 r.:
- segment KGHM Polska Miedź S.A. w rozdziale 2.5.,
- segment KGHM INTERNATIONAL LTD. w rozdziale 2.6.,
- segment Sierra Gorda S.C.M. w rozdziale 2.7.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
35
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 2.3 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział według asortymentu
Zasady rachunkowości
W przychodach z umów z klientami w sprawozdaniu z wyniku ujmowane są przychody powstające ze zwykłej działalności
operacyjnej Grupy, tj. przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów.
Grupa generuje przychody głównie ze sprzedaży: miedzi, srebra i złota. Pozostałe mniejsze strumienie przychodów pochodzą
ze sprzedaży usług (w tym dystrybucji energii elektrycznej i innych mediów oraz usług budowy kopalń) oraz pozostałych produktów
(w tym energii elektrycznej), towarów (w tym stali, ropy naftowej i jej pochodnych) i materiałów (w tym powstających ubocznie,
w wyniku prowadzonych procesów produkcyjnych, odpadów z pieców hutniczych np. złom koncentratu Pb-Zn).
Zobowiązania do wykonania świadczenia i moment spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia
Grupa ujmuje przychody z umów z klientami w momencie spełnienia przez Grupę zobowiązania do wykonania świadczenia,
poprzez przekazanie przyrzeczonego towaru lub usługi nabywcy, gdzie przekazanie to stanowi jednocześnie uzyskanie przez
nabywcę kontroli nad tym składnikiem aktywów. Ze względu na moment spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia ujęcie
przychodów w Grupie może nastąpić w określonym momencie (jeśli świadczenie jest wykonywane w określonym momencie) lub
przychód może być rozpoznawany w czasie (jeżeli świadczenie jest wykonywane w miarę upływu czasu).
Jako zobowiązanie do wykonania świadczenia (ang. performance obligation) Grupa rozpoznaje każde, zawarte w umowie
przyrzeczenie przekazania klientowi towaru lub usługi, które można wyodrębnić, lub grupy wyodrębnionych towarów lub usług,
które są zasadniczo takie same i w taki sam sposób przekazywane klientowi. Dla każdego zobowiązania do wykonania świadczenia,
Grupa ustala na podstawie warunków umownych, czy będzie je realizować w miarę upływu czasu lub czy spełni je w określonym
momencie. W szczególności dla umów na sprzedaż miedzi, srebra i złota każda jednostka miary przekazanego towaru (np. 1 tona
miedzi lub 1 kg srebra) stanowi odrębne zobowiązanie do wykonania świadczenia. W związku z tym, dla każdej sprzedaży lub
wysyłki produktów, obejmującej wielokrotność jednostki miary przekazanego produktu, która jest realizowana w tym samym
czasie, Grupa wypełnia swoje zobowiązania do wykonania świadczenia oraz ujmuje przychód, w tym samym określonym
momencie. Zobowiązanie do wykonanie świadczenia spełniane jest przez Grupę w taki sam sposób (tj. w określonym momencie)
również w odniesieniu do innych produktów Grupy, takich jak: ołów, sól, stal, ropa naftowa, materiały strzałowe, maszyny górn icze,
dodatki do paliw oraz pozostałe produkty. Sposób ustalenia momentu wykonania zobowiązania do wykonania świadczenia jako
realizowanego w określonym momencie został opisany poniżej w Ważnych oszacowaniach, założeniach i osądach.
W kontraktach handlowych, w których wypełnienie zobowiązania do wykonania świadczenia zachodzi w określonym momencie
czasu, Grupa stosuje różne warunki płatności obejmujące zarówno przedpłaty do kilku dni przed dostawą jak i odroczone terminy
płatności do 120 dni, przy czym odroczone terminy płatności nie dotyczą srebra. Terminy płatności uzależnione są od oceny ryz yka
kredytowego odbiorcy oraz możliwości zabezpieczenia należności. Płatność wynagrodzenia staje się wymagalna, w zależności od
warunków umownych, tj. przed zrealizowaniem przez Grupę dostawy (przedpłata) lub po wypełnieniu przez Grupę swojego
zobowiązania do wykonania świadczenia. Jeżeli Grupa otrzymuje wynagrodzenie od klienta przed wypełnieniem swojego
zobowiązania do wykonania świadczenia, ujmuje je jako zobowiązanie z tytułu umowy. Natomiast w przypadku odroczonych
terminów płatności, Grupa ujmuje wymagalne od klienta wynagrodzenie jako należność, dopiero po przekazaniu klientowi
przyrzeczonych produktów i wystawieniu faktury.
Ponieważ w większości transakcji sprzedaży po dokonaniu wysyłki przyrzeczonego produktu lub towaru i przekazaniu nad nim
kontroli Grupa ma bezwarunkowe prawo do otrzymania wynagrodzenia od klienta, gdyż jedynym warunkiem jego otrzymania jest
upływ czasu, Grupa ujmuje należne jej wynagrodzenie z tytułu umów z klientami jako należność i tym samym Grupa nie rozpoznaje
aktywów z tytułu wykonania umowy.
W przypadku świadczeń wykonywanych w miarę upływu czasu Grupa ujmuje przychody ze sprzedaży w miarę upływu czasu, jeżeli
spełniony jest jeden z następujących warunków:
- klient jednocześnie otrzymuje i czerpie korzyści ekonomiczne płynące ze świadczenia Grupy w miarę jak wykonuje ona swoje
zobowiązanie, lub
- w wyniku spełnienia zobowiązania przez Grupę powstaje lub zostaje ulepszony składnik aktywów (np. produkcja w toku),
a kontrolę nad tym składnikiem w miarę jego powstawania lub ulepszania, sprawuje klient, lub
- w wyniku spełnienia zobowiązania przez Grupę powstaje składnik aktywów, który nie ma alternatywnego zastosowania dla Grupy
i jednocześnie Grupie przysługuje egzekwowalne prawo do zapłaty za dotychczas wykonane świadczenie.
W szczególności Grupa ujmuje przychody w miarę upływu czasu z tytułu realizowanych usług w ramach umów dotyczących budowy
kopalń i prowadzenia innych robót geologicznych, usług uzdrowiskowo-sanatoryjno-leczniczych oraz ze sprzedaży energii
elektrycznej, w tym usług dystrybucji energii elektrycznej.
Jeżeli Grupa ujmuje przychód na podstawie obmiarów zgodnie z przyjętą metodą pomiaru stopnia zaawansowania wykonania
świadczenia, zanim zostanie wystawiona faktura, ujmuje należne wynagrodzenie jako aktywo z tytułu umowy i przenosi je na
należności kiedy prawo do wynagrodzenia staje się bezwarunkowe.
Sposób ustalenia momentu wykonania zobowiązania do wykonania świadczenia jako świadczenia wykonywanego w miarę upływu
czasu został opisany poniżej w Ważnych oszacowaniach, założeniach i osądach.
Ustalanie ceny transakcyjnej
Przychody z umów z klientami ujmuje się w kwocie równej cenie transakcyjnej, stanowiącej kwotę wynagrodzenia, które – zgodnie
z oczekiwaniem Grupy – będzie jej przysługiwać w zamian za przekazanie przyrzeczonych dóbr lub usług na rzecz klienta.
Cena transakcyjna odzwierciedla również zmianę wartości pieniądza w czasie, jeżeli umowa z klientem zawiera istotny element
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
36
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
finansowania, który określa się na podstawie umownych warunków płatności, bez względu na to czy został on wyraźnie określony
w umowie.
W zrealizowanych umowach sprzedaży do klientów Grupa zidentyfikowała istotny komponent finansowania w kontrakcie z Franco
Nevada. Grupa przedstawia skutki finansowania (koszty z tytułu odsetek) odrębnie od przychodów z umów z klientami
w sprawozdaniu z całkowitych dochodów. W kontrakcie z Franco Nevada występował również element zmienności wynagrodzenia.
W związku ze zbyciem w lutym 2025 r. aktywów i zobowiązań Zagłębia Sudbury w Kanadzie, kontrakt z firmą Franco Nevada nie jest
już realizowany przez Grupę.
W przypadku transakcji sprzedaży produktów miedzi i srebra, dla których cena zostanie ustalona po dniu ujęcia sprzedaży
w księgach rachunkowych, na moment początkowego ujęcia transakcji dokonuje się korekty przychodów ze sprzedaży z tytułu
różnicy pomiędzy ceną terminową metalu wyrażoną w USD z dnia rozpoznania sprzedaży na okres odpowiadający okresowi
rozliczenia transakcji, a ceną wynikającą z faktury prowizorycznej. Korekta ta doprowadza wartość transakcji do wartości
oczekiwanej jako ceny transakcyjnej na moment początkowego ujęcia. Dotyczy to wyłącznie przypadków, gdy zmiana ceny
transakcyjnej wynika ze zmiany ceny metalu. Do tego typu zmiennych przychodów nie ma zastosowania ograniczenie z MSSF 15
dotyczące ujmowania zmiennego wynagrodzenia w kwocie, co do której jest wysoce prawdopodobne, że nie nastąpi jej
odwrócenie. Zmiany zarachowanej kwoty po momencie ujęcia nie wpływają na przychody ze sprzedaży lecz stanowią zyski/straty
z wyceny do wartości godziwej należności, zgodnie z zasadami rachunkowości przedstawionymi w Nocie 10.2.
Grupa koryguje przychody ze sprzedaży o wynik z rozliczenia instrumentów pochodnych zabezpieczających przyszłe przepływy
pieniężne, w części stanowiącej zabezpieczenie efektywne w momencie, kiedy pozycja zabezpieczana wpływa na wynik finansowy.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Grupa ujmuje przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów w wyniku finansowym jednorazowo, w momencie
spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia, w szczególności określanym w oparciu o formuły baz dostawy INCOTERMS.
W większości kontraktów moment przeniesienia kontroli na klienta następuje po dostarczeniu dóbr do klienta, przez co rozumie się
również dostarczenie dóbr przewoźnikowi lub podstawienie ich klientowi na wyznaczony zakład (bazy DAP, FCA i EX WORKS).
W pozostałych kontraktach przeniesienie kontroli nad dobrami na klienta następuje w momencie przekazania przewoźnikowi
morskiemu na pokład statku (bazy CFR, CIF, CPT oraz CIP). W tych kontraktach Grupa jest zobowiązana również do zorganizowania
transportu. W takich przypadkach Grupa działa jako zleceniodawca, ponieważ sprawuje kontrolę nad wykonaniem usługi przed jej
przekazaniem do klienta. Jednocześnie Grupa przypisuje część ceny transakcyjnej do usługi transportu i ujmuje przychód z tego
tytułu w miarę upływu czasu.
Grupa rozpoznaje przychody w miarę upływu czasu z tytułu realizowanych usług budowy kopalń i prowadzenia innych robót
geologicznych. Grupa spełnia zobowiązania w czasie, ponieważ klient jednocześnie otrzymuje i czerpie korzyści ekonomiczne
wynikające ze świadczonej usługi w miarę jej wykonywania lub ze względu na wytwarzanie składników, które nie mają
alternatywnego zastosowania dla Grupy i jednocześnie Grupie przysługuje egzekwowalne prawo do zapłaty. Do pomiaru stopnia
zaawansowania wykonania świadczenia Grupa stosuje metodę opartą na nakładach poniesionych przy spełnianiu zobowiązania
do wykonania świadczenia na bazie poniesionych kosztów oraz, do innych kontraktów, metodę opartą na wynikach, gdzie z góry
określona cena jednostkowa jest stosowana do wyceny jednostki produkcji (np. do wyceny metrów wydrążonego chodnika).
Ustalenie ceny transakcyjnej przypisanej do pozostałych zobowiązań do wykonania świadczeń
W sytuacji, kiedy na dzień kończący okres sprawozdawczy Grupa posiada pozostałe zobowiązania do wykonania świadczenia,
wymagane jest ujawnienie ceny transakcyjnej przypisanej do tych zobowiązań (MSSF 15.120-122). Grupa stosuje rozwiązanie
praktyczne i nie ujawnia zobowiązań do wykonania świadczeń stanowiących część umów, których przewidywany pierwotny okres
obowiązywania wynosi jeden rok lub krócej. Grupa posiada również kontrakty długoterminowe na dostawy metali, w których cena
jest oparta głównie na wynagrodzeniu zmiennym, tj. na przyszłych notowaniach giełdowych metali. Z tego względu, Grupa nie
uwzględnia tego zmiennego wynagrodzenia w szacunku ceny transakcyjnej, którą w innym razie, przypisałaby do zobowiązań do
wykonania świadczeń, które pozostały niespełnione na koniec okresu sprawozdawczego i ujawniła zgodnie z wymogami
MSSF15.120.
Ponadto, Grupa (przez spółkę DMC) realizuje kontrakty długoterminowe na budowę kopalń, w których do ujmowania przychodów
wykorzystuje metodę opartą na nakładach spełniającą kryteria dla ujmowania przychodu w kwocie, którą Grupa ma prawo
zafakturować. Na dzień 31 grudnia 2025 r. łączna kwota ceny transakcyjnej przypisanej do zobowiązań do wykonania świadczeń,
które pozostały niespełnione na koniec okresu sprawozdawczego wyniosła 1 008 mln PLN, z czego kwota 779 mln PLN zostanie
zrealizowana w roku 2026, kwota 210 mln PLN zostanie zrealizowana w 2027 r., a kwota 19 mln PLN zostanie zrealizowana
w 2028 r. lub później (w okresie porównywalnym łączna kwota ceny transakcyjnej przypisanej do zobowiązań do wykonania
świadczeń, które pozostały niespełnione na koniec okresu sprawozdawczego wyniosła 1 164 mln PLN, z czego kwota 682 mln PLN
zostały zrealizowana w roku 2025, kwota 325 mln PLN zostanie zrealizowana w 2026 r., a kwota 156 mln PLN zostanie zrealizowan a
w 2027 r. lub później). W tych kontraktach nie występuje zmienny element wynagrodzenia.
Salda zobowiązań z tytułu umów z klientami zarówno na dzień 1 stycznia 2025 r.; 1 stycznia 2024 r. jak i 31 grudnia 2025 r. były
nieistotne. Tym samym ujęta korekta przychodu w 2025 r. oraz w 2024 r. z tytułu ostatecznego ustalenia ceny sprzedaży była
nieistotna.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
37
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Umowy rodzące obciążenia
Mając na uwadze większą zmienność otoczenia makroekonomicznego, które ma istotny wpływ na kształtowanie się wyników
finansowych Jednostki Dominującej oraz wymogi MSR 37 w zakresie identyfikacji umów rodzących obciążenia, Jednostka
Dominująca przeprowadza cykliczną analizę zawartych kontraktów pod kątem ewentualnego zaistnienia sytuacji, w której
kontraktowa cena sprzedaży nie przekracza szacowanych, nieuniknionych kosztów realizacji tych kontraktów.
Dla kontraktów sprzedaży produktów podstawowych (miedzi, srebra, złota) Jednostka Dominująca ma ograniczone możliwości
przeniesienia ewentualnego wzrostu kosztów produkcji na ceny sprzedaży finalnych produktów, ponieważ poziom przychodów ze
sprzedaży tych produktów uzależniony jest w głównej mierze od notowań giełdowych oraz kursów walutowych.
Część produktów stanowią produkty uboczne procesu produkcji miedzi Jednostki Dominującej (m.in. kwas siarkowy, siarczan
miedzi, siarczan niklu, ołów), które po dalszej przeróbce, mogą zostać sprzedane klientom zewnętrznym. Decydując się na ich
przerób i sprzedaż, Jednostka Dominująca nie kieruje się jedynie potencjalnymi przyszłymi korzyściami ekonomicznymi płynącymi
z takich kontraktów, ale zwraca również uwagę na inne, uniknięte w ten sposób koszty, które musiałyby zostać poniesione w cel u
ich utylizacji. Pomimo tego, że obecnie obserwowane i oczekiwane w najbliższym okresie ceny sprzedaży niektórych z tych
produktów (ołów, siarczan) nie pozwalają na osiąganie na tych produktach dodatnich marż, wynik na tej działalności jest
korzystniejszy w porównaniu do dostępnych rozwiązań alternatywnych (np. ich utylizacji). Dlatego też Jednostka Dominująca nie
ujmuje określonych umów, jako umów rodzących obciążenia, gdyż w szerszej perspektywie generuje zysk na całości procesu
produkcji miedzi, w którym zagospodarowywanie produktów ubocznych stanowi jego integralną część.
Na bazie przeprowadzonych analiz Jednostka Dominująca nie stwierdziła występowania na dzień 31 grudnia 2025 r. umów
rodzących obciążenia w rozumieniu MSR 37.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
38
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział według asortymentu
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja danych
KGHM
KGHM
Pozostałe
segmentu
Korekty
Dane
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
Sierra Gorda S.C.M.*
segmenty
Sierra Gorda S.C.M.
konsolidacyjne
skonsolidowane
Produkty
Miedź
22 378
1 999
3 672
10
(3 672)
( 38)
24 349
Srebro
6 133
32
128
-
( 128)
-
6 165
Złoto
1 144
594
395
-
( 395)
-
1 738
Usługi
238
793
-
3 003
-
(2 241)
1 793
Energia
110
-
-
461
-
( 314)
257
Sól
24
-
-
-
-
11**
35
Środki strzałowe
-
-
-
340
-
( 149)
191
i materiały wybuchowe
Maszyny górnicze, środki transportu
-
-
-
393
-
( 337)
56
i inne typy maszyn i urządzeń
Dodatki do paliw
-
-
-
110
-
-
110
Ołów
258
-
-
-
-
-
258
Wyroby z innych metali nieżelaznych
-
-
-
115
-
-
115
Pozostałe produkty
298
21
424
868
( 424)
( 591)
596
Towary i materiały
Stal
-
-
-
278
-
( 56)
222
Ropa naftowa i jej pochodne
-
-
-
391
-
( 337)
54
Sól
-
-
-
35
-
(35)**
-
Energia
256
-
-
-
-
( 112)
144
Pozostałe towary i materiały
125
-
-
7 483
-
(7 325)
283
RAZEM
30 964
3 439
4 619
13 487
(4 619)
(11 524)
36 366
*55% udziału Grupy Kapitałowej w przychodach Sierra Gorda S.C.M.
**W tym: 35 mln PLN - reklasyfikacja z przychodów ze sprzedaży towarów i materiałów do przychodów ze sprzedaży produktów.
Szczegółowa informacja o przypisaniu poszczególnych asortymentów wymienionych w tabeli powyżej do kategorii przychodów ujmowanych w określonym momencie bądź w miarę upływu czasu
została podana w Nocie 2.4.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
39
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja danych
KGHM
KGHM
Pozostałe
segmentu
Korekty
Dane
Polska Miedź S.A.
INTERNATIONAL LTD.
Sierra Gorda S.C.M.*
segmenty
Sierra Gorda S.C.M.
konsolidacyjne
skonsolidowane
Produkty
Miedź
22 789
2 055
2 839
9
(2 839)
( 36)
24 817
Srebro
4 917
14
88
-
( 88)
-
4 931
Złoto
853
439
333
-
( 333)
-
1 292
Usługi
228
790
-
2 773
-
(2 086)
1 705
Energia
148
-
-
473
-
( 348)
273
Sól
56
-
-
-
-
(2)
54
Środki strzałowe
-
-
-
309
-
( 143)
166
i materiały wybuchowe
Maszyny górnicze, środki transportu
-
-
-
370
-
( 310)
60
i inne typy maszyn i urządzeń
Dodatki do paliw
-
-
-
116
-
-
116
Ołów
285
-
-
-
-
-
285
Wyroby z innych metali nieżelaznych
-
-
-
113
-
( 1)
112
Pozostałe produkty
221
96
296
878
( 296)
( 579)
616
Towary i materiały
Stal
-
-
-
447
-
( 67)
380
Ropa naftowa i jej pochodne
-
-
-
413
-
( 357)
56
Sól
-
-
-
54
-
(54)**
-
Energia
242
-
-
-
-
( 75)
167
Pozostałe towary i materiały
155
-
-
6 955
-
(6 820)
290
RAZEM
29 894
3 394
3 556
12 910
(3 556)
(10 878)
35 320
*55% udziału Grupy Kapitałowej w przychodach Sierra Gorda S.C.M.
**W tym: 54 mln PLN - reklasyfikacja z przychodów ze sprzedaży towarów i materiałów do przychodów ze sprzedaży produktów.
Szczegółowa informacja o przypisaniu poszczególnych asortymentów wymienionych w tabeli powyżej do kategorii przychodów ujmowanych w określonym momencie bądź w miarę upływu czasu
została podana w nocie 2.4.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
40
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 2.4 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział według kategorii
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja
KGHM
danych
KGHM
INTERNATIONAL
Sierra Gorda
Pozostałe
segmentu
Korekty
Dane
Polska Miedź S.A.
LTD.
S.C.M.*
segmenty
Sierra Gorda S.C.M.
konsolidacyjne
skonsolidowane
Przychody z umów z klientami ogółem, z tego:
30 964
3 439
4 619
13 487
(4 619)
(11 524)
36 366
Przychody z umów sprzedaży, dla których cena jest
ustalana po dniu ujęcia sprzedaży w księgach (formuła
19 617
2 647
4 386
811
(4 386)
( 920)
22 155
cenowa M+**) z tego:
rozliczone
18 861
1 524
2 279
802
(2 279)
( 911)
20 276
nierozliczone
756
1 123
2 107
9
(2 107)
( 9)
1 879
Przychody z tytułu realizacji kontraktów
-
774
-
286
-
( 271)
789
długoterminowych dotyczących budowy kopalń
Przychody z pozostałych umów sprzedaży
11 347
18
233
12 390
( 233)
(10 333)
13 422
Przychody z umów z klientami ogółem, z tego:
30 964
3 439
4 619
13 487
(4 619)
(11 524)
36 366
objęte faktoringiem wierzytelnościowym
7 816
128
-
192
-
( 192)
7 944
nieobjęte faktoringiem wierzytelnościowym
23 148
3 311
4 619
13 295
(4 619)
(11 332)
28 422
* 55% udziału Grupy Kapitałowej w przychodach Sierra Gorda S.C.M.
** formuła cenowa M+ oznacza, że dla poszczególnych transakcji sprzedaży miedzi i srebra, ostateczna cena sprzedaży jest ustalana po dniu ujęcia sprzedaży, w oparciu np. o średnią z notowań giełdowych danego metalu z miesiąca sprzedaży lub z miesiąca następującego
po miesiącu sprzedaży.
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Przychody z umów z klientami ogółem, z tego:
36 366
35 320
przekazywane w określonym momencie
34 172
33 175
przekazywane w miarę upływu czasu
2 194
2 145
Grupa uzyskuje główne strumienie przychodów ze sprzedaży metali, takich jak miedź, srebro i złoto. Zarówno w przypadku podstawowych metali oraz pozostałych produktów takich jak: ołów,
sól, stal, ropa naftowa, materiały strzałowe, maszyny górnicze, dodatki do paliw i inne, Grupa realizuje swoje zobowiązanie do wykonania świadczenia w określonym momencie, który jest
tożsamy z momentem przekazania klientowi kontroli nad przyrzeczonymi dobrami.
Z kolei w miarę upływu czasu Grupa ujmuje przychody ze sprzedaży energii (stanowiącej zarówno produkt Grupy jak i towar) oraz jej dystrybucji, usług budowy kopalń, prowadzonych robót
geologicznych, usług uzdrowiskowych, sanatoryjnych i leczniczych.
Szczegóły odnośnie określenia momentu spełnienia zobowiązania do wykonania świadczeń wynikających z zawartych przez Grupę kontraktów zostały przedstawione w nocie 2.3 w opisie Zasad
rachunkowości oraz Ważnych oszacowań, założeń i osądów.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
41
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Pozycje uzgadniające
do danych skonsolidowanych
Eliminacja
KGHM
danych
KGHM
INTERNATIONAL
Sierra Gorda
Pozostałe
segmentu
Korekty
Dane
Polska Miedź S.A.
LTD.
S.C.M.*
segmenty
Sierra Gorda S.C.M.
konsolidacyjne
skonsolidowane
Przychody z umów z klientami ogółem, z tego:
29 894
3 394
3 556
12 910
(3 556)
(10 878)
35 320
Przychody z umów sprzedaży, dla których cena jest
ustalana po dniu ujęcia sprzedaży w księgach (formuła
18 813
2 603
3 555
869
(3 555)
( 966)
21 319
cenowa M+**) z tego:
rozliczone
18 209
996
1 788
821
(1 788)
( 936)
19 090
nierozliczone
604
1 607
1 767
48
(1 767)
( 30)
2 229
Przychody z tytułu realizacji kontraktów
-
774
-
190
-
( 170)
794
długoterminowych dotyczących budowy kopalń
Przychody z pozostałych umów sprzedaży
11 081
17
1
11 851
( 1)
(9 742)
13 207
Przychody z umów z klientami ogółem, z tego:
29 894
3 394
3 556
12 910
(3 556)
(10 878)
35 320
objęte faktoringiem wierzytelnościowym
8 871
-
-
279
-
( 279)
8 871
nieobjęte faktoringiem wierzytelnościowym
21 023
3 394
3 556
12 631
(3 556)
(10 599)
26 449
*55% udziału Grupy Kapitałowej w przychodach Sierra Gorda S.C.M.
**Formuła cenowa M+ oznacza, że dla poszczególnych transakcji sprzedaży miedzi i srebra, ostateczna cena sprzedaży jest ustalana po dniu ujęcia sprzedaży, w oparciu np. średnią z notowań giełdowych danego metalu z miesiąca sprzedaży lub z miesiąca następującego po
miesiącu sprzedaży.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
42
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 2 – Segmenty działalności i informacje na temat przychodów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 2.5 Przychody z umów z klientami Grupy Kapitałowej – podział geograficzny według lokalizacji finalnych odbiorców
Udział
Udział
od 01.01.2025
od 01.01.2024
procentowy
procentowy
do 31.12.2025
do 31.12.2024
2025
2024
Europa, z tego:
26 793
26 114
73,68%
73,94%
Polska
9 131
9 204
25,1%
26,1%
Niemcy
4 931
4 804
13,6%
13,6%
Wielka Brytania
2 737
1 817
7,5%
5,1%
Czechy
2 193
2 309
6,0%
6,5%
Włochy
1 918
2 412
5,3%
6,8%
Szwajcaria
1 591
1 099
4,4%
3,1%
Węgry
1 395
1 462
3,8%
4,1%
Szwecja
787
704
2,2%
2,0%
Francja
770
719
2,1%
2,0%
Pozostałe kraje
1 340
1 584
3,7%
4,5%
Azja, z tego:
4 677
5 243
12,9%
14,8%
Chiny
2 349
3 957
6,5%
11,2%
Turcja
641
572
1,8%
1,6%
Korea Południowa
489
99
1,3%
0,3%
Japonia
462
3
1,3%
0,0%
Pozostałe kraje
736
612
2,0%
1,7%
Ameryka Północna, z tego:
4 040
2 982
11,1%
8,4%
Stany Zjednoczone Ameryki
2 919
1 881
8,0%
5,3%
Kanada
1 121
1 101
3,1%
3,1%
Ameryka Południowa
332
379
0,9%
1,1%
Australia
314
445
0,9%
1,3%
Afryka
210
157
0,6%
0,4%
RAZEM, z tego:
36 366
35 320
100,0%
100,0%
Polska
9 131
9 204
25,1%
26,1%
Pozostałe kraje
27 235
26 116
74,9%
73,9%
Opis ryzyk geopolitycznych i pozostałych został zamieszczony w Notach 1.3.1, 1.3.2 oraz 1.3.4.
Nota 2.6 Główni klienci
W okresie od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r. oraz w okresie porównywalnym z żadnym odbiorcą nie zrealizowano przychodów
przekraczających 10% przychodów ze sprzedaży Grupy Kapitałowej.
Nota 2.7 Aktywa trwałe – podział geograficzny
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Polska
27 548
25 542
Kanada
2 345
2 207
Stany Zjednoczone Ameryki
1 961
2 385
Chile
333
291
RAZEM*
32 187
30 425
*Aktywa trwałe z wyłączeniem: pochodnych instrumentów finansowych, innych instrumentów finansowych, innych aktywów niefinansowych oraz aktywów
z tytułu odroczonego podatku dochodowego (MSSF 8.33b), w łącznej kwocie 12 828 mln PLN na dzień 31 grudnia 2025 r. (11 860 mln PLN na dzień 31 grudnia
2024 r.).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
43
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
Nota 3.1 Utrata wartości aktywów na dzień 31 grudnia 2025 r.
Ocena ryzyka utraty wartości aktywów produkcyjnych KGHM Polska Miedź S.A. w kontekście kapitalizacji
giełdowej KGHM Polska Miedź S.A.
Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. dokonał oceny istnienia przesłanek wskazujących na możliwość utraty wartości
aktywów, zgodnie z wymogami Międzynarodowego Standardu Rachunkowości 36 – Utrata wartości aktywów. Analiza
została przeprowadzona z uwzględnieniem zarówno czynników zewnętrznych, wynikających z otoczenia
gospodarczego i rynkowego, jak i czynników wewnętrznych, odnoszących się do specyfiki działalności jednostki,
efektywności wykorzystania aktywów oraz zmian w ich przewidywanej użyteczności.
W 2025 r. kurs akcji KGHM Polska Miedź S.A. charakteryzował się dużą dynamiką, wspieraną m.in. rosnącymi cenami
metali, zwłaszcza miedzi i srebra. Średni kurs akcji Spółki w 2025 r. wzrósł o 29,2% w stosunku do ceny akcji z końca
roku 2024 i na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniósł 280,80 PLN (średnia cena akcji w roku 2025 wyniosła 148,57
PLN). W tym samym okresie średni indeks WIG20 wzrósł o 26,8% a średni indeks WIG wzrósł o 28,2%. W efekcie
kapitalizacja giełdowa Spółki wzrosła z 23 000 mln PLN do 56 160 mln PLN, co oznacza, że na dzień 31 grudnia 2025 r.
utrzymywała się na poziomie 181% wartości aktywów netto Spółki. Należy jednak wskazać, iż średnia relacja
kapitalizacji giełdowej do wartości księgowej aktywów netto w całym 2025 r. wyniosła 93%.
Z punktu widzenia działalności Spółki, kluczowym czynnikiem wpływającym na poziom kapitalizacji giełdowej jest cena
miedzi. W 2025 r. cena miedzi pozostawała w trendzie wzrostowym, osiągając szczyt notowań w grudniu 2025 r.
w związku z osłabieniem dolara amerykańskiego, globalnymi napięciami handlowymi oraz deficytem podaży na rynku
miedzi. Średnia cena miedzi w 2025 r. wyniosła 9 945 USD/t, co jest poziomem wyższym od cen obserwowanych
w 2024 r. (średnia 9 147 USD/t).
W przypadku aktywów polskich istotne znaczenie ma cena metali w PLN, na którą ma również wpływ kurs USD/PLN.
Wahania cen miedzi są zwykle w dużym stopniu kompensowane zmianami kursu USD/PLN. Średni kurs dolara
względem złotego w 2025 r. wyniósł 3,76 PLN, co jest poziomem niższym od kursu obserwowanego w 2024 r. (średnia
3,98 PLN).
Ostatecznie średnia cena miedzi w 2025 r. w PLN wyniosła 37 303 PLN/t, co oznaczało, że była wyższa o 2,5% względem
cen obserwowanych w 2024 r. (średnia 36 401 PLN/t).
Bardziej istotne wahania można było obserwować na rynku metali szlachetnych. Cena złota wspierana stabilnymi
zakupami banków centralnych, słabym dolarem i klimatem niepewności makroekonomicznej i geopolitycznej rosła
prawie nieprzerwanie przez cały rok, osiągając poziom 4 308 USD za uncję na koniec grudnia 2025 r. (w porównaniu do
2 611 USD za uncję na koniec 2024 r.). Wraz ze złotem wzrosła również cena srebra z 29 USD za uncję na koniec 2024 r.
do 72 USD za uncję na koniec grudnia 2025 r.
Po dacie bilansowej, notowania metali kontynuowały dynamiczne wzrosty osiągając maksima w dniu 29 stycznia
2026 r. na poziomie 13 844 USD/t dla miedzi, 5 502 USD za uncję złota oraz 118 USD za uncję srebra, przy dalej
słabnącym dolarze. Trend ten został przełamany w kolejnych dniach, gdy nastąpiły gwałtowne przeceny metali, co
pokazuje na istotną niepewność co do kształtowania się notowań w przyszłości.
Korzystne dane makroekonomiczne w 2025 r. przyczyniły się do spadku poziomu rynkowych stóp procentowych, do
wartości około 4,04 dla WIBOR 1M, 3,99 dla WIBOR 3M i 3,87 dla WIBOR 6M na koniec grudnia 2025 r., co ma korzystny
wpływ na zyskowność prowadzonej działalności. Rentowność 10-letnich obligacji ukształtowała się na poziomie
wyższym o 1,15 p.p. od poziomu stopy referencyjnej NBP.
KGHM Polska Miedź S.A. utrzymuje pełne zdolności operacyjne i konsekwentnie realizuje zakładane w budżecie
zadania produkcyjne, sprzedażowe i inwestycyjne. Osiągane przez Spółkę wyniki finansowe przekraczają założenia
budżetowe, co jest również efektem prowadzonych inicjatyw optymalizujących oraz dyscypliny kosztowej zastosowanej
w odpowiedzi na warunki makroekonomiczne.
Spółka kontynuowała działania w zakresie udostępniania kolejnych partii złoża miedzi oraz budowy infrastruktury do
ich sczerpania. Obecne, długoterminowe plany produkcji sięgają horyzontu 2055 r. i w bieżącym okresie nie
zidentyfikowano przesłanek mogących negatywnie wpłynąć na dostępność złóż w przyszłości. KGHM Polska Miedź S.A.
kontynuuje prace eksploracyjne na podstawie swoich koncesji oraz postępowania koncesyjne mające zapewnić
odpowiednią bazę zasobową do działalności operacyjnej i przedłużenia okresu funkcjonowania kopalń.
W kontekście ryzyka i zagrożeń związanych z klimatem nie zidentyfikowano w bieżącym okresie istotnego wpływu na
działalność KGHM Polska Miedź S.A. Szczegółowe informacje znajdują się w Nocie 1.3.3 Obszary monitorowane ryzyka
i zagrożenia związane z klimatem.
Z dniem 1 stycznia 2026 r. weszła w życie Ustawa z dnia 21 listopada 2025 r. o zmianie ustawy o podatku od wydobycia
niektórych kopalin oraz niektórych innych ustaw, wprowadzająca czasowe obniżenie współczynnika w formule
obliczania podatku dla miedzi i srebra (lata 2026-2028) oraz mechanizm odliczeń części nakładów inwestycyjnych
od podatku (od 2029 r.).
Zgodnie z powyższą ustawą, ciężar obniżenia wysokości podatku miedziowego będzie spoczywał, w głównej mierze, na
mechanizmie ulgi inwestycyjnej. Z tego względu posłuży ona de facto jako źródło finansowania nakładów
inwestycyjnych i w sposób bezpośredni nie będzie musiała przełożyć się na istotną zmianę wolnych przepływów
pieniężnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
44
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Spółka będzie miała możliwość odliczenia maksymalnie 40% wartości nakładów kwalifikowanych (nie więcej niż 30%
naliczonego podatku), co będzie wymagało zaangażowania istotnego kapitału, celem pełnego skonsumowania obniżki
podatku od wydobycia niektórych kopalin.
Dodatkowo, w przypadku KGHM Polska Miedź S.A., istotną grupę inwestycji kwalifikowanych możliwych do odliczenia
od podatku, stanowią inwestycje rozwojowe, które z definicji nie są uwzględniane w teście na utratę wartości w modelu
wartości użytkowej. W konsekwencji, zmiany ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin nie stanowią
przesłanki zmiany wartości odzyskiwalnej aktywów Spółki.
Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. dokonał oceny przyjętych na dzień 31 grudnia 2023 r. założeń w przeprowadzonym
teście na utratę wartości krajowych aktywów produkcyjnych (aktywa górnicze i hutnicze), w tym głównie założeń
makroekonomicznych, prognoz średnio- i długoterminowych planów produkcji oraz poziomu kosztów operacyjnych
i planowanych nakładów inwestycyjnych. Nie zidentyfikowano przesłanek świadczących o konieczności rewizji
przyjętych wówczas kluczowych założeń.
Biorąc pod uwagę występującą istotną niepewność oraz dynamiczne zmiany w otoczeniu, które utrudniają wyciąganie
wniosków co do długoterminowych trendów, w ocenie KGHM Polska Miedź S.A. nie stwierdzono wystąpienia
przesłanek wskazujących na ryzyko utraty wartości krajowych aktywów produkcyjnych, jak i przesłanek wskazujących
na możliwość odwrócenia już dokonanych odpisów, w związku z czym nie przeprowadzono testów na utratę wartości
dla tych aktywów na dzień 31 grudnia 2025 r.
Ze względu na utrzymującą się niepewność oraz znaczną zmienność kluczowych parametrów makroekonomicznych,
w szczególności cen metali oraz kursów walut, KGHM Polska Miedź S.A. będzie kontynuował bieżący monitoring
globalnych uwarunkowań gospodarczych pod kątem stabilizacji lub braku stabilizacji wskazanych trendów.
W przypadku potwierdzenia trwałego charakteru obserwowanych zmian Spółka dokona oceny ich wpływu na wartość
odzyskiwalną aktywów, zgodnie z zasadami określonymi w MSR 36.
Test na utratę wartości inwestycji w Sierra Gorda S.C.M. – Segment Sierra Gorda S.C.M.
Na dzień 31 grudnia 2025 r., w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej inwestycji w Sierra Gorda S.C.M. wchodzącej w skład Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.,
przeprowadzono test na utratę wartości udziałów we wspólnym przedsięwzięciu. Dla potrzeb oszacowania wartości
odzyskiwalnej wspólne przedsięwzięcie Sierra Gorda S.C.M. zostało wyodrębnione jako ośrodek wypracowujący środki
pieniężne (OWSP).
Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu na udziałach w Sierra Gorda S.C.M. było przeprowadzenie testu na
utratę wartości aktywów na poziomie Sierra Gorda S.C.M.
Wartość bilansowa udziałów we wspólnym przedsięwzięciu ustalona metodą praw własności na dzień 31 grudnia 2025
r. wynosiła 434 mln USD (1 562 mln PLN wg kursu średniego na dzień 31 grudnia 2025 r. ogłaszanego przez NBP).
Na potrzeby ustalenia wartości odzyskiwalnej inwestycji w Sierra Gorda S.C.M. w przeprowadzonym teście dokonano
wyceny jej aktywów netto do wartości godziwej (pomniejszonej o szacowane koszty zbycia) wykorzystując podejście
dochodowe, tj. metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Wartość godziwa została zaklasyfikowana do poziomu 3 hierarchii wartości godziwej.
Podstawowe założenia makroekonomiczne przyjęte w teście na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2025 r. –
notowania cen metali
Spółka przyjęła ścieżki cenowe na podstawie wewnętrznych założeń makroekonomicznych opracowanych na bazie
dostępnych, wieloletnich prognoz instytucji finansowych i analitycznych. Szczegółowa prognoza przygotowana została
dla okresu 2026 – 2030, natomiast dla okresu 2031 – 2035 zastosowano techniczne dostosowanie cen pomiędzy
ostatnim rokiem szczegółowej prognozy, a rokiem 2036 dla którego przyjęta została długoterminowa prognoza cen
metali na poziomie:
• dla miedzi – 9 250 USD/t (4,20 USD/lb),
• dla złota – 2 500 USD/oz.
W okresie szczegółowej prognozy dla okresu 2026 – 2030 zostały przyjęte następujące poziomy cen metali:
• dla miedzi – od 10 000 USD/t do 10 472 USD/t,
• dla złota – od 2 800 USD/oz do 3 800 USD/oz.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
45
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Założenia przyjęte w teście na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2025 r.
Sierra Gorda
Okres życia kopalni / okres prognozy
23
Poziom produkcji miedzi w okresie życia kopalni (tys. t)
3 513
Poziom produkcji molibdenu w okresie życia kopalni (mln funtów)
204
Poziom produkcji złota w okresie życia kopalni (tys. oz)
1 015
Zastosowana stopa dyskontowa
8,38%
Średnia marża operacyjna w okresie życia kopalni
46,6%
Poziom nakładów inwestycyjnych do poniesienia
6 342
w okresie życia kopalni (mln USD)
W tym skapitalizowane koszty ściągania nadkładu (mln USD)
4 012
Koszty doprowadzenia do zbycia
2%
W wyniku przeprowadzonego testu ustalono wartość odzyskiwalną udziału Grupy Kapitałowej we wspólnym
przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M. na poziomie 504 mln USD (1 814 mln PLN wg kursu średniego na dzień 31 grudnia
2025 r. ogłaszanego przez NBP), która była wyższa od jej wartości bilansowej na dzień 31 grudnia 2025 r. ustalonej
metodą praw własności, co dało podstawę do odwrócenia utworzonego w latach ubiegłych odpisu z tytułu utraty wartości
udziałów we wspólnym przedsięwzięciu w wysokości 70 mln USD (252 mln PLN wg kursu średniego na dzień 31 grudnia
2025 r. ogłaszanego przez NBP).
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej udziału Grupy Kapitałowej we
Wartość odzyskiwalna
wspólnym przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
w mln USD
Stopa dyskonta 9,38%
302
Stopa dyskonta 8,38% (test)
504
Stopa dyskonta 7,38%
732
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej udziału Grupy Kapitałowej we
Wartość odzyskiwalna
wspólnym przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
w mln USD
Cena miedzi –0,10 $/lb
438
Cena miedzi (test)
504
Cena miedzi +0,10 $/lb
670
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej udziałów wykazała, że potencjalne zmiany kluczowych założeń przyjętych do
testów na 31 grudnia 2025 r. (zaprezentowane w powyższej tabeli), mieszczące się w granicach górnego zakresu wartości
odzyskiwalnej, mogłyby skutkować pełnym odwróceniem odpisu z tytułu utraty wartości udziałów we wspólnym
przedsięwzięciu, utworzonego w latach ubiegłych – maksymalnie do kwoty 116 mln USD.
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółki PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o. – Segment Pozostałe
segmenty
Na dzień 31 grudnia 2025 r., w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o., przeprowadzono test na utratę
wartości tych aktywów. Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu na utratę wartości było istotne obniżenie
prognozowanych przyszłych wyników ekonomicznych.
Wartość bilansowa rzeczowych aktywów trwałych PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o. na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosiła
240 mln PLN. Na potrzeby oszacowania wartości odzyskiwalnej w przeprowadzonym teście dokonano wyceny wartości
użytkowej rzeczowych aktywów trwałych wykorzystując podejście dochodowe tj. metodę zdyskontowanych przepływów
pieniężnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
46
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Podstawowe założenia przyjęte w teście na utratę wartości na 31 grudnia 2025 r.
Założenie
Poziom przyjęty w teście
Okres szczegółowej prognozy
01.2026 – 12.2030
2% w okresie prognozy,
Marża operacyjna
2,8% w wartości rezydualnej
Poziom nakładów inwestycyjnych w okresie
57 mln PLN
prognozy
Stopa dyskonta
4,61% (realna po opodatkowaniu)
Stopa wzrostu po okresie prognozy
0%
W wyniku przeprowadzonego testu na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o.
ustalono wartość odzyskiwalną testowanych aktywów na poziomie 24 mln PLN, która była niższa od wartości bilansowej
tych aktywów, co dało podstawy do dokonania odpisu z tytułu utraty wartości w kwocie 216 mln PLN, który ujęto w pozycji
„Koszt własny sprzedaży”.
Wartość odzyskiwalna aktywów trwałych PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o. wykazuje istotną wrażliwość na przyjęte poziomy
stopy dyskonta oraz marży operacyjnej. W poniższej tabeli przedstawiono wpływ zmian tych parametrów na wycenę
aktywów.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych PMT Linie Kolejowe Sp. z o.o.
Wartość odzyskiwalna przy stopie dyskonta
niższej o 1 p.p.
wg testu
wyższej o 1 p.p.
Stopa dyskonta 4,61% (test)
36
24
16
Wartość odzyskiwalna przy marży operacyjnej
niższej o 1 p.p.
wg testu
wyższej o 1 p.p.
Marża operacyjna 2%, 2,8% w wartości
9
24
39
rezydualnej (test)
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółki CENTROZŁOM WROCŁAW S.A. – Segment Pozostałe
segmenty
Na dzień 31 grudnia 2025 r. w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki Centrozłom Wrocław S.A., przeprowadzono test na utratę wartości
tych aktywów. Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu były utrzymujące się ujemne wyniki finansowe spółki
(strata netto za rok 2024 na poziomie 25 mln PLN, odpowiednio za rok 2025 na poziomie 26 mln PLN).
Do ustalenia wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki przyjęto ich wycenę wg wartości godziwej
minus koszty zbycia.
Wartość odzyskiwalną ustalono na poziomie wartości godziwej pomniejszonej o koszty zbycia, na podstawie dostępnych
operatów oraz oceny eksperckiej, z uwzględnieniem następujących założeń:
1. budynki i budowle, grunty - wartość godziwą ustalono przy wykorzystaniu technik wyceny zgodnych z podejściem
rynkowym (porównawcze), na podstawie transakcji na rynku lokalnych podobnych nieruchomości, przyjęto koszty
zbycia na poziomie 3% oraz poprzez ocenę ekspercką służb technicznych spółki na podstawie ustalonej wartości
rynkowej podobnych obiektów w poszczególnych lokalizacjach,
2. maszyny i urządzenia – wartość godziwą ustalono poprzez ocenę ekspercką służb technicznych spółki oraz na
podstawie internetowych serwisów aukcyjnych i poziomów uzyskiwanych wartości. Weryfikacji dokonano na
podstawie aktywnego rynku.
Wartość godziwą zaklasyfikowano do poziomu 3 hierarchii wartości godziwej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
47
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nieruchomości, dla których operaty szacunkowe zostały sporządzone
Wartość
Wartość bilansowa
na zlecenie spółki
odzyskiwalna
w Chróścinie
1
3
we Wrocławiu
11
76
w Poznaniu
12
17
w Koninie
2
4
w Opolu
1
3
w Łodzi
9
14
Razem
36
117
Wartość
Nieruchomości, dla których operaty szacunkowe zostały sporządzone
Wartość bilansowa
odzyskiwalna
na zlecenie jednostek samorządu terytorialnego
8
15
Wartość
Wartość bilansowa
Maszyny i urządzenia
odzyskiwalna
31
31
W wyniku przeprowadzonych testów ustalono wartość odzyskiwalną rzeczowych aktywów trwałych, która jest istotnie
wyższa od ich wartości bilansowej. W związku z czym nie dokonano odpisu aktualizującego wartość tych aktywów.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej nieruchomości na wahania cen rynkowych gruntów i przynależnych
do nich budynków, dla których operaty zostały sporządzone:
Wartość
Spadek ceny
Wzrost ceny
Na zlecenie spółki
odzyskiwalna
o 5%
o 5%
(test)
w Chróścinie
3
3
3
we Wrocławiu
72
76
80
w Poznaniu
16
17
18
w Koninie
4
4
4
w Opolu
2
3
2
w Łodzi
14
14
15
Na zlecenie jednostek samorządu
14
15
16
terytorialnego
RAZEM
125
133
138
Spółka dokonała również analizy wrażliwości wszystkich rzeczowych aktywów trwałych dotyczącej wahań cen rynkowych
o 5%.
Wartość
Spadek ceny
Wzrost ceny
odzyskiwalna
Rzeczowe aktywa trwałe
o 5%
o 5%
(test)
177
187
196
TEST NA UTRATĘ WARTOŚCI AKTYWÓW TRWAŁYCH UZDROWISK KŁODZKICH S.A. – GRUPA PGU – Segment –
Pozostałe segmenty
W związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości odzyskiwanej rzeczowych aktywów
trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych spółki Uzdrowiska Kłodzkie S.A. – Grupa PGU przeprowadzono testy na
utratę wartości tych aktywów. Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu na utratę wartości było odnotowanie straty
za rok 2025 r. oraz negatywna zmiana prognozowanych operacyjnych przepływów pieniężnych dla jednego z ośrodków
wypracowujących środki pieniężne – Zakładu produkcji zdrojowej (OWŚP). Wartość rzeczowych aktywów trwałych oraz
wartości niematerialnych OWŚP na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 24 mln PLN. Na potrzeby oszacowania wartości
odzyskiwalnej w przeprowadzonym teście dokonano wyceny wartości użytkowej OWŚP, wykorzystując podejście
dochodowe tj. metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
48
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Podstawowe założenia przyjęte w teście na utratę wartości na 31 grudnia 2025 r.
Założenie
Poziom przyjęty w teście
Okres szczegółowej prognozy
01.2026 – 12.2030
-3,8% w okresie prognozy,
Marża operacyjna
1,8% w wartości rezydualnej
Poziom nakładów inwestycyjnych w okresie
22 mln PLN
prognozy
Stopa dyskonta
6,51% (nominalna)
Stopa wzrostu po okresie prognozy
1%
W wyniku przeprowadzonego testu na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych
testowanego OWŚP, ustalono wartość odzyskiwalną testowanych aktywów na poziomie 0 mln PLN, co dało podstawy do
dokonania odpisu z tytułu utraty wartości w kwocie 24 mln PLN, z którego 21 mln PLN ujęto w pozycji „Koszt własny
sprzedaży” oraz 3 mln PLN w pozycji „Pozostałe koszty operacyjne”.
Wartość odzyskiwalna OWŚP wykazuje wrażliwość na zmianę marży operacyjnej.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych OWŚP
Wartość odzyskiwalna przy marży operacyjnej
wg testu
wyższej o 1 pkt %
Marża operacyjna -6,4%, 1,8% w wartości
0
4
rezydualnej (test)
OCENA UTRATY WARTOŚCI PRAW DO WODY
W Grupie Kapitałowej corocznie pod kątem utraty wartości testowane są prawa do wody z posiadanych źródeł w Chile
poprzez porównanie ich wartości bilansowej do wartości odzyskiwalnej, która jest ustalana na podstawie wartości
godziwej pomniejszonej o koszty zbycia.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa dokonała oceny czynników wpływających na wartość odzyskiwalną praw i oceniła, iż
nie ma podstaw do ujęcia odpisów z tytułu utraty wartości/odwrócenia utraty wartości, ponieważ zarówno cena wody jak
i oszacowana ilość wody możliwej do wydobycia nie zmieniły się w stosunku do poziomów tych założeń przyjętych do
wyceny na dzień 31 grudnia 2024 r. Wartość bilansowa praw do wody wyniosła na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień
31 grudnia 2024 r. 22 mln USD (na dzień 31 grudnia 2025 r. 81 mln PLN, na dzień 31.12.2024 r. 92 mln PLN).
Wartość godziwa praw do wody jest klasyfikowana jako pozycja poziomu 2 hierarchii wartości godziwej, w której pomiary
wartości godziwej są oparte na istotnych obserwowalnych danych wejściowych innych niż notowane ceny rynkowe.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
49
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 3.2 Utrata wartości aktywów na dzień 31 grudnia 2024 r.
Ocena ryzyka utraty wartości aktywów produkcyjnych KGHM Polska Miedź S.A. w kontekście kapitalizacji
giełdowej KGHM Polska Miedź S.A.
W 2024 r. kurs akcji KGHM Polska Miedź S.A. znajdował się pod presją utrzymującej się w dalszym ciągu niepewności
co do rozwoju globalnej sytuacji makroekonomicznej. W konsekwencji, kurs akcji Spółki w 2024 r. spadł o 6,3%
w stosunku do ceny akcji z końca roku 2023 i na dzień 30 grudnia 2024 r. wyniósł 115 PLN (średnia cena akcji w roku
2024 wyniosła 133,58 PLN). W tym samym okresie indeks WIG 20 spadł o 6,4% a WIG wzrósł o 1,4%. W efekcie
kapitalizacja giełdowa Spółki spadła z 24 540 mln PLN do 23 000 mln PLN, co oznacza, że na dzień 31 grudnia 2024 r.
utrzymywała się na poziomie 23,3% poniżej wartości aktywów netto Spółki. Należy jednak wskazać, iż średnia relacja
kapitalizacji giełdowej do wartości księgowej aktywów netto w całym roku 2024 wyniosła 91%.
Na dzień 20 marca 2025 kurs akcji Spółki wyniósł 138,20 PLN, co oznacza wzrost o 20,2% względem ceny na dzień
30 grudnia 2024 r. (średni kurs akcji w okresie od końca roku obrotowego do 20 marca 2025 r. wynosi 129,48 PLN).
Analiza w obszarze krajowych aktywów wykazała, iż nie wszystkie czynniki, które mają wpływ na poziom kapitalizacji
giełdowej KGHM Polska Miedź S.A. to czynniki związane z prowadzoną działalnością gospodarczą.
Z punktu widzenia działalności Spółki, kluczowym czynnikiem wpływającym na poziom kapitalizacji giełdowej jest cena
miedzi. Pozostawała ona w trendzie bocznym od początku 2024 r. do przełomu pierwszego i drugiego kwartału, nie
odchylając się znacznie od poziomu 8 500 USD/t. W kwietniu osłabienie dolara oraz kumulacja informacji
o ograniczeniu spodziewanej podaży i wzrostu deficytu metalu na rynku miedzi rozbudziły nadzieje inwestorów na
wzrost ceny miedzi, a w maju jej cena wzrosła osiągając średni poziom 10 129 USD/t. W kolejnych miesiącach 2024 r.
optymizm inwestorów nie wytrzymał próby argumentów ze strony fundamentów rynku miedzi. Ostatecznie, średnia
cena miedzi w 2024 r. wyniosła 9 147 USD/t, co jest poziomem wyższym od cen obserwowanych w 2023 r. (średnia
8 478 USD/t).
Należy zwrócić uwagę, że w przypadku aktywów polskich istotne znaczenie ma cena metali w PLN, na którą ma
również wpływ kurs USD/PLN. Wahania cen miedzi są zwykle w dużym stopniu kompensowane zmianami kursu
USD/PLN. Średni kurs dolara względem złotego w 2024 r. wyniósł 3,98 PLN, co jest poziomem niższym od kursu
obserwowanego w 2023 r. (średnia 4,20 PLN).
Ostatecznie średnia cena miedzi w 2024 r. w PLN wyniosła 36 403 PLN/t, co oznaczało, że była wyższa o 2% względem
cen obserwowanych w 2023 r. (średnia 35 632 PLN/t).
W bieżącym okresie nie doszło do istotnych zmian poziomu rynkowych stóp procentowych. Od początku 2024 r.
możemy zauważyć stabilizację zarówno WIBOR 1M, WIBOR 3M, jak i WIBOR 6M w okolicy 5,85%. Rentowność 10-
letnich obligacji ustabilizowała się na poziomie około stopy referencyjnej NBP.
Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. dokonał oceny adekwatności przyjętych na dzień 31 grudnia 2023 r. założeń
w przeprowadzonym teście na utratę wartości krajowych aktywów produkcyjnych (aktywa górnicze i hutnicze), w tym
głównie założeń makroekonomicznych, prognoz średnio- i długoterminowych planów produkcji oraz poziomu
kosztów operacyjnych i planowanych nakładów inwestycyjnych. Nie zidentyfikowano przesłanek świadczących
o konieczności rewizji przyjętych wówczas kluczowych założeń.
KGHM Polska Miedź S.A. utrzymuje pełne zdolności operacyjne i konsekwentnie realizuje zakładane w budżecie
zadania produkcyjne, sprzedażowe i inwestycyjne. Osiągane przez Spółkę wyniki finansowe przekraczają założenia
budżetowe, co jest również efektem prowadzonych inicjatyw optymalizujących oraz dyscypliny kosztowej
zastosowanej w odpowiedzi na warunki makroekonomiczne.
Spółka kontynuowała działania w zakresie udostępniania kolejnych partii złoża miedzi oraz budowy infrastruktury do
ich sczerpania. Obecne, długoterminowe plany produkcji sięgają horyzontu 2055 r. i w bieżącym okresie nie
zidentyfikowano przesłanek mogących negatywnie wpłynąć na dostępność złóż w przyszłości. KGHM Polska Miedź
S.A. kontynuuje prace eksploracyjne na podstawie swoich koncesji oraz postępowania koncesyjne mające zapewnić
odpowiednią bazę zasobową do działalności operacyjnej i przedłużenia okresu funkcjonowania kopalń.
W kontekście ryzyka i zagrożeń związanych z klimatem nie zidentyfikowano w bieżącym okresie istotnego wpływu na
działalność KGHM Polska Miedź S.A. Szczegółowe informacje znajdują się w Nocie 1.3.3 Obszary monitorowane -
ryzyka i zagrożenia związane z klimatem.
Spółka prowadzi rozmowy z Ministerstwem Finansów oraz Ministerstwem Aktywów Państwowych na temat zmian
formuły tzw. podatku miedziowego. Na obecnym etapie zaawansowania rozmów nie jest możliwe określenie
ewentualnego zakresu i terminu zmian legislacyjnych, tym samym oszacowanie wpływu zmian legislacyjnych na
przepływy pieniężne Spółki.
W wyniku przeprowadzonej oceny stwierdzono brak związku spadku kursu akcji KGHM Polska Miedź S.A. z krajową
działalnością Spółki. W konsekwencji nie stwierdzono wystąpienia przesłanek wskazujących na ryzyko utraty wartości
krajowych aktywów produkcyjnych, jak i przesłanek wskazujących na możliwość odwrócenia już dokonanych odpisów
w związku z czym nie przeprowadzono testów na utratę wartości dla tych aktywów na dzień 31 grudnia 2024 r.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
50
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Test na utratę wartości aktywów Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. – Segment KGHM
INTERNATIONAL LTD.
Na dzień 31 grudnia 2024 r. w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej projektu w fazie przedoperacyjnej Victoria wchodzącego w skład Grupy Kapitałowej KGHM
INTERNATIONAL LTD., przeprowadzono test na utratę wartości tego aktywa. Dla potrzeb oszacowania wartości
odzyskiwalnej projekt Victoria został wyodrębniony jako ośrodek wypracowujący środki pieniężne (OWSP).
Kluczową przesłanką wskazującą, że wartość odzyskiwalna może być niższa niż wartość bilansowa, jest planowany
spadek przepływów pieniężnych spowodowany:
o zmianami założeń technicznych w modelu,
o aktualizacją harmonogramu budowy kopalni,
o uaktualnieniem nakładów inwestycyjnych,
przy jednoczesnym wzroście wartości bilansowej projektu.
Na potrzeby ustalenia wartości odzyskiwalnej projektu Victoria w przeprowadzonym teście dokonano jego wyceny do
wartości godziwej (pomniejszonej o szacowane koszty doprowadzenia do zbycia) wykorzystując podejście dochodowe,
tj. metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Podstawowe założenia makroekonomiczne przyjęte w teście na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2024 r. –
notowania cen metali
Ścieżki cenowe zostały przyjęte na podstawie dostępnych wieloletnich prognoz instytucji finansowych i analitycznych.
Szczegółowa prognoza przygotowywana jest dla okresu 2025 – 2029, dla okresu 2030 – 2034 stosowane jest techniczne
dostosowanie cen pomiędzy ostatnim rokiem szczegółowej prognozy a rokiem 2035, od którego wykorzystywana jest
długoterminowa prognoza ceny metalu na poziomie:
- dla miedzi – 8 800 USD/t (3,99 USD/lb);
- dla niklu – 8,5 USD/lb (18 739 USD/t).
W okresie szczegółowej prognozy dla okresu 2025-2029 zostały przyjęte następujące poziomy cen metali:
- dla miedzi – od 9 500 USD/t do 10 000 USD/t,
- dla niklu – od 17 086 USD/t (7,75 USD/lb) do 18 739 USD/t (8,50 USD/lb).
Założenia przyjęte w teście na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2024 r.
Victoria
Okres życia kopalni / okres prognozy
15
Poziom produkcji miedzi w okresie życia kopalni (tys. t)
266
Poziom produkcji niklu w okresie życia kopalni (tys.t)
218
Średnia marża operacyjna w okresie życia kopalni
63%
Poziom nakładów inwestycyjnych do poniesienia
1 637
w okresie życia kopalni (mln USD)
Zastosowana stopa dyskonta po opodatkowaniu dla aktywów w fazie przedoperacyjnej*
8,7%
Koszty doprowadzenia do zbycia
2%
Poziom hierarchii wartości godziwej do którego zaklasyfikowano wycenę do wartości godziwej
Poziom 3
* Stopa dyskonta użyta w ostatnim teście na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2023 r. wyniosła 9,4%.
Kluczowe czynniki zmiany założeń techniczno-ekonomicznych przyjęte w teście na utratę wartości
na 31 grudnia 2024 r.
Aktualizacja harmonogramu budowy kopalni, założeń produkcyjnych, uaktualnienie nakładów
Victoria
inwestycyjnych oraz kalkulacji kosztów operacyjnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
51
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wyniki przeprowadzonego testu na dzień 31 grudnia 2024 r. przedstawia poniższa tabela:
Odpis z tytułu utraty
Segment
Wartość bilansowa*
Wartość odzyskiwalna
OWSP
wartości
(Część 2)
mln USD
mln PLN
mln USD
mln PLN
mln USD
mln PLN
KGHM
Victoria
INTERNATIONAL
430**
1 765
430
1 765
-
-
LTD.
* Wartość bilansowa aktywów trwałych pomniejszona o rezerwę z tytułu przyszłych kosztów likwidacji kopalń oraz salda podatku odroczonego.
** W tym wartość aktywowanych kosztów finansowania zewnętrznego (KFZ) 68 mln PLN (17 mln USD).
Wyniki przeprowadzonego testu potwierdziły, że wartość odzyskiwalna projektu Victoria jest równa wartości bilansowej
OWSP.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej OWSP Victoria (mln USD)
Wartość odzyskiwalna
Stopa dyskonta 9,7%
317
Stopa dyskonta 8,7% (test)
430
Stopa dyskonta 7,7%
561
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej OWSP Victoria (mln USD)
Wartość odzyskiwalna
Cena miedzi –0,10 $/lb
417
Cena miedzi (test)
430
Cena miedzi +0,10 $/lb
444
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej OWSP Victoria (mln USD)
Wartość odzyskiwalna
Cena niklu –0,10 $/lb
419
Cena niklu (test)
430
Cena niklu +0,10 $/lb
441
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółek INVEST PV 7 Sp. z o.o., INVEST PV 40 Sp. z o.o.,
INVEST PV 58 Sp. z o.o. oraz INVEST PV 59 Sp. z o.o. – Segment Pozostałe segmenty
Na dzień 31 grudnia 2024 r. w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółek INVEST PV 7 Sp. z o.o., INVEST PV 40 Sp. z o.o., INVEST PV 58
Sp. z o.o. oraz INVEST PV 59 sp. z o.o., zajmujących się wytwarzaniem i sprzedażą energii elektrycznej z instalacji
fotowoltaicznych, przeprowadzono testy na utratę wartości tych aktywów. Dla potrzeb oszacowania wartości
odzyskiwalnej aktywa poszczególnych spółek stanowią odrębne ośrodki wypracowujące środki pieniężne (OWSP).
Kluczowymi przesłankami wskazującymi, że wartości odzyskiwalne poszczególnych OWSP mogą być niższe niż ich
wartości bilansowe, były:
● utrzymujące się niekorzystne zmiany cen na rynku energii elektrycznej,
● decyzje dotyczące nierynkowego redysponowania, tj. polecenia wydawane przez operatorów systemu
elektroenergetycznego o ograniczeniu wytwarzania energii elektrycznej celem zapewnienia stabilności
krajowego systemu elektroenergetycznego.
Na potrzeby ustalenia wartości odzyskiwalnej poszczególnych OWSP, w przeprowadzonym teście dokonano wyceny
wchodzących w ich skład aktywów trwałych do wartości użytkowej wykorzystując podejście dochodowe, tj. metodę
zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
52
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Podstawowe założenia przyjęte w testach na utratę wartości
Założenie
OWSP INVEST PV 7
OWSP INVEST PV 40
OWSP INVEST PV 58
OWSP INVEST PV 59
Okres szczegółowej
2025-2053, tj. do końca życia projektów
prognozy
Przyjęto ścieżki cenowe na podstawie średnich z dostępnych, wieloletnich prognoz
Ceny energii elektrycznej
instytucji analitycznych właściwych dla profilu fotowoltaicznego. Średnia cena energii
elektrycznej w okresie szczegółowej prognozy wynosi 370 PLN/MWh.
Poziom produkcji energii
elektrycznej w okresie
142 792 MWh
269 749 MWh
359 842 MWh
502 206 MWh
szczegółowej prognozy
Średnia marża EBITDA w
okresie szczegółowej
50%
64%
70%
71%
prognozy
Średnia nominalna stopa
dyskontowa w okresie
7,54%
7,54%
7,54%
7,54%
szczegółowej prognozy*
* Założenia są po opodatkowaniu pomimo modelu wyceny wartości użytkowej. Zastosowanie danych przed opodatkowaniem nie wpłynęłob y
istotnie na wartość odzyskiwalną.
Wyniki testu przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2024 r. przedstawia poniższa tabela:
Odpis z tytułu utraty
OWSP
Wartość bilansowa
Wartość odzyskiwalna
wartości
INVEST PV 7
23
11
12
INVEST PV 40
43
26
17
INVEST PV 58
60
38
22
INVEST PV 59
80
54
26
W wyniku przeprowadzonych testów dokonano odpisu z tytułu utraty wartości aktywów trwałych w łącznej kwocie
77 mln PLN – poprzez porównanie wartości bilansowej z wartością odzyskiwalną. Utworzony odpis ujęto w pozycji: „Koszt
własny sprzedaży”.
Wartości odzyskiwalne poszczególnych OWSP wykazują znaczną wrażliwość na zmianę przyjętego poziomu stopy
dyskonta oraz cen energii elektrycznej.
W poniższej tabeli przedstawiono wpływ zmian tych parametrów na wycenę:
Wartość odzyskiwalna
Średnia cena energii
spadek o 10%
wg testu
wzrost o 10%
elektrycznej
INVEST PV 7
9
11
13
INVEST PV 40
22
26
30
INVEST PV 58
33
38
43
INVEST PV 59
46
54
61
Stopa dyskonta 7,54%
spadek o 20%
wg testu
wzrost o 20%
(test)
INVEST PV 7
13
11
10
INVEST PV 40
30
26
23
INVEST PV 58
44
38
33
INVEST PV 59
62
54
47
Dla potrzeb monitorowania ryzyka utraty wartości aktywów w kolejnych okresach sprawozdawczych, jak również na
potrzeby monitoringu możliwości odwrócenia odpisu aktualizującego stwierdzono, że wartość odzyskiwalna osiągnęłaby
wartość równą wartości bilansowej aktywów w sytuacji, gdy stopa dyskonta lub średnia cena energii kształtowałyby się jak
niżej:
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
53
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Stopa dyskonta
Średnia cena energii
INVEST PV 7
0,95%
+59%
INVEST PV 40
2,70%
+46%
INVEST PV 58
3,14%
+44%
INVEST PV 59
3,73%
+37%
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółki POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o. – Segment – Pozostałe
segmenty
Na dzień 31 grudnia 2024 r., w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o., przeprowadzono test na utratę wartości
tych aktywów. Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu na utratę wartości były utrzymujące się negatywne wyniki
finansowe na poziomie poniżej zakładanych, w tym poniesiona strata z działalności operacyjnej w 2024 r.
Wartość bilansowa rzeczowych aktywów trwałych POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o. na dzień 31 grudnia 2024 r. wynosiła
313 mln PLN. Na potrzeby oszacowania wartości odzyskiwalnej w przeprowadzonym teście dokonano wyceny wartości
użytkowej rzeczowych aktywów trwałych wykorzystując podejście dochodowe tj. metodę zdyskontowanych przepływów
pieniężnych.
Podstawowe założenia przyjęte w teście na utratę wartości na 31 grudnia 2024 r.
Założenie
Poziom przyjęty w teście
Okres szczegółowej prognozy
01.2025 – 12.2029
0,5% w okresie prognozy,
Marża operacyjna
1,1% w wartości rezydualnej
Poziom nakładów inwestycyjnych w okresie
243 mln PLN
prognozy
Stopa dyskonta
5,65% (realna po opodatkowaniu)
Stopa wzrostu po okresie prognozy
0%
W wyniku przeprowadzonego testu na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o.
ustalono wartość odzyskiwalną testowanych aktywów na poziomie 134 mln PLN, która była niższa od wartości bilansowej
tych aktywów, co dało podstawy do dokonania odpisu z tytułu utraty wartości w kwocie 179 mln PLN, który ujęto w pozycji
„Koszt własny sprzedaży”.
Wycena rzeczowych aktywów trwałych POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o. wykazuje istotną wrażliwość na przyjęte poziomy
stopy dyskonta oraz marży operacyjnej. W poniższej tabeli przedstawiono wpływ zmian tych parametrów na wycenę
aktywów.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych POL-MIEDŹ TRANS Sp. z o.o.
Wartość odzyskiwalna przy stopie dyskonta
niższej o 1 p.p.
wg testu
wyższej o 1 p.p.
Stopa dyskonta 5,65% (test)
147
134
124
Wartość odzyskiwalna przy marży operacyjnej
niższej o 1 p.p.
wg testu
wyższej o 1 p.p.
Marża operacyjna 0,5 %, 1,1% w wartości
87
134
181
rezydualnej (test)
Dla potrzeb monitorowania ryzyka utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych w kolejnych okresach sprawozdawczych
stwierdzono, że wartość odzyskiwalna osiągnęłaby wartość równą wartości bilansowej rzeczowych aktywów trwałych
w sytuacji, gdy stopa dyskonta spadłaby do poziomu 1,28% lub gdy marża operacyjna wzrosłaby o 3,8 p.p.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
54
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółki CENTROZŁOM WROCŁAW S.A. – Segment Pozostałe
segmenty
Na dzień 31 grudnia 2024 r. w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki Centrozłom Wrocław S.A., przeprowadzono testy na utratę wartości
tych aktywów. Kluczową przesłanką do przeprowadzenia testu na utratę wartości było osiągnięcie przez spółkę w roku
2024 ujemnego wyniku finansowego netto w wysokości 25 mln PLN.
Do ustalenia wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych spółki przyjęto ich wycenę wg wartości godziwej jako
wyższą z dwóch (godziwej i użytkowej) zgodnie z MSR 36.
Test przeprowadzono metodą wartości godziwej pomniejszonej o koszty doprowadzenia do zbycia, na podstawie
dostępnych operatów oraz oceny eksperckiej, w celu ustalenia wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych
z uwzględnieniem następujących założeń:
1. budynki i budowle, grunty - wartość godziwą ustalono przy wykorzystaniu technik wyceny zgodnych z podejściem
rynkowym (porównawcze), na podstawie transakcji na rynku lokalnych podobnych nieruchomości, przyjęto koszty
doprowadzenia do sprzedaży na poziomie 3% oraz poprzez ocenę ekspercką służb technicznych spółki na
podstawie ustalonej wartości rynkowej podobnych obiektów w poszczególnych lokalizacjach,
2. maszyny i urządzenia – wartość godziwą ustalono poprzez ocenę ekspercką służb technicznych spółki oraz na
podstawie internetowych serwisów aukcyjnych i poziomów uzyskiwanych wartości.
Wartość godziwą zaklasyfikowano do poziomu 3 wartości godziwej.
Nieruchomości, dla których operaty szacunkowe zostały sporządzone
Wartość
Wartość bilansowa
na zlecenie spółki*
odzyskiwalna
w Chróścinie
1
3
we Wrocławiu
9
75
w Poznaniu
11
17
w Koninie
2
4
w Opolu
1
2
w Łodzi
9
14
Razem
33
115
Wartość
Nieruchomości, dla których operaty szacunkowe zostały sporządzone
Wartość bilansowa
odzyskiwalna
na zlecenie jednostek samorządu terytorialnego*
8
15
* Koszty doprowadzenia do zbycia na poziomie 3%.
Wartość
Wartość bilansowa
Maszyny i urządzenia
odzyskiwalna
31
31
W wyniku przeprowadzonych testów ustalono wartość odzyskiwalną rzeczowych aktywów trwałych, która jest istotnie
wyższa od ich wartości bilansowej. W związku z czym nie dokonano odpisu aktualizującego wartość.
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej nieruchomości na wahania cen rynkowych gruntów i przynależnych
do nich budynków, dla których operaty zostały sporządzone:
Wartość
Spadek ceny
Wzrost ceny
Na zlecenie spółki
odzyskiwalna
o 5%
o 5%
(test)
w Chróścinie
2,9
3,1
3,2
we Wrocławiu
71,6
75,4
79,2
w Poznaniu
15,8
16,6
17,4
w Koninie
4,0
4,2
4,4
w Opolu
2,3
2,4
2,5
w Łodzi
12,8
13,5
14,2
Na zlecenie jednostek samorządu
terytorialnego
14,3
15,1
15,8
RAZEM
123,7
130,3
136,7
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
55
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Test na utratę wartości aktywów trwałych spółki ZAGŁĘBIE LUBIN S.A.- Segment - Pozostałe segmenty
Na dzień 31 grudnia 2024 r., w związku z wystąpieniem przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości
odzyskiwalnej aktywów trwałych spółki Zagłębie Lubin S.A., przeprowadzono testy na utratę wartości tych aktywów.
Do kluczowych przesłanek wskazujących na możliwość zmiany wartości odzyskiwalnej aktywów należały:
● osiągane gorsze wyniki finansowe od zakładanych prognoz,
● wartość aktywów netto Zagłębie Lubin S.A. niższa od wartości inwestycji w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
KGHM Polska Miedź S.A.,
Na potrzeby oszacowania wartości odzyskiwalnej, w przeprowadzonym teście dokonano oszacowania wartości godziwej
aktywów wykorzystując podejście majątkowe tj. metodę skorygowanych aktywów netto (wycena zaklasyfikowana do
poziomu 3 hierarchii wartości godziwej).
Podstawowe założenia przyjęte w teście na utratę wartości
Kluczowe założenia przyjęte do wyceny:
• generowanie przez spółkę przychodów z tytułu sponsoringu oraz przychodów ze sprzedaży biletów i karnetów,
• w okresie szczegółowej prognozy nie przewiduje się nakładów inwestycyjnych na stadion,
• wartość praw do kart zawodniczych I drużyny określono na bazie publikowanych wartości rynkowych piłkarzy wg
portalu transferowego www.transfermarkt.de, który uznawany jest za jedno z najlepszych źródeł informacji co do
wartości rynkowej zawodników i jest powszechnie stosowany przez europejskie i świato we kluby oraz federacje
piłkarskie,
• okres szczegółowej prognozy przepływów pieniężnych przyjęto zgodnie z 5-letnim z planem finansowym Zagłębie
Lubin S.A., z uwzględnieniem wartości rezydualnej,
• stopa współczynnika wzrostu po okresie szczegółowej prognozy została przyjęta konserwatywnie na poziomie
0,0%,
• stopa dyskontowa WACC w ujęciu realnym ustalona została jako 5,63%.
W wyniku przeprowadzonych testów ustalono wartość odzyskiwaną aktywów trwałych na poziomie 104 mln PLN, która
jest istotnie wyższa od wartości bilansowej tych aktywów (53 mln PLN). W związku z czym nie dokonano odpisu
aktualizującego ich wartość.
Przeprowadzona analiza wrażliwości wskazuje, że wycena wartości odzyskiwalnej jest umiarkowanie wrażliwa na zmianę
kluczowych parametrów wpływających na wynik wyceny:
Analiza wrażliwości wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Zagłębie Lubin S. A.
Wartość odzyskiwalna przy stopie dyskonta
niższej o 1 p. p
wg testu
wyższej o 1 p. p
Stadion - stopa dyskonta 5,63 % (test)
108
104
102
Wartość odzyskiwalna przy zmianie wartości publikowanych wycen
wg portalu transferowego
niżej o 5 p.p.
wg testu
wyższej o 5 p. p
Wartość praw do kart zawodniczych
107
104
101
I drużyny
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
56
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 3 - Utrata wartości aktywów
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Test na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych spółki PeBeKa S.A. – Segment Pozostałe segmenty
Na dzień 31 grudnia 2024 r. została przeprowadzona analiza pod kątem istnienia przesłanek świadczących o możliwości
utraty wartości aktywów PeBeKa S.A. Analizie poddano następujące OWŚP składające się na działalność biznesową
spółki:
1. Produkt 1 – Roboty poziome (górnicze chodnikowe, budowlane, wiertnicze pod ziemią),
2. Produkt 2 – Roboty pionowe (szybowe i montażowe),
3. Produkt 3 – Roboty budowlane, inżynieryjne i tunelowe,
4. Produkt 4 – Roboty wiertnicze z powierzchni,
5. Produkt 5 – Pozostała działalność biznesowa (utrzymanie nieruchomości, sprzedaż materiałów).
W wyniku analizy zidentyfikowano jako przesłanki świadczące o możliwości utraty wartości aktywów spadek rentowności
oraz wygenerowanie ujemnego wyniku na sprzedaży Produktu 1.
Mając na uwadze powyższe, przeprowadzono test na utratę wartości budynków i budowli, prawa wieczystego
użytkowania gruntów z wyłączeniem nieruchomości inwestycyjnych – wartość godziwą ustalono przy wykorzystaniu
technik wyceny zgodnych z podejściem rynkowym (porównawcze), na podstawie transakcji na rynku lokalnych
podobnych nieruchomości, przyjęto koszty sprzedaży na poziomie 2,5% oszacowanej wartości rynkowej składników
majątku.
Wartość godziwą zaklasyfikowano do poziomu 3 wartości godziwej.
W wyniku przeprowadzonych testów ustalono, że wartość odzyskiwalna aktywów trwałych podlegających wycenie jest
istotnie wyższa od ich wartości bilansowej, w związku z czym nie dokonano odpisu aktualizującego ich wartość.
OCENA UTRATY WARTOŚCI PRAW DO WODY
W Grupie Kapitałowej corocznie testowane pod kątem utraty wartości są prawa do wody z posiadanych źródeł w Chile
poprzez porównanie ich wartości bilansowej do wartości odzyskiwalnej, która jest ustalana na podstawie wartości
godziwej pomniejszonej o koszty zbycia. Wartość godziwa uprawnień do wody jest klasyfikowana jako pozycja poziomu
2 hierarchii wartości godziwej, w której pomiary wartości godziwej są oparte na istotnych obserwowalnych danych
wejściowych innych niż notowane ceny rynkowe.
Za rok zakończony 31 grudnia 2024 r. Grupa dokonała oceny czynników wpływających na wartość odzyskiwalną aktywa
i uznała, że nie ma podstaw do ujęcia utraty wartości/odwrócenia utraty wartości, ponieważ zarówno cena jak
i oszacowana ilość wody możliwej do wydobycia nie zmieniły się w stosunku do poziomów tych czynników przyjętych do
wyceny na dzień 31 grudnia 2023 r. Wartość bilansowa praw do wody wyniosła na dzień 31 grudnia 2024 r. 92 mln PLN
(na dzień 31.12.2023 r. 88 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
57
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 4 - Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku
Nota 4.1 Koszty według rodzaju
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 9.3
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
2 818
2 513
Nota 11.1
Koszty świadczeń pracowniczych
9 517
8 965
Zużycie materiałów i energii, w tym:
14 242
13 328
wsady obce
8 335
7 439
energia i czynniki energetyczne
1 825
1 677
Usługi obce
3 060
3 091
Nota 5.2
Podatek od wydobycia niektórych kopalin
4 693
3 865
Pozostałe podatki i opłaty
992
939
Koszty reklamy i wydatki reprezentacyjne
74
75
Ubezpieczenia majątkowe i osobowe
94
92
Odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów
Nota 4.4
-
( 69)
trwałych i wartości niematerialnych
Nota 4.4
Odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości zapasów
( 19)
( 14)
Część 3
Utworzenie odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych
316
290
Nota 4.4
i wartości niematerialnych
Nota 4.4
Utworzenie odpisów z tytułu utraty wartości zapasów
30
84
Pozostałe koszty
92
83
Razem koszty rodzajowe
35 909
33 242
Wartość sprzedanych towarów i materiałów (+)
412
547
Zmiana stanu produktów, produkcji w toku (+/-)
(1 720)
180
Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby
(2 194)
(2 416)
Grupy Kapitałowej (-) *
Łącznie koszt własny sprzedaży, koszty sprzedaży oraz ogólnego
32 407
31 553
zarządu, z tego:
Koszt własny sprzedaży
30 126
29 348
Koszty sprzedaży
482
529
Koszty ogólnego zarządu
1 799
1 676
*Kwota stanowi głównie koszt wytworzenia majątku trwałego w Grupie Kapitałowej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
58
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 4 - Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 4.2 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 7.1
Przychody z instrumentów pochodnych, z tego dotyczące:
197
617
wyceny
74
68
realizacji
123
549
Różnice kursowe z wyceny aktywów i zobowiązań finansowych
Nota 7.1
-
555
innych niż zadłużenie
Przychody z tytułu odsetek obliczone z zastosowaniem metody efektywnej
52
63
stopy procentowej
Odwrócenie strat z tytułu utraty wartości środków trwałych
-
5
w budowie i wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania
Odwrócenie strat z tytułu utraty wartości należności od odbiorców oraz
Nota 4.4
3
-
pozostałych należności finansowych
Zyski z tytułu zmian wartości godziwej należności
65
9
z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych aktywów finansowych
Rozwiązanie rezerw
104
133
Zysk ze zbycia wartości niematerialnych
7
4
Nota 9.9
Zysk ze zbycia jednostek zależnych
70
-
Otrzymane dotacje państwowe
24
16
Przychody z obsługi akredytyw, gwarancji
6
18
Otrzymane odszkodowania, kary, grzywny
29
35
Pozostałe
104
107
Pozostałe przychody operacyjne razem
661
1 562
Nota 7.1
Koszty z instrumentów pochodnych, z tego dotyczące:
( 457)
( 566)
wyceny
( 185)
( 14)
realizacji
( 272)
( 552)
Nota 4.4
Straty z tytułu utraty wartości należności od odbiorców
-
( 1)
Straty z tytułu zmian wartości godziwej należności z tytułu dostaw i usług
( 83)
( 136)
Część 3
Straty z tytułu utraty wartości środków trwałych w budowie oraz
( 66)
( 22)
Nota 4.4
wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania
Różnice kursowe z wyceny aktywów i zobowiązań finansowych
Nota 7.1
(1 498)
-
innych niż zadłużenie
Utworzenie rezerw
( 42)
( 220)
Straty ze zbycia rzeczowych aktywów trwałych
( 26)
( 29)
Darowizny przekazane
( 49)
( 68)
Pozostałe
( 63)
( 76)
Pozostałe koszty operacyjne razem
(2 284)
(1 118)
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
(1 623)
444
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
59
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 4 - Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 4.3 Przychody i (koszty) finansowe
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 7.2
Różnice kursowe z wyceny i realizacji zobowiązań z tytułu zadłużenia
317
-
Nota 7.1
Przychody z instrumentów pochodnych - realizacja
29
134
Skutek rozliczenia transakcji zabezpieczającej ryzyko procentowe
71
-
w związku z emisją obligacji ze zmiennym oprocentowaniem
Pozostałe
1
1
Przychody finansowe razem
418
135
Nota 7.1
Odsetki od zadłużenia z tytułu leasingu
( 4)
( 10)
Odsetki od zobowiązań handlowych objętych mechanizmami
( 94)
( 150)
faktoringu odwrotnego
Skutek odwracania dyskonta, z tego z tytułu:
( 100)
( 92)
z tytułu rezerw z tytułu likwidacji kopalń
( 89)
( 82)
z tytułu zobowiązań finansowych
( 11)
( 10)
Opłaty i prowizje bankowe od zaciągniętych kredytów i pożyczek
( 11)
( 23)
Nota 7.1
Koszty z instrumentów pochodnych - realizacja
( 30)
( 146)
Nota 7.1
Różnice kursowe z wyceny i realizacji zobowiązań z tytułu zadłużenia
-
( 84)
Pozostałe
( 7)
( 11)
Koszty finansowe razem
( 246)
( 516)
Przychody i (koszty) finansowe
172
( 381)
Nota 4.4 Odwrócenie strat i (straty) z tytułu utraty wartości ujęte w sprawozdaniu z wyniku
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Odwrócenie strat z tytułu utraty wartości aktywów rozpoznane:
w koszcie własnym sprzedaży, z tego dotyczące:
21
85
Nota 4.1
rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
-
69
Nota 10.1
zapasów
21
16
w pozycji odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości udziałów
Nota 6.1
252
-
we wspólnym przedsięwzięciu
w pozycji zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek
Nota 6.2
484
226
udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu
w pozostałych przychodach operacyjnych, z tego dotyczące:
3
5
środków trwałych w budowie i wartości
-
5
niematerialnych nieoddanych do użytkowania
Nota 4.2
należności od odbiorców oraz pozostałych należności finansowych
3
-
Razem odwrócenie strat
760
316
Straty z tytułu utraty wartości aktywów rozpoznane:
w koszcie własnym sprzedaży oraz w kosztach sprzedaży, z tego
( 346)
( 377)
dotyczące:
Nota 4.1
rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
( 316)
( 290)
Nota 10.1
zapasów
( 30)
( 87)
w pozostałych kosztach operacyjnych, z tego dotyczące:
( 66)
( 23)
środków trwałych w budowie i wartości niematerialnych
Nota 4.2
( 66)
( 22)
nieoddanych do użytkowania
Nota 4.2
należności od odbiorców
-
( 1)
Razem straty
( 412)
( 400)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
60
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
Nota 5.1 Podatek dochodowy w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku
Zasady rachunkowości
Podatek dochodowy ujęty w wyniku finansowym obejmuje podatek bieżący oraz podatek odroczony.
Podatek bieżący wyliczany jest zgodnie z aktualnym prawem podatkowym.
Mając na uwadze optymalizację podatkową, w Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. utworzono Podatkową Grupę
Kapitałową „PGK KGHM I”, po raz pierwszy funkcjonującą w latach 2016-2018.
W dniu 17 października 2024 r. podpisana została umowa o przedłużeniu na czas nieokreślony funkcjonowania PGK KGHM II
utworzonej w 2019 r., która obowiązuje od 1 stycznia 2025 r.
Podatek dochodowy
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Podatek bieżący
1 338
1 153
Nota 5.1.1
Podatek odroczony
403
590
Korekty podatku bieżącego za poprzednie okresy
( 20)
( 5)
Podatek dochodowy
1 721
1 738
Jednostki Grupy Kapitałowej zapłaciły w 2025 r. do właściwych urzędów skarbowych podatek dochodowy w wysokości
917 mln PLN (w 2024 r. 1 027 mln PLN).
W niniejszym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym nie ujęto żadnych kwot w zakresie bieżącego podatku
dochodowego wynikających z reformy międzynarodowego systemu podatkowego - filar 2 projektu BEPS, gdyż nie powstało
zobowiązanie Grupy do zapłaty podatku z tego tytułu.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
61
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
W tabeli poniżej zaprezentowano identyfikację różnic pomiędzy podatkiem dochodowym od zysku przed opodatkowaniem
Grupy a podatkiem dochodowym, jaki można by uzyskać stosując stawkę wynikającą z miejsca rozliczania podatku przez
Jednostkę Dominującą:
Uzgodnienie efektywnej stawki podatkowej
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zysk przed opodatkowaniem (brutto)
5 409
4 608
Podatek wyliczony wg stawki Jednostki Dominującej (2025; 2024: 19%)
1 028
876
Skutek stosowania innych stawek podatkowych za granicą
192
41
Efekty podatkowe przychodów księgowych, które nie podlegają opodatkowaniu
( 17)
( 65)
Efekty podatkowe kosztów księgowych, które nie stanowią kosztów uzyskania
946
798
przychodów, w tym:
od podatku od wydobycia niektórych kopalin*
892
734
Efekty podatkowe od przychodów z tytułu wyceny udziałów we wspólnym
przedsięwzięciu metodą praw własności oraz od przychodów z tytułu
( 502)
-
odwrócenia odpisu z tytułu utraty wartości udziałów we wspólnym
przedsięwzięciu
Nierozpoznane aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego od
105**
234
ujemnych różnic przejściowych
Wykorzystanie w okresie uprzednio nierozpoznanych strat podatkowych
( 135)
( 44)
Korekty podatku bieżącego za poprzednie okresy
( 20)
( 5)
Straty i ulgi w okresie, od których nie rozpoznano aktywów z tytułu podatku
38
23
odroczonego
Podatek odroczony od wyeliminowanych odsetek od pożyczek wewnątrz Grupy
( 63)
( 80)
Kapitałowej
Pozostałe
149
( 40)
Podatek dochodowy w wyniku finansowym
1 721
1 738
W Polsce organy skarbowe posiadają prawo kontroli deklaracji podatkowych przez okres pięciu lat, jednak spółki mogą w tym
okresie dokonywać kompensat należności podatkowych z zobowiązaniami podatkowymi stanowiącymi dochód Skarbu Państwa
(w tym z tytułu bieżącego podatku dochodowego). W Kanadzie deklaracje podatkowe mogą zostać poddane weryfikacji przez
okres czterech lat bez prawa kompensaty należności z zobowiązaniami z tytułu bieżącego podatku dochodowego.
* szczegóły w zakresie ujęcia podatku od wydobycia niektórych kopalin zostały opisane w Nocie 5.2.
**kwota 28 mln USD przeliczona po kursie średnim roku 2025.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
62
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 5.1.1 Odroczony podatek dochodowy
Zasady rachunkowości
Odroczony podatek dochodowy ustala się przy zastosowaniu stawek i przepisów podatkowych, które według przewidywań
będą obowiązywać wtedy, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany a zobowiązanie rozliczone, przyjmując za podstawę
stawki i przepisy podatkowe, które obowiązywały prawnie lub faktycznie na koniec okresu sprawozdawczego.
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego ujmuje się, jeżeli jest prawdopodobne, że w przyszłości osiągnięty
zostanie dochód do opodatkowania, który umożliwi potrącenie różnic przejściowych lub wykorzystanie strat podatkowych.
Kompensaty aktywów i zobowiązań z tytułu podatku odroczonego dokonuje się, gdy spółka posiada możliwy
do wyegzekwowania tytuł do przeprowadzenia kompensaty należności i zobowiązań z tytułu bieżącego podatku
dochodowego oraz, gdy aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego dotyczą podatku dochodowego nałożonego
przez tę samą władzę podatkową.
Zgodnie z wymogami MSR 12 par. 88A Grupa zastosowała wyjątek w zakresie nierozpoznawania podatku odroczonego
w zakresie wynikającym z filaru 2 projektu BEPS i tym samym nie ujmuje aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku
dochodowego związanych z podatkami dochodowymi BEPS oraz nie dokonuje ujawnienia informacji na temat tych aktywów
i zobowiązań.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Ocena prawdopodobieństwa realizacji aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego z przyszłymi zyskami
podatkowymi opiera się na budżetach spółek Grupy Kapitałowej. Spółki Grupy Kapitałowej ujęły w księgach rachunkowych
aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego do wysokości, do której jest prawdopodobne, iż osiągną zysk do
opodatkowania, który pozwoli na potrącenie ujemnych różnic przejściowych.
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Odroczony podatek dochodowy netto na początek okresu, z tego:
(1 082)
( 509)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
302
137
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
(1 384)
( 646)
Odroczony podatek dochodowy z tyt. objęcia kontrolą jednostek zależnych:
-
1
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
-
1
Odroczony podatek dochodowy w okresie, z tego:
( 36)
( 551)
Ujęty w wyniku finansowym
( 403)
( 590)
Ujęty w pozostałych całkowitych dochodach
367
39
Różnice kursowe z przeliczenia sald odroczonego podatku dochodowego
89
( 23)
sprawozdań jednostek o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Odroczony podatek dochodowy z tyt. utraty kontroli nad jednostkami zależnymi:
( 9)
-
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
( 9)
-
Odroczony podatek dochodowy netto na koniec okresu, z tego:
(1 038)
(1 082)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
189
302
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
(1 227)
(1 384)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
63
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Terminy realizacji aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego kształtowały się następująco:
Aktywa z tytułu odroczonego
Zobowiązania z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
podatku dochodowego
Stan na
Stan na
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
O okresie realizacji dłuższym niż 12
miesięcy od zakończenia okresu
106
198
(1 652)
(1 529)
sprawozdawczego
O okresie realizacji do 12 miesięcy od
83
104
425
145
zakończenia okresu sprawozdawczego
Razem
189
302
(1 227)
(1 384)
Daty wygaśnięcia niewykorzystanych strat i ulg podatkowych, od których nie ujęto aktywa z tytułu podatku odroczonego
w poszczególnych krajach zostały ujawnione w poniższej tabeli:
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Niewyko-
Niewyko-
Niewyko-
Data
Niewyko-
Data
rzystane
Data wygaś-
rzystane
Data wygaś-
rzystane ulgi
wygaś-
rzystane ulgi
wygaś-
straty
nięcia
straty
nięcia
podatkowe
nięcia
podatkowe
nięcia
podatkowe
podatkowe
Luksemburg
-
2037
-
-
339
2037
-
-
Chile
90
nieokreślony
-
-
103
nieokreślony
-
-
Kanada
1 594
2045
48
2039
1 814
2044
55
2039
Pozostałe
90
2026-2030
-
-
74
2025-2029
-
-
Razem
1 774
48
2 330
55
Na dzień 31 grudnia 2025 r. kwota ujemnych różnic przejściowych, od których Grupa nie ujęła aktywów z tytułu odroczonego
podatku dochodowego wynosi 2 168 mln PLN (602 mln USD), na dzień 31 grudnia 2024 r. 1 842 mln PLN (450 mln USD),
ponieważ jest mało prawdopodobne, że odwrócą się one w dającej się przewidzieć przyszłości oraz że zostanie osiągnięty
dochód do opodatkowania, który umożliwi potrącenie ujemnych różnic przejściowych. Ujemne różnice przejściowe, od
których nie ujęto aktywów z tytułu podatku odroczonego dotyczą przede wszystkim rezerw na likwidację kopalń i innych
obiektów technologicznych w kopalni Robinson oraz Carlota w Grupie Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD., a także
różnicy pomiędzy wartością księgową a wartością podatkową odsetek od pożyczek udzielonych przez Jednostkę Dominującą
i spółkę zależną Future 1 spółkom Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. na poziomie skonsolidowanego sprawozdania finansowego nie ujęto zobowiązania z tytułu
odroczonego podatku dochodowego od dodatnich różnic przejściowych w kwocie 3 088 mln PLN (1 990 mln PLN na dzień
31 grudnia 2024 r.) związanych z inwestycjami w jednostki zależne i udziałami we wspólnych przedsięwzięciach, ponieważ
spełnione zostały warunki określone w MSR 12.39., tj. Jednostka Dominująca jest w stanie kontrolować terminy odwracania się
tych różnic oraz jest prawdopodobne, że nie odwrócą się one w dającej się przewidzieć przyszłości.
W tabelach poniżej zaprezentowano aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego przed dokonaniem
ich kompensaty na poziomie poszczególnych spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
64
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego (przed dokonaniem kompensaty z zobowiązaniami z tyt. odroczonego podatku dochodowego na poziomie
poszczególnych spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej)
Uznanie/(Obciążenie)
Uznanie/(Obciążenie)
różnice
różnice
zmiany z
kursowe
kursowe
Stan na
tytułu
z przeliczenia
Stan na
z przeliczenia
Stan na
pozostałe
pozostałe
31.12.2023
objęcia
wynik
sprawozdań
31.12.2024
wynik
sprawozdań
31.12.2025
całkowite
całkowite
kontrolą
finansowy
jednostek
finansowy
jednostek
dochody
dochody
jednostek
o walucie
o walucie
zależnych
funkcjonalnej
funkcjonalnej
innej niż PLN
innej niż PLN
Rezerwa na likwidację kopalń i innych obiektów
209
-
( 3)
-
1
207
-
-
( 2)
205
technologicznych
Wycena transakcji terminowych innych niż
45
-
( 40)
-
-
5
31
-
-
36
instrumenty zabezpieczające
Różnica pomiędzy księgową
236
-
9
-
-
245
19
-
( 1)
263
i podatkową wartością rzeczowych aktywów trwałych
Zobowiązania na przyszłe świadczenia pracownicze
637
-
11
( 63)
-
585
23
( 4)
-
604
Instrumenty kapitałowe wyceniane
68
-
-
( 1)
-
67
-
( 66)
-
1
w wartości godziwej
Zobowiązania z tytułu leasingu
100
-
( 19)
-
-
81
4
-
-
85
Odsetki naliczone niezapłacone od kredytów
309
-
1
-
13
323
( 3)
-
( 37)
283
i pożyczek
Odpisy /odwrócenia odpisów aktualizujące wartość
207
-
( 37)
-
-
170
( 40)
-
-
130
aktywów
Krótkookresowe rezerwy z tytułu wynagrodzeń
95
-
31
-
-
126
19
-
-
145
Aktualizacja wyceny instrumentów zabezpieczających
10
-
-
( 3)
-
7
-
520
-
527
Zobowiązanie z tyt. opłaty stałej z ust. użytkowania
38
-
( 1)
-
-
37
-
-
-
37
górniczego
Świadczenia na rzecz pracowników (urlopy)
18
-
3
-
-
21
2
-
-
23
Niewypłacone wynagrodzenia z narzutami
2
-
-
-
-
2
-
-
-
2
Straty podatkowe poprzednich okresów
51
-
93
-
4
148
( 109)
-
( 13)
26
Pozostałe tytuły
154
3
41
-
-
198
( 63)
-
-
135
Razem
2 179
3
89
( 67)
18
2 222
( 117)
450
( 53)
2 502
Kompensata z zobowiązaniem z tytułu podatku
(2 042)
-
-
-
-
(1 920)
-
-
-
(2 313)
odroczonego*
Aktywo z tytułu odroczonego podatku
dochodowego wykazane w sprawozdaniu
137
-
-
-
-
302
-
-
-
189
z sytuacji finansowej
*Kompensata zawiera kompensatę w ramach Podatkowej Grupy Kapitałowej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
65
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego (przed dokonaniem kompensaty z aktywami z tyt. odroczonego podatku dochodowego na poziomie
poszczególnych spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej)
(Uznanie) / Obciążenie
(Uznanie) / Obciążenie
różnice
różnice
zmiany z
kursowe
kursowe
zmiany z
Stan na
tytułu
z przeliczenia
Stan na
z przeliczenia
tytułu
Stan na
pozostałe
pozostałe
31.12.2023
objęcia
wynik
sprawozdań
31.12.2024
wynik
sprawozdań
utraty
31.12.2025
całkowite
całkowite
kontrolą
finansowy
jednostek
finansowy
jednostek
kontroli nad
dochody
dochody
jednostek
o walucie
o walucie
jednostkami
zależnych
funkcjonalnej
funkcjonalnej
zależnymi
innej niż PLN
innej niż PLN
Wycena transakcji terminowych innych niż
47
-
( 28)
-
-
19
( 7)
-
-
-
12
instrumenty zabezpieczające
Różnica pomiędzy księgową
i podatkową wartością rzeczowych aktywów
1 386
-
400
-
19
1 805
50
-
( 65)
9
1 799
trwałych, w tym:
dotycząca amortyzacji prawa do użytkowania
76
-
( 12)
-
-
64
( 9)
-
-
-
55
Odsetki naliczone niezapłacone od pożyczek
759
-
145
-
19
923
118
-
( 66)
-
975
Aktualizacja wyceny instrumentów
128
-
-
( 108)
-
20
-
( 20)
-
-
-
zabezpieczających
Instrumenty kapitałowe wyceniane
113
( 4)
-
-
109
( 13)
103
-
-
199
w wartości godziwej
Pozostałe tytuły
255
2
166
2
3
428
138
-
( 11)
-
555
Razem
2 688
2
679
( 106)
41
3 304
286
83
( 142)
9
3 540
Kompensata z aktywem z tytułu podatku
(2 042)
-
-
-
-
(1 920)
-
-
-
-
(2 313)
odroczonego*
Zobowiązanie z tytułu odroczonego podatku
dochodowego wykazane w sprawozdaniu
646
-
-
-
-
1 384
-
-
-
-
1 227
z sytuacji finansowej
*Kompensata zawiera kompensatę w ramach Podatkowej Grupy Kapitałowej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
66
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 5.2 Pozostałe podatki i opłaty
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Podatek od wydobycia niektórych kopalin
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Miedź
3 361
3 157
Srebro
1 332
708
Razem
4 693
3 865
Podatek od wydobycia niektórych kopalin - prezentacja w
od 01.01.2025
od 01.01.2024
pozycjach sprawozdania finansowego
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Podatek odniesiony w koszt wytworzenia sprzedanych produktów
4 386
3 855
Podatek odniesiony na zapas
307
10
Razem
4 693
3 865
Zgodnie z zapisami z Ustawy z dnia 2 marca 2012 r. o podatku od wydobycia niektórych kopalin wysokość podatku jest
uzależniona od ilości miedzi i srebra w koncentracie oraz stawek podatku. Stawki podatku ustalane są odrębnie dla
miedzi i srebra na podstawie określonych ustawowo wzorów i są uzależnione od średnich cen tych metali (notowania
giełdy metali LME/LBMA) oraz kursu dolara amerykańskiego (USD).
W dniu 1 stycznia 2026 r. weszła w życie Ustawa z dnia 21 listopada 2025 r. o zmianie ustawy o podatku od wydobycia
niektórych kopalin oraz niektórych innych ustaw, wprowadzająca obniżenie współczynników we wzorach do obliczeń
stawki podatku na lata 2026-2028 oraz mechanizm odliczeń części nakładów inwestycyjnych od podatku (od 2029 r.).
Szczegółowe informacje znajdują się w Nocie 3.1 niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Pozostałe podatki i opłaty według lokalizacji prezentowały się następująco:
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Polska
892
836
Podatek od nieruchomości
340
320
Podstawowa opłata za wydobycie kopalin
151
143
Podatek akcyzowy
9
8
Opłaty z tytułu ochrony środowiska
123
67
Koszty umorzenia uprawnień do emisji CO
2
170
199
Opłaty PFRON
40
38
Inne podatki i opłaty
59
61
Pozostałe kraje
157
153
Razem
1 049
989
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
67
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 5 - Opodatkowanie
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 5.3 Należności i zobowiązania z tytułu podatków
Zasady rachunkowości
Należności z tytułu podatków obejmują należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego oraz rozliczenia z tytułu
podatku VAT.
Należności niestanowiące aktywów finansowych ujmuje się początkowo w wartości nominalnej i wycenia na dzień
kończący okres sprawozdawczy w kwocie wymaganej zapłaty.
Zobowiązania z tytułu podatków obejmują zobowiązania Grupy wobec urzędu skarbowego z tytułu podatku
dochodowego od osób prawnych, w tym z tytułu podatku u źródła, podatku dochodowego od osób fizycznych oraz
zobowiązania z tytułu podatku od wydobycia niektórych kopalin oraz podatku akcyzowego.
Zobowiązania niezaliczone do zobowiązań finansowych wycenia się w kwocie wymagającej zapłaty.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego
24
20
od osób prawnych
Należności z tytułu pozostałych podatków
635
433
Należności z tytułu podatków
659
453
Na wartość należności z tytułu pozostałych podatków składają się przede wszystkim należności z tytułu podatku VAT.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego
625
325
od osób prawnych
Zobowiązania z tytułu pozostałych podatków
1 121
724
Zobowiązania podatkowe
1 746
1 049
Na saldo zobowiązań z tytułu pozostałych podatków znaczący wpływ miał wzrost zobowiązań z tytułu podatku od
wydobycia niektórych kopalin w Jednostce Dominującej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
68
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
Zasady rachunkowości
Pozycja zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia obejmuje: inwestycje we wspólne przedsięwzięcia wyceniane
metodą praw własności oraz pożyczki udzielone wspólnym przedsięwzięciom.
Grupa kwalifikuje do inwestycji wycenianych metodą praw własności udziały we wspólnych przedsięwzięciach
będących wspólnymi ustaleniami umownymi, w których strony sprawujące współkontrolę mają prawa do aktywów
netto tej jednostki. Współkontrola występuje wówczas, gdy decyzje dotyczące istotnej działalności wspólnych
przedsięwzięć wymagają jednomyślnej zgody stron współkontrolujących.
Inwestycje te początkowo ujmuje się według ceny nabycia. Udział Grupy w zysku lub stracie jednostek wycenianych
metodą praw własności (ustalony z uwzględnieniem wpływu wycen do wartości godziwej z dnia nabycia inwesty cji) od
dnia nabycia ujmuje się w wyniku finansowym, zaś jej udział w zmianach stanu zakumulowanych pozostałych
całkowitych dochodów od dnia nabycia w odpowiedniej pozycji zakumulowanych całkowitych dochodów.
Niezrealizowane zyski i straty z tytułu transakcji pomiędzy inwestorem a wspólnym przedsięwzięciem są eliminowane
w kwocie odpowiadającej udziałowi inwestora w tych zyskach/(stratach) w korespondencji z wartością bilansową
udziału Grupy w tej jednostce. W sytuacji, gdy na dzień kończący okres sprawozdawczy udział Grupy
w niezrealizowanym zysku na transakcjach pomiędzy Grupą a wspólnym przedsięwzięciem przekracza wartość
bilansową inwestycji w tę jednostkę, udział Grupy w tych zyskach podlega eliminacji do poziomu bilansowego udziału
Grupy w tej jednostce. Eliminacji niezrealizowanych zysków w proporcji do udziałów Grupy nierozliczonych w okresie,
w którym nastąpiła transakcja, dokonuje się w kolejnych okresach sprawozdawczych w momencie, gdy wartość
bilansowa udziału Grupy w tej jednostce osiągnie wartość powyżej zera.
Inwestycja testowana jest na utratę wartości w przypadku wystąpienia przesłanek wskazujących na możliwość
wystąpienia utraty wartości poprzez wyliczenie wartości odzyskiwalnej.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Istnienie współkontroli
Grupa Kapitałowa kwalifikuje jako wspólne przedsięwzięcie zgodnie z MSSF 11 spółkę Sierra Gorda S.C.M. z siedzibą
w Chile, w której udział kapitałowy KGHM INTERNATIONAL LTD. wynosi 55%. Kwalifikacji Sierra Gorda S.C.M.
do kategorii wspólnych przedsięwzięć, mimo 55% udziału Grupy Kapitałowej, dokonano na podstawie analizy
warunków porozumień pomiędzy stronami oraz ustaleń umownych, które wskazały na sprawowanie współkontroli.
Zgodnie z warunkami porozumień wszystkie istotne działania Sierra Gorda S.C.M. wymagają jednomyślnej zgody obu
właścicieli. W powoływanej Radzie Właścicieli Grupa oraz pozostali właściciele mają po trzech członków. Rada
Właścicieli podejmuje decyzje strategiczne i sprawuje nadzór nad ich wykonaniem. Zatwierdza również skład
najwyższej kadry menadżerskiej. W okresie sprawozdawczym nie uległy zmianie postanowienia, które były podstawą
kwalifikacji inwestycji do kategorii wspólnych przedsięwzięć.
Korekty dokonane na moment początkowego ujęcia w ramach rozliczenia ceny nabycia
W momencie początkowego ujęcia, Grupa Kapitałowa ujęła inwestycję we wspólnym przedsięwzięciu według ceny
nabycia stanowiącej wartość godziwą tej inwestycji, tj. 1 251 mln USD, w tym udział Grupy w wartości godziwej netto
możliwych do zidentyfikowania aktywów i zobowiązań wspólnego przedsięwzięcia wynosił 1 135 mln USD. Różnica
między ceną nabycia inwestycji a udziałem w wartości godziwej aktywów netto wyniosła 116 mln USD i stanowiła
wartość firmy ujmowaną w wartości bilansowej inwestycji.
Ustalając udział w wartości godziwej aktywów netto, Grupa zidentyfikowała zasoby mineralne, które nie były wcześniej
ujmowane w sprawozdaniu finansowym Sierra Gorda S.C.M. i ustaliła swój udział w ich wartości godziwej w wysokości
619 mln USD, z uwzględnieniem rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego w odniesieniu do powstałych
dodatnich różnic przejściowych związanych ze zidentyfikowanymi zasobami mineralnymi.
Na dzień 31 grudnia 2015 r. rozpoznana nadwyżka z tytułu rozliczenia ceny nabycia została w całości objęta odpisem
aktualizującym.
Udział Grupy w nierozliczonych stratach Sierra Gorda
Grupa zaprzestała ujmowania swojego udziału w stratach Sierra Gorda S.C.M. w momencie, gdy wartość tego udziału
przekroczyła wartość bilansową udziału w inwestycji w Sierra Gorda S.C.M. i tym samym wartość bilansowa udziałów
w Sierra Gorda S.C.M. wyniosła 0 PLN.
Po zredukowaniu udziału do wartości zerowej Grupa przeprowadziła analizę w zakresie istnienia prawnego lub
zwyczajowo oczekiwanego obowiązku dokonania płatności w imieniu Sierra Gorda S.C.M., co rodziłoby obowiązek
ujmowania przez Grupę zobowiązania z tego tytułu. Na podstawie przeprowadzonych analiz Grupa nie
zidentyfikowała istnienia prawnego lub oczekiwanego obowiązku dokonania płatności w imieniu Sierra Gorda S.C.M.,
o którym mowa w MSR 28.39.
Począwszy od 2021 r. Sierra Gorda S.C.M. zaczęła osiągać dodatnie wyniki finansowe, co pozwoliło na sukcesywne
rozliczanie udziału Grupy w nierozliczonych stratach z lat ubiegłych. W 2025 r. udział Grupy w zyskach Sierra Gorda
S.C.M. przewyższył wartość skumulowanych nierozliczonych strat i po uwzględnieniu korekty z tytułu zysków
niezrealizowanych Grupa na dzień 31 grudnia 2025 r. rozpoznała dodatnią wartość bilansową udziałów we wspólnym
przedsięwzięciu w kwocie 434 mln USD (1 562 mln PLN).
Grupa przeprowadziła również analizę warunków udzielonej Sierra Gorda S.C.M. gwarancji ustanowionej jako
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
69
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
zabezpieczenie spłaty transzy kredytu, która spełnia definicję gwarancji finansowej zgodnie z MSSF 9. Szczegóły
dotyczące udzielonych Sierra Gorda S.C.M. gwarancji opisane zostały w Nocie 8.6.
Przeprowadzenie testu na utratę wartości
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Sierra Gorda S.C.M. w związku z identyfikacją przesłanek wskazujących na wzrost wartości
odzyskiwalnej aktywów, tj. poprawa prognozowanych przepływów pieniężnych, w wyniku przeprowadzonego testu
oszacowała wartość odzyskiwalną aktywów wyższą niż ich wartość bilansowa, co dało podstawę do odwrócenia części
odpisów z tytułu utraty wartości dokonanych w latach ubiegłych.
Wynik przeprowadzonych testów został skorygowany o założenia przyjęte przez Grupę Kapitałową KGHM Polska
Miedź S.A. do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Sierra Gorda S.C.M. i ujęty w wycenie metodą praw
własności w pozycji „udział Grupy w zysku netto wspólnego przedsięwzięcia za okres obrotowy”.
Przeprowadzenie testu na utratę wartości na poziomie aktywów Sierra Gorda S.C.M. stanowiło przesłankę do
przeprowadzenia przez Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. testu na utratę wartości udziałów w Sierra Gorda
S.C.M. na dzień 31 grudnia 2025 r.
W ramach przeprowadzonego testu na utratę wartości udziałów we wspólnym przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
Grupa ustaliła wartość odzyskiwalną udziału jako wartość godziwą pomniejszoną o koszty zbycia. Wartość godziwa
została określona na podstawie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (metoda DCF) generowanych przez
przedsięwzięcie, skorygowanych o wartość pozostałych aktywów i zobowiązań ujętych w bilansie Sierra Gorda S.C.M.
Korekta obejmowała dostosowanie pozycji bilansowych do wartości godziwej w sytuacjach, w których występowały
różnice pomiędzy wartością godziwą a wartością bilansową. W wyniku przeprowadzonego testu ustalono w artość
odzyskiwalną udziałów w Sierra Gorda S.C.M. na poziomie wyższym od ich wartości bilansowej ustalonej metodą praw
własności, co dało podstawy do odwrócenia częśći odpisu aktualizującego wartość udziałów dokonanego w latach
ubiegłych w kwocie 70 mln USD (252 mln PLN).
Szczegółowe informacje dot. przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu przedstawiono w Części 3.
Nota 6.1 Wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności
Wartość inwestycji w skonsolidowanym
2025
2024
sprawozdaniu z sytuacji finansowej
Stan na 1 stycznia
-
-
Udział w zysku netto za okres obrotowy
1 759
218
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości udziałów we wspólnym przedsięwzięciu
252
-
Korekta z tyt. zysków niezrealizowanych z transakcji między Grupą a wspólnym
345
-
przedsięwzięciem
Rozliczenie udziału Grupy w nierozliczonych stratach z lat ubiegłych (skumulowanych
( 496)
( 221)
ujemnych całkowitych dochodach)
Udział w innych całkowitych dochodach za okres obrotowy
( 8)
-
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek o walucie funkcjonalnej innej niż
( 38)
3
PLN
Stan na 31 grudnia
1 814
-
Nieujęty udział Grupy w stratach Sierra Gorda S.C.M.
2025
2024
Stan na 1 stycznia
( 576)
( 765)
Rozliczenie udziału Grupy w nierozliczonych stratach z lat ubiegłych (skumulowanych
496
221
ujemnych całkowitych dochodach)
Różnice kursowe wynikające z przeliczenia sald nierozliczonych strat na różne dni
80
(32)
bilansowe
Stan na 31 grudnia
-
( 576)
Skrócone dane finansowe dotyczące Sierra Gorda S.C.M.
Dane pochodzą ze sprawozdań finansowych Sierra Gorda S.C.M. sporządzonych zgodnie z Międzynarodowymi
Standardami Sprawozdawczości Finansowej i objętych badaniem przez audytora, z wyjątkiem pozycji oznaczonych
gwiazdką (*), które uwzględniają skutek wyceny do wartości godziwej z dnia objęcia współkontroli oraz skutek zmiany
założeń przyjętych przez Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych
Sierra Gorda S.C.M.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
70
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa trwałe, w tym:*
21 079
22 559
nadwyżka z tytułu wyceny do wartości godziwej na dzień nabycia
2 229
2 539
odpis aktualizujący nadwyżkę z tytułu wyceny do wartości godziwej na dzień nabycia
(2 229)
(2 539)
Aktywa obrotowe, w tym:
2 491
2 244
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych
365
477
Zobowiązania długoterminowe, w tym:
19 202
23 276
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek bankowych i leasingu
1 823
2 091
Zobowiązania z tytułu pożyczek od podmiotów współkontrolujących
16 827
20 595
Zobowiązania krótkoterminowe, w tym:
1 404
1 710
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek bankowych i leasingu
99
105
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Przychody z umów z klientami
8 399
6 466
Amortyzacja
(1 640)
(1 546)
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych, z tego:*
2 045
-
ze sprawozdań finansowych Sierra Gorda S.C.M.
801
-
korekty aktywów netto uwzględniające skutek zmiany założeń przyjętych przez
1 244
-
Grupę do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Sierra Gorda S.C.M.
Koszty z tytułu odsetek
(1 154)
(1 318)
Inne przychody/(koszty)
(2 762)
(3 077)
Zysk brutto*
4 888
525
Podatek dochodowy, z tego:*
(1 690)
( 129)
ze sprawozdań finansowych Sierra Gorda S.C.M.
(1 418)
(129)
korekty aktywów netto uwzględniające skutek zmiany założeń przyjętych przez
(272)
-
Grupę do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Sierra Gorda S.C.M.
Zysk netto, z tego:*
3 198
396
ze sprawozdań finansowych Sierra Gorda S.C.M.
2 226
396
korekty aktywów netto uwzględniające skutek zmiany założeń przyjętych przez
972
-
Grupę do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Sierra Gorda S.C.M.
Różnice kursowe z przeliczenia aktywów netto Sierra Gorda S.C.M.
(47)
(18)
na walutę prezentacji w PLN*
Łączne całkowite dochody*
3 151
378
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Wartość bilansowa aktywów netto pochodząca ze sprawozdań finansowych Sierra
2 954
914
Gorda S.C.M.
Korekty aktywów netto uwzględniające skutek zmiany założeń przyjętych przez
Grupę do wyceny wartości odzyskiwalnej aktywów trwałych Sierra Gorda S.C.M.
10
(1 097)
z poziomu Grupy
Wartość bilansowa aktywów netto
2 964
(183)
Udział Grupy Kapitałowej w wartości aktywów netto (55%)
1 630
( 100)
Łączne skumulowane nieujęte udziały w stracie Sierra Gorda S.C.M. (ujemne
-
576
skumulowane całkowite dochody)
Odwrócenie odpisu z tytuły utraty wartości udziałów w Sierra Gorda S.C.M.
252
-
Korekty z tytułu zysków niezrealizowanych na transakcjach pomiędzy Grupą
( 68)
( 476)
a wspólnym przedsięwzięciem
Wartość inwestycji w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej
1 814
-
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
71
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Pozostałe informacje dot. udziału Grupy Kapitałowej w przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Udział Grupy w umownych zobowiązaniach inwestycyjnych
9 476
7 629
i operacyjnych
Udział Grupy w łącznej kwocie przyszłych opłat leasingowych brutto
361
442
z tytułu umów leasingu sprzętu górniczego
Nota 8.6
Gwarancje udzielone przez Grupę
793
904
Nota 6.2 Pożyczki udzielone wspólnemu przedsięwzięciu Sierra Gorda S.C.M.
Zasady rachunkowości
Pożyczki udzielone Sierra Gorda S.C.M. zostały zakwalifikowane do aktywów finansowych dotkniętych utratą wartości ze
względu na wysokie ryzyko kredytowe na moment początkowego ujęcia (POCI). Pożyczki POCI wyceniane są według
zamortyzowanego kosztu przy zastosowaniu metody efektywnej stopy procentowej skorygowanej o ryzyko kredytowe
przy wykorzystaniu analizy scenariuszowej i dostępnych wolnych środków pieniężnych Sierra Gorda S.C.M.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Warunki spłaty pożyczek udzielonych na finansowanie operacji zagranicznych, w tym przewidywane terminy spłaty,
zostały określone w poszczególnych umowach. Dzięki podpisanej umowie z South32 i aneksowaniu umów pożyczek
udzielonych do Sierra Gorda S.C.M. przez Właścicieli, zgodnie z obecnymi warunkami umowy, kwota główna i odsetki
płatne są na żądanie według kolejności umownej, tj. najpierw odsetki, następnie kapitał, chyba że Pożyczkodawcy
postanowią inaczej, nie później jednak niż do 31 grudnia 2032 r. Ze względu na brak oczekiwanej spłaty pożyczki w ciągu
12 miesięcy od dnia zakończenia okresu sprawozdawczego, a także z uwagi na fakt, że każda spłata wymaga zgody obu
partnerów wspólnego przedsięwzięcia, a takich zgód nie było na dzień bilansowy oraz na dzień podpisania
skonsolidowanego sprawozdania finansowego, Grupa prezentuje saldo pożyczki jako należność długoterminową.
Ze względu na implementację MSSF 9, na dzień 1 stycznia 2018 r. oszacowano oczekiwaną niezdyskontowaną stratę
kredytową na moment początkowego ujęcia w kwocie 6 105 mln PLN (1 754 mln USD przeliczone kursem NBP USD/PLN
3,4813 z dnia 29 grudnia 2017 r.). Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje szacunku przewidywanych przepływów
z tytułu spłaty należności z tytułu udzielonej pożyczki. Na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. oczekiwana
strata kredytowa oszacowana na dzień początkowego ujęcia uległa zmniejszeniu i zyski z tyt. odwrócenia tej straty
zwiększyły saldo pożyczki.
Spłaty zadłużenia przez Sierra Gorda S.C.M. uzależnione są od sytuacji finansowej tej spółki. W 202 4 r. miały miejsce
spłaty w łącznej kwocie 116 mln USD (464 mln PLN). W roku 2025 nastąpiły kolejne płatności w łącznej kwocie 330 mln
USD (1 206 mln PLN). Z uwagi na to, że rozliczenie pożyczki jest planowane i prawdopodobne w dającej się przewidzieć
przyszłości, pożyczka ta nie stanowi inwestycji netto w rozumieniu MSR 21.15.
Grupa przeprowadziła wycenę pożyczki zgodnie z wymogami MSSF 9.5.5.17. Dla oszacowania oczekiwanych strat
kredytowych wykorzystano analizę scenariuszową (MSSF 9.5.5.18) obejmującą założenia Grupy odnośnie do spłacalności
udzielonej pożyczki. Analizę scenariuszową oparto o przepływy pieniężne Sierra Gorda S.C.M. oszacowane w oparciu
o aktualne ścieżki rynkowych prognoz cenowych metali, które następnie zostały zdyskontowane przy zastosowaniu
efektywnej stopy procentowej skorygowanej o ryzyko kredytowe, ustalonej przy początkowym ujęciu pożyczki zgodnie
z MSSF 9.B5.5.45 na poziomie 6,42%.
Pozostałe istotne założenia wykorzystane przy wycenie pożyczki dotyczą: prawdopodobieństwa realizacji poszczególnych
scenariuszy wyceny, poziomu produkcji, poziomu kosztów, poziomu nakładów inwestycyjnych, finansowania
zewnętrznego Sierra Gorda S.C.M., formy i poziomu finansowania właścicielskiego Sierra Gorda S.C.M., opodatkowania na
poziomie Sierra Gorda S.C.M., dystrybucji środków pieniężnych.
Przyszła realizacja założeń zależeć będzie od wielu czynników makroekonomicznych, operacyjnych, finansowych oraz
uzgodnień pomiędzy partnerami JV (analiza wrażliwości wartości bilansowej pożyczki znajduje się w Nocie 7.5.2.4).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
72
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 6 – Zaangażowanie we wspólne przedsięwzięcia
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
2025
2024
Stan na 1 stycznia
9 800
9 096
Spłata pożyczki (kapitał i odsetki)
(1 206)
( 464)
Naliczone odsetki
557
552
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczki
Nota 4.4
484
226
udzielonej Sierra Gorda S.C.M.
Różnice kursowe
(1 199)
390
Stan na 31 grudnia
8 436
9 800
Udzielona Sierra Gorda S.C.M. pożyczka oprocentowana jest stałą stopą procentową w wysokości 8%.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa oszacowała przewidywane przepływy z tytułu spłaty należności z tytułu udzielonej
pożyczki do Sierra Gorda S.C.M., w wyniku czego zgodnie z MSSF 9.5.5.14 rozpoznano zysk z tytułu odwrócenia utraty
wartości w kwocie 484 mln PLN (134 mln USD), wynikający w szczególności z uwzględnienia lepszych prognozowanych
wyników operacyjnych wspólnego przedsięwzięcia. W okresie porównywalnym rozpoznano zysk z tytułu odwrócenia
utraty wartości w kwocie 226 mln PLN (55 mln USD).
Do szacunku przepływów pieniężnych Sierra Gorda S.C.M. na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa przyjęła ścieżki cenowe na
podstawie wewnętrznych założeń makroekonomicznych opracowanych na bazie dostępnych, wieloletnich prognoz
instytucji finansowych i analitycznych. Szczegółowa prognoza przygotowana została dla okresu 2026 – 2030, natomiast dla
okresu 2031 – 2035 zastosowano techniczne dostosowanie cen pomiędzy ostatnim rokiem szczegółowej prognozy,
a rokiem 2036, dla którego przyjęta została długoterminowa prognoza cen metali na poziomie:
- dla miedzi – 9 250 USD/t;
- dla złota – 2 500 USD/oz.
W okresie szczegółowej prognozy dla okresu 2026-2030 zostały przyjęte następujące poziomy cen metali:
- dla miedzi – od 10 000 USD/t do 10 472 USD/t;
- dla złota – od 2 800 USD/oz do 3 800 USD/oz.
Do szacunku przepływów pieniężnych Sierra Gorda S.C.M. na dzień 31 grudnia 2024 r. Grupa przyjęła ścieżki cenowe na
podstawie wewnętrznych założeń makroekonomicznych opracowanych na bazie dostępnych, wieloletnich prognoz
instytucji finansowych i analitycznych. Szczegółowa prognoza przygotowana została dla okresu 2025 – 2029, natomiast dla
okresu 2030 – 2034 zastosowano techniczne dostosowanie cen pomiędzy ostatnim rokiem szczegółowej prognozy,
a rokiem 2035, dla którego przyjęta została długoterminowa prognoza cen metali na poziomie:
- dla miedzi – 8 800 USD/t;
- dla złota – 1 900 USD/oz.
W okresie szczegółowej prognozy dla okresu 2025-2029 zostały przyjęte następujące poziomy cen metali:
- dla miedzi – od 9 500 USD/t do 10 000 USD/t;
- dla złota – od 1 800 USD/oz do 2 600 USD/oz.
Pozostałe kluczowe założenia przyjęte dla szacunku przepływów pieniężnych Sierra Gorda S.C.M.
31.12.2025
31.12.2024
Okres życia kopalni / okres prognozy (lata)
23
23
Poziom produkcji miedzi w okresie życia kopalni (tys. t)
3 513
3 488
Poziom produkcji molibdenu w okresie życia kopalni (mln funtów)
204
214
Poziom produkcji złota w okresie życia kopalni (tys. oz)
1 015
966
Średnia marża operacyjna w okresie życia kopalni
46,6%
47,6%
Zastosowana stopa dyskonta po opodatkowaniu
8,38%
8,31%
Poziom nakładów inwestycyjnych do poniesienia w okresie życia kopalni
6 342
6 225
(mln USD)
w tym skapitalizowane koszty usuwania nadkładu (mln USD)
4 012
4 204
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
73
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
Nota 7.1 Instrumenty finansowe
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Aktywa finansowe
W wartości
W wartości
Według
Instrumenty
Razem
W wartości
W wartości
Według
Instrumenty
Razem
godziwej
godziwej
zamortyzo-
zabezpie-
godziwej
godziwej
zamortyzo-
zabezpie-
przez
przez wynik
wanego
czające
przez
przez wynik
wanego
czające
pozostałe
finansowy
kosztu
pozostałe
finansowy
kosztu
całkowite
całkowite
dochody
dochody
Długoterminowe
1 744
49
9 002
167
10 962
837
46
10 357
286
11 526
Udzielone pożyczki na rzecz
-
-
8 436
-
8 436
-
-
9 800
-
9 800
Sierra Gorda S.C.M.
Pochodne instrumenty finansowe
-
1
-
167
168
-
-
-
286
286
Inne instrumenty finansowe
1 744
48
-
-
1 792
837
46
-
-
883
wyceniane w wartości godziwej
Inne instrumenty finansowe
wyceniane w zamortyzowanym
-
-
566
-
566
-
-
557
-
557
koszcie
Krótkoterminowe
-
1 388
1 182
123
2 693
-
808
1 595
193
2 596
Należności od odbiorców
-
1 342
543
-
1 885
-
707
638
-
1 345
Pochodne instrumenty finansowe
-
5
-
123
128
-
26
-
193
219
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
-
-
443
-
443
-
-
715
-
715
Pozostałe aktywa finansowe
-
41
196
-
237
-
75
242
-
317
Razem
1 744
1 437
10 184
290
13 655
837
854
11 952
479
14 122
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
74
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Zobowiązania finansowe
W wartości
Według
Instrumenty
Razem
W wartości
Według
Instrumenty
Razem
godziwej
zamortyzo-
zabezpie-
godziwej
zamortyzo-
zabezpie-
przez wynik
wanego kosztu
czające
przez wynik
wanego kosztu
czające
finansowy
finansowy
Długoterminowe
21
5 248
1 605
6 874
12
5 130
257
5 399
Zobowiązania z tytułu kredytów,
pożyczek, leasingu oraz dłużnych
-
5 034
-
5 034
-
4 910
-
4 910
papierów wartościowych
Pochodne instrumenty finansowe
21
-
1 605
1 626
12
-
257
269
Pozostałe zobowiązania finansowe
-
214
-
214
-
220
-
220
Krótkoterminowe
215
5 542
1 283
7 040
14
6 517
33
6 564
Zobowiązania z tytułu kredytów,
pożyczek, leasingu oraz dłużnych
-
815
-
815
-
1 261
-
1 261
papierów wartościowych
Pochodne instrumenty finansowe
157
-
1 283
1 440
11
-
33
44
Zobowiązania wobec dostawców
-
3 213
-
3 213
-
3 132
-
3 132
Zobowiązania handlowe objęte
mechanizmami faktoringu
-
1 297
-
1 297
-
2 000
-
2 000
odwrotnego
Pozostałe zobowiązania finansowe
58
217
-
275
3
124
-
127
Razem
236
10 790
2 888
13 914
26
11 647
290
11 963
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
75
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zyski/(straty) z instrumentów finansowych ujęte w wyniku okresu
Aktywa/zobowiązania
Aktywa finansowe
Zobowiązania finansowe
od 01.01.2025
finansowe wyceniane
wyceniane wg
wyceniane według
do 31.12.2025
w wartości godziwej
zamortyzowanego
zamortyzowanego
Instrumenty
przez wynik finansowy
kosztu
kosztu
zabezpieczające
Ogółem
Nota 4.2
Przychody z tytułu odsetek
-
609
-
-
609
Nota 6.2
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek
Nota 6.2
-
484
-
-
484
udzielonych Sierra Gorda S.C.M.
Nota 4.3
Przychody / (Koszty) z tytułu odsetek
-
-
( 98)
71
( 27)
Zyski / (Straty) z tytułu różnic kursowych od
Nota 4.2
-
(1 575)
77
-
(1 498)
instrumentów innych niż zadłużenie
Nota 4.3
Zyski z tytułu różnic kursowych od zadłużenia
-
-
317
-
317
Nota 7.2
Przychody z umów z klientami
-
-
-
107
107
Nota 4.2
Przychody z tytułu wyceny i realizacji instrumentów
226
-
-
-
226
Nota 4.3
pochodnych
Nota 4.2
Koszty z tytułu wyceny i realizacji instrumentów
( 411)
-
-
( 76)
( 487)
Nota 4.3
pochodnych
Nota 4.3
Opłaty i prowizje bankowe od zaciągniętych kredytów
-
-
( 11)
-
( 11)
(Straty)/zyski z wyceny do wartości godziwej aktywów
Nota 4.2
( 18)
-
-
-
( 18)
finansowych
Pozostałe zyski/(straty)
-
7
( 1)
-
6
Ogółem zysk/(strata) netto
( 203)
( 475)
284
102
( 292)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
76
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Aktywa/zobowiązania
Aktywa finansowe
Zobowiązania finansowe
od 01.01.2024
finansowe wyceniane
wyceniane wg
wyceniane według
do 31.12.2024
w wartości godziwej
zamortyzowanego
zamortyzowanego
Instrumenty
przez wynik finansowy
kosztu
kosztu
zabezpieczające
Ogółem
Nota 4.2
Przychody z tytułu odsetek
-
615
-
-
615
Nota 6.2
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek
Nota 6.2
-
226
-
-
226
udzielonych Sierra Gorda S.C.M.
Nota 4.3
Przychody / (Koszty) z tytułu odsetek
-
-
( 160)
( 160)
Zyski / (straty) z tytułu różnic kursowych od
Nota 4.2
-
581
( 26)
-
555
instrumentów innych niż zadłużenie
Nota 4.3
Straty z tytułu różnic kursowych od zadłużenia
-
-
( 84)
-
( 84)
Nota 4.4
Straty z tytułu utraty wartości
-
( 1)
-
-
( 1)
Nota 7.2
Przychody z umów z klientami
-
-
-
608
608
Nota 4.2
Przychody z tytułu wyceny i realizacji instrumentów
731
-
-
20
751
Nota 4.3
pochodnych
Nota 4.2
Koszty z tytułu wyceny i realizacji instrumentów
( 712)
-
-
-
( 712)
Nota 4.3
pochodnych
Nota 4.3
Opłaty i prowizje bankowe od zaciągniętych kredytów
-
-
( 23)
-
( 23)
(Straty)/zyski z wyceny do wartości godziwej należności
Nota 4.2
( 127)
-
-
-
( 127)
finansowych
Pozostałe zyski/(straty)
-
4
( 10)
-
( 6)
Ogółem zysk/(strata) netto
( 108)
1 425
( 303)
628
1 642
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
77
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Hierarchia wartości godziwej instrumentów finansowych wycenianych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w wartości godziwej
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
wartość
wartość
Klasy instrumentów finansowych
poziom 1
poziom 2
poziom 3
poziom 1
poziom 2
poziom 3
bilansowa
bilansowa
Udzielone pożyczki
-
22
-
22
-
21
-
21
Akcje notowane
1 612
-
-
1 612
705
-
-
705
Akcje/udziały nienotowane
-
132
-
132
-
132
-
132
Należności od odbiorców
-
1 342
-
1 342
-
707
-
707
Aktywa z tytułu instrumentów pochodnych
-
296
-
296
-
505
-
505
Zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych
-
(3 066)
-
(3 066)
-
( 313)
-
( 313)
Pozostałe aktywa finansowe
-
23
44
67
-
34
66
100
Pozostałe zobowiązania finansowe
-
( 58)
-
( 58)
-
( 3)
-
( 3)
Hierarchia wartości godziwej instrumentów finansowych wycenianych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w zamortyzowanym koszcie
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
wartość godziwa
wartość godziwa
wartość
wartość
bilansowa
Klasy instrumentów finansowych
poziom 1
poziom 2
poziom 3
poziom 1
poziom 2
poziom 3
bilansowa
Udzielone pożyczki
-
-
7 729
8 436
-
-
8 780
9 800
Otrzymane długoterminowe kredyty i pożyczki
-
(1 814)
-
(1 814)
-
(1 686)
-
(1 686)
Długoterminowe dłużne papiery wartościowe
(2 620)
-
-
(2 600)
(2 657)
-
-
(2 600)
Grupa nie ujawnia wartości godziwej dla innych niż wykazanych w tabeli powyżej instrumentów finansowych wycenianych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w zamortyzowanym koszcie,
ponieważ korzysta ze zwolnienia wynikającego z MSSF 7.29 (Ujawnianie informacji o wartości godziwej nie jest wymagane, gdy wartość bilansowa jest zasadniczo zbliżona do wartości godziwej).
W bieżącym okresie sprawozdawczym w Grupie nie dokonano przesunięć między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej instrumentów finansowych .
Hierarchia wartości godziwej nieruchomości inwestycyjnych wycenianych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w wartości godziwej
Oprócz instrumentów finansowych Grupa wycenia w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w wartości godziwej również nieruchomości inwestycyjne.
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
wartość godziwa
wartość godziwa
wartość
wartość
bilansowa
poziom 1
poziom 2
poziom 3
poziom 1
poziom 2
poziom 3
bilansowa
Nieruchomości inwestycyjne
-
60
129
189
-
65
112
177
poziom 2 Wartość godziwa nieruchomości została oszacowana metodą porównywania parami.
poziom 3 Wartość godziwa nieruchomości została oszacowana metodą dyskontowania strumieni dochodów oraz metodą wskaźników szacunkowych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
78
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Metody oraz techniki wyceny wykorzystane przez Grupę Kapitałową przy ustalaniu wartości godziwych
poszczególnych kategorii aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych.
Poziom 1
Akcje notowane
Akcje wyceniono w oparciu o notowania GPW w Warszawie S.A. oraz TSX Venture Exchange w Toronto.
Długoterminowe dłużne papiery wartościowe
Długoterminowe dłużne papiery wartościowe wyceniono w oparciu o notowania na rynku Catalyst prowadzone na GPW
w Warszawie S.A.
Poziom 2
Akcje/udziały nienotowane
Akcje/udziały nienotowane wyceniane są z zastosowaniem wyceny majątkowej wg skorygowanych aktywów netto.
Do wyceny zostały wykorzystane dane wejściowe inne niż pochodzące z aktywnego rynku, które są obserwowalne (np. ceny
transakcyjne nieruchomości podobnych do nieruchomości będących przedmiotem wyceny, rynkowe stopy procentowe
obligacji Skarbu Państwa i lokat terminowych w instytucjach finansowych, stopa dyskontowa wolna od ryzyka publikowana
przez Europejski Urząd Nadzoru Ubezpieczeń i Pracowniczych Programów Emerytalnych).
Należności od odbiorców
Należności z tytułu realizacji transakcji sprzedaży dla kontraktów rozliczających się ostatecznie wg cen z przyszłości,
wyceniono do cen terminowych w zależności od okresu/miesiąca kwotowania umownego. Ceny terminowe uzyskuje się
z systemu Reuters.
Dla należności objętych faktoringiem pełnym wartość godziwą ustala się na poziomie wartości należności przekazanej
do faktora (wartość nominalna z faktury) pomniejszonej o odsetki stanowiące wynagrodzenie faktora. Ze względu na krótki
okres pomiędzy przekazaniem należności do faktora a jej spłatą, wartości godziwej nie koryguje się o ryzyko kredytowe
faktora i wpływ upływu czasu.
Udzielone pożyczki
W pozycji tej ujęto pożyczki wycenione w wartości godziwej dla których wartość godziwa została oszacowana na bazie
przepływów kontraktowych (z umowy) przy wykorzystaniu modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych
z uwzględnieniem ryzyka kredytowego pożyczkobiorcy.
Pozostałe aktywa/zobowiązania finansowe
W pozycji tej ujęto należ no ści/zobowiązania z tytułu rozliczenia pochodnych instrumentów finansowych, których termin
płatności przypada dwa dni robocze po dniu koń cz ącym okres sprawozdawczy. Instrumenty te wycenione zostały do
wartości godziwej ustalonej według ceny referencyjnej rozliczenia tych transakcji.
Pochodne instrumenty finansowe – walutowe oraz walutowo-odsetkowe
W przypadku transakcji instrumentów pochodnych na rynku walutowym oraz transakcji walutowo-odsetkowych (CIRS),
w celu ustalenia ich wartości godziwej posłużono się cenami terminowymi na daty zapadalności poszczególnych transakcji.
Cena terminowa dla kursów walutowych obliczona została na podstawie fixingu i odpowiednich stóp procentowych. Stopy
procentowe dla walut oraz wskaźniki zmienności ich kursów są uzyskiwane z serwisu Reuters. Do wyceny opcji
europejskich na rynkach walutowych posłużono się standardowym modelem Garmana-Kohlhagena.
Pochodne instrumenty finansowe – metale
W przypadku transakcji instrumentów pochodnych na rynku towarowym, w celu ustalenia ich wartości godziwej posłużono
się cenami terminowymi na daty zapadalności poszczególnych transakcji. W przypadku miedzi użyto oficjalne ceny
zamknięcia London Metal Exchange, a w odniesieniu do srebra oraz złota - ceny settlement kontaktów futures z giełdy
COMEX. Wskaźniki zmienności oraz krzywe terminowe służące do wyceny instrumentów pochodnych na koniec okresu
sprawozdawczego uzyskano z systemu Reuters. Do wyceny opcji azjatyckich na rynkach metali wykorzystana została
aproksymacja Levy’ego do metodologii Blacka-Scholesa.
Otrzymane długoterminowe kredyty i pożyczki
Wartość godziwa kredytów i pożyczek szacowana jest poprzez zdyskontowanie związanych z tymi zobowiązaniami
przepływów finansowych w terminach i na warunkach wynikających z umów przy zastosowaniu bieżących stóp,
z uwzględnieniem ryzyka kredytowego spółek Grupy.
Poziom 3
Udzielone pożyczki
Do kategorii tej zaliczamy udzielone pożyczki wyceniane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w zamortyzowanym koszcie,
ze względu na wykorzystanie w wycenie do wartości godziwej założeń nieobserwowalnych. W oszacowaniu wartości
godziwej tych pożyczek istotnym elementem szacunku są prognozowane przepływy pieniężne Sierra Gorda S.C.M., które
stanowią nieobserwowalne dane wejściowe i zgodnie z MSSF 13 wartość godziwa tych aktywów klasyfikowana jest
do poziomu 3 hierarchii.
Szczegółowe ujawnienia w zakresie założeń przyjętych do wyceny pożyczek zaprezentowano w Nocie 6.2, natomiast
informacja o wrażliwości wartości godziwej zakwalifikowanej do poziomu 3 dla udzielonych pożyczek znajduje się w Nocie
7.5.2.4. Na dzień 31 grudnia 2025 r. założenia przyjęte do prognozowanych przepływów pieniężnych zastosowane do
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
79
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
wyceny wartości godziwej są spójne z założeniami dot. obliczenia wartości bilansowej, natomiast różnica pomiędzy
wartością bilansową a wartością godziwą wynika z przyjęcia różnych stóp dyskontowych.
Pozostałe aktywa finansowe
W pozycji tej ujęto należność z tytułu płatności warunkowych związanych z umową zbycia spół ek zależnych S.C.M. Franke
oraz Project Nikolas Company INC., które zostały oszacowane na podstawie modelu prawdopodobieństwa, wynikającego
z oferty wiążącej z uwzględnieniem dyskonta dla wypłat na lata przyszłe.
Nota 7.2 Pochodne instrumenty finansowe
Zasady rachunkowości
Pochodne instrumenty finansowe zalicza się do aktywów/zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej
przez wynik finansowy, o ile nie zostały wyznaczone jako instrumenty zabezpieczające.
Transakcje kupna lub sprzedaży instrumentów pochodnych ujmuje się na dzień przeprowadzenia (zawarcia) transakcji.
Instrumenty pochodne nie wyznaczone jako zabezpieczające, określane jako instrumenty pochodne handlowe, ujmuje
się początkowo w wartości godziwej i wycenia na dzień kończący okres sprawozdawczy w wartości godziwej z ujęciem
zysków/strat z wyceny w wyniku finansowym.
W Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. Jednostka Dominująca stosuje rachunkowość zabezpieczeń przepływów
pieniężnych, zgodnie z wymogami MSSF 9. Celem stosowania rachunkowości zabezpieczeń jest ograniczenie zmienności
wyniku netto Jednostki Dominującej, wynikającej z okresowych zmian wyceny transakcji zabezpieczających poszczególne
ryzyka rynkowe, na które narażona jest Jednostka Dominująca. Instrumentami zabezpieczającymi mogą być
instrumenty pochodne oraz kredyty i pożyczki w walucie obcej.
Wyznaczane zabezpieczenia dotyczą przyszłych prognozowanych transakcji sprzedaży przyjętych w Planie Sprzedaży
na dany rok. Plany te sporządzane są w oparciu o możliwości produkcyjne na dany okres. Jednostka Dominująca ocenia
prawdopodobieństwo wystąpienia transakcji ujętych w planie produkcji jako bardzo wysokie, ponieważ z historycznego
punktu widzenia sprzedaż zawsze realizowana była na poziomach założonych w poszczególnych Planach Sprzedaży.
Pozycję zabezpieczaną stanowią również przyszłe przepływy z tytułu kosztów odsetkowych od wyemitowanych obligacji
w PLN.
Jednostka Dominująca może korzystać z naturalnych zabezpieczeń ryzyka walutowego poprzez zastosowanie
rachunkowości zabezpieczeń w stosunku do kredytów i pożyczek denominowanych w USD, wyznaczając je jako pozycje
zabezpieczające przed ryzykiem kursu walutowego związanego z przyszłymi przychodami Jednostki Dominującej
ze sprzedaży miedzi, srebra i innych metali, denominowanych w USD.
Zyski i straty wynikające ze zmiany wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego przepływy pieniężne ujmowane
są w pozostałych całkowitych dochodach, w takiej części, w jakiej dany instrument stanowi skuteczne zabezpieczenie
związanej z nim pozycji zabezpieczanej. Grupa ujmuje w kapitałach z wyceny część zmiany instrumentu
zabezpieczającego wynikającej ze zmiany wartości czasowej opcji, elementu terminowego oraz marży walutowej
i przeklasyfikowuje ten koszt zabezpieczenia do wyniku finansowego w momencie, w którym zabezpieczana pozycja
wpływa na wynik. Jednostka Dominująca ujmuje zmiany wartości czasowej do momentu realizacji pozycji
zabezpieczanej w pozostałych całkowitych dochodach oraz dokonuje reklasyfikacji do wyniku finansowego jednorazowo
w momencie realizacji pozycji zabezpieczanej.
Część nieskuteczną odnosi się do wyniku finansowego jako pozostałe przychody i koszty operacyjne. Zyski lub straty
powstałe na instrumencie zabezpieczającym przepływy pieniężne odnoszone są do wyniku jako korekta
z przeklasyfikowania w momencie, gdy dana pozycja zabezpieczana wpływa na wynik.
Zaprzestaje się ujmowania instrumentów pochodnych jako zabezpieczających, jeżeli instrument pochodny wygaśnie,
zostanie sprzedany, wypowiedziany, zrealizowany lub jeżeli zmianie uległ cel zarządzania ryzykiem dla danego
powiązania.
Jednostka Dominująca może podjąć decyzję o ustanowieniu dla danego instrumentu pochodnego nowego powiązania
zabezpieczającego, dokonać zmiany przeznaczenia instrumentu pochodnego bądź wyznaczyć go do zabezpieczenia
innego rodzaju ryzyka. Wówczas, dla zabezpieczeń przepływów środków pieniężnych, zyski lub straty powstałe
w okresach, w których zabezpieczenie było efektywne pozostają w skumulowanych pozostałych całkowitych dochodach
aż do momentu, w którym zabezpieczana pozycja wpłynie na wynik.
Jeśli zabezpieczenie prognozowanej transakcji przestanie funkcjonować ze względu na zaistniałe prawdopodobieństwo,
że planowana transakcja nie zostanie zawarta, wówczas zysk lub strata netto ujęta w pozostałych całkowitych
dochodach zostaje natychmiast przeniesiona do wyniku finansowego jako korekta wynikająca z przeklasyfikowania.
Jeżeli umowa hybrydowa zawiera instrument podstawowy, który nie jest składnikiem aktywów finansowych, instrument
pochodny jest oddzielany od instrumentu podstawowego i jest wyceniany zgodnie z zasadami przewidzianymi
dla instrumentów pochodnych, wyłącznie gdy (i) ekonomiczna charakterystyka i ryzyka instrumentu wbudowanego
nie są ściśle powiązane z charakterem umowy zasadniczej i ryzykami z niej wynikającymi, (ii) odrębny instrument,
którego charakterystyka odpowiada cechom wbudowanego instrumentu pochodnego, spełniałby warunki instrumentu
pochodnego, oraz (iii) instrument łączny nie jest zaliczany do aktywów finansowych wycenianych według wartości
godziwej, których skutki przeszacowania są odnoszone do pozostałych przychodów lub pozostałych kosztów
operacyjnych okresu sprawozdawczego. Jeżeli wbudowany instrument pochodny jest wydzielany, instrument
podstawowy jest wyceniany zgodnie z odpowiednimi dla niego zasadami rachunkowości. Jednostka Dominująca
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
80
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
wydziela wbudowane instrumenty pochodne w transakcjach zakupu surowców z terminem rozliczenia w przyszłości po
dacie ujęcia faktury zakupu w księgach rachunkowych do dnia ostatecznego rozliczenia transakcji.
Jeżeli umowa hybrydowa zawiera instrument podstawowy, który jest składnikiem aktywów finansowych, kryteria
przewidziane dla klasyfikacji aktywów finansowych stosuje się do łącznej umowy.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Założenia i oszacowania przyjęte do wyceny do wartości godziwej instrumentów pochodnych przedstawiono w Nocie
7.1, w punkcie „ Metody oraz techniki wyceny wykorzystane przez Grupę Kapitałową przy ustalaniu wartości godziwych
poszczególnych kategorii aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych” oraz w tabelach w Nocie 7.2 poniżej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
81
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Instrumenty pochodne – pozycje otwarte na dzień kończący okres sprawozdawczy
W procesie zarządzania ryzykiem rynkowym Jednostka Dominująca stosuje m.in. strategie mewa. W ramach tych struktur stosuje rachunkowość zabezpieczeń przepływów pieniężnych zgodnie
z wymogami MSSF 9 i desygnuje do rachunkowości zabezpieczeń (CFH – Cash Flow Hedge) wyłącznie zakupione opcje sprzedaży i sprzedane opcje kupna (struktury korytarz). Natomiast finansujące
te strategie sprzedane opcje sprzedaży Spółka traktuje jako instrumenty handlowe. Wpływ wyceny otwartych zabezpieczających instrumentów pochodnych wykazany w poniższej tabeli
w przypadku struktur opcyjnych mewa dotyczy zatem struktur korytarz wyznaczonych jako zabezpieczające.
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Typ instrumentu pochodnego
Aktywa finansowe
Zobowiązania finansowe
Aktywa finansowe
Zobowiązania finansowe
Długo-
Krótko-
Długo-
Krótko-
Długo-
Krótko-
Długo-
Krótko-
terminowe
terminowe
terminowe
terminowe
Razem
terminowe
terminowe
terminowe
terminowe
Razem
Instrumenty zabezpieczające (CFH)*, z tego:
167
123
(1 605)
(1 283)
(2 598)
286
193
(257)
(33)
189
Instrumenty pochodne – Metale (cena Cu, Ag)
Strategie opcyjne – mewa* (Cu)
87
15
(323)
(308)
(529)
55
132
(12)
(7)
168
Strategie opcyjne – mewa* (Ag)
66
-
(873)
(79)
(886)
-
-
-
-
-
Strategie opcyjne – korytarz (Ag)
14
3
(409)
(896)
(1 288)
19
25
(6)
(4)
34
Instrumenty pochodne – Walutowe (kurs USDPLN)
Strategie opcyjne – korytarz
-
105
-
-
105
34
29
(23)
(13)
27
Strategie opcyjne – mewa*
-
-
-
-
-
1
5
(1)
(5)
-
Strategie opcyjne – korytarz + kupno opcji call*
-
-
-
-
-
-
2
-
(4)
(2)
Instrumenty pochodne – Walutowo-odsetkowe
Swap walutowo-odsetkowy CIRS
-
-
-
-
-
177
-
(215)
-
(38)
Instrumenty handlowe, z tego:
1
5
(21)
(157)
(172)
-
26
(12)
(11)
3
Instrumenty pochodne – Metale (cena Cu, Ag, Au)
Sprzedane opcje sprzedaży (Cu mewa)
-
-
(14)
(1)
(15)
-
-
(12)
(9)
(21)
Sprzedane opcje sprzedaży (Ag mewa)
-
-
(5)
-
(5)
-
-
-
-
-
Transakcje dostosowawcze – swap (Cu)
-
-
-
(21)
(21)
-
9
-
-
9
Transakcje dostosowawcze – swap (Au)
-
4
-
(23)
(19)
-
1
-
(1)
-
Pochodne instrumenty – Walutowe (kurs USDPLN)
Sprzedane opcje sprzedaży
-
-
-
-
-
-
-
-
(1)
(1)
Nabyte opcje kupna
-
-
-
-
-
-
1
-
-
1
Pochodne instrumenty – Czynniki energetyczne (gaz)
Strategie opcyjne - mewa (TTF)
1
1
(2)
(2)
(2)
-
-
-
-
-
Wbudowane instrumenty pochodne (cena Cu, Au)
Kontrakty zakupu wsadów obcych
-
-
-
(110)
(110)
-
15
-
-
15
RAZEM OTWARTE INSTRUMENTY POCHODNE
168
128
(1 626)
(1 440)
(2 770)
286
219
(269)
(44)
192
* Wartości dotyczą struktur korytarz, czyli nabytych opcji sprzedaży oraz sprzedanych opcje kupna, wyznaczonych jako zabezpieczające (CFH – Cash Flow Hedge), zawartych w ramach poszczególnych strategii zabezpieczających
ryzyko rynkowe .
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
82
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
W tabeli poniżej zaprezentowano szczegółowo dane dotyczące transakcji pochodnych wyznaczonych jako
zabezpieczające, posiadanych przez Jednostkę Dominującą na dzień 31 grudnia 2025 r.
Otwarte pochodne
Nominał
Średnioważona
Zapadalność
Okres ujęcia
instrumenty
transakcji
cena/kurs/stopa
okres rozliczenia
wpływu na wynik
zabezpieczające*
%
finansowy**
miedź [t]
[USD/t]
Typ instrumentu
srebro [mln uncji]
[USD/uncję]
[USD/PLN]
pochodnego
waluty [mln USD]
od
do
od
do
Struktury opcyjne towarowe
Miedź – mewa*
132 000
9 640 – 11 723
sty‘26
- gru‘27
sty‘26
- sty’28
Srebro – mewa*
11,25
39,99 – 55,55
lip’26
- gru’28
lip’26
- sty‘29
Srebro – korytarz
16,17
36,91 – 50,73
sty’26
- gru‘27
sty’26
- sty‘28
Struktury opcyjne walutowe
USD/PLN – korytarz
240
4,04-4,54
sty’26
- cze‘26
sty’26
- lip‘26
* Dane dotyczą struktur korytarz, czyli nabytych opcji sprzedaży oraz sprzedanych opcje kupna, wyznaczonych jako zabezpieczające (CFH – Cash
Flow Hedge), zawartych w ramach poszczególnych strategii zabezpieczających ryzyko rynkowe.
** Reklasyfikacja zysków lub strat powstałych na instrumencie zabezpieczającym przepływy pieniężne z pozostałych całkowitych dochodów
do sprawozdania z wyniku następuje w okresie sprawozdawczym, w którym pozycja zabezpieczana wpływa na wynik (jako korekta pozycj i
zabezpieczanej oraz do pozostałych przychodów/kosztów operacyjnych dla rozliczanego kosztu zabezpieczenia). Natomiast ujęcie w księgach
wyniku z rozliczenia transakcji następuje w dacie jej rozliczenia.
W tabeli poniżej zaprezentowano szczegółowo dane dotyczące transakcji pochodnych wyznaczonych jako
zabezpieczające, posiadanych przez Spółkę na dzień 31 grudnia 2024 r.
Otwarte pochodne
Nominał
Średnioważona
Zapadalność
Okres ujęcia
instrumenty zabezpieczające*
transakcji
cena/kurs/stopa %
okres rozliczenia
wpływu na wynik
finansowy***
miedź [t]
[USD/t]
srebro [mln uncji]
[USD/uncję]
waluty [mln USD]
[USD/PLN]
Typ instrumentu pochodnego
CIRS [mln PLN]
[USD/PLN, stała st.% dla USD]
od
do
od
do
Struktury opcyjne towarowe
Miedź – mewa*
46 500
9 579 – 11 311
sty‘25
- cze‘26
sty‘25
- lip‘26
Srebro – korytarz
5,25
28,96 – 43,50
sty‘25
- cze‘26
sty‘25
- lip‘26
Struktury opcyjne walutowe
USD/PLN – korytarz + kupno
120
3,92-4,32
sty‘25
- cze‘25
sty‘25
- lip‘25
call*
USD/PLN – korytarz
720
4,04-4,54
sty‘25
- cze‘26
sty‘25
- lip‘26
USD/PLN – mewa*
120
3,92-4,52
lip‘25
- gru‘25
lip‘25
- sty‘26
Transakcje walutowo-odsetkowe
CIRS**
1 600
3,81 i 3,94%
cze‘29
cze‘29
- lip‘29
* Dane dotyczą struktur korytarz, czyli nabytych opcji sprzedaży oraz sprzedanych opcje kupna, wyznaczonych jako zabezpieczające (CFH – Cash
Flow Hedge), zawartych w ramach poszczególnych strategii zabezpieczających ryzyko rynkowe.
**Rozliczenia płatności odsetkowych dokonywane są okresowo, co pół roku, do momentu realizacji transakcji.
*** Reklasyfikacja zysków lub strat powstałych na instrumencie zabezpieczającym przepływy pieniężne z pozostałych całkowitych dochodów
do sprawozdania z wyniku następuje w okresie sprawozdawczym, w którym pozycja zabezpieczana wpływa na wynik (jako korekta pozycji
zabezpieczanej oraz do pozostałych przychodów/kosztów operacyjnych dla rozliczanego kosztu zabezpieczenia). Natomiast ujęcie w księgach
wyniku z rozliczenia transakcji następuje w dacie jej rozliczenia.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
83
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wpływ instrumentów pochodnych i transakcji zabezpieczających na pozycje sprawozdania z wyniku oraz na sprawozdanie
z pozostałych całkowitych dochodów przedstawiono poniżej.
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Sprawozdanie z wyniku
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Przychody z umów z klientami (korekta z tytułu przeklasyfikowania)
107
608
Pozostałe przychody / (koszty) operacyjne (w tym korekta z tytułu przeklasyfikowania):
(260)
51
z tytułu realizacji instrumentów pochodnych
(149)
(3)
z tytułu wyceny instrumentów pochodnych
(111)
54
Przychody / (koszty) finansowe (w tym korekta z tytułu przeklasyfikowania):
80
(12)
z tytułu realizacji instrumentów pochodnych
(1)
(12)
odsetki od zadłużenia
81
-
Wpływ instrumentów pochodnych i zabezpieczających
(73)
647
na wynik finansowy okresu (bez uwzględnienia efektu podatkowego)
W przychody z umów z klientami Jednostka Dominująca przeklasyfikowuje kwoty odpowiadające skutecznej części
zabezpieczenia ceny sprzedaży miedzi i srebra oraz kursu walutowego USD.
W pozostałych przychodach / (kosztach) operacyjnych Spółka ujmuje z tytułu przeklasyfikowania rozliczany koszt
zabezpieczenia (głównie wartość czasową opcji zabezpieczających przychody ze sprzedaży) oraz zmiany wartości godziwej
instrumentów pochodnych handlowych i wbudowanych, a także rozliczenia handlowych instrumentów pochodnych.
W przychody / (koszty) finansowe Jednostka Dominująca przeklasyfikowuje rozliczenie płatności odsetkowych
instrumentu zabezpieczającego CIRS w części odsetkowej.
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Sprawozdanie z pozostałych całkowitych dochodów
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Wycena transakcji zabezpieczających (część skuteczna i koszt zabezpieczenia)
(2 683)
148
Reklasyfikacja do przychodów z umów z klientami w związku z realizacją
(107)
(608)
pozycji zabezpieczanej
Reklasyfikacja do kosztów finansowych w związku z realizacją
(81)
-
pozycji zabezpieczanej
Reklasyfikacja do aktywów trwałych w związku z realizacją pozycji zabezpieczanej*
(47)
(70)
Reklasyfikacja do pozostałych (przychodów)/kosztów operacyjnych w związku
77
(20)
z realizacją pozycji zabezpieczanej (rozliczenie kosztu zabezpieczenia)
Wpływ transakcji zabezpieczających (bez uwzględnienia efektu podatkowego)**
(2 841)
(550)
ŁĄCZNE CAŁKOWITE DOCHODY
(2 914)
97
*Reklasyfikacja do aktywów trwałych wynika z kapitalizacji kosztów finansowania zewnętrznego objętego rachunkowością zabezpieczeń w koszcie
wytworzenia aktywów trwałych.
**Kwoty podatku dochodowego odnoszące się do każdego składnika pozostałych całkowitych dochodów zaprezentowano w Nocie 8.2.2.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
84
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 7.3 Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej
Zasady rachunkowości
Pozycja sprawozdania z sytuacji finansowej „Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej” obejmuje
głównie:
- udziały i akcje (notowane i nienotowane), które nie zostały nabyte z przeznaczeniem do obrotu i dla których dokonano
wyboru opcji wyceny w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody w celu ograniczenia fluktuacji wyniku
finansowego oraz
- udzielone pożyczki wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy, ponieważ nie zdały testu umownych
przepływów pieniężnych (SPPI), gdyż w strukturze finansowania na ostatnim etapie u docelowego odbiorcy środków
pieniężnych dług zamienia się na udział kapitałowy. W związku powyższym kwalifikacja do tej kategorii wyceny była
obowiązkowa.
Udziały i akcje ujmowane są początkowo w wartości godziwej powiększonej o koszty transakcyjne, a na dzień kończący
okres sprawozdawczy wyceniane są w wartości godziwej z ujęciem zysków/strat z wyceny w pozostałych całkowitych
dochodach. Kwot odniesionych w skumulowane pozostałe całkowite dochody nie przenosi się później do wyniku
finansowego, natomiast skumulowane zyski/straty na danym instrumencie kapitałowym przenosi się w ramach
kapitałów do zysków zatrzymanych w momencie zaprzestania ujmowania instrumentu kapitałowego.
Dywidendy z takich inwestycji ujmuje się w wyniku finansowym.
Przeliczenia pozycji wyrażonych w walucie obcej dokonuje się według zasad rachunkowości opisanych w Nocie 1.5.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Wartość godziwą akcji nienotowanych i udziałów ustala się z zastosowaniem wyceny majątkowej wg metody
skorygowanych aktywów netto ze względu na specyfikę aktywów spółek, których udziały podlegają wycenie.
Zastosowanie tej metody wynika ze specyfiki aktywów spółek, których udziały podlegają wycenie. Do wyceny zostały
wykorzystane dane wejściowe inne niż pochodzące z aktywnego rynku, które są obserwowalne (np. ceny transakcyjne
nieruchomości podobnych do nieruchomości będących przedmiotem wyceny, rynkowe stopy procentowe obligacji
Skarbu Państwa i lokat terminowych w instytucjach finansowych, stopa dyskontowa wolna od ryzyka publikowana przez
Europejski Urząd Nadzoru Ubezpieczeń i Pracowniczych Programów Emerytalnych).
Wartość godziwą akcji notowanych na giełdzie ustala się w oparciu o kurs zamknięcia notowań akcji na dzień kończący
okres sprawozdawczy.
Wartość godziwa pożyczek ustalana jest jako wartość bieżąca przyszłych przepływów pieniężnych z uwzględnieniem
zmiany czynników ryzyka rynkowego i kredytowego w trakcie życia pożyczki .
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej przez
1 744
837
pozostałe całkowite dochody
Akcje w spółkach notowanych na giełdzie (GPW w Warszawie oraz na TSX
1 612
705
Venture Exchange w Toronto), z tego:
TAURON POLSKA ENERGIA S.A.
1 574
685
GRUPA AZOTY S.A.
15
15
Pozostałe akcje notowane
23
5
Udziały/akcje w spółkach nienotowanych na giełdzie
132
132
Inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik
48
46
finansowy
Udzielone pożyczki
22
21
Należność z tytułu płatności warunkowych związanych z umową zbycia spółki
26
25
zależnej S.C.M. Franke
Razem inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej
1 792
883
Wycena akcji notowanych zaliczana jest do poziomu 1 hierarchii wartości godziwej (tj. wycena według kursów tych akcji
z aktywnego rynku z dnia wyceny), natomiast wycena udziałów/akcji nienotowanych oraz udzielonych pożyczek jest
zaliczana do poziomu 2 hierarchii (tj. wycena oparta o dane o charakterze obserwowalnym, jednakże niepochodzące
z aktywnego rynku).
Zarówno w roku 2025 r., jak i 2024 r. nie wystąpiły dywidendy od spółek, w których Grupa posiada akcje zaklasyfikowane
jako inne instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
85
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Podobnie w tych latach nie wystąpiły również przeniesienia skumulowanego zysku ani straty w obrębie kapitału własnego
dotyczącego spółek, w których Grupa posiada akcje zaklasyfikowane jako inne instrumenty finansowe wyceniane w
wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody.
Z tytułu inwestycji w spółki notowane w obrocie publicznym Grupa narażona jest na ryzyko cenowe. Zmiany kursu
notowań akcji tych spółek spowodowane bieżącą sytuacją makroekonomiczną mogą istotnie wpływać na wysokość
pozostałych całkowitych dochodów oraz kwotę skumulowaną ujętą w kapitale własnym.
Poniższa tabela przedstawia analizę wrażliwości wyceny akcji spółek notowanych w obrocie publicznym na zmiany cen.
Stan na
Zmiana procentowa ceny akcji
Stan na
Zmiana procentowa ceny akcji
31.12.2025
15%
-15%
31.12.2024
15%
-15%
Pozostałe
Pozostałe
Pozostałe
Pozostałe
Wartość
całkowite
całkowite
Wartość
całkowite
całkowite
bilansowa
dochody
dochody
bilansowa
dochody
dochody
Akcje notowane
1 612
242
(242)
705
106
(106)
w obrocie publicznym
Analiza wrażliwości dla istotnych rodzajów ryzyka rynkowego, na które Grupa Kapitałowa jest narażona, prezentuje
szacunkowy wpływ jaki miałyby potencjalnie możliwe zmiany poszczególnych czynników ryzyka (na koniec okresu
sprawozdawczego) na pozostałe całkowite dochody.
Potencjalne odchylenia kursów akcji na dzień kończący okres sprawozdawczy ustalono na poziomie odchylenia
standardowego odpowiednio indeksu WIG20 i mWIG40 za okres 3 lat kalendarzowych zakończonych w dniu kończącym
roczny okres sprawozdawczy.
Nota 7.4 Inne instrumenty finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie
Zasady rachunkowości
W pozycji inne instrumenty finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie wykazuje się aktywa finansowe (głównie
środki pieniężne i ich ekwiwalenty, które zostały zaliczone do aktywów trwałych ze względu na ograniczenia dotyczące
ich wykorzystania w przeciągu co najmniej 12 miesięcy od końca okresu sprawozdawczego), przeznaczone na pokrycie
kosztów likwidacji kopalń (zasady rachunkowości w zakresie obowiązku likwidacji kopalń prz edstawiono w Nocie 9.4)
oraz inne aktywa finansowe nie zaklasyfikowane do pozostałych pozycji.
Aktywa zaliczone zgodnie z MSSF 9 do kategorii „wyceniane w zamortyzowanym koszcie” ujmuje się początkowo
w wartości godziwej skorygowanej o koszty transakcyjne, które można bezpośrednio przypisać do nabycia tych aktywów
oraz wycenia na dzień kończący okres sprawozdawczy według zamortyzowanego kosztu przy zastosowaniu metody
efektywnej stopy procentowej, z uwzględnieniem utraty wartości.
Ważne oszacowania założenia i osądy
Analiza wrażliwości na ryzyko zmian stóp procentowych środków pieniężnych zgromadzonych na rachunku bankowym
Funduszu Likwidacji Zakładu Górniczego oraz inwestycji w dłużne papiery wartościowe zaprezentowana została w Nocie
7.5.1.4.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Środki pieniężne Funduszu Likwidacji Zakładów Górniczych
525
489
Pozostałe długoterminowe należności finansowe
41
68
Nota 7.1
Razem
566
557
Środki pieniężne przeznaczone na likwidację kopalń narażone są na ryzyko kredytowe opisane w Nocie 7.5.2.5.
Szczegóły dotyczące aktualizacji rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych opisane zostały
w Nocie 9.4.
Nota 7.5 Zarządzanie ryzykiem finansowym
Główne rodzaje ryzyka finansowego, na które Grupa Kapitałowa jest narażona w ramach prowadzonej działalności to:
• ryzyka rynkowe:
o ryzyko zmian cen metali,
o ryzyko zmian kursów walutowych,
o ryzyko zmian stóp procentowych,
o ryzyko zmian cen pozostałych towarów, w tym energii i nośników energii,
o ryzyko cenowe związane z inwestycjami w akcje spółek notowanych w obrocie publicznym (Nota 7.3),
• ryzyko kredytowe,
• ryzyko płynności (proces zarządzania płynnością finansową opisany został w Nocie 8).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
86
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Grupa na bieżąco identyfikuje i dokonuje pomiarów ryzyka finansowego, a także podejmuje działania mające na celu
minimalizację ich wpływu na sytuację finansową.
Jednostka Dominująca w oparciu o przyjętą Politykę Zarządzania Ryzykiem Rynkowym, Politykę Zarządzania Płynnością
Finansową oraz Politykę Zarządzania Ryzykiem Kredytowym, w sposób świadomy i odpowiedzialny zarządza
zidentyfikowanymi rodzajami ryzyka finansowego. Proces zarządzania ryzykiem finansowym w Jednostce Dominującej
wspomagany jest przez pracę Komitetu Ryzyka Rynkowego, Komitetu Energii, Komitetu Płynności Finansowej oraz
Komitetu Ryzyka Kredytowego.
Nota 7.5.1 Ryzyko rynkowe
Poprzez ryzyko rynkowe, na które narażona jest Grupa Kapitałowa, rozumie się możliwość wystąpienia negatywnego
wpływu na wyniki Grupy wynikającego ze zmiany cen rynkowych towarów, kursów walutowych i stóp procentowych,
dłużnych papierów wartościowych oraz cen akcji spółek notowanych w obrocie publicznym .
Nota 7.5.1.1 Zasady i techniki zarządzania ryzykiem rynkowym
W zakresie zarządzania ryzykiem rynkowym (w szczególności ryzykiem zmian cen metali i walutowym) największe
znaczenie oraz wpływ na wyniki Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. ma skala i profil działalności Jednostki
Dominującej oraz spółek produkcyjnych KGHM INTERNATIONAL LTD.
Jednostka Dominująca aktywnie zarządza ryzykiem rynkowym, podejmując działania i decyzje w tym zakresie w kontekście
globalnej ekspozycji w całej Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.
Zgodnie z przyjętą polityką, celami procesu zarządzania ryzykiem rynkowym w Grupie Kapitałowej są:
• zmniejszenie prawdopodobieństwa utraty płynności finansowej,
• zwiększenie prawdopodobieństwa realizacji założeń budżetowych,
• utrzymanie Grupy w dobrej kondycji finansowej,
• ograniczenie negatywnego wpływu zmienności cen czynników rynkowych na przepływy i wyniki finansowe
Grupy,
• wspieranie procesu podejmowania decyzji strategicznych w obszarze działalności inwestycyjnej Grupy,
z uwzględnieniem źródeł finansowania inwestycji.
Wszystkie cele zarządzania ryzykiem rynkowym należy rozpatrywać łącznie, a sposób ich realizacji jest zależny przede
wszystkim od apetytu na ryzyko, sytuacji wewnętrznej Grupy oraz warunków rynkowych.
Cele zarządzania ryzykiem rynkowym na poziomie Grupy Kapitałowej są osiągane w wyniku ich realizacji
w poszczególnych spółkach produkcyjnych Grupy, przy koordynacji tych działań z poziomu Jednostki Dominującej,
w której scentralizowane zostały kluczowe zadania związane z procesem zarządzania ryzykiem rynkowym w Grupie
(m.in. koordynacja identyfikacji źródeł ekspozycji na ryzyko rynkowe, proponowanie strategii zabezpieczających,
kontaktowanie się z instytucjami finansowymi w celu zawierania, potwierdzania i rozliczania transakcji pochodnych,
kalkulowanie wyceny do wartości godziwej).
Jedną z technik zarządzania ryzykiem rynkowym w Jednostce Dominującej są strategie zabezpieczające wykorzystujące
instrumenty pochodne. Stosuje się także hedging naturalny. Jednostka Dominująca stosuje transakcje zabezpieczające
w rozumieniu rachunkowości zabezpieczeń.
Biorąc pod uwagę potencjalną skalę wpływu na wyniki Grupy Kapitałowej, czynniki ryzyka rynkowego zostały podzielone
na grupy
Grupa
Ryzyko rynkowe
Podejście do zarządzania ryzykiem
Nota 7.2
Cena miedzi
W odniesieniu do tej grupy stosuje się podejście
strategiczne polegające na systematycznym
Grupa I –
Nota 7.2
budowaniu portfela instrumentów mitygujących
o największym
Cena srebra
ryzyko rynkowe zidentyfikowane w obszarze kosztów
udziale w całkowitej
oraz przychodów ze sprzedaży, przy uwzględnieniu
Nota 7.2
ekspozycji Grupy na
Kurs USD/PLN
cykliczności poszczególnych rynków w dłuższym
ryzyko rynkowe
terminie. Portfel otwartych instrumentów może być
Ceny energii i nośników energi i
restrukturyzowany przed terminem wygaśnięcia.
Nota 7.2
Ceny pozostałych metali i towarów
Ta grupa to ryzyka mniej kluczowe z punktu widzenia
Grupa II –
Grupy Kapitałowej, choć czasem istotne z punktu
Nota 7.2
pozostała
Pozostałe kursy walutowe
widzenia poszczególnych jednostek, dlatego
ekspozycja na
zarządzana jest w sposób taktyczny, nie mający
ryzyko rynkowe
charakteru systematycznego, w zależności od
Nota 7.2
Stopy procentowe
warunków rynkowych.
W zarządzaniu ryzykiem rynkowym stosuje się odrębne podejścia dla poszczególnych, zidentyfikowanych grup ekspozycji.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
87
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Przy wyborze wdrażanych strategii zabezpieczających lub restrukturyzacji pozycji zabezpieczającej Jednostka Dominująca
uwzględnia następujące czynniki: aktualne i prognozowane warunki rynkowe, sytuację wewnętrzną Jednostki
Dominującej, efektywny poziom i koszt zabezpieczenia oraz wpływ podatku od wydobycia niektórych kopalin.
Jednostka Dominująca stosuje zintegrowane podejście do zarządzania ryzykiem rynkowym, na które jest narażona.
Oznacza to podejście całościowe do ryzyka rynkowego, a nie do jego poszczególnych elementów osobno. Przykład
stanowią transakcje zabezpieczające na rynku walutowym, które są ściśle związane z kontraktami zawieranymi na rynku
metali. Zabezpieczanie cen sprzedaży metali determinuje prawdopodobieństwo uzyskania określonych przychodów ze
sprzedaży w USD, które to stanowią pozycję zabezpieczaną dla strategii na rynku walutowym.
Stosowane są tylko te instrumenty pochodne, które Jednostka Dominująca jest w stanie wycenić wewnętrznie
z zastosowaniem standardowych modeli wyceny dla danego instrumentu, jak również może zbyć je bez znacznej utraty
wartości u kontrahenta innego niż ten, z którym pierwotnie zawarła transakcję. Do wyceny rynkowej danych
instrumentów Jednostka Dominująca wykorzystuje informacje uzyskane z wiodących serwisów informacyjnych, banków
oraz firm brokerskich.
Polityka Zarządzania Ryzykiem Rynkowym w Grupie Kapitałowej dopuszcza stosowanie następujących rodzajów
instrumentów pochodnych:
• kontrakty swap,
• kontrakty forward, futures,
• kontrakty opcyjne,
• struktury złożone z wyżej wymienionych instrumentów .
Wykorzystywane instrumenty mogą mieć zatem zarówno charakter standaryzowany (instrumenty będące w obrocie
giełdowym), jak również charakter niestandaryzowany (instrumenty będące w obrocie na rynku pozagiełdowym tzw. over
the counter). Stosowane są przede wszystkim instrumenty zabezpieczające przepływy pieniężne spełniające wymogi
skuteczności w rozumieniu rachunkowości zabezpieczeń. Skuteczność zabezpieczających instrumentów finansowyc h
stosowanych przez Jednostkę Dominującą w okresie sprawozdawczym jest na bieżąco monitorowana i podlega ciągłej
ocenie (szczegóły w Nocie 7.2 Pochodne instrumenty finansowe - zasady rachunkowości) .
Powiązanie ekonomiczne pomiędzy instrumentem zabezpieczającym a pozycją zabezpieczaną jest oparte o wrażliwość
wartości pozycji na te same czynniki rynkowe (ceny metali, kursy walutowe lub stopy procentowe) oraz dopasowanie
odpowiednich parametrów krytycznych instrumentu zabezpieczającego oraz pozycji zabezpieczanej (wolumen/nominał,
termin realizacji).
Wskaźnik zabezpieczenia ustanowionego powiązania zabezpieczającego ustalony jest w wysokości zapewniającej
efektywność powiązania oraz jest spójny z rzeczywistym wolumenem zabezpieczanej pozycji i instrumentu
zabezpieczającego. Źródła potencjalnej nieefektywności powiązania wynikają z niedopasowania parametrów instrumentu
zabezpieczającego oraz pozycji zabezpieczanej (np. nominał, termin, instrument bazowy, wpływ ryzyka kredytowego). Przy
strukturyzacji transakcji zabezpieczającej Jednostka Dominująca dąży do maksymalnego dopasowania tych parametrów,
aby zminimalizować źródła nieefektywności.
Jednostka Dominująca kwantyfikuje wielkość ryzyka rynkowego, na jakie jest narażona i stara się wyrazić je spójną i łączną
miarą. Sporządzane symulacje (m.in. analizy scenariuszowe, analizy stress-testingu i backtestingu) oraz kalkulowane
miary ryzyka stanowią wsparcie w procesie zarządzania ryzykiem rynkowym w Grupie Kapitałowej. Wykorzystywane miary
ryzyka oparte są głównie na modelowaniu matematyczno-statystycznym bazującym na historycznych i bieżących danych
rynkowych dotyczących czynników ryzyka oraz uwzględniają aktualną ekspozycję na ryzyko rynkowe.
Jedną z miar ryzyka wykorzystywanych jako narzędzie pomocnicze w podejmowaniu decyzji w procesie zarządzania
ryzykiem rynkowym w Jednostce Dominującej jest miara EaR - Earnings at Risk (zysk netto narażony na ryzyko). Miara ta
dla zadanego prawdopodobieństwa wskazuje dolną progową wartość zysku netto (np. z 90% prawdopodobieństwem zysk
netto w danym roku nie będzie niższy niż…). Metodologia EaR umożliwia kalkulację zysku netto z uwzględnieniem wpływu
zmian rynkowych cen miedzi, srebra oraz kursu walutowego w kontekście planów budżetowych. Dla Grupy KGHM
INTERNATIONAL LTD. oraz JV Sierra Gorda S.C.M. kalkulowana jest miara EBITDA-at-Risk.
W związku z ryzykiem ograniczenia produkcji (na przykład spowodowanym działaniem „siły wyższej”) lub niezrealizowania
zakładanej wielkości przychodów walutowych, jak i zakupami metali zawartych we wsadach obcych, ustalono limity
zaangażowania w instrumenty pochodne.
Dla Jednostki Dominującej limity na rynku metali i walutowym zostały ustalone:
• dla instrumentów stanowiących prawa Spółki - do 85% wielkości planowanych miesięcznych wolumenów
sprzedaży miedzi, srebra i złota z wsadów własnych oraz 85% wielkości planowanych miesięcznych przychodów
ze sprzedaży produktów z wsadów własnych w USD lub wielkości zakontraktowanych miesięcznych przepływów
walutowych netto w przypadku innych walut,
• dla instrumentów stanowiących zobowiązania Spółki (transakcje finansujące strategie zabezpieczające) – do 50%
wielkości planowanych miesięcznych wolumenów sprzedaży miedzi i srebra z wsadów własnych oraz 50%
wielkości planowanych miesięcznych przychodów ze sprzedaży produktów z wsadów własnych w USD.
Przy czym wydatki z tytułu obsługi zadłużenia w USD pomniejszają nominał ekspozycji do zabezpieczenia planowanych
przychodów ze sprzedaży metali.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
88
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Odnośnie ryzyka zmian stóp procentowych Jednostka Dominująca ustaliła limit zaangażowania w instrumenty pochodne
do 100% wartości nominalnej zadłużenia w każdym okresie odsetkowym, wynikającego z podpisanych umów.
Dla wybranych spółek produkcyjnych Grupy Kapitałowej limity zaangażowania w instrumenty pochodne na rynku
walutowym ustalono na poziomach jak w Jednostce Dominującej lub niższych (75%), natomiast dla transakcji na rynku
miedzi ustalono limit 75% dla instrumentów stanowiących prawa spółki i 40% dla instrumentów stanowiących
zobowiązania spółki. Limit zaangażowania w instrumenty pochodne na rynku niklu, srebra i złota wynosi do 60%
planowanych miesięcznych wolumenów sprzedaży ze wsadów własnych wybranych spółek produkcyjnych.
Maksymalny horyzont czasowy, w obrębie którego Grupa Kapitałowa podejmuje decyzje w zakresie ograniczania ryzyka
rynkowego, jest zgodny z procesem planowania techniczno-ekonomicznego i wynosi 5 lat, natomiast w przypadku ryzyka
stopy procentowej obejmuje okres długoterminowych zobowiązań finansowych Grupy.
Nota 7.5.1.2 Ryzyko zmian cen metali
Jednostka Dominująca narażona jest na ryzyko zmian cen sprzedawanych metali: miedzi, srebra, złota i ołowiu. Natomiast
Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD. jest narażona na ryzyko fluktuacji cen miedzi, złota, niklu, molibdenu,
platyny i palladu.
W Jednostce Dominującej oraz Grupie Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. formuły ustalania cen zawarte
w kontraktach fizycznej sprzedaży oparte są głównie na średnich miesięcznych notowaniach z Londyńskiej Giełdy Metali
w przypadku miedzi i innych metali podstawowych oraz z Londyńskiego Rynku Kruszców w odniesieniu do metali
szlachetnych. W ramach polityki handlowej, Jednostka Dominująca oraz Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD.
ustalają bazę cenową dla kontraktów fizycznych jako średnią cen z odpowiedniego miesiąca w przyszłości.
Trwałe i bezpośrednie powiązanie strumienia wpływów ze sprzedaży z cenami metali, przy jednoczesnym braku
analogicznej relacji po stronie wydatków, prowadzi do powstania ekspozycji strategicznej. Z kolei ekspozycja operacyjna
wynika z możliwych niedopasowań warunków cenowych kontraktów fizycznych względem profilu funkcjonującego
w Grupie, w szczególności w zakresie referencyjnych cen i okresów kwotowania.
Na rynku metali Grupa posiada tzw. pozycję długą, to znaczy nadwyżkę sprzedaży nad zakupami. Analizując ekspozycję
strategiczną Grupy na ryzyko rynkowe, należy pomniejszyć wolumen sprzedaży metali o ilość zakupionych metali we
wsadach obcych .
W tabeli poniżej zaprezentowano ekspozycję strategiczną Grupy Kapitałowej na ryzyko zmian cen miedzi i srebra w latach
2024-2025.
od 01.01.2025 do 31.12.2025
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Netto
Sprzedaż
Zakup
Netto
Sprzedaż
Zakup
Miedź [t]
432 704
624 811
192 107
445 440
649 886
204 446
Srebro [t]
1 330
1 339
9
1 337
1 349
12
Nominał strategii zabezpieczających cenę miedzi rozliczonych w 2025 r. stanowił około 9% (w 2024 r. 2%) zrealizowanej
1
przez Jednostkę Dominującą całkowitej sprzedaży tego metalu (stanowiło to około 14% sprzedaży netto
w 2025 r. i 2%
w 2024 r.).
Nominał strategii zabezpieczających cenę srebra rozliczonych w 2025 r. stanowił około 12% zrealizowanej przez Spółkę
całkowitej sprzedaży tego metalu (2% w 2024 r.).
W ramach realizacji strategicznego planu zabezpieczeń Jednostki Dominującej przed ryzykiem rynkowym w 2025 r.
wdrożono transakcje zabezpieczające planowane przychody ze sprzedaży metali. Na rynku miedzi zawarte zostały
struktury opcyjne mewa (opcje azjatyckie) na okres od marca 2025 r. do grudnia 2027 r. dla łącznego tonażu 138,33 tys.
ton. Na rynku srebra zawarto struktury opcyjne korytarz (opcje azjatyckie) na okres od lipca 2025 r. do grudnia 2027 r. dla
łącznego tonażu 16,11 mln uncji trojańskich o raz struktury opcyjne mewa (opcje azjatyckie) na okres od lipca 2026 r. do
grudnia 2028 r. dla łącznego tonażu 11,25 mln uncji trojańskich. Zgodnie z zasadami rachunkowości zabezpieczeń, jako
zabezpieczenie przychodów ze sprzedaży wyznaczone zostały struktury korytarz, będące częścią strategii mewa.
2
W ramach zarządzania pozycją handlową netto
w 2025 r. zawarto tzw. dostosowawcze transakcje pochodne typu swap
na rynku miedzi oraz złota z terminami zapadalności do czerwca 2026 r.
W efekcie, według stanu na dzień 31 grudnia 2025 r. Jednostka Dominująca posiadała otwartą pozycję w instrumentach
pochodnych dla:
• 136,8 tys. ton miedzi (w tym: 132 tys. ton wynikało ze strategicznego zarządzania ryzykiem rynkowym, natomiast
dla 4,8 tys. ton zawarto w ramach zarządzania pozycją handlową netto),
• 27,42 mln uncji trojańskich srebra,
• 36,8 tys. uncji trojańskich złota (netto).
1
Sprzedaż miedzi pomniejszona o zakupy miedzi we wsadach obcych.
2
Stosowane w celu reagowania na zmiany ustaleń kontraktowych klientów, występujące niestandardowe warunki cenowe przy sprzedaży metali
oraz zakupy materiałów miedzionośnych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
89
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
I pół.
II pół.
I pół.
II pół.
I pół.
II pół.
I pół.
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Według stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. Jednostka Dominująca posiadała otwartą pozycję w instrumentach pochodnych
dla:
• 53,1 tys. ton miedzi (w tym: 46,5 tys. ton wynikało ze strategicznego zarządzania ryzykiem rynkowym, natomiast
dla 6,6 tys. ton zawarto w ramach zarządzania pozycją handlową netto),
• 5,25 mln uncji trojańskich srebra,
• 16,5 tys. uncji trojańskich złota (netto).
W 2025 r. oraz w 2024 r. Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD. ani żadna ze spółek produkcyjnych nie wdrożyły
transakcji terminowych na rynku metali.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 2024 r. ryzyko zmian cen metali dotyczyło także instrumentów pochodnych wbudowanych
w kontraktach zakupu wsadów obcych, zawartych przez Jednostkę Dominującą.
Poniższe tabele prezentują skrócone zestawienie otwartych transakcji w instrumentach pochodnych posiadanych przez
Spółkę na rynku miedzi i srebra na 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. zawartych w ramach strategicznego
zarządzania ryzykiem rynkowym (zabezpieczony nominał transakcji w prezentowanych okresach jest rozłożony
równomiernie w podziale miesięcznym). Zakupione opcje sprzedaży stanowią zabezpieczenie przed ryzykiem zmian cen
metali, sprzedane opcje kupna ograniczają partycypację we wzrostach cen, natomiast sprzedane opcje sprzedaży
ograniczają zabezpieczenie w przypadku spadku ceny.
Zarządzanie ryzykiem zmian cen miedzi – instrumenty pochodne otwarte na dzień 31 grudnia 2025 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważona cena wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny poziom
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
poziom premii
zabezpieczenia
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
[tony]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
mewa
9 000
7 500
9 600 11 500
(100) 9 500
mewa
9 450
7 500
9 300 11 300
(143) 9 157
mewa
9 600
7 600
9 213 11 563
(134) 9 079
mewa
9 600
7 800
9 800 11 800
(132) 9 668
mewa
9 450
7 500
9 300 11 300
(143) 9 157
mewa
9 600
7 600
9 213 11 563
(134) 9 079
mewa
9 300
7 500
9 465 11 565
(142) 9 323
mewa
9 600
7 800
9 800 11 800
(132) 9 668
Razem I-XII 2026
75 600
mewa
9 600
7 600
9 213 11 563
(134) 9 079
mewa
9 300
7 500
9 465 11 565
(142) 9 323
mewa
9 600
7 800
9 800 11 800
(132) 9 668
mewa
9 300
7 700
10 297 12 297
(115) 10 182
mewa
9 300
7 700
10 297 12 297
(115) 10 182
mewa
9 300
7 700
10 229 12 229
(74) 10 155
Razem I-XII 2027
56 400
Zarządzanie ryzykiem zmian cen miedzi – instrumenty pochodne otwarte na dzień 31 grudnia 2024 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważona cena wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny poziom
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
poziom premii
zabezpieczenia
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
[tony]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
[USD/t]
mewa
9 750
7 489 9 549 11 049
- 9 549
mewa
9 000
7 500 9 600 11 500
(100) 9 500
mewa
9 750
7 489 9 549 11 049
- 9 549
mewa
9 000
7 500 9 600 11 500
(100) 9 500
Razem I-XII 2025
37 500
mewa
9 000
7 500 9 600 11 500
(100) 9 500
Razem I-VI 2026
9 000
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
90
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
II
I pół.
II pół.
I pół.
II pół.
I pół.
II pół.
I pół.
I pół.
pół.
Zarządzanie ryzykiem zmian cen srebra – instrumenty pochodne otwarte na dzień 31 grudnia 2025 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważona cena wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny poziom
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
poziom premii
zabezpieczenia
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
[mln uncji]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
korytarz
1,05
-
30,64
45,64
(0,50)
30,14
korytarz
0,99
-
31,00
45,00
(0,59)
30,41
korytarz
1,95
-
34,54
47,54
(0,45)
34,09
korytarz
2,10
-
37,50
50,50
(0,40)
37,10
korytarz
1,02
-
42,75
58,25
-
42,75
mewa
0,99
22,00
33,48
45,48
(0,38)
33,10
korytarz
1,95
-
34,54
47,54
(0,45)
34,09
korytarz
2,10
-
37,50
50,50
(0,40)
37,10
korytarz
1,02
-
42,75
58,25
-
42,75
Razem I-XII 2026
13,17
mewa
0,99
22,00
33,48
45,48
(0,38)
33,10
korytarz
1,95
-
34,54
47,54
(0,45)
34,09
mewa
2,10
22,71
39,64
55,64
-
39,64
korytarz
1,02
-
42,75
58,25
-
42,75
mewa
2,10
22,71
39,64
55,64
-
39,64
korytarz
1,02
-
42,75
58,25
-
42,75
mewa
0,99
26,00
45,05
62,05
-
45,05
Razem I-XII 2027
10,17
mewa
2,10
22,71
39,64
55,64
-
39,64
mewa
0,99
26,00
45,05
62,05
-
45,05
mewa
0,99
26,00
45,05
62,05
-
45,05
Razem I-XII 2028
4,08
Zarządzanie ryzykiem zmian cen srebra – instrumenty pochodne otwarte na 31 grudnia 2024 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważona cena wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny poziom
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
poziom premii
zabezpieczenia
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
[mln uncji]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
[USD/uncję]
korytarz
1,05
-
26,43
40,29
-
26,43
korytarz
1,05
-
30,64
45,64
(0,50)
30,14
korytarz
1,05
-
26,43
40,29
-
26,43
korytarz
1,05
-
30,64
45,64
(0,50)
30,14
Razem I-XII 2025
4,20
korytarz
1,05
-
30,64
45,64
(0,50)
30,14
Razem I-VI 2026
1,05
Analiza wrażliwości Jednostki Dominującej na ryzyko zmian cen metali w latach 2024-2025
Do wyznaczenia zakresu potencjalnych zmian cen metali dla celów analizy wrażliwości towarowych czynników ryzyka
(miedź - Cu, srebro - Ag, złoto - Au) wykorzystano powracający do średniej model Schwartza (geometryczny proces
Ornsteina-Uhlenbecka).
Zakładane zmiany
Zakładane zmiany
na dzień 31.12.2025
na dzień 31.12.2024
wzrost cen metali
spadek cen metali
wzrost cen metali
spadek cen metali
Ceny terminowe miedzi [USD/t]
+11%
-20%
+16%
-17%
Ceny terminowe srebra [USD/uncję]
+12%
-30%
+21%
-24%
Ceny terminowe złota [USD/uncję]
+13%
-13%
+12%
-12%
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
91
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wpływ wzrostu cen
Wpływ spadku cen
Aktywa i zobowiązania finansowe
Wartość
Wartość
narażone na ryzyko zmian cen
pozostałe
pozostałe
narażona
bilansowa
wynik
całkowite
wynik
całkowite
metali na dzień 31.12.2025
na ryzyko
31.12.2025
finansowy
dochody
finansowy
dochody
Ryzyko zmian cen miedzi
Pochodne instrumenty finansowe
(565)
(565)
(2)
(507)
(39)
755
Wbudowane instrumenty pochodne
(51)
(51)
(79)
-
69
-
Ryzyko zmian cen srebra
Pochodne instrumenty finansowe
(2 179)
(2 179)
1
(748)
(13)
1 721
Wbudowane instrumenty pochodne
(26)
(26)
(30)
-
76
-
Ryzyko zmian cen złota
Pochodne instrumenty finansowe
(19)
(19)
(21)
-
33
-
Wbudowane instrumenty pochodne
(33)
(33)
(35)
-
42
-
Wpływ na wynik finansowy
(166)
-
168
-
Wpływ na pozostałe całkowite dochody
-
(1 255)
2 476
Wpływ wzrostu cen
Wpływ spadku cen
Aktywa i zobowiązania finansowe
Wartość
Wartość
narażone na ryzyko zmian cen
pozostałe
pozostałe
narażona
bilansowa
wynik
całkowite
wynik
całkowite
metali na dzień 31.12.2024
na ryzyko
31.12.2024
finansowy
dochody
finansowy
dochody
Ryzyko zmian cen miedzi
Pochodne instrumenty finansowe
156
156
9
(115)
(121)
309
Wbudowane instrumenty pochodne
20
20
(51)
-
63
-
Ryzyko zmian cen srebra
Pochodne instrumenty finansowe
34
34
-
(59)
-
100
Ryzyko zmian cen złota
Pochodne instrumenty finansowe
-
-
(9)
-
19
-
Wbudowane instrumenty pochodne
(5)
(5)
(20)
-
28
-
Wpływ na wynik finansowy
(71)
-
(11)
-
Wpływ na pozostałe całkowite dochody
-
(174)
-
409
Nota 7.5.1.3 Ryzyko zmian kursów walutowych
W odniesieniu do ryzyka zmian kursów walutowych w Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. identyfikowane
są następujące rodzaje ekspozycji:
• ekspozycja transakcyjna dotycząca zmienności wartości przepływów pieniężnych w walucie bazowej
(funkcjonalnej),
• ekspozycja dotycząca zmienności wartości wybranych pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej w walucie
bazowej (funkcjonalnej).
Źródłem ekspozycji transakcyjnej na ryzyko walutowe są kontrakty skutkujące przepływami pieniężnymi, których wartość
w walucie bazowej (funkcjonalnej) jest uzależniona od przyszłych poziomów kursów walut obcych względem waluty
bazowej (funkcjonalnej). Przepływy pieniężne narażone na ryzyko walutowe mogą posiadać następujące charakterystyki:
• denominowanie w walutach obcych – przepływy realizowane są w walutach obcych innych niż waluta
funkcjonalna,
• indeksowanie do kursu walut obcych – przepływy mogą być realizowane w walucie bazowej, lecz cena
(np. metalu) jest ustalana w innej walucie obcej.
Kluczowym źródłem ekspozycji na ryzyko walutowe w działalności biznesowej Jednostki Dominującej są wpływy z tytułu
sprzedaży produktów (w części dotyczącej cen metali, premii przerobowej i producenckiej) .
Źródłem ekspozycji na ryzyko walutowe są również pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej
w walutach obcych, które na gruncie obowiązujących zasad rachunkowości, podlegają przeliczeniu na bazie bieżącego
kursu waluty obcej względem waluty bazowej (funkcjonalnej) w związku z rozliczeniem lub okresową wyceną, w tym także
z tytułu przeliczenia sprawozdań jednostek zagranicznych. Zmiany wartości bilansowych takich pozycji pomiędzy
momentami wyceny wpływają na zmienność zysku/straty netto lub pozostałych całkowitych dochodów.
Ekspozycja na ryzyko walutowe pozycji skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej dotyczy w szczególności:
• należności i zobowiązań handlowych z tytułu sprzedaży i zakupów denominowanych w walutach obcych,
• należności finansowych z tytułu pożyczek udzielonych w walutach obcych,
• zobowiązań finansowych z tytułu zadłużenia w walutach obcych,
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
92
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
I pół.
I pół.
II pół.
I pół.
• środków pieniężnych w walutach obcych,
• instrumentów pochodnych na rynku metali.
W przypadku rynku walutowego, nominał rozliczonych transakcji zabezpieczających przychody ze sprzedaży metali
stanowił około 9% (w 2024 r. 19%) całkowitych przychodów ze sprzedaży miedzi i srebra zrealizowanych przez Jednostkę
Dominującą w 2025 r.
W 2025 r. Jednostka Dominująca nie wdrożyła transakcji zabezpieczających na rynku walutowym. Natomiast na rynku
stóp procentowych zrestrukturyzowano pozycję zabezpieczającą. Zamknięte zostały transakcje CIRS (Cross Currency
Interest Rate Swap - swap walutowo-odsetkowy) dla nominału 1,6 mld PLN z datą zapadalności na 27 czerwca 2029 r.,
zabezpieczające zarówno przychody ze sprzedaży w walucie, jak i zmienne oprocentowanie wyemitowanych obligacji.
W wyniku przeprowadzenia zamknięcia transakcji CIRS Jednostka Dominująca zrealizowała dodatni przepływ z pozytywnej
wyceny instrumentu i przeszła efektywnie na pierwotne, zmienne oprocentowanie obligacji w PLN.
W efekcie na dzień 31 grudnia 2025 r. Jednostka Dominująca posiadała otwartą pozycję na rynku walutowym dla
nominału 240 mln USD (na 31 grudnia 2024 r. 960 mln USD).
Poniższe tabele prezentują skrócone zestawienie otwartych transakcji w instrumentach pochodnych Jednostki
Dominującej na rynku walutowym na 31 grudnia 2025 r. oraz na 31 grudnia 2024 r. (zabezpieczony wolumen
w prezentowanych okresach jest rozłożony równomiernie w podziale miesięcznym).
Zarządzanie ryzykiem zmian kursu walutowego USD/PLN – instrumenty pochodne otwarte na 31 grudnia 2025 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważony kurs wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
poziom premii
poziom
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
zabezpieczenia
[mln USD]
[USD/PLN]
[USD/PLN]
[USD/PLN]
[PLN za 1 USD]
[USD/PLN]
korytarz
240
-
4,04
4,54
(0,05) 3,99
SUMA I-VI 2026
240
Zarządzanie ryzykiem zmian kursu walutowego USD/PLN – instrumenty pochodne otwarte na 31 grudnia 2024 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważony kurs wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny
struktura opcyjna
sprzedaż
zakup
sprzedaż
zakup
poziom premii
poziom
opcji sprzedaży
opcji sprzedaży
opcji kupna
opcji kupna
zabezpieczenia
[mln USD]
[USD/PLN]
[USD/PLN]
[USD/PLN]
[USD/PLN]
[PLN za 1 USD]
[USD/PLN]
korytarz
120
- 3,92
4,32 4,62
(0,04) 3,88
+ zakup opcji call
korytarz
240
- 4,04
4,54 -
(0,05) 3,99
mewa
120
3,60 3,92
4,52 -
(0,04) 3,88
korytarz
240
- 4,04
4,54 -
(0,05) 3,99
SUMA I-XII 2025
720
korytarz
240
- 4,04
4,54 -
(0,05) 3,99
SUMA I-VI 2026
240
W ramach zarządzania ryzykiem walutowym Jednostka Dominująca stosuje hedging naturalny polegający na zaciąganiu
kredytów w walutach, w których osiąga przychody. Wartość kredytów i pożyczek inwestycyjnych na 31 grudnia 2025 r.
zaciągniętych w walucie USD, po przeliczeniu na PLN wyniosła 2 173 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r. 2 420 mln PLN).
Poniższe tabele prezentują strukturę walutową instrumentów finansowych narażonych na ryzyko walutowe (zmiany
kursów USD/PLN , EUR/PLN oraz CAD/PLN) Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. oraz analizę wrażliwości na ryzyko
zmian kursów walutowych. Do wyznaczenia zakresu potencjalnych zmian kursów USD/PLN, EUR/PLN oraz CAD/PLN dla
celów analizy wrażliwości wykorzystano model Blacka-Scholesa (geometryczny ruch Browna).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
93
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wartość narażona na ryzyko na 31.12.2025
Instrumenty finansowe
razem mln PLN
mln USD
mln EUR
mln CAD
Udziały i akcje
23
-
-
9
Należności od odbiorców
1 348
303
57
6
Środki pieniężne i ekwiwalenty
183
28
2
28
Długoterminowe pożyczki udzielone na rzecz
8 436
2 342
-
-
wspólnego przedsięwzięcia
Pozostałe aktywa finansowe
155
26
2
20
Pochodne instrumenty finansowe*
(2 770)
(798)
-
-
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe
(2 049)
(218)
(286)
(21)
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
(2 307)
(614)
(15)
(13)
Pozostałe zobowiązania finansowe
(69)
(17)
(2)
-
Wartość narażona na ryzyko na 31.12.2024
Instrumenty finansowe
razem mln PLN
mln USD
mln EUR
mln CAD
Udziały i akcje
5
-
-
2
Należności od odbiorców
960
200
27
9
Środki pieniężne i ekwiwalenty
416
75
8
25
Długoterminowe pożyczki udzielone na rzecz
9 800
2 390
-
-
wspólnego przedsięwzięcia
Pozostałe aktywa finansowe
228
40
1
21
Pochodne instrumenty finansowe*
192
50
-
-
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe
(2 050)
(151)
(320)
(24)
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
(2 556)
(604)
(7)
(17)
Pozostałe zobowiązania finansowe
(17)
(2)
(2)
-
*
W pozycji pochodne instrumenty finansowe w kolumnie „mln USD” zaprezentowane są transakcje na rynku metali, które są wyceniane w USD
i przeliczane na PLN po kursie z dnia kończącego okres sprawozdawczy, natomiast kolumna „razem mln PLN” uwzględnia również wartość
godziwą instrumentów pochodnych wycenianych wyłącznie w PLN, których wycena zależy od kursów walutowych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
94
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Analiza wrażliwości Grupy Kapitałowej na ryzyko zmian kursów walutowych w 2025 r. i 2024 r.
Zmiana kursu USD/PLN
Zmiana kursu EUR/PLN
Zmiana kursu CAD/PLN
Wartość
Wartość
narażona
bilansowa
3,91 (+9%)
3,28 (-9%)
4,46 (+4%)
4,05 (-5%)
2,85 (+8%)
2,40 (-9%)
Aktywa i zobowiązania finansowe
na ryzyko
31.12.2025
pozostałe
pozostałe
narażone na ryzyko walutowe
wynik
całkowite
wynik
całkowite
wynik
wynik
wynik
wynik
na dzień 31.12.2025
finansowy
dochody
finansowy
dochody
finansowy
finansowy
finansowy
finansowy
Udziały i akcje
23
1 744
-
-
-
-
-
-
2
(2)
Należności od odbiorców
1 348
1 885
94
-
(96)
-
13
(10)
1
(1)
Środki pieniężne i ekwiwalenty
183
443
9
-
(9)
-
-
-
6
(6)
Długoterminowe pożyczki udzielone na
8 436
8 436
729
-
(746)
-
-
-
-
-
rzecz wspólnego przedsięwzięcia
Pozostałe aktywa finansowe
155
851
8
-
(8)
-
-
-
4
(2)
Pochodne instrumenty finansowe
(2 770)
(2 770)
(14)
(302)
15
316
-
-
-
-
Zobowiązania wobec dostawców
(2 049)
(4 705)
(68)
-
69
-
(67)
51
(5)
5
i pozostałe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
(2 307)
(5 849)
(191)
-
195
-
(3)
3
(3)
3
Pozostałe zobowiązania finansowe
(69)
(294)
(5)
-
6
-
-
-
-
-
Wpływ na wynik finansowy
562
-
(574)
-
(57)
44
5
(3)
Wpływ na pozostałe całkowite dochody
(302)
316
-
-
-
-
Zmiana kursu USD/PLN
Zmiana kursu EUR/PLN
Zmiana kursu CAD/PLN
Wartość
Wartość
narażona
bilansowa
4,48 (+9%)
3,74 (-9%)
3,14 (+10%)
2,66 (-7%)
4,55 (+6%)
4,11 (-4%)
Aktywa i zobowiązania finansowe
na ryzyko
31.12.2024
pozostałe
pozostałe
narażone na ryzyko walutowe
wynik
całkowite
wynik
całkowite
wynik
wynik
wynik
wynik
na dzień 31.12.2024
finansowy
dochody
finansowy
dochody
finansowy
finansowy
finansowy
finansowy
Udziały i akcje
5
837
-
-
-
-
-
1
-
Należności od odbiorców
960
1 345
75
-
(72)
-
8
(5)
3
(2)
Środki pieniężne i ekwiwalenty
416
715
28
-
(27)
-
2
(1)
7
(5)
Długoterminowe pożyczki udzielone na
9 800
9 800
897
-
(858)
-
-
-
-
-
rzecz wspólnego przedsięwzięcia
Pozostałe aktywa finansowe
228
920
15
-
(14)
-
-
-
6
(2)
Pochodne instrumenty finansowe
192
192
9
(285)
(7)
390
-
-
-
-
Zobowiązania wobec dostawców
(2 050)
(5 327)
(57)
-
54
-
(89)
53
(7)
5
i pozostałe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
(2 556)
(6 171)
(227)
-
217
-
(2)
1
(5)
3
Pozostałe zobowiązania finansowe
(17)
(152)
(1)
-
1
-
(1)
-
-
-
Wpływ na wynik finansowy
739
-
(706)
-
(82)
48
5
(1)
Wpływ na pozostałe całkowite dochody
-
(285)
-
390
-
-
-
-
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
95
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 7.5.1.4 Ryzyko zmian stóp procentowych
Na ryzyko stóp procentowych Grupa w 2025 r. narażona była w związku z udzielonymi pożyczkami na rzecz wspólnego
przedsięwzięcia, lokowaniem środków pieniężnych, programem faktoringu odwrotnego oraz korzystaniem
z zewnętrznych źródeł finansowania.
Pozycje oprocentowane według stopy zmiennej narażają Grupę na ryzyko zmiany przepływów pieniężnych z danej pozycji
w wyniku zmiany stóp procentowych (tj. wpływają na wysokość kosztów lub przychodów odsetkowych ujmowanych
w wyniku finansowym). Pozycje oprocentowane według stopy stałej narażają Grupę na ryzyko zmiany wartości godziwej
danej pozycji, z wyłączeniem pozycji wycenianych według zamortyzowanego kosztu, dla których zmiana wartości godziwej
nie wpływa na ich wycenę oraz na wynik finansowy.
W 2025 r. Jednostka Dominująca zrestrukturyzowała pozycję zabezpieczającą. Zamknięte zostały transakcje CIRS (Cross
Currency Interest Rate Swap - swap walutowo-odsetkowy) dla nominału 1,6 mld PLN z datą zapadalności na 27 czerwca
2029 r., zabezpieczające zarówno przychody ze sprzedaży w walucie, jak i zmienne oprocentowanie wyemitowanych
obligacji. W wyniku przeprowadzenia zamknięcia transakcji CIRS Spółka zrealizowała dodatni przepływ z pozytywnej
wyceny instrumentu i przeszła efektywnie na pierwotne, zmienne oprocentowanie obligacji w PLN.
Poniżej przedstawiono główne pozycje, które narażone są na ryzyko stóp procentowych.
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Ryzyko
Ryzyko
Ryzyko
Ryzyko
przepływów
wartości
Razem
przepływów
wartości
Razem
pieniężnych
godziwej
pieniężnych
godziwej
Środki pieniężne
443
-
443
715
-
715
Pożyczki udzielone
-
22
22
-
21
21
Nota
Zobowiązania z tytułu
(4 151)
(1 698)
(5 849)
(3 960)
(2 211)
(6 171)
7.1
zadłużenia
Zobowiązania
handlowe objęte
(1 297)
-
(1 297)
(2 000)
-
(2 000)
mechanizmami
faktoringu odwrotnego
Poniższa tabela prezentuje analizę wrażliwości Grupy Kapitałowej na ryzyko zmiany stóp procentowych, zakładającą
zmiany stóp procentowych dla pozycji bilansowych w PLN, USD i EUR (podane w punktach bazowych – pb).
Do wyznaczenia zakresu potencjalnych zmian stóp procentowych zastosowano metodę ekspercką z uwzględnieniem
wskazań modelu ARMA.
31.12.2025
31.12.2024
zmiana stóp procentowych
zmiana stóp procentowych
(PLN, USD, EUR)
(PLN, USD, EUR)
+100 pb
-100 pb
+50 pb
-150 pb
pozostałe
pozostałe
wynik
wynik
wynik
całkowite
wynik
całkowite
finansowy
finansowy
finansowy
dochody
finansowy
dochody
Środki pieniężne
4
(4)
7
-
(7)
-
Zobowiązanie z tytułu zadłużenia
(42)
42
(40)
-
40
-
Pochodne instrumenty
-
-
-
56
-
(63)
finansowe – stopa procentowa
Zobowiązania handlowe objęte
mechanizmami faktoringu
(13)
13
(20)
-
20
-
odwrotnego
Wpływ na wynik finansowy
(51)
51
(53)
-
53
Wpływ na pozostałe całkowite
-
-
-
56
(63)
dochody
Wpływ reformy stawek referencyjnych
W 2025 r. Grupa korzystała z instrumentów finansowych opartych o SOFR, CME TERM SOFR i EURIBOR (instrumenty
w walucie obcej) oraz WIBOR (instrumenty w PLN).
Komitet Sterujący Narodowej Grupy Roboczej ds. reformy wskaźników referencyjnych, która została powołana w związku
z reformą wskaźników referencyjnych w Polsce, w grudniu 2024 r. dokonał wyboru wskaźnika referencyjnego, który
zastąpi WIBOR. Zadecydowano o wyborze propozycji indeksu z rodziny WIRF, bazującego na depozytach
niezabezpieczonych instytucji kredytowych i instytucji finansowych, a 24 stycznia 2025 r. poinformowano o wyborze
docelowej nazwy POLSTR (Polish Short Term Rate) dla propozycji indeksu. Planowane zmiany mają wejść w życie w 2027 r.
Jednym z kluczowych wydarzeń w 2025 r. było formalne przyjęcie dokumentacji wymaganej przepisami Rozporządzenia
BMR w odniesieniu do propozycji indeksu POLSTR oraz rozpoczęcie jego publikacji. Komitet Sterujący Narodowej Grupy
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
96
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Roboczej poinformował, że 2 czerwca 2025 r. rozpoczęto oficjalne wyznaczanie indeksu POLSTR, a 1 września 2025 r.
miało miejsce pierwsze zastosowanie indeksu POLSTR. Tym samym POLSTR zyskał status wskaźnika referencyjnego
zgodnie z wymogami Rozporządzenia BMR. W 2026 r. ma nastąpić weryfikacja przesłanek do wystąpienia zdarzenia
regulacyjnego zdefiniowanego w artykule 23c ust. 1 Rozporządzenia BMR. Wystąpienie zdarzenia regulacyjnego może być
powodem do zainicjowania ustawowej procedury skutkującej wydaniem rozporządzenia Ministra Finansów, w którym
wskazany będzie zamiennik kluczowego wskaźnika referencyjnego WIBOR. Przepisy tego rozporządzenia zdefiniują
również spread korygujący oraz datę, od której będzie stosowany zamiennik.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa oszacowała, że wpływ reformy IBOR na sprawozdanie finansowe będzie nieistotny.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. Grupa posiadała instrumenty finansowe oparte na zmiennych
stopach procentowych, które nie zostały jeszcze zastąpione wskaźnikami alternatywnymi. Wartość instrumentów
finansowych, które oparte są o wskaźnik będący przedmiotem planowanej reformy, prezentuje poniższa tabela.
Wartość
Wartość
Typ instrumentu finansowego
bilansowa
bilansowa
na 31.12.2025
na 31.12.2024
Kredyty
WIBOR 1M, 3M
(145)
(201)
Dłużne papiery wartościowe
(2 604)
WIBOR 6M
(2 602)
Zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu
WIBOR 1M
(407)
(970)
odwrotnego
Pochodne instrumenty finansowe
WIBOR 6M
-
(38)
Razem
(3 156)
(3 811)
Nota 7.5.1.5 Ryzyko zmian cen energii i nośników energii
W zakresie zarządzania ryzykiem rynkowym wynikającym ze zmian cen energii i nośników energii największe znaczenie
oraz wpływ na wyniki Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. ma skala i profil działalności Jednostki Dominującej.
Ryzyko zmiany cen energii elektrycznej i surowców energetycznych stanowi dla Jednostki Dominującej ryzyko towarowe,
którego pomiaru dokonuje się w oparciu o jego wpływ na przepływy pieniężne.
Ekspozycja Jednostki Dominującej na ryzyko z tytułu zmienności cen energii elektrycznej, surowców energetycznych
i towarów powiązanych z nimi, dotyczy następujących rynków:
• energii elektrycznej i paliwa gazowego, które są niezbędne dla prowadzenia działalności operacyjnej
wydobywczej i przetwórczej, w tym paliwo gazowe wykorzystywane do produkcji energii elektrycznej na
potrzeby Jednostki Dominującej we własnych źródłach wytwórczych,
• uprawnień do emisji CO
2
, które są konieczne w celu umorzenia w związku z wyższą emisją gazów cieplarnianych
przez instalacje eksploatowane przez Jednostkę Dominującą, niż emisja gazów cieplarnianych, dla której
Jednostka Dominująca otrzymała nieodpłatne uprawnienia do emisji CO
2
,
• praw majątkowych do energii wynikających ze świadectw pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych (OZE)
i świadectw efektywności energetycznej (dalej: prawa majątkowe), podlegających umorzeniu (konieczne dla
celów umorzenia w związku ze sprzedażą przez Jednostkę Dominującą energii elektrycznej do odbiorcy
końcowego oraz ze zużyciem zakupionej energii elektrycznej na potrzeby własne).
Zarządzanie ryzykiem cen towarów w odniesieniu do planowanych zakupów energii elektrycznej i paliwa gazowego
polega na zarządzaniu ekspozycją na ryzyko zmian cen energii elektrycznej i paliwa gazowego w horyzoncie czasowym
obejmującym okres do 36 kolejnych miesięcy, wynikającą z planów zakupowych energii i gazu, pomniejszonych o zawarte
wcześniej kontrakty zakupu z dostawą w przyszłych okresach.
Dla ryzyka zmian cen energii elektrycznej źródło ekspozycji stanowią ceny sprzedaży w kontraktach dwustronnych oraz
ceny transakcji sprzedaży energii na Towarowej Giełdzie Energii, gdzie Jednostka Dominująca nabywa energię elektryczną
w produktach terminowych (RTEE) jak i na rynku dnia bieżącego i następnego (RDB i RDN). Ponadto Jednostka
Dominująca zawarła kontrakt na dostawy energii elektrycznej z OZE typu PPA (Power Purchase Agreement), który został
zawarty w celu zaspokojenia własnych potrzeb Spółki i zgodnie z wyłączeniem przewidzianym w MSSF 9 par. 2.4 nie
podlega wycenie i ujęciu jako instrument finansowy.
W przypadku ryzyka zmian cen paliwa gazowego źródło ekspozycji stanowi kontrakt zawarty z ORLEN S.A., zgodnie
z którym cena nabywanego gazu w dużym stopniu uzależniona jest od notowań Towarowej Giełdy Energii dla gazu typu E
(dotyczy zarówno kontraktów terminowych jak i kontraktów typu SPOT). W ramach zarządzania ryzykiem zmian cen
czynników energetycznych, Jednostka Dominująca zawarła transakcje opcyjne na rynku gazu TTF. Wdrożone zostały
struktury opcyjne mewa na kontrakt Endex ICE TTF Natural Gas Month Ahead.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
97
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
I
IV
II
III
II
III
I
IV
kw
kw
kw
kw.
kw
kw.
kw.
kw.
.
,
.
.
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zabezpieczenie ryzyka zmian ceny gazu – instrumenty pochodne otwarte na 31 grudnia 2025 r.
Instrument/
Nominał
Średnioważona cena wykonania opcji
Średnioważony
Efektywny poziom
struktura opcyjna
poziom premii
zabezpieczenia
sprzedaż
zakup
sprzedaż
opcji sprzedaży
opcji kupna
opcji kupna
[GWh]
[EUR/MWh]
[EUR/MWh]
[EUR/MWh]
[EUR/MWh]
[EUR/MWh]
mewa
26,9
31,5
42,0 55,0
-
42,0
mewa
26,2
26,4
35,5 50,0
-
35,5
mewa
26,2
22,8
32,0 50,0
-
32,0
mewa
33,1
26,4
35,5 50,0
-
35,5
mewa
33,1
22,8
32,0 50,0
-
32,0
mewa
39,8
26,4
35,5 50,0
-
35,5
mewa
39,8
22,8
32,0 50,0
-
32,0
Razem I-XII 2026
225,1
mewa
38,9
26,4
35,5
50,0
-
35,5
mewa
38,9
22,8
32,0
50,0
-
32,0
mewa
26,2
22,8
32,0
50,0
-
32,0
mewa
33,1
22,8
32,0
50,0
-
32,0
mewa
39,8
22,8
32,0
50,0
-
32,0
Razem I-XII 2027
176,9
Analiza wrażliwości otwartych instrumentów na ryzyko zmian cen gazu TTF na dzień 31.12.2025
Wartość
Wartość
Wpływ wzrostu cen
Wpływ spadku cen
narażona
bilansowa
+92%
-49%
na ryzyko
31.12.2025
wynik finansowy
wynik finansowy
Pochodne instrumenty finansowe
(2)
(2)
22
(11)
Wpływ na wynik finansowy
22
(11)
Ryzyko towarowe związane z uprawnieniami do emisji CO
2
wiąże się z ekspozycją na zmiany cen uprawnień do emisji
notowanych w EUR na rynku giełdowym (np. giełda EEX) i kursu walutowego EUR/PLN oraz różne od planowanego
wykorzystanie przez Jednostkę Dominującą źródeł emisji CO
2
. W zakresie zmian cen uprawnień do emisji CO
2
Jednostka
Dominująca ma pozycję krótką netto, wynikającą z obowiązku umorzenia uprawnień w związku z emisją systemową CO
2
,
która ma miejsce na skutek spalania węgla zawartego w materiałach węglonośnych w instalacjach funkcjonujących
w hutach miedzi oraz na skutek spalania paliwa gazowego w blokach gazowo-parowych wytwarzających energię
elektryczną na potrzeby Spółki.
W zakresie ryzyka zmian cen praw majątkowych, Jednostka Dominująca ma pozycję krótką netto wynikającą z obowiązku
umorzenia praw majątkowych z tytułu sprzedaży energii elektrycznej do odbiorcy końcowego oraz zużycia zakupionej
energii elektrycznej na potrzeby własne, a źródłem ekspozycji są przede wszystkim ceny praw majątkowych na rynku
hurtowym (tj. na Towarowej Giełdzie Energii). KGHM Polska Miedź S.A. dokonuje sprzedaży energii elektrycznej przede
wszystkim na rzecz kontrahentów świadczących usługi na rzecz Jednostki Dominującej na terenie należącym do KGHM
Polska Miedź S.A.
Ekspozycja Jednostki Dominującej na omawiane ryzyko - wolumen zapotrzebowania na potrzeby własne (zakup)
według tytułów
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Towary
Jednostka
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Uprawnienia do emisji CO
2
*
EUA
222 444
206 851
Prawa majątkowe, tzw. zielone certyfikaty**
GWh
34
101
Prawa majątkowe, tzw. niebieskie certyfikaty***
GWh
2
10
Prawa majątkowe, tzw. białe certyfikaty****
TOE
3 070
2 531
Paliwo gazowe
GWh
2 053
2 450
Energia elektryczna
GWh
2 702
2 517
* Umorzenia uprawnień do emisji CO
2
(zgodnie z rzeczywistą emisją w danym roku) pomniejszone o rozliczone darmowo przyznane uprawnienia
(933,9 tys. EUA w 2025 r., 975,5 tys. w 2024 r.).
** 5% od zużycia energii elektrycznej na potrzeby własne w 2024 r. z uwzględnieniem obowiązku dla odbiorców przemysłowych 80% or az 8,5% od
zużycia energii elektrycznej na potrzeby własne w 2025 r. z uwzględnieniem obowiązku dla odbiorców przemysłowych 15%.
*** 0,5% od zużycia energii elektrycznej na potrzeby własne w 2024 r. z uwzględnieniem obowiązku dla odbiorców przemysłowych 80% w 2024 r.
oraz 0,5% od zużycia energii elektrycznej na potrzeby własne w 2025 r. z uwzględnieniem obowiązku dla odbiorców przemysłowych 15%.
**** 1,5% od zużycia energii elektrycznej zakupionej na TGE na potrzeby własne/11,63 (11,63 przelicznik TOE na MWh).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
98
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 7.5.1.6 Wpływ stosowania rachunkowości zabezpieczeń na sprawozdanie finansowe
Poniższa tabela zawiera informacje dotyczące zmian wartości godziwej instrumentów zabezpieczających oraz korespondujących z nimi zmian wartości godziwej pozycji zabezpieczanych w okresie
sprawozdawczym, będące podstawą do ujęcia części efektywnej i nieefektywnej zmiany wartości godziwej instrumentów zabezpieczających w latach 2024-2025 (bez uwzględnienia efektu
podatkowego).
W powiązaniach zabezpieczających jako instrument zabezpieczający jest wyznaczona wyłącznie wartość wewnętrzna opcji. Wartość czasowa zbiega do zera w horyzoncie powiązania
zabezpieczającego. Nieefektywność zabezpieczenia ujęta w wyniku finansowym w okresach sprawozdawczych 2024 – 2025 była nieistotna.
od 01.01.2025
od 01.01.2025
od 01.01.2024
od 01.01.2024
Stan na 31.12.2025
do 31.12.2025
do 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
do 31.12.2024
do 31.12.2024
Saldo pozostałych całkowitych dochodów
Saldo pozostałych całkowitych dochodów
z tytułu zabezpieczenia przepływów
z tytułu zabezpieczenia przepływów
pieniężnych dla powiązań
pieniężnych dla powiązań
dla których zaprzestano
Zmiana wartości
Zmiana wartości
typ powiązania
pozostających
dla których zaprzestano
Zmiana wartości
Zmiana wartości
pozostających
stosowania
pozycji
instrumentu
typ ryzyka
w rachunkowości
stosowania rachunkowości
pozycji
instrumentu
w rachunkowości
rachunkowości
zabezpieczanej
zabezpieczającego
typ instrumentu – pozycji zabezpieczanej
zabezpieczeń
zabezpieczeń
zabezpieczanej
zabezpieczającego
zabezpieczeń
zabezpieczeń
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych
Ryzyko towarowe (miedź)
Opcje – Przychody ze sprzedaży
(662) -
686
(686)
137
-
(128)
137
wartość wewnętrzna
(281) -
-
(300)
128
-
-
128
wartość czasowa
(381) -
-
(386)
9
-
-
9
Ryzyko towarowe (srebro)
Opcje – Przychody ze sprzedaży
(2 205) -
2 219
(2 214)
28
-
(9)
28
wartość wewnętrzna
(1 925) -
-
(1 926)
9
-
-
9
wartość czasowa
(280) -
-
(288)
19
-
-
19
Ryzyko walutowe (USD)
Opcje – Przychody ze sprzedaży
95 -
(96)
96
(17)
-
-
(17)
wartość wewnętrzna
105 -
-
105
-
-
-
-
wartość czasowa
(10) -
-
(9)
(17)
-
-
(17)
Pożyczki – Przychody ze sprzedaży
- (16)
-
-
-
(32)
-
-
wartość wewnętrzna
- (16)
-
-
-
(32)
-
-
Ryzyko walutowe i stopy procentowej
CIRS – Przychody ze sprzedaży
- 24
-
-
(215)
-
50
(54)
wartość wewnętrzna
- 24
-
-
(215)
-
-
(54)
CIRS – Przychody/koszty finansowe
- -
-
-
177
-
(5)
10
wartość wewnętrzna
- -
-
-
177
-
-
10
Razem, w tym:
(2 772) 8
2 809
(2 804)
110
(32)
(92)
104
Razem wartość wewnętrzna
(2 101) 8
-
(2 121)
99
(32)
-
93
Razem wartość czasowa
(671) -
-
(683)
11
-
-
11
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
99
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Poniższa tabela zawiera informacje dotyczące wpływu stosowania rachunkowości zabezpieczeń na sprawozdanie z wyniku oraz pozostałe całkowite dochody (bez uwzględniania efektu
podatkowego).
od 01.01.2025 do 31.12.2025
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Kwota przeklasyfikowana z pozostałych
Kwota przeklasyfikowana z pozostałych
typ powiązania
Zyski lub (straty)
całkowitych dochodów jako korekta z tytułu
Zyski lub (straty)
całkowitych dochodów jako korekta z tytułu
typ ryzyka
z tytułu zabezpieczenia
przeklasyfikowania, ze względu na realizację
z tytułu zabezpieczenia
przeklasyfikowania, ze względu na realizację
typ instrumentu
ujęte w pozostałych
pozycji zabezpieczanej w okresie
ujęte w pozostałych
pozycji zabezpieczanej w okresie
całkowitych dochodach
do sprawozdania z wyniku
do aktywów trwałych
całkowitych dochodach
do sprawozdania z wyniku
do aktywów trwałych
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych
Ryzyko towarowe (miedź)
Opcje *
(829)
(31)
-
146
9
-
Ryzyko towarowe (srebro)
Opcje *
(2 303)
(70)
-
28
-
-
Ryzyko walutowe (USD)
Opcje *
260
148
-
(26)
672
-
Pożyczki **
-
(16)
-
-
(16)
-
Ryzyko walutowe i stopy procentowej
CIRS ***
189
80
47
-
(37)
70
Razem
(2 683)
111
47
148
628
70
Pozycja w sprawozdaniu z wyniku, która zawiera korektę z tytułu przeklasyfikowania:
*
Przychody z umów z klientami, pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
**
Przychody z umów z klientami
***
Przychody z umów z klientami, pozostałe przychody, (koszty) finansowe oraz aktywa trwałe
Poniższa tabela zawiera informacje dotyczące zmian w ramach pozostałych całkowitych dochodów (bez uwzględnienia efektu podatkowego) w okresie w związku ze stosowaniem rachunkowości
zabezpieczeń w 2024 i 2025 r.
2025
2024
Kwoty efektywne*
Koszt zabezpieczenia**
Razem
Kwoty efektywne*
Koszt zabezpieczenia**
Razem
Pozostałe całkowite dochody z tytułu zabezpieczenia
70
8
78
603
25
628
przepływów pieniężnych – na 1 stycznia
Wpływ wyceny transakcji zabezpieczających (część skuteczna
(1 927)
(756)
(2 683)
145
3
148
i koszt zabezpieczenia)
Reklasyfikacja do sprawozdania z wyniku oraz do aktywów
(235)
77
(158)
(678)
(20)
(698)
trwałych w związku z realizacją pozycji zabezpieczanej
Pozostałe całkowite dochody z tytułu zabezpieczenia
(2 092)
(671)
(2 763)
70
8
78
przepływów pieniężnych – na 31 grudnia
* Część efektywnej zmiany wartości godziwej instrumentów zabezpieczających z tytułu zabezpieczanego ryzyka - wartość wewnętrzna opcji
** Wartość czasowa opcji + marża CCBS (Cross Currency Basis Swap)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
100
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 7.5.2 Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe rozumiane jest jako możliwość niewywiązania się dłużników Grupy Kapitałowej ze zobowiązań i jest
związane z trzema głównymi obszarami:
• wiarygodnością kredytową klientów, z którymi zawiera się transakcje fizycznej sprzedaży produktów,
• wiarygodnością kredytową instytucji finansowych (banków/brokerów), z którymi zawiera się transakcje
zabezpieczające lub które pośredniczą w ich zawieraniu, a także tych w których lokowane są wolne środki
pieniężne,
• kondycją finansową spółek zależnych – pożyczkobiorców.
W ujęciu szczegółowym źródła ekspozycji na ryzyko kredytowe stanowią:
• środki pieniężne i lokaty bankowe,
• instrumenty pochodne,
• należności od odbiorców,
• udzielone pożyczki (Nota 6.2),
• udzielone gwarancje i poręczenia (Nota 8.6),
• pozostałe aktywa finansowe.
Zasady rachunkowości
Grupa ujmuje odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych na składnikach aktywów finansowych wycenianych
w zamortyzowanym koszcie. Oczekiwane straty kredytowe są to straty kredytowe ważone prawdopodobieństwem
wystąpienia niewykonania zobowiązania. Grupa stosuje następujące modele wyznaczania odpisów z tytułu utraty
wartości:
- model uproszczony – dla należności od odbiorców,
- model ogólny (podstawowy) – dla pozostałych aktywów finansowych.
W modelu ogólnym Grupa monitoruje zmiany poziomu ryzyka kredytowego związanego z danym składnikiem aktywów
finansowych oraz klasyfikuje aktywa finansowe do jednego z trzech etapów wyznaczania odpisów z tytułu utraty wartości
– w oparciu o obserwację zmiany poziomu ryzyka kredytowego w stosunku do początkowego ujęcia instrumentu.
W szczególności, monitorowaniu podlega: rating kredytowy oraz sytuacja finansowa kontrahenta i okres
przeterminowania płatności. W zależności od zaklasyfikowania do poszczególnych stopni, odpis z tytułu utraty wartości
jest szacowany w horyzoncie 12-miesięcy (stopień 1) lub w horyzoncie życia instrumentu (stopień 2 oraz stopień 3).
Bezwzględną przesłanką na określenie wystąpienia stanu niewypłacalności (default) jest przeterminowanie płatności
o ponad 90 dni.
W modelu uproszczonym Grupa nie monitoruje zmian poziomu ryzyka kredytowego w trakcie życia instrumentu oraz
szacuje oczekiwaną stratę kredytową w horyzoncie do terminu zapadalności instrumentu w oparciu o historyczne dane
dotyczące spłacalności należności od odbiorców .
Nota 7.5.2.1 Ryzyko kredytowe związane ze środkami pieniężnymi i lokatami bankowymi
Grupa Kapitałowa alokuje okresowo wolne środki pieniężne zgodnie z wymogami zachowania płynności finansowej
i ograniczonego ryzyka oraz w celu ochrony kapitału i maksymalizacji przychodów odsetkowych.
Według stanu na 31 grudnia 2025 r. łączna kwota środków pieniężnych w ramach wolnych środków oraz środków
o ograniczonej możliwości dysponowania w wysokości 438 mln PLN utrzymywana była na rachunkach bankowych oraz
lokatach krótkoterminowych (na 31 grudnia 2024 r. łącznie 711 mln PLN).
Wszystkie podmioty, którym Grupa powierza środki pieniężne, działają w sektorze finansowym. Analiza ekspozycji na ten
rodzaj ryzyka wykazała, że są to wyłącznie banki posiadające rating na poziomie najwyższym, średniowysokim i średnim,
a także dysponujące odpowiednim kapitałem własnym oraz silną i ustabilizowaną pozycją rynkową. Ryzyko kredytowe
z tego tytułu jest monitorowane poprzez bieżącą weryfikację kondycji finansowej oraz utrzymywanie odpowiednio
niskiego poziomu koncentracji w poszczególnych instytucjach finansowych.
W tabeli poniżej zaprezentowano poziom koncentracji środków pieniężnych i lokat alokowanych w instytucjach
finansowych z uwzględnieniem ich oceny kredytowej.
Stan na
Stan na
Poziom ratingu
31.12.2025
31.12.2024
Najwyższy
AAA do AA- wg S&P i Fitch oraz od Aaa do Aa3 wg Moody’s
26%
21%
Średniowysoki
od A+ do A- wg S&P i Fitch oraz od A1 do A3 wg Moody’s
40%
48%
Średni
od BBB+ do BBB- wg S&P i Fitch oraz od Baa1 do Baa3 wg Moody’s
34%
31%
Poziom ryzyka kredytowego instytucji finansowej wynikającego z utrzymywania w niej środków pieniężnych na
rachunkach bankowych lub zdeponowanych na lokacie, mając na uwadze również ryzyko tych instrumentów, jest na
poziomie niemalże jednakowym, stąd zaprezentowano łącznie.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
101
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Według stanu na 31 grudnia 2025 r. maksymalny udział jednego podmiotu w kwocie narażonej na ryzyko kredytowe
związane ze środkami pieniężnymi i lokatami bankowymi wyniósł 27%, tj. 117 mln PLN (według stanu na 31 grudnia
2024 r. 29%, tj. 207 mln PLN).
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Kwota
Rating
Kwota
Rating
Kontrahent 1
117
BBB+/Fitch
Kontrahent 1
207
A2/Moody's
Kontrahent 2
85
AA-/S&P
Kontrahent 2
174
BBB/Fitch
Kontrahent 3
69
A2/Moody's
Kontrahent 3
92
AA-/S&P
Kontrahent 4
30
BBB-/Fitch
Kontrahent 4
54
A-/S&P
Kontrahent 5
30
A-/Fitch
Kontrahent 5
39
A+/Fitch
Pozostali
107
-
Pozostali
145
-
Razem
438
Razem
711
Odpisy z tytułu utraty wartości środków pieniężnych i ich ekwiwalentów ustalono indywidualnie dla każdego salda
dotyczącego danej instytucji finansowej. Do oceny ryzyka kredytowego użyto zewnętrzne ratingi banków. Analiza
wykazała, iż aktywa te mają niskie ryzyko kredytowe na dzień sprawozdawczy. Grupa skorzystała z uproszczenia
dozwolonego przez standard i odpis z tytułu utraty wartości ustalono na podstawie 12-miesięcznych strat kredytowych.
Kalkulacja odpisu wykazała nieistotną kwotę odpisu z tytułu utraty wartości. Aktywa te zaliczone są do Stopnia 1 modelu
utraty wartości.
Nota 7.5.2.2 Ryzyko kredytowe związane z transakcjami w instrumentach pochodnych
Wszystkie podmioty, z którymi Grupa Kapitałowa zawiera transakcje w instrumentach pochodnych (z wyjątkiem
wbudowanych instrumentów pochodnych), działają w sektorze finansowym.
Ekspozycję kredytową Grupy związaną z instrumentami pochodnymi z podziałem na głównych kontrahentów prezentuje
3
poniższa tabela.
Ekspozycja na ryzyko kredytowe z podziałem na głównych kontrahentów
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Otwarte
Rozliczone
Otwarte
Rozliczone
instrumenty
instrumenty
instrumenty
instrumenty
pochodne
pochodne
Ekspozycja
pochodne
pochodne
Ekspozycja
na ryzyko
Należności
Należności
Należności
Należności
na ryzyko
4
4
finansowe
finansowe netto
kredytowe
finansowe
finansowe netto
kredytowe
Kontrahent 1
47
-
47
148
3
151
Kontrahent 2
41
4
45
63
2
65
Kontrahent 3
42
-
42
63
2
65
Pozostali
166
19
185
216
27
243
Razem
296
23
319
490
34
524
Biorąc pod uwagę należności z tytułu otwartych transakcji w instrumentach pochodnych posiadanych przez Jednostkę
Dominującą (z wyłączeniem wbudowanych instrumentów pochodnych) na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz należności netto
z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych, maksymalny udział jednego podmiotu w kwocie narażonej na ryzyko
kredytowe wynikające z tych transakcji wyniósł 15%, tj. 47 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 29%, tj. 151 mln PLN).
W celu ograniczenia przepływów pieniężnych i jednocześnie ograniczenia ryzyka kredytowego Jednostka Dominująca
dokonuje rozliczeń netto (na podstawie zawartych z kontrahentami standardowych porozumień ramowych regulujących
obrót instrumentami finansowymi, tj. ISDA lub opartych o wzór ZBP). Ponadto ryzyko kredytowe z tego tytułu jest na
bieżąco monitorowane poprzez analizę ratingów kredytowych oraz ograniczane poprzez dążenie do dywersyfikacji
podmiotowej przy wdrażaniu strategii zabezpieczających.
3
Nie dotyczy wbudowanych instrumentów pochodnych.
4
Spółka kompensuje należności i zobowiązania z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych (tj. dla których na dzień kończący okres
sprawozdawczy znany jest przyszły przepływ) zgodnie z zasadami nettowania przepływów z rozliczeń przyjętymi w umowach ramowyc h
z poszczególnymi kontrahentami.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
102
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Należności i zobowiązania z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych na dzień 31 grudnia 2025 r.
z podziałem na głównych kontrahentów
Stan na 31.12.2025
Należności
Zobowiązania
Podlegające kompensowaniu
Należności
Zobowiązania
finansowe
finansowe
Należności
Zobowiązania
finansowe
finansowe
brutto
brutto
finansowe
finansowe
netto
netto
Kontrahent 1
-
(9)
-
-
-
(9)
Kontrahent 2
5
(4)
1
(4)
4
(3)
Kontrahent 3
-
(8)
-
-
-
(8)
Pozostali
19
(38)
-
-
19
(38)
Razem
24
(59)
1
(4)
23
(58)
Należności i zobowiązania z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych na dzień 31 grudnia 2024 r.
z podziałem na głównych kontrahentów
Stan na 31.12.2024
Należności
Zobowiązania
Podlegające kompensowaniu
Należności
Zobowiązania
finansowe
finansowe
Należności
Zobowiązania
finansowe
finansowe
brutto
brutto
finansowe
finansowe
netto
netto
Kontrahent 1
3
-
-
-
3
-
Kontrahent 2
2
-
-
-
2
-
Kontrahent 3
7
(8)
5
(8)
2
(3)
Pozostali
52
(25)
39
(25)
27
-
Razem
64
(33)
44
(33)
34
(3)
Jednostka Dominująca ocenia, że ze względu na współpracę wyłącznie z renomowanymi instytucjami finansowymi, jak
również bieżący monitoring ich ratingu, nie jest znacząco narażona na ryzyko kredytowe wynikające z zawartych z nimi
transakcji.
W tabeli poniżej zaprezentowano strukturę ratingów instytucji finansowych, z którymi Grupa posiadała transakcje
w instrumentach pochodnych, stanowiące ekspozycję na ryzyko kredytowe.
Stan na
Stan na
Poziom ratingu
31.12.2025
31.12.2024
Średniowysoki
od A+ do A- wg S&P i Fitch oraz od A1 do A3 wg Moody’s
100%
92%
Średni
od BBB+ do BBB- wg S&P i Fitch oraz od Baa1 do Baa3 wg Moody’s
-
8%
Nota 7.5.2.3 Ryzyko kredytowe związane z należnościami od odbiorców
Znaczące salda należności od odbiorców w Grupie Kapitałowej na 31 grudnia 2025 r. występowały w spółkach:
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
KGHM Polska Miedź S.A.
1 137
759
Grupa Kapitałowa KGHM INTERNATIONAL LTD.
433
282
WPEC w Legnicy S.A.
66
63
„MCZ” S.A.
56
35
CENTROZŁOM WROCŁAW S.A.
44
69
NITROERG S.A.
40
38
KGHM ZANAM S.A.
15
13
MERCUS Logistyka sp. z o.o.
14
6
KGHM Metraco S.A.
13
13
WMN "Łabędy" S.A.
12
16
Uzdrowiska Kłodzkie S.A. - Grupa PGU
11
8
Całkowita wartość netto należności od odbiorców Grupy Kapitałowej na 31 grudnia 2025 r. bez uwzględnienia wartości
godziwej przyjętych zabezpieczeń, do wysokości których Grupa Kapitałowa może być narażona na ryzyko kredytowe,
wynosi 1 885 mln PLN (według stanu na 31 grudnia 2024 r. 1 345 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
103
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Jednostka Dominująca ogranicza ekspozycję na ryzyko kredytowe związane z należnościami od odbiorców poprzez ocenę
i monitoring kondycji finansowej kontrahentów, ustalanie limitów kredytowych, stosowanie zabezpieczeń wierzytelności
oraz faktoringu bez regresu. Warunki zawartych umów faktoringowych spełniają kryteria usunięcia należności z ksiąg
w momencie ich nabycia przez faktora. Na dzień 31 grudnia 2025 r. wartość należności oddanych do faktoringu, za które
nie otrzymano płatności od faktorów wyniosła 3 mln PLN (według stanu na 31 grudnia 2024 r. 13 mln PLN). Informacja
o wartości przychodów ze sprzedaży objętych faktoringiem w okresie obrotowym prezentowana jest w Nocie 2.4.
Nieodłącznym elementem procesu zarządzania ryzykiem kredytowym realizowanego w Jednostce Dominującej jest
bieżący monitoring stanu należności oraz wewnętrzny system raportowania.
Kredyt kupiecki otrzymują sprawdzeni kontrahenci. W przypadku nowych klientów dąży się, aby sprzedaż dokonywana
była na podstawie przedpłat lub instrumentów finansowania handlu przenoszących ryzyko kredytowe na instytucje
finansowe.
Jednostka Dominująca posiada następujące formy zabezpieczenia należności:
• zastawy rejestrowe, gwarancje bankowe, weksle, akty notarialne poddania się egzekucji, gwarancje korporacyjne,
cesje należności, hipoteki i inkasa dokumentowe;
• zastrzeżenie przeniesienia prawa własności wyrobów na kontrahenta dopiero po dokonaniu zapłaty;
• umowę ubezpieczenia należności, którą objęte są należności od jednostek z kredytem kupieckim, od których nie
otrzymano twardych zabezpieczeń lub otrzymano zabezpieczenia niepokrywające całości salda należności.
Uwzględniając posiadane wyżej wymienione formy zabezpieczeń oraz limity kredytowe przyznane przez firmę
ubezpieczeniową, według stanu na 31 grudnia 2025 r. Jednostka Dominująca posiada zabezpieczenia dla 87% należności
handlowych (według stanu na 31 grudnia 2024 r. 80%).
KGHM INTERNATIONAL LTD. nie stosuje zabezpieczeń należności, jednak ryzyko kredytowe związane z należnościami
od odbiorców podlega monitoringowi, a sprzedaż w dużej mierze realizowana jest do sprawdzonych, długoletnich
kontrahentów prowadzących działalność międzynarodową.
Ocena koncentracji ryzyka kredytowego w Grupie:
Koncentracja
Pomimo, że KGHM Polska Miedź S.A. oraz KGHM INTERNATIONAL LTD. funkcjonują w tej samej
branżowa
branży, spółki różnią się zarówno portfelem oferowanych produktów, jak i geograficzną oraz
podmiotową strukturą portfela klientów, w związku z czym branżowa koncentracja ryzyka
kredytowego oceniana jest jako akceptowalna.
Pozostałe spółki Grupy Kapitałowej działają w różnych sektorach gospodarki, m.in. transport,
budownictwo, handel, produkcja przemysłowa, energetyka. W związku z tym w przypadku
większości spółek Grupy Kapitałowej, pod względem branżowym, nie dochodzi do koncentracji
ryzyka kredytowego.
Koncentracja
Na 31 grudnia 2025 r. saldo należności od 7 największych odbiorców stanowi 6 8% salda należności
odbiorców
od odbiorców (na 31 grudnia 2024 r.: 51%). Pomimo koncentracji ryzyka z tego tytułu ocenia się, że
ze względu na dostępne dane historyczne oraz wieloletnie doświadczenie we współpracy
z klientami, jak również stosowane zabezpieczenia, występuje niski stopień ryzyka kredytowego.
Koncentracja
Spółki Grupy Kapitałowej od wielu lat współpracują z dużą liczbą klientów, co wpływa na
geograficzna
geograficzną dywersyfikację należności od odbiorców. Stopień geograficznej koncentracji ryzyka
kredytowego dla należności od odbiorców przedstawia poniższa tabela.
Stan na
Stan na
Należności od odbiorców (netto)
31.12.2025
31.12.2024
Polska
31%
27%
Kanada
9%
8%
Unia Europejska (z wył. Polski)
2%
8%
Azja
13%
34%
Inne kraje
45%
23%
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
104
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zasady rachunkowości
Grupa stosuje model uproszczony do kalkulacji odpisów z tytułu utraty wartości dla należności od odbiorców (bez
względu na termin zapadalności). Oczekiwana strata kredytowa dla należności od odbiorców jest kalkulowana
na najbliższy dzień kończący okres sprawozdawczy po momencie ujęcia należności w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
oraz jest aktualizowana na każdy kolejny dzień kończący okres sprawozdawczy. Dla celów oszacowania oczekiwanej straty
kredytowej dla należności od odbiorców jednostki Grupy wykorzystują macierze rezerw (provision matrix) zbudowane
w oparciu o historyczne poziomy spłacalności należności od kontrahentów, które są poddawane okresowej rekalibracji
w celu aktualizacji.
Grupa przyjęła założenie, że ryzyko należności charakteryzowane jest przez liczbę dni opóźnienia i ten parametr
determinuje szacowane PD, czyli prawdopodobieństwo opóźnienia płatności należności od odbiorców o co najmniej 90
dni. Na potrzeby estymacji PD wyodrębniono 5 grup ryzyka w oparciu o kryterium dni opóźnienia w terminie płatności,
zgodnie z przedziałami przedstawionymi poniżej jako „Ważne oszacowania i założenia”.
Za zdarzenie niewypłacalności (default) uznaje się brak wywiązania się ze zobowiązania przez kontrahenta po upływie
90 dni od dnia wymagalności należności. W celu obliczenia odpisu z tytułu oczekiwanej straty kredytowej uwzględnia się
także zabezpieczenia przypisując poszczególnym typom zabezpieczeń oczekiwaną stopę odzysku.
Ponadto, w kalkulacji ECL uwzględnia się informacje dotyczące przyszłości w stosowanych parametrach modelu
szacowania strat oczekiwanych, poprzez korektę bazowych współczynników prawdopodobieństwa niewypłacalności.
Oznacza to, że jeżeli w wyniku analizy danych makroekonomicznych takich jak np.: bieżąca dynamika PKB, wartość
inflacji, wskaźnik bezrobocia czy wartość WIG, Grupa uzna, że nastąpiło ich pogorszenie w stosunku do poprzedniego
okresu, w kalkulacji ECL uwzględnia się czynnik looking forward, korygujący ryzyko związane ze spadkiem odzysków
z należności. Na dzień kończący okres sprawozdawczy 31 grudnia 2025 r. nie stwierdzono pogorszenia czynników
makroekonomicznych.
Ważne oszacowania i założenia
31.12.2025
31.12.2024
Kwota odpisu dla
Kwota odpisu dla
Wartość
Wartość
Przedziały czasowe
Procent
poszczególnych
Procent
poszczególnych
brutto
brutto
w dniach
odpisu*
przedziałów
odpisu*
przedziałów
należności
należności
czasowych**
czasowych**
Nieprzeterminowane
0,01-9,53
486
(4)
0,04-7,2
604
(4)
<1,30)
0,07-19,49
58
(1)
0,3-50
34
(1)
<30,60)
0,05-77,72
4
(1)
0,4-77,7
4
-
<60,90)
0,28-88,85
2
(1)
6-88,8
1
-
Default
100
28
(28)
100
35
(35)
Razem
578
(35)
678
(40)
* Prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania reprezentują zakresy kalkulowane indywidualnie przez spółki Grupy Kapitałowej w oparciu
o ich rzeczywiste dane historyczne w zakresie liczby dni opóźnień zgodnie z przyjętym w Grupie modelem do kalkulacji oczekiwa nej straty
kredytowej dla należności od odbiorców.
** Kwota odpisu uwzględnia odzysk wynikający z zabezpieczeń należności.
Poniższa tabela przedstawia zmianę stanu należności od odbiorców wycenianych w zamortyzowanym koszcie.
2025
2024
Wartość brutto na 1 stycznia
678
557
Zmiana stanu należności
(98)
121
Wykorzystanie odpisu w okresie
(2)
-
Nota 10.2
Wartość brutto na 31 grudnia
578
678
Poniższa tabela przedstawia zmianę oszacowania oczekiwanej straty kredytowej z tytułu należności od odbiorców
wycenianych w zamortyzowanym koszcie.
2025
2024
Odpis z tytułu oczekiwanej straty kredytowej na 1 stycznia
40
39
Zmiana odpisu w okresie ujęta w wyniku finansowym
(3)
1
Wykorzystanie odpisu w okresie
(2)
-
Nota 10.2
Odpis z tytułu oczekiwanej straty kredytowej na 31 grudnia
35
40
Na dzień 31 grudnia 2025 r. kwota wierzytelności spornych wynosi 17 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 27 mln PLN).
Grupa Kapitałowa prowadzi działania zmierzające do odzyskania tych wierzytelności lub wyjaśnienia zasadności
dochodzenia roszczeń.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
105
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 7.5.2.4 Ryzyko kredytowe związane z pożyczkami udzielonymi wspólnemu przedsięwzięciu Sierra Gorda
S.C.M. (POCI)
Ryzyko kredytowe związane z udzielonymi pożyczkami uzależnione jest od ryzyka związanego z realizacją wspólnego
przedsięwzięcia górniczego w Chile (Sierra Gorda S.C.M.). Pożyczki te z powodu rozpoznanej utraty wartości na moment
początkowego ujęcia ze względu na ryzyko kredytowe, zakwalifikowane zostały jako POCI i na kolejne dni kończące okresy
sprawozdawcze są wyceniane w zamortyzowanym koszcie przy zastosowaniu metody efektywnej stopy procentowej
z wykorzystaniem efektywnej stopy dyskontowej skorygowanej o ryzyko kredytowe.
Podstawę naliczenia odsetek od pożyczek POCI stanowi ich wartość brutto pomniejszona o kwotę odpisu z tytułu utraty
wartości na moment początkowego ujęcia.
Udzielona pożyczka nie posiada zabezpieczeń ograniczających ekspozycję na ryzyko kredytowe, dlatego maksymalną
wartość narażoną na potencjalną stratę z tytułu ryzyka kredytowego stanowi wartość brutto pożyczki, pomniejszona
o oczekiwane straty kredytowe ujęte zgodnie z MSSF9.
Zmiany wartości udzielonych pożyczek POCI w okresie sprawozdawczym i porównawczym przedstawia Nota 6.2.
Zarówno w okresie sprawozdawczym jak i porównawczym nie rozpoznano oczekiwanej utraty wartości dla pożyczek POCI.
Analiza wrażliwości wartości godziwej pożyczek ze względu na zmiany prognozowanych przepływów
Sierra Gorda S.C.M.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa Kapitałowa zaklasyfikowała wycenę do wartości godziwej udzielonych pożyczek do
poziomu 3 hierarchii wartości godziwej, ze względu na wykorzystanie w wycenie istotnego parametru
nieobserwowalnego, jakim są prognozowane przepływy Sierra Gorda S.C.M. Przepływy te są w największym stopniu
wrażliwe na zmianę ceny miedzi, która implikuje pozostałe założenia takie jak prognozowana produkcja i marża
operacyjna. Dlatego też Grupa, zgodnie z MSSF 13 p.93.f, przeprowadziła analizę wrażliwości wartości godziwej (poziom 3)
pożyczek na zmianę ceny miedzi.
Ścieżki cenowe przyjęte do szacunku przepływów pieniężnych Sierra Gorda S.C.M. zaprezentowano w Nocie 6.2.
Analiza wrażliwości wartości godziwej
na zmianę ceny Cu
Wartość
Bazowy plus 0,1 USD/funt
Bazowy minus 0,1 USD/funt
Klasy instrumentów finansowych
godziwa
(220 USD/t) w całym okresie
(220 USD/t) w całym okresie
31.12.2025
życia kopalni
życia kopalni
Pożyczki udzielone wyceniane według
7 729
7 818
7 626
zamortyzowanego kosztu
Pożyczki udzielone wyceniane według
2 146
2 171
2 117
zamortyzowanego kosztu (mln USD)
Analiza wrażliwości wartości bilansowej na zmianę
ceny Cu
Wartość
Bazowy plus 0,1 USD/funt
Bazowy minus 0,1 USD/funt
Klasy instrumentów finansowych
bilansowa
(220 USD/t) w całym okresie
(220 USD/t) w całym okresie
31.12.2025
życia kopalni
życia kopalni
Pożyczki udzielone wyceniane według
8 436
8 485
8 373
zamortyzowanego kosztu
Pożyczki udzielone wyceniane według
2 342
2 356
2 325
zamortyzowanego kosztu (mln USD)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
106
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 7 – Instrumenty finansowe i zarządzanie ryzykiem finansowym
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Analiza wrażliwości wartości godziwej
na zmianę ceny Cu
Wartość
Bazowy plus 0,1 USD/funt
Bazowy minus 0,1 USD/funt
Klasy instrumentów finansowych
godziwa
(220 USD/t) w całym okresie
(220 USD/t) w całym okresie
31.12.2024
życia kopalni
życia kopalni
Pożyczki udzielone wyceniane według
8 780
9 039
8 624
zamortyzowanego kosztu
Pożyczki udzielone wyceniane według
2 141
2 204
2 103
zamortyzowanego kosztu (mln USD)
Analiza wrażliwości wartości bilansowej
na zmianę ceny Cu
Wartość
Bazowy plus 0,1 USD/funt
Bazowy minus 0,1 USD/funt
Klasy instrumentów finansowych
bilansowa
(220 USD/t) w całym okresie
(220 USD/t) w całym okresie
31.12.2024
życia kopalni
życia kopalni
Pożyczki udzielone wyceniane według
9 800
10 023
9 701
zamortyzowanego kosztu
Pożyczki udzielone wyceniane według
2 390
2 444
2 365
zamortyzowanego kosztu (mln USD)
Nota 7.5.2.5 Ryzyko kredytowe związane z pozostałymi aktywami finansowymi
Na dzień 31 grudnia 2025 r. najistotniejszą pozycję w pozostałych aktywach finansowych stanowiły środki pieniężne
zgromadzone na wyodrębnionych celowych rachunkach bankowych Funduszu Likwidacji Zakładu Górniczego w kwoci e
532 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r. 491 mln PLN).
Wszystkie celowe rachunki bankowe Grupy, służące gromadzeniu środków pieniężnych w celu pokrycia przyszłych
kosztów likwidacji kopalń, są prowadzone przez banki posiadające rating na poziomie najwyższym lub średniowysokim,
potwierdzający bezpieczeństwo ulokowanych środków .
W tabelach poniżej zaprezentowano poziom koncentracji środków pieniężnych w ramach funduszy służących
gromadzeniu przez Grupę środków pieniężnych w celu pokrycia przyszłych kosztów likwidacji kopalń, według oceny
kredytowej instytucji finansowych, w których środki są utrzymywane na rachunkach celowych.
Stan na
Stan na
Poziom ratingu
31.12.2025
31.12.2024
Najwyższy
AAA do AA- wg S&P i Fitch oraz od Aaa do Aa3 wg Moody’s
8%
10%
Średniowysoki
od A+ do A- wg S&P i Fitch oraz od A1 do A3 wg Moody’s
92%
90%
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Kontrahent 1
488
443
Kontrahent 2
44
48
Razem
532
491
Odpisy z tytułu utraty wartości środków pieniężnych zgromadzonych na rachunkach bankowych w funduszach celowych
Funduszu Likwidacji Zakładu Górniczego ustalono indywidualnie dla każdego salda dotyczącego danej instytucji
finansowej. Do oceny ryzyka kredytowego użyto zewnętrzne ratingi banków. Analiza wykazała, iż aktywa te mają niskie
ryzyko kredytowe na dzień kończący roczny okres sprawozdawczy. Grupa skorzystała z uproszczenia dozwolonego przez
standard i odpis z tytułu utraty wartości ustalono na podstawie 12-miesięcznych strat kredytowych. Kalkulacja odpisu
wykazała nieistotną kwotę odpisu z tytułu utraty wartości. Aktywa te zaliczone są do Stopnia 1 modelu utraty wartości.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
107
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 8 - Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
Nota 8.1 Polityka zarządzania kapitałem
Zarządzanie kapitałem w Grupie ma na celu zabezpieczenie środków na rozwój oraz zapewnienie odpowiedniego
poziomu płynności.
Zgodnie z przyjętą praktyką rynkową, Grupa monitoruje poziom bezpieczeństwa finansowego między innymi
na podstawie wskaźnika Dług Netto/Skorygowana EBITDA zaprezentowanego w tabeli poniżej: w
Wskaźniki
Obliczanie
31.12.2025
31.12.2024
Stosunek długu netto do skorygowanej
Dług netto/Skorygowana EBITDA
0,76
0,81
EBITDA
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek,
dłużnych papierów wartościowych
i leasingu pomniejszone o wolne środki
Dług Netto
pieniężne oraz ich ekwiwalenty,
5 424
5 303
z uwzględnieniem wpływu instrumentów
pochodnych związanych ze źródłami
finansowania zewnętrznego
Zysk/(strata) netto za okres ustalone
zgodnie z MSSF, z wyłączeniem podatków
(dochodowego bieżącego, odroczonego
i górniczego), przychodów i kosztów
finansowych, pozostałych przychodów
i kosztów operacyjnych, wyniku
Skorygowana EBITDA*
z zaangażowania we wspólne
7 161
6 580
przedsięwzięcia, amortyzacji ujętej
w kosztach rodzajowych, odpisów oraz
odwrócenia odpisów z tytułu utraty
wartości rzeczowych i niematerialnych
aktywów trwałych zaliczonych do kosztów
działalności podstawowej
*Skorygowana EBITDA za okres 12 miesięcy kończący się w ostatnim dniu okresu sprawozdawczego, suma skorygowanej EBITDA segmentó w
sprawozdawczych bez uwzględnienia skorygowanej EBITDA segmentu sprawozdawczego wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda S.C.M.
Osiągnięty w 2025 r. poziom wskaźnika Dług Netto/Skorygowana EBITDA jest zgodny z przyjętymi w okresie
sprawozdawczym przez Grupę założeniami i potwierdza jej stabilną kondycję finansową.
Grupa prognozuje stopień pokrycia potrzeb finansowych przez dostępne źródła finansowania, aby odpowiednio wcześnie
zidentyfikować ryzyko wystąpienia luki płynności.
Nadrzędną zasadą procesu jest zapewnienie bezpieczeństwa i stabilności finansowej Grupy, a podstawowym narzędziem
ograniczającym ryzyko jest dywersyfikacja źródeł finansowania oraz zapewnienie długoterminowego okresu zapadalności.
Podejmując decyzje dotyczące wykorzystania instrumentów finansowych, Grupa analizuje istotne dla zarządzania
płynnością czynniki, wśród których podstawowym parametrem jest wysokość stóp procentowych i prognoza ich
kształtowania się w przyszłości.
Wysokość stóp procentowych ma przede wszystkim wpływ na zdolność kredytową Grupy rozumianą jako możliwość
pozyskania i obsługi zadłużenia. W celu ograniczenia niekorzystnego wpływu wzrostu rynkowych stóp procentowych,
część zadłużenia zewnętrznego Grupy oparta jest o stałe stopy procentowe.
Szczegóły dotyczące wpływu zmian stóp procentowych na wystąpienie ryzyk w płynności przedstawione zostały w Nocie
7.5.1.4.
Drugim wskaźnikiem monitorowanym przez Grupę w procesie zarządzania płynnością i kapitałem, w szczególności celem
wywiązania się ze zobowiązań wynikających z zawartych przez Jednostkę Dominującą umów finansowania zewnętrznego,
jest wartość skorygowanego zysku z działalności operacyjnej, stanowiącego podstawę do wyliczenia EBITDA, która jest
składową kowenantu finansowego. Wartość tego wskaźnika została zaprezentowana w tabeli poniżej:
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
108
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 - Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
j
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zysk netto na sprzedaży
3 959
3 767
Przychody odsetkowe od pożyczek udzielonych
557
552
wspólnemu przedsięwzięciu
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
(1 623)
444
Skorygowany zysk z działalności operacyjnej*
2 893
4 763
*Wartość nie uwzględnia zysku z tytułu odwrócenia utraty wartości pożyczek udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu.
Kowenant finansowy Dług Netto/EBITDA obliczany jest według danych skonsolidowanych zgodnie z ujednoliconymi
definicjami określonymi w umowach finansowania zewnętrznego. Informację o zobowiązaniach, których dotyczą
kowenanty przedstawiono w Nocie 8.4 .
Na dzień 31 grudnia 2025 r. wartość bilansowa zobowiązań zaciągniętych w ramach umów zawierających kowenant
finansowy wynosiła 1 447 mln PLN.
Na dzień kończący okres sprawozdawczy, w trakcie roku obrotowego oraz po dniu kończącym okres sprawozdawczy,
do dnia publikacji niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, wartość kowenantu finansowego objętego
obowiązkiem raportowania na dzień 30 czerwca 2025 r. oraz 31 grudnia 2025 r. spełniała zapisy zawarte w umowach
kredytowych. Nie ma przesłanek wskazujących na to, że Grupa będzie miała trudności z wypełnianiem zobowiązań
dotyczących spełnienia kowenantów, gdy zostaną one ponownie sprawdzone na dzień 30 czerwca 2026 r.
Nota 8.2 Kapitały
Zasady rachunkowości
Kapitał z tytułu wyceny instrumentów finansowych powstaje w wyniku wyceny instrumentów zabezpieczających
przepływy pieniężne (Nota 7.2 Zasady rachunkowości) oraz wyceny aktywów finansowych do wartości godziwej przez
pozostałe całkowite dochody (Nota 7.3 Zasady rachunkowości) po pomniejszeniu o efekt podatku odroczonego.
Na zakumulowane pozostałe całkowite dochody składają się różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN (Nota 1.5 Zasady rachunkowości) oraz zyski i straty aktuarialne z wyceny
programów określonych świadczeń pracowniczych po okresie zatrudnienia po pomniejszeniu o efekt podatku
odroczonego (Część 11 Zasady rachunkowości).
Nota 8.2.1 Kapitał akcyjny
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień podpisania niniejszego sprawozdania kapitał zakładowy Spółki, zgodnie z wpisem
do Krajowego Rejestru Sądowego, wynosił 2 000 mln PLN i dzielił się na 200 000 000 akcji serii A, w pełni opłaconych,
o wartości nominalnej 10 PLN każda. Wszystkie akcje są akcjami na okaziciela. Spółka nie wyemitowała akcji
uprzywilejowanych. Każda akcja daje prawo do jednego głosu na walnym zgromadzeniu. Spółka nie posiada akcji
własnych. W latach zakończonych 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. nie miały miejsca zmiany wysokości kapitału
zakładowego zarejestrowanego i liczby akcji. W 2025 r. nie wystąpiły zmiany własności znacznych pakietów akcji KGHM
Polska Miedź S.A.
Struktura akcjonariatu Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz na dzień podpisania niniejszego sprawozdania ustalona na
podstawie zawiadomień otrzymanych przez Spółkę w oparciu o art. 69 Ustawy o ofercie publicznej i warunkach
wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych,
przedstawiała się następująco:
Struktura akcjonariatu Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień podpisania niniejszego sprawozdania
Akcjonariusz
liczba
łączna wartość
udział w kapitale
akcji/liczba
nominalna akcji
zakładowym/
głosów
(PLN)
ogólnej liczbie
głosów
1)
Skarb Państwa
63 589 900
635 899 000
31,79%
2)
Allianz Polska Otwarty Fundusz Emerytalny
11 961 453
119 614 530
5,98%
3)
Nationale-Nederlanden Otwarty Fundusz Emerytalny
10 104 354
101 043 540
5,05%
Pozostali akcjonariusze
114 344 293
1 143 442 930
57,18%
Razem
200 000 000
2 000 000 000
100,00%
1)
na podstawie otrzymanego przez Spółkę zawiadomienia z dnia 12 stycznia 2010 r.
2)
na podstawie otrzymanego przez Spółkę zawiadomienia z dnia 15 maja 2023 r.
3)
na podstawie otrzymanego przez Spółkę zawiadomienia z dnia 18 sierpnia 2016 r.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
109
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 - Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 8.2.2 Zmiany pozostałych kapitałów
Kapitał z tytułu wyceny instrumentów
finansowych
Inwestycje
Zyski /
Nadwyżka z
w
Udział w
Kapitał z tytułu
(straty)
aktualizacji
Różnice
instrumenty
pozostałych
wyceny
aktuarialne
wyceny do
kursowe
kapitałowe
Razem kapitał
całkowitych
instrumentów
z tytułu
wartości godziwej
z przeliczenia
wyceniane
z tytułu
dochodach
finansowych
wyceny
nieruchomości
sprawozdań
Zyski
w wartości
wyceny
wspólnego
zabezpieczających
programów
inwestycyjnych na
jednostek
zatrzymane
godziwej
instrumentów
przedsięwzięcia
przyszłe
określonych
dzień
o walucie
przez
finansowych
wycenianego
przepływy
świadczeń
przeklasyfikowania
funkcjonalnej
pozostałe
metodą praw
pieniężne
po okresie
ze środków
innej niż PLN
całkowite
własności
zatrudnienia
trwałych
dochody
Stan na 1 stycznia 2024 r.
( 233)
510
277
( 994)
-
2 476
-
24 806
Transakcje z właścicielami - Dywidenda
-
-
-
-
-
-
-
( 300)
uchwalona wypłacona
Zysk netto
-
-
-
-
-
-
-
2 868
Zyski z tytułu zmiany wartości godziwej
aktywów finansowych wycenianych
7
-
7
-
-
-
-
-
w wartości godziwej przez pozostałe
całkowite dochody
Wpływ transakcji zabezpieczających
Nota 7.2
przepływy pieniężne w części skutecznej
-
148
148
-
-
-
-
-
i koszt zabezpieczenia
Kwota przeniesiona do wyniku
finansowego i aktywów trwałych
Nota 7.2
-
( 698)
( 698)
-
-
-
-
-
z tytułu rozliczenia instrumentów
zabezpieczających
Zyski aktuarialne z tytułu wyceny
Nota 11.2
-
-
-
335
-
-
-
-
świadczeń po okresie zatrudnienia
Zyski z tytułu wyceny nieruchomości
-
-
-
-
11
-
-
-
inwestycyjnych
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek o walucie
-
-
-
-
-
15
-
-
funkcjonalnej innej niż PLN
Nota 5.1.1
Podatek odroczony
( 1)
105
104
( 63)
( 2)
-
-
-
Pozostałe całkowite dochody
6
( 445)
( 439)
272
9
15
-
-
Łączne całkowite dochody
6
( 445)
( 439)
272
9
15
2 868
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
( 227)
65
( 162)
( 722)
9
2 491
-
27 374
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
110
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 - Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Kapitał z tytułu wyceny instrumentów
finansowych
Inwestycje
Zyski /
Nadwyżka z
w
Różnice
Udział w
Kapitał z tytułu
(straty)
aktualizacji
instrumenty
kursowe
pozostałych
wyceny
aktuarialne
wyceny do
kapitałowe
Razem kapitał
z
całkowitych
instrumentów
z tytułu
wartości godziwej
wyceniane
z tytułu
przeliczenia
dochodach
finansowych
wyceny
nieruchomości
Zyski
w wartości
wyceny
sprawozdań
wspólnego
zabezpieczających
programów
inwestycyjnych na
zatrzymane
godziwej
instrumentów
jednostek
przedsięwzięcia
przyszłe
określonych
dzień
przez
finansowych
o walucie
wycenianego
przepływy
świadczeń
przeklasyfikowania
pozostałe
funkcjonalnej
metodą praw
pieniężne
po okresie
ze środków
całkowite
innej niż PLN
własności
zatrudnienia
trwałych
dochody
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
( 227)
65
( 162)
( 722)
9
2 491
-
27 374
Inne zmiany
-
-
-
-
-
-
-
1
Zysk netto
-
-
-
-
-
-
-
3 687
Zyski z tytułu zmiany wartości godziwej
aktywów finansowych wycenianych
903
-
903
-
-
-
-
-
w wartości godziwej przez pozostałe
całkowite dochody
Wpływ transakcji zabezpieczających
Nota 7.2
przepływy pieniężne w części skutecznej
-
(2 683)
(2 683)
-
-
-
-
-
i koszt zabezpieczenia
Kwota przeniesiona do wyniku
finansowego i aktywów trwałych
Nota 7.2
-
( 158)
( 158)
-
-
-
-
-
z tytułu rozliczenia instrumentów
zabezpieczających
Zyski aktuarialne z tytułu wyceny
Nota 11.2
-
-
-
19
-
-
-
-
świadczeń po okresie zatrudnienia
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek o walucie
-
-
-
-
-
( 289)
-
-
funkcjonalnej innej niż PLN
Nota 5.1.1
Podatek odroczony
( 169)
540
371
( 4)
-
-
-
-
Pozostałe
-
-
-
-
( 1)
-
( 8)
-
Pozostałe całkowite dochody
734
(2 301)
(1 567)
15
( 1)
( 289)
( 8)
-
Łączne całkowite dochody
734
(2 301)
(1 567)
15
( 1)
( 289)
( 8)
3 687
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
507
(2 236)
(1 729)
( 707)
8
2 202
( 8)
31 062
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
111
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Na podstawie Ustawy z dnia 15 września 2000 r. Kodeks Spółek Handlowych Jednostka Dominująca jest zobowiązana
do tworzenia obowiązkowych odpisów z zysku na kapitał zapasowy w celu pokrycia ewentualnych (przyszłych)
lub istniejących strat w wysokości co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy, aż do czasu, gdy wartość kapitału
zapasowego osiągnie poziom co najmniej 1/3 kapitału zakładowego zarejestrowanego. Tak utworzony kapitał zapasowy
nie podlega podziałowi, może być wykorzystany wyłącznie na pokrycie straty wykazanej w sprawozdaniu finansowym.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. kapitał zapasowy z tytułu obowiązkowego odpisu dokonanego przez jednostki Grupy
Kapitałowej wynosił 762 mln PLN, z tego 667 mln PLN dotyczy Jednostki Dominującej i ujęty jest w zyskach zatrzymanych.
Nota 8.3 Polityka zarządzania płynnością
Zarządzanie płynnością w Grupie to proces polegający na zapewnieniu odpowiedniego poziomu środków pieniężnych
oraz dostępu do szerokiego portfela elastycznych źródeł finansowania w celu zapewnienia zdolności do terminowego
wywiązywania się zarówno z bieżących jak i przyszłych zobowiązań finansowych, z uwzględnieniem kosztów pozyskania
płynności.
Grupa regularnie prognozuje i monitoruje płynność na podstawie przewidywanych przepływów pieniężnych. W celu
minimalizacji ryzyka wystąpienia luki płynności, Grupa podejmuje działania zapewniające bezpieczeństwo i stabilność
finansową poprzez dywersyfikację źródeł finansowania oraz zapewnienie ich długoterminowego okresu zapadalności.
Za zarządzanie płynnością finansową w Grupie, realizowane w oparciu o przyjętą w tym zakresie Polityk ę, odpowiada
Zarząd Jednostki Dominującej wspierany przez Komitet Płynności Finansowej.
Podstawowymi zasadami wynikającymi z Polityki Zarządzania Płynnością Finansową w Grupie są:
• zapewnienie stabilnego i efektywnego finansowania działalności Grupy,
• ciągłe monitorowanie poziomu zadłużenia Grupy,
• efektywne zarządzanie kapitałem obrotowym,
• koordynowanie przez Jednostkę Dominującą procesów zarządzania płynnością finansową w spółkach Grupy.
W ramach procesu zarządzania płynnością Grupa korzysta z programu faktoringu odwrotnego, wspomagając w ten
sposób proces zarządzania kapitałem obrotowym oraz dywersyfikując źródła finansowania kapitału obrotowego.
Poziom wykorzystania limitów faktoringowych poszczególnych faktorów jest monitorowany na bieżąco. Ponieważ Grupa
identyfikuje możliwość wystąpienia koncentracji ryzyka płynności w związku ze stosowaniem faktoringu odwrotnego, to
w celu jego ograniczenia, umowy faktoringu odwrotnego zawierane są z różnymi faktorami na czas nieokreślony.
Wszystkie podmioty, z którymi Grupa ma zawarte umowy faktoringu odwrotnego są renomowanymi instytucjami
finansowymi.
Realizując proces zarządzania płynnością, Grupa korzysta również z innych narzędzi wspierających jego efektywność,
takich jak np. usługa zarządzania środkami pieniężnymi w grupie rachunków - cash pooling lokalny w PLN, USD i EUR oraz
międzynarodowy w USD. Cash pooling ma na celu optymalizację zarządzania posiadanymi środkami pieniężnymi,
ograniczenie kosztów odsetkowych, efektywne finansowanie bieżących potrzeb w zakresie finansowania kapitału
obrotowego oraz wspieranie krótkoterminowej płynności finansowej w Grupie Kapitałowej.
W okresie sprawozdawczym kontynuowane były również działania mające na celu prowadzenie bezpiecznej
i odpowiedzialnej polityki finansowej poprzez oparcie finansowania o zdywersyfikowane i długoterminowe instrumenty
finansowe.
W ramach realizacji powyższego założenia, w dniu 2 grudnia 2025 r. Jednostka Dominująca zawarła umowę
niezabezpieczonego kredytu odnawialnego na kwotę 1 500 mln USD z międzynarodowym konsorcjum banków na okres
5 lat z opcją przedłużenia na kolejne 2 lata (5+1+1). Umowa zawiera również niewiążącą opcję podwyższenia kwoty
kredytu o łączną kwotę nieprzekraczającą 500 mln USD na warunkach identycznych z warunkami kwoty podstawowej.
Kredyt zastąpił odnawialny kredyt konsorcjalny w kwocie 1 500 mln USD z dnia 20 grudnia 2019 r.
W dniu 17 grudnia 2025 r., w ramach zawartej w 2024 r. umowy Programu Emisji Obligacji, Jednostka Dominująca
wyemitowała 7-letnie obligacje serii D o wartości nominalnej 1 600 mln PLN z terminem wykupu 17 grudnia 2032 r. Środki
pozyskane z emisji zostały przeznaczone na wcześniejszy wykup 10-letnich obligacji serii B wyemitowanych w czerwcu
2019 r. Skorzystanie przez Jednostkę Dominującą z prawa przedterminowego wykupu obligacji serii B wiązało się
z koniecznością zapłaty obligatariuszom premii.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
112
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 8.3.1 Umowne terminy wymagalności dla zobowiązań finansowych
Zobowiązania finansowe - stan na 31 grudnia 2025 r.
Okresy wymagalności
Razem
Umowne terminy wymagalności
powyżej
powyżej
Wartość
powyżej
(bez
od końca okresu sprawozdawczego
do 3 mies.
3 do 12
1 roku
bilansowa
3 lat
dyskonta)
mies.
do 3 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek
369
405
1 335
591
2 700
2 515
Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów
-
130
261
3 044
3 435
2 604
wartościowych
Zobowiązania z tytułu leasingu
35
86
183
1 259
1 563
730
Zobowiązania wobec dostawców
3 137
16
32
324
3 509
3 391
Zobowiązania pozostałe - faktoring odwrotny
837
460
-
-
1 297
1 297
Pochodne instrumenty finansowe - metale*
243
963
1 129
9
2 344
2 952
Pochodne instrumenty finansowe -
110
-
-
-
110
110
wbudowane
Pochodne instrumenty finansowe - czynniki
-
-
-
-
-
4
energetyczne
Pozostałe zobowiązania finansowe
264
6
16
5
291
294
Razem
4 995
2 066
2 956
5 232
15 249
13 897
*Zobowiązania finansowe z tytułu instrumentów pochodnych stanowią wartość wewnętrzną tych instrumentów bez uwzględniania czyn nika
dyskontowego.
Okresy przeterminowania
powyżej
powyżej
Razem/
Zobowiązania przeterminowane
do 1 m-ca
1 m-ca do
1 roku
powyżej 3 lat
Wartość bilansowa
12 m-cy
do 3 lat
Zobowiązania wobec dostawców
9
8
-
-
17
Powyższe tabele nie obejmują gwarancji finansowych na kwotę 2 421 mln PLN, które są wymagalne w przypadku
złamania warunków umownych przez Strony, którym udzielono gwarancji, a co do których Grupa nie ma możliwości
odroczenia płatności, tzn. musi je spłacić na żą danie w okresie do 3 miesięcy. Szczegóły dotyczące gwarancji finansowych
i terminów ich wymagalności zostały opisane w Nocie 8.6.
Zobowiązania finansowe - stan na 31 grudnia 2024 r.
Okresy wymagalności
Razem
Umowne terminy wymagalności
powyżej
powyżej
Wartość
powyżej
(bez
od końca okresu sprawozdawczego
do 3 mies.
3 do 12
1 roku
bilansowa
3 lat
dyskonta)
mies.
do 3 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek
174
1 053
941
948
3 116
2 836
Zobowiązania z tytułu dłużnych papierów
-
189
377
3 022
3 588
2 602
wartościowych
Zobowiązania z tytułu leasingu
32
86
231
1 186
1 535
733
Zobowiązania wobec dostawców
3 063
24
29
338
3 454
3 311
Zobowiązania pozostałe - faktoring odwrotny
1 378
622
-
-
2 000
2 000
Pochodne instrumenty finansowe - waluty*
-
-
-
-
-
47
Pochodne instrumenty finansowe - metale*
-
1
-
-
1
51
Pochodne instrumenty finansowe -
-
-
-
134
134
215
stopy procentowe*
Pozostałe zobowiązania finansowe
96
31
19
5
151
165
Razem
4 743
2 006
1 597
5 633
13 979
11 960
*Zobowiązania finansowe z tytułu instrumentów pochodnych stanowią wartość wewnętrzną tych instrumentów bez uwzględniania czyn nika
dyskontowego.
Okresy przeterminowania
powyżej
powyżej
Razem/
Zobowiązania przeterminowane
do 1 m-ca
1 m-ca do
1 roku
powyżej 3 lat
Wartość bilansowa
12 m-cy
do 3 lat
Zobowiązania wobec dostawców
9
4
1
2
16
Powyższe tabele nie obejmują gwarancji finansowych na kwotę 915 mln PLN, które są wymagalne w przypadku złamania
warunków umownych przez Strony, którym udzielono gwarancji, a co do których Grupa nie ma możliwości odroczenia
płatności, tzn. musi je spłacić na żądanie w okresie do 3 miesięcy.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
113
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 8.4 Zadłużenie
Zasady rachunkowości
Zobowiązania z tytułu zadłużenia ujmuje się początkowo w wartości godziwej pomniejszonej (w przypadku zapłaty) lub
powiększonej (w przypadku naliczenia) o koszty transakcyjne stanowiące integralną część zaciągniętego finansowania
i wycenia się na dzień kończący okres sprawozdawczy według zamortyzowanego kosztu z zastosowaniem metody
efektywnej stopy procentowej. Naliczone odsetki odnoszone są do kosztów finansowych, chyba że podlegają
kapitalizacji w wartości rzeczowych aktywów trwałych lub wartości niematerialnych.
Nota 8.4.1 Dług netto
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Kredyty
795
130
Pożyczki
1 018
1 556
Dłużne papiery wartościowe
2 600
2 600
Leasing
621
624
Nota 7.1
Zobowiązania z tytułu zadłużenia długoterminowego
5 034
4 910
Kredyty
314
726
Pożyczki
388
424
Dłużne papiery wartościowe
4
2
Leasing
109
109
Nota 7.1
Zobowiązania z tytułu zadłużenia krótkoterminowego
815
1 261
Razem zadłużenie
5 849
6 171
Nota 8.5
[-] Wolne środki pieniężne i ich ekwiwalenty
425
691
[-] Instrumenty pochodne związane ze źródłami finansowania
-
177
zewnętrznego
[=] Dług netto
5 424
5 303
Zadłużenie z tytułu kredytów, pożyczek, dłużnych papierów wartościowych i leasingu w podziale na waluty
(w przeliczeniu na PLN) według rodzaju stopy procentowej
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
PLN/WIBOR
2 848
2 769
EUR/EURIBOR
41
-
EUR/stałe
21
31
USD/SOFR
1271
1 033
PLN/stałe
688
834
USD/stałe
940
1 443
CAD/stałe
35
49
pozostałe
5
12
Razem
5 849
6 171
Na dzień 31 grudnia 2025 r. zadłużenie Grupy z tytułu zaciągniętych kredytów, pożyczek, wyemitowanych dłużnych
papierów wartościowych oraz leasingu w przeliczeniu na PLN wyniosło 5 849 mln, w podziale na waluty tj. 614 mln USD,
3 536 mln PLN, 15 mln EUR, 13 mln CAD oraz w pozostałych walutach w wysokości 5 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r.
zadłużenie w przeliczeniu na PLN wyniosło 6 171 mln, w podziale na waluty tj. 604 mln USD, 3 603 mln PLN, 7 mln EUR,
17 mln CAD oraz w pozostałych walutach w wysokości 12 mln PLN).
Na dzień 31 grudnia 2025 r. saldo zobowiązań handlowych przekazanych przez Grupę do faktoringu odwrotnego wyniosło
1 297 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 2 000 mln PLN).
Zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego są prezentowane w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej jako „Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe” i mieszczą się w kategorii „pozostałe”, gdyż z uwagi
na znaczący osąd Grupy Kapitałowej przedstawiony w Nocie 10.3, taka prezentacja najlepiej odzwierciedla charakter tych
transakcji.
Struktura zadłużenia potwierdza skuteczną realizację strategii Grupy ukierunkowanej na zapewnienie długookresowej
stabilności finansowej poprzez oparcie struktury finansowania na zdywersyfikowanych i długoterminowych źródłach
finansowania.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
114
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 8.4.2 Zmiana długu netto
Przepływy
Stan na
środków
Odsetki
Różnice
Inne
Stan na
01.01.2025
pieniężnych
naliczone
kursowe
zmiany
31.12.2025
[+] Kredyty
856
295
76
( 118)
-
1 109
[+] Pożyczki
1 980
( 417)
61
( 212)
( 6)
1 406
[+] Dłużne papiery wartościowe
2 602
( 198)
200
-
-
2 604
[+] Leasing
733
( 135)
41
( 4)
95*
730
[=] Razem zadłużenie
6 171
( 455)
378
( 334)
89
5 849
[-] Wolne środki pieniężne i ich ekwiwalenty
691
( 266)
-
-
-
425
[-] Instrumenty pochodne związane
177
128
-
-
( 305)
-
ze źródłami finansowania zewnętrznego
[=] Dług netto, w tym:
5 303
( 317)
378
( 334)
394
5 424
Dług netto bez uwzględnienia instrumentów pochodnych**
5 480
( 189)
378
( 334)
89
5 424
*Zawarcie i modyfikacja umów leasingowych.
**Dług netto bez uwzględnienia instrumentów pochodnych - obliczony zgodnie z definicją długu netto na potrzeby kalkulacji kowenantów w umowach kredytowych.
Przepływy
Stan na
środków
Odsetki
Różnice
Inne
Stan na
01.01.2024
pieniężnych
naliczone
kursowe
zmiany
31.12.2024
[+] Kredyty
667
82
82
19
6
856
[+] Pożyczki
2 272
( 454)
82
77
3
1 980
[+] Dłużne papiery wartościowe
2 002
429
171
-
-
2 602
[+] Leasing
784
( 137)
42
-
44*
733
[=] Razem zadłużenie
5 725
( 80)
377
96
53
6 171
[-] Wolne środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1 702
(1 011)
-
-
-
691
[-] Instrumenty pochodne związane
175
59
-
-
( 57)
177
ze źródłami finansowania zewnętrznego
[=] Dług netto, w tym:
3 848
872
377
96
110
5 303
Dług netto bez uwzględnienia instrumentów pochodnych**
4 023
931
377
96
53
5 480
*Zawarcie i modyfikacja umów leasingowych.
**Dług netto bez uwzględnienia instrumentów pochodnych - obliczony zgodnie z definicją długu netto na potrzeby kalkulacji kowenantów w umowach kredytowych.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
115
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Uzgodnienie przepływu środków pieniężnych związanych z zadłużeniem zewnętrznym po uwzględnieniu wpływu
instrumentów pochodnych do skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Działalność finansowa
[+] Wpływy z tytułu emisji dłużnych instrumentów finansowych
1 599
1 000
[+] Wpływy z tytułu zaciągniętych kredytów i pożyczek
957
1 940
[-] Wpływy z tytułu instrumentów pochodnych związanych ze źródłami
39
64
finansowania zewnętrznego
[+] Wykup dłużnych instrumentów finansowych
(1 599)
( 400)
[-] Wpływy z tytułu zabezpieczenia obligacji
81
-
[+] Spłata kredytów i pożyczek
( 935)
(2 154)
[+] Spłata zobowiązań z tytułu leasingu
( 95)
( 97)
[-] Wydatki z tytułu instrumentów pochodnych związanych
( 30)
( 75)
ze źródłami finansowania zewnętrznego
[+] Spłata odsetek z tytułu kredytów, pożyczek, dłużnych papierów
( 15)
( 28)
wartościowych
[+] Spłata odsetek z tytułu leasingu
( 4)
( 10)
Działalność inwestycyjna
[+] Zapłacone aktywowane odsetki od zadłużenia
( 354)
( 331)
[-] Wpływy z rozliczenia instrumentu zabezpieczającego
47
70
stopę procentową obligacji
[-] Zmiana stanu wolnych środków pieniężnych
( 266)
(1 011)
[=] RAZEM
( 317)
872
Struktura źródeł finansowania zewnętrznego
Poniższe zestawienie prezentuje strukturę źródeł finansowania
Niezabezpieczony odnawialny kredyt konsorcjalny
2025
2024
5 402
5 898
Kwota udzielonego finansowania
(1 500 mln USD)
(1 438 mln USD)
Saldo zobowiązania
-
-
Cel: ogólne cele korporacyjne
Kowenanty: umowa określa obowiązek utrzymania kowenantu finansowego Skonsolidowane Całkowite Zadłużenie
Netto/Skonsolidowana EBITDA oraz kowenantów niefinansowych; wymagane raportowanie poziomu kowenantu
finansowego na dzień 30 czerwca i 31 grudnia.
Niezgodność kowenantu finansowego z umową stanowi przypadek naruszenia i może skutkować jej wypowiedzeniem
przez konsorcjum. Kierownictwo Jednostki Dominującej nie identyfikuje okoliczności wskazujących na to, że Grupa może
mieć trudności ze spełnieniem kowenantów.
Na dzień kończący okres sprawozdawczy, w trakcie roku obrotowego oraz po dniu kończącym okres sprawozdawczy, do
dnia publikacji niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, wartość kowenantu finansowego objętego
obowiązkiem raportowania na dzień 30 czerwca 2025 r. oraz 31 grudnia 2025 r., spełniała warunki zawarte w umowie.
Oprocentowanie: w oparciu o stawkę SOFR powiększoną o marżę, która uzależniona jest od wysokości kowenantu
finansowego.
Termin zapadalności: 2 grudnia 2030 r. z opcją przedłużenia na kolejne 2 lata (5+1+1)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
116
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Pożyczki inwestycyjne
2025
2024
Kwota udzielonego finansowania
3 479
3 521
Saldo zobowiązania
1 406
1 980
Cel: finansowanie projektów inwestycyjnych
Kowenanty: zawarte przez Jednostkę Dominującą umowy pożyczek z Europejskiego Banku Inwestycyjnego zobowiązują
Grupę do utrzymania kowenantu finansowego Skonsolidowane Całkowite Zadłużenie Netto/ Skonsolidowana EBITDA oraz
kowenantów niefinansowych; wymagane raportowanie poziomu kowenantu finansowego na dzień 30 czerwca
i 31 grudnia.
Niezgodność kowenantu finansowego z umowami stanowi przesłankę wcześniejszej spłaty pożyczek. Kierownictwo
Jednostki Dominującej nie identyfikuje okoliczności wskazujących na to, że Grupa może mieć trudności ze spełnieniem
kowenantów.
Na dzień kończący okres sprawozdawczy, w trakcie roku obrotowego oraz po dniu kończącym okres sprawozdawczy, do
dnia publikacji niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, wartość kowenantu finansowego objętego
obowiązkiem raportowania na dzień 30 czerwca 2025 r. oraz 31 grudnia 2025 r., spełniała zapisy zawarte w umowie.
Oprocentowanie: transze pożyczek zaciągniętych przez Jednostkę Dominującą w oparciu o stałą stopę procentową lub
o stawkę SOFR powiększoną o marżę, która uzależniona jest od kowenantu finansowego.
Termin zapadalności poszczególnych transz: 30.10.2026 r., 30.08.2028 r., 23.05.2029 r., 28.06.2030 r., 23.04.2031 r.,
11.09.2031 r., 06.03.2035 r.
Pozostałe kredyty bankowe
2025
2024
Kwota udzielonego finansowania
4 333
4 294
Saldo zobowiązania
1 109
856
Cel: ogólne cele korporacyjne oraz finansowanie projektów inwestycyjnych
Oprocentowanie: w oparciu o stałą lub zmienną stopę procentową WIBOR, SOFR, EURIBOR powiększoną o marżę
Termin zapadalności: do 5 lat
Dłużne papiery wartościowe
2025
2024
Wartość nominalna emisji
2 600
2 600
Saldo zobowiązania
2 604
2 602
Cel: ogólne cele korporacyjne
Spółka wyemitowała obligacje na rynku krajowym w ramach programu emisji do 4 000 mln PLN ustanowionego umową
emisyjną z dnia 29 maja 2024 r.
Emisja z dnia 26 czerwca 2024 r. w wysokości 1 000 mln PLN, w ramach której wyemitowano obligacje 7-letnie serii C
z terminem wykupu 26 czerwca 2031 r.
Emisja z dnia 17 grudnia 2025 r. w wysokości 1 600 mln PLN, w ramach której wyemitowano obligacje 7-letnie serii D
z terminem wykupu 17 grudnia 2032 r.
Oprocentowanie: w oparciu o WIBOR 6-miesięczny
W związku z wynikającym z art. 35 ust. 1 pkt 2 ustawy o obligacjach wymogiem udostępniania informacji dotyczących
prognozy kształtowania się zobowiązań finansowych z tytułu kredytów i pożyczek, emisji dłużnych papierów
wartościowych oraz leasingu, na ostatni dzień roku obrotowego, Jednostka Dominująca przedstawiła na swojej stronie
internetowej prognozowaną wysokość zobowiązań Grupy, tj. 10 121 mln PLN (kwota niebadana). Rzeczywista wysokość
zobowiązań finansowych na podstawie skonsolidowanego sprawozdania na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 5 850 mln
PLN. Odchylenie rzeczywistej wartości zobowiązań finansowych Grupy na koniec 2025 r. od opublikowanych wartości
szacunkowych wynika z wykonania EBITDA na poziomie wyższym od prognozowanego.
Razem kredyty, pożyczki i dłużne papiery wartościowe
2025
2024
Kwota udzielonego finansowania/ Wartość nominalna emisji
15 814
16 313
Saldo zobowiązania
5 119
5 438
Powyższe źródła zapewniają dostępność finansowania zewnętrznego w kwocie 15 814 mln PLN. Pozostałe do
wykorzystania środki w pełni zabezpieczają potrzeby płynnościowe Grupy Kapitałowej.
Kredyt konsorcjalny na kwotę 1 500 mln USD (5 402 mln PLN), pożyczki inwestycyjne na kwotę 3 340 mln PLN, jak i kredyty
bilateralne udzielone Jednostce Dominującej w kwocie 4 268 mln PLN są niezabezpieczone.
Spłaty części zobowiązań pozostałych spółek Grupy z tytułu kredytów bilateralnych oraz pożyczek objęte
są zabezpieczeniami w postaci oświadczeń o poddaniu się egzekucji, hipotek umownych, zastawów rejestrowych lub cesji
wierzytelności. Wartość bilansowa ustanowionych zabezpieczeń na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 271 mln PLN, w tym
wartość zabezpieczeń ustanowionych na rzeczowych aktywach trwałych wyniosła 155 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r.
238 mln PLN, w tym wartość zabezpieczeń ustanowionych na rzeczowych aktywach trwałych wyniosła 122 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
117
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 8.5 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Zasady rachunkowości
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują głównie środki pieniężne na rachunkach bankowych oraz depozyty
bankowe o terminie wymagalności do trzech miesięcy od dnia ich założenia (również dla celów sprawozdania
z przepływów pieniężnych). Środki pieniężne wycenia się w kwocie nominalnej powiększonej o odsetki,
z uwzględnieniem odpisów z tytułu oczekiwanych strat kredytowych (Nota 7.5.2.1).
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Środki pieniężne na rachunkach bankowych
340
534
Inne aktywa finansowe o terminie płatności do 3 miesięcy od dnia
98
160
nabycia - depozyty
Pozostałe środki pieniężne
5
21
Razem środki pieniężne i ich ekwiwalenty, z tego:
443
715
Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania
18
24
Nota 8.4.1
Wolne środki pieniężne i ich ekwiwalenty
425
691
W ramach środków pieniężnych na rachunkach bankowych na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa posiadała środki pieniężne
w kwocie 63 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r. 61 mln PLN), które stanowią środki na wyodrębnionych rachunkach VAT,
służące do obsługi spłaty zobowiązań w ramach mechanizmu podzielonej płatności. Środki te są sukcesywnie
przeznaczane na regulowanie płatności zobowiązań z tytułu podatku VAT wobec dostawców oraz innych zobowiązań
przewidzianych ustawowo.
Nota 8.6 Zobowiązania z tytułu udzielonych gwarancji i poręczeń
Istotnym narzędziem zarządzania płynnością finansową w Grupie są gwarancje, dzięki którym spółki Grupy oraz wspólne
przedsięwzięcie Sierra Gorda S.C.M. nie muszą angażować środków pieniężnych w celu zabezpieczenia swoich
zobowiązań wobec innych podmiotów.
Zasady rachunkowości
Grupa udzieliła gwarancji i poręczeń, które spełniają definicję zobowiązania warunkowego zgodnie z MSR 37, które
ujmuje w zobowiązaniach warunkowych oraz gwarancji, które spełniają definicję gwarancji finansowych zgodnie
z MSSF 9, które wycenia się i rozpoznaje jako instrumenty finansowe zgodnie z tym standardem.
Na moment początkowego ujęcia Grupa ujmuje w sprawozdaniu z sytuacji finansowej wartość gwarancji finansowej
w wysokości jej wartości godziwej, w pozycji:
• aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie (pozostałe aktywa finansowe),
• pozostałe zobowiązania (rozliczenia międzyokresowe przychodów).
Zobowiązanie z tytułu udzielonej gwarancji finansowej na dzień kończący okres sprawozdawczy ujmuje się w wartości
wyższej z dwóch kwot: wartości początkowej wystawionej gwarancji pomniejszonej o kwotę dochodów ujętą w wyniku
finansowym z tytułu gwarancji lub kwoty odpisu na oczekiwane straty kredytowe – ustalonej zgodnie z zasadami
modelu ogólnego opisanego w zasadach rachunkowości w Nocie 7.5.2.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Dla kalkulacji oczekiwanej straty kredytowej – ECL - Grupa przyjmuje szacunki dla ratingu, parametrów PD oraz LGD.
Obliczenie oczekiwanej straty kredytowej następuje w horyzoncie pozostałym do końca życia gwarancji, przy czym jako
rating podmiotu stosowany na potrzeby obliczenia parametru PD przyjmuje się rating beneficjenta gwarancji .
Na dzień 31 grudnia 2025 r. saldo zobowiązań warunkowych Grupy z tytułu udzielonych gwarancji i akredytyw wynosiło
łącznie 2 740 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 1 150 mln PLN) natomiast z tytułu zobowiązań wekslowych wynosiło
211 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 223 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
118
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 8 – Zadłużenie, zarządzanie płynnością i kapitałem
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Najistotniejsze pozycje zobowiązań z tytułu udzielonych gwarancji i poręczeń - zobowiązania warunkowe
Wartość gwarancji
Gwarancje i poręczenia - zobowiązania warunkowe (MSR 37)
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Zabezpieczenie należytego wykonania przez Jednostkę Dominującą przyszłych
zobowiązań środowiskowych związanych z obowiązkiem rekultywacji terenu po
137
109
zakończeniu eksploatacji obiektu „Żelazny Most”
Okres ważności do 1 roku.
Zabezpieczenie zobowiązań zaciągniętych przez Dom Maklerski z tytułu rozliczeń
transakcji zawartych przez Jednostkę Dominującą na rynkach prowadzonych przez
85
70
Towarową Giełdę Energii S.A
Okres ważności do 1 roku.
Zabezpieczenie roszczeń pokrycia przez Grupę kosztów związanych ze zbieraniem
i przetwarzaniem odpadów
21
17
Okres ważności do 2 lat.
Zabezpieczenie zobowiązań związanych z należytym wykonaniem zawartych przez
53
26
Grupę umów
(4 mln PLN,
(3 mln PLN,
Okres ważności do 5 lat.
2 mln CAD,
3 mln CAD,
2 mln EUR,
2 mln EUR,
10 mln USD)
1 mln USD)
Najistotniejsze pozycje zobowiązań z tytułu udzielonych gwarancji finansowych
Wartość bilansowa*
Wartość gwarancji
Gwarancje finansowe (MSSF 9)
Stan na
Stan na
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
Gwarancja ustanowiona jako zabezpieczenie
zaciągniętego przez Sierra Gorda S.C.M.
11
47
793
904
kredytu.
(3 mln USD)
(11 mln USD)
(220 mln USD)
(220 mln USD)
Okres ważności do września 2027 r.
Gwarancja ustanowiona jako zabezpieczenie
zobowiązań płatniczych KGHM
26
1 621
INTERNATIONAL LTD na rzecz Robinson
-
-
(7 mln USD)
(450 mln USD)
Holdings (USA) Ltd.
Okres ważności do grudnia 2026 r.
*Wycena bilansowa ustalona została w wartości początkowej wystawionej gwarancji pomniejszonej o kwotę dochodów ujętych w wyniku
finansowym z tytułu gwarancji (kwota skalkulowanego ryzyka kredytowego ECL (Etap 1) wynosi 9 mln PLN).
Najistotniejsze pozycje zobowiązań z tytułu udzielonych gwarancji pozabilansowych
Wartość gwarancji
Gwarancje - zobowiązania pozabilansowe
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Gwarancja zabezpieczająca potencjalne roszczenia wobec Jednostki Dominującej w
związku z obowiązkiem tworzenia funduszu rekultywacyjnego przez zarządzającego
składowiskiem odpadów. Fundusz może mieć formę odrębnego rachunku
141
128
bankowego, rezerwy lub gwarancji bankowej.
Okres ważności do 1 roku.
Gwarancje bankowe zabezpieczające środki pieniężne na realizację obowiązków
związanych z zamknięciem, rekultywacją oraz nadzorem, w tym monitoringiem
składowisk zgodnie z wymogami regulacyjnymi krajów, w których KGHM
802
750
INTERNATIONAL LTD. posiada kopalnie i projekty.
Okres ważności do 1 roku.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
119
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
Nota 9.1 Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze
Zasady rachunkowości - aktywa rzeczowe
Najistotniejsze rzeczowe aktywa trwałe Grupy Kapitałowej stanowią nieruchomości związane z działalnością górniczą
i hutniczą, obejmujące grunty własne, budynki, obiekty inżynierii wodnej i lądowej, takie jak: kapitalne wyrobiska górnicze
(w tym w kopalniach głębinowych: szyby, studnie, sztolnie, chodniki, komory główne), rurociągi podsadzkowe, odwadniające
i przeciwpożarowe, otwory piezometryczne, linie kablowe elektroenergetyczne, sygnalizacyjne i światłowodowe.
Do rzeczowych aktywów trwałych górniczych i hutniczych zalicza się również koszty usuwania nadkładu w kopalniach
odkrywkowych oraz maszyny, urządzenia techniczne, środki transportu i inne ruchome środki trwałe oraz prawa
do użytkowania aktywów ujmowane zgodnie z MSSF 16 Leasing, w tym prawo wieczystego użytkowania gruntów.
Rzeczowe aktywa trwałe z wyłączeniem prawa do użytkowania aktywów, wycenia się w cenie nabycia/koszcie wytworzenia
pomniejszonych o skumulowane umorzenie oraz skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości .
W wartości początkowej środków trwałych Grupa ujmuje zdyskontowane koszty likwidacji środków trwałych, które będą
ponoszone po zakończeniu działalności górniczej podziemnej i odkrywkowej oraz innych obiektów, które zgodnie
z obowiązującym prawem podlegają likwidacji po zakończeniu działalności. Zasady ujmowania i wyceny kosztów likwidacji
przedstawione są w Nocie 9.4.
W wartości bilansowej środka trwałego ujmuje się koszty istotnych części składowych, regularnych, znaczących przeglądów,
oraz koszty istotnych remontów cyklicznych, których przeprowadzenie warunkuje dalszą możliwość użytkowania aktywa.
Cenę nabycia/koszt wytworzenia powiększają koszty finansowania zewnętrznego (tj. odsetki oraz różnice kursowe w części
stanowiącej korektę kosztu odsetek) zaciągniętego na nabycie lub wytworzenie dostosowywanego składnika rzeczowych
aktywów trwałych.
Składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania wycenia się początkowo według kosztu, który obejmuje kwotę początkowej
wyceny zobowiązania z tytułu leasingu, wszelkie opłaty leasingowe zapłacone w dacie rozpoczęcia leasingu i przed tą datą,
pomniejszone o wszelkie otrzymane zachęty leasingowe, wszelkie początkowe koszty bezpośrednie poniesione przez
leasingobiorcę oraz szacunek kosztów, które mają zostać poniesione przez leasingobiorcę w związku z demontażem
i usunięciem bazowego składnika aktywów lub przeprowadzeniem rekultywacji miejsca, w którym się znajdował.
Prawo wieczystego użytkowania gruntów wyceniane jest w wartości zobowiązania z tytułu prawa wieczystego użytkowania
gruntów wycenionego metodą renty wieczystej oraz wszelkich opłat leasingowych zapłaconych w dacie rozpoczęcia lub
przed tą datą (w tym płatności za nabycie prawa wieczystego użytkowania gruntów na rynku).
Po początkowym ujęciu składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania, z wyłączeniem prawa wieczystego użytkowania
gruntów wycenionego metodą renty wieczystej, wycenia się według kosztu pomniejszonego o skumulowane odpisy
umorzeniowe i skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości, skorygowanego o wartość aktualizacji wyceny zobowiązania
z tytułu leasingu.
Odpisów umorzeniowych od środków trwałych (z wyłączeniem gruntów i prawa wieczystego użytkowania gruntów) Grupa
dokonuje, w zależności od wzorca konsumowania korzyści ekonomicznych z danego składnika rzeczowych aktywów
trwałych:
• metodą amortyzacji liniowej, dla składników, które są wykorzystywane w procesie produkcji w równomiernym stopniu
w całym okresie ich użytkowania, oraz
• metodą amortyzacji naturalnej (metodą jednostek produkcji), dla składników w odniesieniu do których konsumpcja
korzyści ekonomicznych jest bezpośrednio powiązana z ilością wydobytej kopaliny ze złoża lub z ilością wytworzonych
jednostek produkcji i wydobycie to lub produkcja nie są równomierne w całym okresie ich użytkowania. W szczególności
dotyczy to budynków i budowli kopalń, jak również maszyn i urządzeń górniczych z wyjątkiem składników aktywów
eksploatowanych w hutach, gdzie okres użytkowania wynika z okresów ekonomicznej użyteczności poszczególnych
składników aktywów.
Ważne oszacowania i założenia
Okresy eksploatacji i tym samym stawki amortyzacyjne środków trwałych funkcjonujących w ciągu technologicznym
produkcji miedzi, dostosowane są do planów zakończenia działalności, a w przypadku prawa do użytkowania aktywów
do wcześniejszej z dat – daty zakończenia okresu ekonomicznego użytkowania lub daty końca okresu leasingu, chyba że
własność danego składnika zostanie przeniesiona na Grupę przed końcem okresu leasingu, wtedy stawki amortyzacji
dostosowane są do końca okresu szacowanego ekonomicznego użytkowania danego aktywa.
Dla poszczególnych grup środków trwałych przyjęto okresy użytkowania oszacowane na podstawie oczekiwanego życia
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
120
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
kopalń i hut z uwzględnieniem zawartości złoża, w następujących przedziałach:
Dla środków trwałych własnych:
Grupa
Rodzaj środka trwałego
Całkowity okres użytkowania
Budynki, budowle
i grunty
Grunty
Nie podlegają amortyzacji
Budynki w hutach i kopalniach
40-100 lat
Wiaty, zbiorniki, kontenerowe rozdzielnie
20-30 lat
Kapitalne wyrobiska górnicze
22-90 lat
Rurociągi podsadzkowe do przesyłu piasku z wodą
6-9 lat
Rurociągi technologiczne , odwadniające, gazowe,
22-90 lat
przeciwpożarowe
Linie kablowe elektroenergetyczne, sygnalizacyjne i
10-70 lat
światłowodowe
Urządzenia
techniczne, maszyny,
środki transportu
i inne środki trwałe
Samojezdne maszyny górnicze, obudowy kopalniane
4-10 lat
Przenośniki taśmowe, wagi przenośnikowe
10-66 lat
Rozdzielnice i rozdzielnie
4-50 lat
Lokomotywy dołowe elektryczne
20-50 lat
Lokomotywy dołowe spalinowe
10-20 lat
Wozy kopalniane, szynowe, cysterny, platformy do
7-35 lat
transportu
Wózki jezdne, widłowe, akumulatorowe
7-22 lat
Samochody osobowe, ciężarowe, specjalne
5-22 lat
Inne środki trwałe, w tym narzędzia i przyrządy
5-25 lat
Koszty zdejmowania
Całkowity okres użytkowania uzależniony jest od
nadkładu
oczekiwanej długości życia kopalni, której dotyczy
nadkład:
- Robinson
14 lat
- Carlota
2 lata
Poszczególne istotne części składowe środka trwałego (istotne komponenty), których okres użytkowania różni się od okresu
użytkowania całego środka trwałego, umarzane są odrębnie, przy zastosowaniu stawek amortyzacyjnych
odzwierciedlających przewidywany okres ich użytkowania.
Dla rzeczowych aktywów trwałych z tytułu prawa do użytkowania aktywów:
Grupa
Rodzaj prawa do użytkowania
Całkowity okres użytkowania
Budynki, budowle
i grunty
Prawo wieczystego użytkowania gruntów wyceniane
Nie podlega amortyzacji
metodą renty wieczystej
Służebność przesyłu
6-54 lat
(okres amortyzacji jest zależny
od okresu amortyzacji składnika
aktywów w związku z którym
służebność została ustanowiona)
Nieruchomości gruntowe 5-30 lat
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
121
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Budynki i budowle
3-5 lat
Urządzenia
techniczne, maszyny,
środki transportu
i inne środki trwałe
Maszyny i urządzenia techniczne
3-4 lat
Środki transportu
3 lata
Zespoły komputerowe
3 lata
Wyposażenie i pozostałe
5 lat
Grupa dokonuje regularnych przeglądów rzeczowych aktywów trwałych pod kątem adekwatności przyjętych okresów
ekonomicznej użyteczności do bieżących warunków prowadzenia działalności, w tym uwzględniając wpływ zmian klimatu.
W szczególności ograniczenie wpływu na środowisko poprzez obniżenie emisji gazów cieplarnianych może dotyczyć
użytkowanych w kopalniach Grupy pojazdów z silnikami spalinowymi w przypadku wprowadzenia zmian w przepisach przez
unijnego lub krajowego regulatora odnośnie norm emisji spalin. Na dzień kończący roczny okres sprawozdawczy Grupa nie
stwierdziła wystąpienia istotnego ryzyka regulacyjnego w tym zakresie w dającym się przewidzieć horyzoncie czasowym.
Aktywa niefinansowe testuje się na utratę wartości, ilekroć jakieś zdarzenia lub zmiany okoliczności wskazują na ryzyko
niezrealizowania ich wartości bilansowej.
Zasady rachunkowości - aktywa niematerialne
Aktywa niematerialne górnicze i hutni cze obejmują przede wszystkim: aktywa z tytułu poszukiwania i oceny zasobów
mineralnych oraz prawa do wody w Chile.
Aktywa z tytułu poszukiwania i oceny zasobów mineralnych
W ramach aktywów z tytułu poszukiwania i oceny zasobów mineralnych kwalifikowane są nakłady na:
• projekty robót geologicznych,
• uzyskanie decyzji środowiskowych,
• uzyskanie koncesji i użytkowania górniczego na poszukiwania geologiczne,
• realizację robót i prac wiertniczych (wiercenia, badania geofizyczne, hydrogeologiczne, obsługa geologiczna, analityka,
geotechnika, itd.),
• zakup informacji geologicznych,
• wykonanie dokumentacji geologicznej i jej zatwierdzenie,
• wykonanie oceny ekonomiczno-technicznej zasobów dla potrzeb decyzji o wnioskowanie o koncesje na eksploatację
górniczą,
• koszty zużycia urządzeń i sprzętu (rzeczowe aktywa trwałe) służącego do prowadzenia prac poszukiwawczych.
Nakłady na aktywa z tytułu poszukiwania i oceny zasobów mineralnych wycenia się w wysokości kosztu pomniejszonego
o skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości i ujmuje się je jako wartości niematerialne nieoddane do użytkowania.
Testy na utratę wartości na pojedynczej jednostce (projekcie) Grupa przeprowadza obowiązkowo z chwilą:
• wykazania technicznej wykonalności i komercyjnej zasadności wydobywania zasobów mineralnych, oraz
• gdy fakty i okoliczności wskazują, że wartość bilansowa aktywów z tytułu poszukiwania i oceny zasobów mineralnych
może przewyższać ich wartość odzyskiwalną.
Ewentualne odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się przed dokonaniem przeklasyfikowania wynikającego z wykazania
technicznej wykonalności i ekonomicznej zasadności wydobywania zasobów mineralnych.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Ważne oszacowania i założenia dotyczące utraty wartości rzeczowych i niematerialnych aktywów trwałych górniczych
i hutniczych zostały zaprezentowane w Nocie 3.
Wartość netto rzeczowych aktywów górniczych i hutniczych podlegających amortyzacji metodą naturalną wyniosła na dzień
31 grudnia 2025 r. 1 287 mln PLN (na dzień 31 grudnia 20 24 r. 1 454 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
122
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze
Rzeczowe aktywa trwałe
Wartości niematerialne
Urządzenia
Aktywa z tytułu
techniczne,
Budynki, budowle i
Środki trwałe w
poszukiwania i
maszyny, środki
Prawa do wody
Pozostałe
Razem
grunty
budowie
oceny zasobów
transportu i inne
mineralnych
środki trwałe
Stan na 01.01.2024
Wartość brutto
23 887
18 503
6 265
245
3 541
1 493
53 934
Umorzenie
(11 688)
(9 890)
-
-
-
( 354)
(21 932)
Odpisy z tytułu utraty wartości
(3 965)
(1 348)
( 966)
( 157)
(2 003)
( 68)
(8 507)
Wartość księgowa netto, z tego:
8 234
7 265
5 299
88
1 538
1 071
23 495
środki trwałe własne i wartości niematerialne
7 794
7 202
5 299
88
1 538
1 071
22 992
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
440
63
-
-
-
-
503
Zmiany w roku 2024 netto
Rozliczenie środków trwałych w budowie
1 267
2 502
(3 769)
( 4)
-
4
-
Zakup
2 872
-
-
4
116
59
3 051
Leasing - nowe umowy, modyfikacje umów
( 30)
29
-
-
-
-
( 1)
Koszty usuwania nadkładu w kopalniach odkrywkowych
711
-
-
-
-
-
711
Wytworzenie we własnym zakresie
-
-
1 369
-
54
1
1 424
Kwota aktywowanych kosztów finansowania zewnętrznego
-
-
212
-
68
-
280
Zmiana stanu rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów
Nota 9.4
135
-
-
-
-
-
135
technologicznych
Nota 4.1
Amortyzacja, z tego:
( 781)
(1 394)
-
-
-
( 20)
(2 195)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 747)
(1 372)
-
-
-
( 20)
(2 139)
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
( 34)
( 22)
-
-
-
-
( 56)
Nota 4.4
(Utworzenie)/ odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości, z tego:
21
6
( 2)
-
( 9)
( 4)
12
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
21
6
( 2)
-
( 9)
( 4)
12
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
-
-
-
-
-
-
-
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
48
50
21
4
57
1
181
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Przekwalifikowanie do aktywów przeznaczonych do sprzedaży,
( 57)
( 27)
( 4)
-
( 17)
-
( 105)
z tego:
wartość brutto
(3 668)
( 571)
( 4)
-
( 125)
-
(4 368)
umorzenie
1 887
455
-
-
-
-
2 342
89
-
odpisy z tytułu utraty wartości
1 724
-
108
-
1 921
Wykorzystanie odpisów z tytułu utraty wartości
3
8
2
1
-
-
14
Likwidacja, sprzedaż, darowizny i nieodpłatne przekazanie
( 8)
( 38)
( 2)
-
-
( 4)
( 52)
Rozliczenie ze środków trwałych w budowie na wartości
-
-
( 67)
-
67
-
-
niematerialne
Otrzymanie/(umorzenie) uprawnień do emisji CO
2
-
-
-
-
-
( 248)
( 248)
-
-
-
Przesunięcia między grupami
209
-
-
209
Przesunięcie z rzeczowych aktywów górniczych i hutniczych na
( 145)
( 125)
270
-
-
-
-
pozostałe aktywa rzeczowe
Inne zmiany
( 10)
( 2)
( 22)
( 1)
2
2
( 31)
Stan na 31.12.2024
Wartość brutto
22 785
19 664
6 873
255
3 797
1 302
54 676
Umorzenie
(10 732)
(9 990)
-
-
-
( 371)
(21 093)
Odpisy z tytułu utraty wartości
(2 456)
(1 400)
( 694)
( 163)
(1 921)
( 69)
(6 703)
9 597
8 274
6 179
Wartość księgowa netto, z tego:
92
1 876
862
26 880
środki trwałe własne i wartości niematerialne
9 221
8 204
6 179
92
1 876
862
26 434
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
376
70
-
-
-
-
446
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
123
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze
Rzeczowe aktywa trwałe
Wartości niematerialne
Urządzenia
Aktywa z tytułu
techniczne,
Budynki, budowle i
Środki trwałe w
poszukiwania i
maszyny, środki
Prawa do wody
Pozostałe
Razem
grunty
budowie
oceny zasobów
transportu i inne
mineralnych
środki trwałe
Stan na 01.01.2025
Wartość brutto
22 785
19 664
6 873
255
3 797
1 302
54 676
Umorzenie
(10 732)
(9 990)
-
-
-
( 371)
(21 093)
Odpisy z tytułu utraty wartości
(2 456)
(1 400)
( 694)
( 163)
(1 921)
( 69)
(6 703)
Wartość księgowa netto, z tego:
9 597
8 274
6 179
92
1 876
862
26 880
środki trwałe własne i wartości niematerialne
9 221
8 204
6 179
92
1 876
862
26 434
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
376
70
-
-
-
-
446
Zmiany w roku 2025 netto
Rozliczenie środków trwałych w budowie
900
2 031
(2 931)
( 4)
2
2
-
Zakup
-
-
2 362
4
119
9
2 494
Leasing - nowe umowy, modyfikacje umów, inne zmiany
52
4
-
-
-
-
56
Koszty usuwania nadkładu w kopalniach odkrywkowych
400
-
-
-
-
-
400
Wytworzenie we własnym zakresie
-
-
1 548
-
49
-
1 597
Kwota aktywowanych kosztów finansowania zewnętrznego
-
-
266
-
40
-
306
Zmiana stanu rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów
Nota 9.4
58
-
-
-
-
-
58
technologicznych
Nota 4.1
Amortyzacja, z tego:
( 898)
(1 521)
-
-
-
( 18)
(2 437)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 868)
(1 500)
-
-
-
( 18)
(2 386)
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
( 30)
( 21)
-
-
-
-
( 51)
Nota 4.4
(Utworzenie) / odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości, z tego:
( 27)
( 53)
( 44)
-
( 7)
( 9)
( 140)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 27)
( 53)
( 44)
-
( 7)
( 9)
( 140)
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
-
-
-
-
-
-
-
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
( 159)
( 149)
( 78)
( 11)
( 184)
( 2)
( 583)
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Wykorzystanie odpisów z tytułu utraty wartości
3
21
51
-
3
12
90
Przyjęte z rozliczenia wartości niematerialnych nieoddanych do
-
16
-
-
-
-
16
użytkowania
Likwidacja, sprzedaż, darowizny i nieodpłatne przekazanie
( 14)
( 43)
( 52)
-
( 3)
( 12)
( 124)
Rozliczenie ze środków trwałych w budowie na wartości
-
-
( 56)
-
56
-
-
niematerialne
Otrzymanie/(umorzenie) uprawnień do emisji CO
2
-
-
-
-
-
( 68)
( 68)
Przesunięcia między grupami
-
-
( 21)
-
-
-
( 21)
Przekwalifikowania odpisu z tytułu utraty wartości w związku
( 62)
( 50)
110
-
-
-
( 2)
z rozliczeniem nakładów na rzeczowe aktywa trwałe
Inne zmiany
( 10)
8
( 1)
-
1
( 10)
( 12)
Stan na 31.12.2025
Wartość brutto
23 202
20 490
7 903
224
3 700
1 184
56 703
Umorzenie
(11 050)
(10 545)
-
-
-
( 357)
(21 952)
Odpisy z tytułu utraty wartości
( 570)
(2 312)
(1 407)
( 143)
(1 748)
( 61)
(6 241)
Wartość księgowa netto, z tego:
9 840
8 538
7 333
81
1 952
766
28 510
środki trwałe własne i wartości niematerialne
9 442
8 485
7 333
81
1 952
766
28 059
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
-
398
53
-
-
-
451
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
124
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 9.1.1 Rzeczowe aktywa trwałe górnicze i hutnicze – istotne środki trwałe w budowie
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Program Udostępnianie Złoża
4 068
3 504
Budowa szybu SW-4
752
718
Projekt budowy podziemnej kopalni miedzi i niklu w Kanadzie - projekt Victoria
655
519
Działalność inwestycyjna związana z rozbudową i eksploatacją Obiektu Unieszkodliwiania
297
176
Odpadów Wydobywczych Żelazny Most
Uzbrojenie rejonów górniczych
277
363
Prace w zakresie działań ograniczających poziom zagrożenia wodnego realizowane w ramach
248
100
projektu pn. Bariera przeciwfiltracyjna
Budowa przenośników w Oddziale ZG Lubin
126
136
Rozbudowa sieci rurociągów w oddziałach górniczych
65
88
Zakup maszyn górniczych
32
61
Nota 9.1.2 Aktywa z tytułu poszukiwania i oceny zasobów mineralnych
Istotne nakłady na poszukiwanie i ocenę zasobów mineralnych przedstawiono w poniższej tabeli.
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Odpisy
Odpisy
Segment operacyjny
Opis
Wartość
z tytułu
Wartość
z tytułu
brutto
utraty
brutto
utraty
wartości
wartości
Poszukiwanie i rozpoznawanie złoża soli
KGHM Polska Miedź S.A.
potasowo-magnezowych w okolicach
209
-
205
-
Pucka. „PUCK”
Poszukiwanie i rozpoznanie ekonomicznej
KGHM Polska Miedź S.A.
mineralizacji miedziowej na obszarze
183
-
168
-
Retków Ścinawa
Poszukiwanie i rozpoznanie ekonomicznej
KGHM Polska Miedź S.A.
mineralizacji miedziowej na obszarze
118
118
118
118
Synkliny Grodzieckiej SYNKLINA
Poszukiwanie i rozpoznanie ekonomicznej
KGHM Polska Miedź S.A.
mineralizacji miedziowej na obszarze
63
-
63
-
Głogów - Głogów
Nakłady związane z pracami
KGHM INTERNATIONAL LTD.
eksploracyjnymi, głównie w ramach
2 248
1 023
2 404
1 148
projektu Victoria położonego w Kanadzie
Nakłady związane z pracami
KGHM INTERNATIONAL LTD.
eksploracyjnymi
542
542
588
588
w ramach projektu Ajax
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
125
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 9.1.3 Wydatki związane z aktywami górniczymi i hutniczymi
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zakup
(2 494)
(3 051)
Majątek trwały wytworzony we własnym zakresie
(1 597)
(1 424)
Koszty usuwania nadkładu w kopalniach odkrywkowych
( 400)
( 711)
Koszty finansowania zewnętrznego
( 306)
( 280)
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu nabycia
( 221)
107
Pozostałe
131
183
Razem*
(4 887)
(5 176)
*W tym wydatki związane z aktywami służącymi poszukiwaniu i ocenie zasobów mineralnych w kwocie 206 mln PLN (w 2024 r. 199 mln PLN).
Nota 9.2 Pozostałe aktywa rzeczowe i niematerialne
Zasady rachunkowości
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe wycenia się w cenie nabycia/koszcie wytworzenia pomniejszonej o skumulowaną
amortyzację (umorzenie) oraz skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości. Odpisów amortyzacyjnych dokonuje się metodą
liniową.
Dla poszczególnych grup środków trwałych przyjęto okresy użytkowania w następujących przedziałach:
Grupa
Całkowity okres
użytkowania
Budynki i budowle
25-60 lat
Urządzenia techniczne i maszyny
4-15 lat
Środki transportu
3-14 lat
Inne środki trwałe
5-10 lat
Wartości niematerialne wykazane jako „pozostałe wartości niematerialne” obejmują w szczególności: nabyte prawa
majątkowe niezwiązane z działalnością górniczą i oprogramowanie komputerowe oraz prawa do emisji CO
2
(polityka
rachunkowości w tym zakresie przedstawiona została w Nocie 9.8). Aktywa te wycenia się w cenie nabycia lub koszcie
wytworzenia pomniejszonej o skumulowane odpisy amortyzacyjne i skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości.
Odpisów amortyzacyjnych od wartości niematerialnych dokonuje się metodą liniową, przez okres ich przewidywanego
użytkowania. Dla głównych grup wartości niematerialnych okres użytkowania wynosi:
Grupa
Całkowity okres
użytkowania
Nabyte prawa majątkowe niezwiązane z działalnością
5-50 lat
górniczą
Oprogramowanie komputerowe
2-5 lat
Inne wartości niematerialne
40-50 lat
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
126
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Pozostałe aktywa rzeczowe i niematerialne
Rzeczowe aktywa trwałe
Urządzenia
techniczne,
Budynki,
maszyny, środki
Środki trwałe
Wartości
budowle
Razem
transportu
w budowie
niematerialne
i grunty
i inne środki
trwałe
Stan na 01.01.2024
Wartość brutto
2 925
3 432
231
747
7 335
Umorzenie
(1 082)
(1 856)
-
( 282)
(3 220)
Odpisy z tytułu utraty wartości
( 448)
( 255)
( 6)
( 152)
( 861)
Wartość księgowa netto, z tego:
1 395
1 321
225
313
3 254
środki trwałe własne i wartości niematerialne
1 263
1 252
225
313
3 053
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
132
69
-
-
201
Zmiany w roku 2024 netto
Rozliczenie środków trwałych w budowie
161
307
( 468)
-
-
Zakup
-
-
486
48
534
Wytworzenie we własnym zakresie
-
-
165
-
165
Leasing - nowe umowy, modyfikacje umów
1
28
-
-
29
Nota 4.1
Amortyzacja, z tego:
( 29)
( 265)
-
( 23)
( 317)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 27)
( 240)
-
( 23)
( 290)
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
( 2)
( 26)
-
-
( 28)
Nota 4.4
(Utworzenie)/odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości, z tego:
( 17)
( 231)
-
( 2)
( 250)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 11)
( 231)
-
( 2)
( 244)
dot. prawa do użytkowania (środków trwałych w leasingu)
( 6)
-
-
-
( 6)
Likwidacja, sprzedaż, darowizny i nieodpłatne przekazanie
-
( 10)
( 1)
( 34)
( 45)
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
16
-
-
-
16
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Stan na dzień objęcia kontrolą nad jednostką zależną, z tego:
42
159
1
-
202
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
18
159
1
-
178
dot. prawa do użytkowania (środków trwałych w leasingu)
24
-
-
-
24
Przesunięcia między grupami
( 209)
-
-
-
( 209)
Otrzymanie/(umorzenie) otrzymanych nieodpłatnie uprawnień do emisji CO
2
-
-
-
( 96)
( 96)
Inne zmiany
( 19)
-
30
7
18
Stan na 31.12.2024
Wartość brutto
2 922
3 736
444
664
7 766
Umorzenie
(1 116)
(1 941)
-
( 299)
(3 356)
Odpisy z tytułu utraty wartości
( 465)
( 487)
( 6)
( 152)
(1 110)
Wartość księgowa netto, z tego:
1 341
1 308
438
213
3 300
środki trwałe własne i wartości niematerialne
1 192
1 237
438
213
3 080
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
149
71
-
-
220
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
127
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Pozostałe aktywa rzeczowe i niematerialne
Rzeczowe aktywa trwałe
Urządzenia
techniczne,
Budynki,
maszyny, środki
Środki trwałe
Wartości
budowle
Razem
transportu
w budowie
niematerialne
i grunty
i inne środki
trwałe
Stan na 01.01.2025
Wartość brutto
2 922
3 736
444
664
7 766
Umorzenie
(1 116)
(1 941)
-
( 299)
(3 356)
Odpisy z tytułu utraty wartości
( 465)
( 487)
( 6)
( 152)
(1 110)
Wartość księgowa netto, z tego:
1 341
1 308
438
213
3 300
środki trwałe własne i wartości niematerialne
1 192
1 237
438
213
3 080
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
149
71
-
-
220
Zmiany w roku 2025 netto
2
Rozliczenie środków trwałych w budowie
326
318
( 644)
-
-
Zakup
-
-
485
77
562
Wytworzenie we własnym zakresie
-
-
105
-
105
Leasing - nowe umowy, modyfikacje umów, inne zmiany
2
30
-
-
32
Nota 4.1
Amortyzacja, z tego:
( 96)
( 265)
-
( 20)
( 381)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 95)
( 236)
-
( 20)
( 351)
dot. środków trwałych w leasingu (prawa do użytkowania)
( 1)
( 29)
-
-
( 30)
Nota 4.4
(Utworzenie)/odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości, z tego:
( 201)
( 35)
( 4)
( 2)
( 242)
dot. środków trwałych własnych i wartości niematerialnych
( 180)
( 35)
( 4)
( 2)
( 221)
dot. prawa do użytkowania (środków trwałych w leasingu)
( 21)
-
-
-
( 21)
Likwidacja, sprzedaż, darowizny i nieodpłatne przekazanie
( 2)
( 35)
( 2)
( 24)
( 63)
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek
( 35)
-
-
-
( 35)
o walucie funkcjonalnej innej niż PLN
Przesunięcia między grupami
-
-
21
-
21
Otrzymanie/(umorzenie) otrzymanych nieodpłatnie uprawnień do emisji CO
2
-
-
-
( 69)
( 69)
Wykorzystanie odpisów z tytułu utraty wartości
4
16
-
-
20
Inne zmiany
10
-
4
6
20
Stan na 31.12.2025
Wartość brutto
3 158
3 886
412
641
8 097
Umorzenie
(1 165)
(2 043)
-
( 306)
(3 514)
Odpisy z tytułu utraty wartości
( 644)
( 506)
( 9)
( 154)
(1 313)
Wartość księgowa netto, z tego:
1 349
1 337
403
181
3 270
środki trwałe własne i wartości niematerialne
1 220
1 265
403
181
3 069
środki trwałe w leasingu (prawo do użytkowania)
129
72
-
-
201
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
128
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 9.3 Amortyzacja
Rzeczowe aktywa trwałe
Wartości niematerialne
od
od
od
od
01.01.2025
01.01.2024
01.01.2025
01.01.2024
do
do
do
do
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
Nota
Amortyzacja razem
2 780
2 470
38
43
4.1
rozliczona w wynik finansowy, z tego w:
2 333
1 968
33
38
koszty wytworzenia produktów
2 289
1 925
31
36
koszty ogólnego zarządu
34
34
2
2
koszty sprzedaży
10
9
-
-
stanowiąca część kosztu wytworzenia
447
502
5
5
aktywów
Nota 9.4 Rezerwa na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych
Zasady rachunkowości
Rezerwa na przyszłe koszty związane z likwidacją kopalń i innych obiektów technologicznych tworzona jest na bazie
szacunków przewidywanych kosztów likwidacji obiektów i przywrócenia do stanu pierwotnego terenu po zakończeniu
ich eksploatacji, wykonanych w oparciu o prognozy eksploatacji złoża (dla obiektów górniczych) oraz ekspertyzy
technologiczno-ekonomiczne sporządzone przez specjalistyczne firmy bądź wykonane w Jednostce Dominującej.
W przypadku kopalni odkrywkowych niektóre działania oraz koszty mogące wpływać na zakres prac rekultywacyjnych,
jak np. koszty odstawy skały płonnej, ponoszone w trakcie życia kopalni i w związku z jej działalnością operacyjną,
ujmuje się jako koszty operacyjne stanowiące integralną część procesu produkcji i wyłącza się je tym samym z kosztów
stanowiących podstawę do kalkulacji rezerwy na koszty likwidacji kopalń.
Wartość rezerwy stanowią zdyskontowane do wartości bieżącej oszacowane koszty przyszłej likwidacji kopalń i innych
obiektów technologicznych. Aktualizacji rezerwy dokonuje się dwuetapowo:
1) przeliczenie szacowanych kosztów likwidacji do aktualnej wartości w związku ze zmianą cen, przy zastosowaniu
wskaźników zmiany cen produkcji budowlano-montażowej publikowanych przez GUS.
2) zdyskontowanie kosztów likwidacji do wartości bieżącej przy użyciu realnych stóp dyskontowych skalkulowanych
w oparciu o stopy procentowe nominalne oraz wskaźnik inflacji (iloraz stopy nominalnej i wskaźnika inflacji), przy
czym:
- nominalna stopa procentowa w Jednostce Dominującej opiera się na rentowności obligacji skarbowych na koniec
okresu sprawozdawczego, o terminach zapadalności najbardziej zbliżonych do terminów planowanych wypływów
środków finansowych oraz w przypadku braku obligacji skarbowych o terminach zapadalności zbliżonych do
terminów planowanych wypływów środków pieniężnych, nominalna stopa procentowa jest ustalana na podstawie
profesjonalnego osądu Kierownictwa Jednostki Dominującej opartego na spójności przyjmowanych założeń.
W Grupie Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. to stopa zwrotu z inwestycji w dziesięcio- i dwudziestoletnie bony
skarbowe Federalnej Rezerwy Stanów Zjednoczonych Ameryki oraz stopa zwrotu z inwestycji w pięcioletnie obligacje
rządowe emitowane przez rządy Kanady i Chile.
- stopa inflacji oparta jest na prognozie przyszłej inflacji stosowanej przy kalkulacji zobowiązań na przyszłe
świadczenia pracownicze.
Zmiana stopy dyskonta lub szacowanego kosztu likwidacji koryguje wartość środka trwałego, którego dotyczy, chyba
że przekracza wartość bilansową środka trwałego, wówczas nadwyżka ujmowana jest w pozostałych przychodach
operacyjnych.
Wzrost rezerwy z tytułu upływu czasu ujmowany jest w kosztach finansowych.
W ramach rezerwy na koszty likwidacji zakładów górniczych i innych obiektów technologicznych prezentowane są
salda Funduszu Likwidacji Zakładu Górniczego (FLZG) oraz Funduszu Rekultywacji Składowisk Odpadów (FRSO), które
Jednostka Dominująca tworzy na mocy odrębnych przepisów tj. Ustawy z dnia 9 czerwca 2011 r. Prawo geologiczne
i górnicze oraz Ustawy z dnia 14 grudnia 2012 r. o odpadach, odpowiednio. Rolą Funduszy jest zabezpieczenie
środków pieniężnych na potrzeby przyszłej realizacji przez Jednostkę Dominującą obowiązków związanych
z zamknięciem, likwidacją i rekultywacją zakładów górniczych i składowisk odpadów, poprzez ich gromadzenie
w sposób przewidziany przepisami ustaw.
W przypadku FLZG Jednostka Dominująca wyodrębniła bankowy rachunek środków pieniężnych, na który odprowadza
środki pieniężne w wysokości równowartości 3% odpisów amortyzacyjnych od środków trwałych zakładów górniczych,
ustalanych stosownie do przepisów ustawy o podatku dochodowym. Przychody ze środków pieniężnych
odprowadzonych na wyodrębniony rachunek bankowy zwiększają ich wartość oraz są ujmowane w wyniku
finansowym w pozostałych przychodach operacyjnych. Szczegóły na temat ryzyka kredytowego związanego ze
środkami pieniężnymi zgromadzonymi na wyodrębnionym rachunku FLZG zostały zaprezentowane w Nocie 7.5.2.4.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
129
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Zgodnie z regulacjami jedną z form zabezpieczenia środków finansowych FRSO są gwarancje finansowe wystawiane
przez bank na zlecenie Jednostki Dominującej, których beneficjentem jest Jednostka Dominująca. Wysokość gwarancji
na 31 grudnia 2025 r. wyniosła 141 mln PLN, a ich wartość podlega aktualizacji w okresach rocznych.
Jednostka Dominująca dąży do osiągnięcia pełnego zabezpieczenia środków na rekultywację poszczególnych
składowisk w roku, na który harmonogram likwidacji i rekultywacji przewiduje zamknięcie danego składowiska
odpadów, poprzez systematyczne zwiększanie wartości tych gwarancji.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Do wyceny rezerwy Spółka przyjęła dla roku 2026 stopę inflacji na poziomie 2,9%, natomiast dla następnych okresów
na poziomie 2,5%, zgodnie z długoterminowym celem inflacyjnym (w okresie porównawczym 5,6% dla roku 2025 oraz
2,7% dla roku 2026, a dla następnych okresów na poziomie 2,5%, zgodnym z długoterminowym celem inflacyjnym).
Ponadto, dla pierwszych 10 lat wyceny rezerwy (tj. do 2035 r.) Spółka przyjęła stopę wolną od ryzyka na poziomie
5,15% (rentowność 10-letnich obligacji skarbowych) w związku z faktem, iż jest to jedyna dostępna rynkowo informacja
o poziomie stopy wolnej od ryzyka dla kolejnych 10 lat i, zgodnie z przyjętym osądem, stopa ta nie podlegała
modyfikacji. Spółka będzie dostosowywać stopę wolną od ryzyka do poziomu tej stopy ogłaszane j na każdy kolejny
dzień kończący okres sprawozdawczy dla celów dokonania wyceny rezerwy na te dni (w okresie porównawczym dla
pierwszych 10 lat wyceny rezerwy tj. do 2034 r. przyjęta została stopa wolna od ryzyka na poziomie 5,87%).
Z kolei biorąc pod uwagę dużą zmienność stopy wolnej od ryzyka, jaka miała miejsce w ostatnim okresie, opartej
na rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, Spółka zastosowała profesjonalny osąd do ustalenia tej stopy dla
wyceny rezerwy przypadającej po okresie 10 lat od dnia kończącego roczny okres sprawozdawczy, opierając się na
historycznej obserwacji stosunku wysokości stopy wolnej od ryzyka do wysokości zakładanego celu inflacyjnego.
W wyniku dokonanego osądu Spółka przyjęła do wyceny rezerwy przypadającej po okresie 10 lat od dnia kończącego
roczny okres sprawozdawczy stopę wolną od ryzyka na poziomie 3,5%, co przełożyło się na realną stopę dyskonta
w wysokości 0,98% (w okresie porównawczym przyjęto takie same założenia).
Podstawą do szacowania wielkości rezerwy są specjalistyczne opracowania wykonane w oparciu o prognozy
eksploatacji złoża (dla obiektów górniczych) oraz ekspertyzy technologiczno-ekonomiczne. Najnowsza aktualizacja
opracowania została sporządzona wg stanu na koniec 2025 roku. Poziom kosztów likwidacji kalkulowany jest
w oparciu o aktualne ceny usług sektora budowlano-montażowego, które uwzględniają ryzyko klimatyczne poprzez
odzwierciedlenie obecnego poziomu kosztów ponoszonych przez branżę na dostosowanie się do zmian klimatu oraz
na zapobieganie skutkom ryzyk klimatycznych. W przyszłości, wraz ze wzrostem kosztów ponoszonych przez tę branżę
na ochronę klimatu, wskaźnik ten będzie na bieżąco, w coraz większym stopniu uwzględniał nakłady na
przeciwdziałanie ryzyku klimatycznemu. Przykładem dostosowywania się branży produkcji budowlano-montażowej do
ryzyka klimatycznego jest stopniowa wymiana typu umaszynowienia ze spalinowego na niskoemisyjne (np.
z zasilaniem akumulatorowym), wykorzystywanego do likwidacji obiektów objętych rezerwą na koszty likwidacji
kopalń i innych obiektów technologicznych.
W Grupie Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. dla oszacowania rezerwy na koszty likwidacji kopalń i obiektów
technologicznych położonych w Stanach Zjednoczonych Ameryki oraz w Kanadzie w okresie bieżącym przyjęto realną
stopę dyskonta na poziomie od 1,87% do 2,62% w zależności od kopalni (w okresie porównawczym od 1,07% do
2,48%).
W zakresie kosztów niektórych prac realizowanych w trakcie eksploatacji kopalni odkrywkowych, które jednocześnie
służą rekultywacji wyrobisk, Grupa dokonała osądu, uznając że koszty te mają przede wszystkim charakter bieżących
kosztów produkcyjnych, gdyż działania te w pierwszej kolejności warunkują bieżącą eksploatację kopalni
i generowanie przychodów, a ich skutkiem drugorzędnym jest wykonywana rekultywacja. W związku z tym koszty
takich działań nie są uwzględniane w wycenie rezerwy rekultywacyjnej.
Wydatki na likwidację kopalń i innych obiektów technologicznych zaplanowane na lata 2026-2075
Ogółem
wartość
2026-2035
2036-2045
2046-2055
2056-2065
2066-2075
nominalna
Kopalnie
345
665
565
1 207
87
2 869
Huty
224
79
3
2
-
308
Ogółem
569
744
568
1 209
87
3 177
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
130
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 – Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Stan rezerw na początek okresu sprawozdawczego
2 128
1 974
Nota 9.1
Zmiany szacunków odniesione w środki trwałe
58
135
Wykorzystanie
( 2)
( 2)
Pozostałe
( 52)
21
Stan rezerw na koniec okresu sprawozdawczego, z tego:
2 132
2 128
rezerwy długoterminowe, w tym:
2 123
2 084
stan Funduszu Likwidacji Zakładów Górniczych
599
482
i Funduszu Rekultywacji Składowisk Odpadów
rezerwy krótkoterminowe
9
44
Wpływ zmiany stopy dyskonta na saldo rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
wzrost stopy dyskonta o 1 p. p.
( 391)
( 408)
obniżenie stopy dyskonta o 1 p. p.
525
522
Nota 9.5 Aktywowane koszty finansowania zewnętrznego
W okresie od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r. Grupa ujęła w rzeczowych aktywach trwałych i wartościach
niematerialnych 313 mln PLN kosztów finansowania zewnętrznego, w okresie od 1 stycznia 2024 r. do 31 grudnia 2024 r.
288 mln PLN.
Stopa kapitalizacji zastosowana przez Grupę do ustalenia kosztów finansowania zewnętrznego za 2025 r. wyniosła 5,33%,
za 2024 r. 4,77%.
Nota 9.6 Wartość bilansowa aktywów spółek Grupy Kapitałowej stanowiąca zabezpieczenie spłaty zobowiązań
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Budynki i budowle
170
142
Urządzenia techniczne i maszyny
5
31
Grunty
1
8
Razem
176
181
Wartość bilansowa aktywów stanowiących zabezpieczenie spłaty zobowiązań finansowych na dzień 31 grudnia 2025 r.
wynosi 176 mln PLN, w tym wartość bilansowa aktywów ustanowionych jako zabezpieczenie spłaty finansowania
zewnętrznego spółek Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosi 154 mln PLN (na
dzień 31 grudnia 2024 r. odpowiednio 181 mln PLN i 120 mln PLN).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
131
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 9.7 Ujawnienia dotyczące leasingu – Grupa jako leasingobiorca
Zasady rachunkowości
Grupa jako leasingobiorca, identyfikuje leasing w umowach dotyczących użytkowania m.in. nieruchomości gruntowych,
prawa wieczystego użytkowania gruntów, służebności przesyłu, urządzeń technicznych i maszyn oraz środków
transportu.
Grupa stosuje jednolity model ujęcia księgowego leasingu, który zakłada rozpoznanie przez leasingobiorcę aktywów
z tytułu prawa do użytkowania i zobowiązań z tytułu leasingu związanych ze wszystkimi umowami leasingowymi,
z uwzględnieniem zwolnień. Grupa nie ujmuje aktywów i zobowiązań z tytułu leasingu w odniesieniu do:
• leasingów krótkoterminowych - dotyczy umów bez możliwości zakupu składnika aktywów, zawartych na okres
krótszy niż 12 miesięcy od momentu rozpoczęcia umowy, w tym umów zawartych na czas nieokreślony z krótkim
okresem wypowiedzenia, w przypadku których nie występuje rozsądna pewność, iż Grupa nie skorzysta
z wypowiedzenia.
• leasingów, w których bazowy składnik aktywów ma niską wartość.
W przypadku umowy, która jest leasingiem lub zawiera leasing, Grupa ujmuje każdy element leasingowy w ramach
umowy jako leasing odrębnie od elementów nieleasingowych.
Składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz politykę wyceny tych aktywów przedstawia Nota 9.1.
Zobowiązanie z tytułu leasingu Grupa wycenia początkowo w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych
pozostających do zapłaty w dacie początkowego ujęcia, które obejmują: stałe opłaty leasingowe, zmienne opłaty
leasingowe, które zależą od indeksu lub stawki, kwoty, których zapłaty przez leasingobiorcę oczekuje się w ramach
gwarantowanej wartości końcowej, cenę wykonania opcji kupna jeżeli jest rozsądnie pewne że leasingobiorca wykona
opcję oraz kary pieniężne za wypowiedzenie leasingu jeżeli ustalony okres leasingu ustalono zakładając, że
leasingobiorca wypowie umowę. Do stałych opłat leasingowych Grupa zalicza również opłaty z tytułu wyłączenia
gruntów z produkcji leśnej i rolnej, jeżeli dotyczą nieruchomości gruntowych użytkowanych na podstawie umów
stanowiących leasing.
Z opłat leasingowych wyłączone są zmienne opłaty ponoszone przez leasingobiorcę na rzecz leasingodawcy za prawo do
użytkowania bazowego składnika aktywów w okresie leasingu, które uzależnione są od czynników zewnętrznych, inne
niż opłaty zależne od stawki lub indeksu.
Po dacie rozpoczęcia leasingu Grupa wycenia wartość bilansową zobowiązania z tytułu leasingu poprzez:
- zwiększenie z tytułu odsetek od zobowiązania z tytułu leasingu,
- zmniejszenie z tytułu zapłaconych opłat leasingowych,
- aktualizację z tytułu ponownej oceny lub modyfikacji umowy leasingu.
Zobowiązania z tytułu leasingu zostały zaprezentowane w Nocie 8.4.
Stopa leasingowa - opłaty leasingowe Grupa dyskontuje krańcową stopą procentową leasingobiorcy, z wyjątkiem
sytuacji, kiedy stopę procentową umowy leasingu można łatwo ustalić.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Identyfikacja komponentów nieleasingowych
W umowach dotyczących najmu maszyn górniczych, oprócz elementu leasingowego Grupa zidentyfikowała komponenty
nieleasingowe, związane ze świadczeniem usług innych niż wynajem składników aktywów. Do wydzielenia komponentu
leasingowego i nieleasingowego Grupa zastosowała osąd, alokując odpowiednio wynagrodzenie z danej umowy na
obydwa komponenty na podstawie względnej jednostkowej ceny elementu leasingowego oraz całkowitej jednostkowej
ceny elementów nieleasingowych.
Szacunek krańcowej stopy procentowej leasingu
W celu obliczenia stóp dyskonta na potrzeby MSSF 16 Grupa przyjmuje, że stopa dyskonta powinna odzwierciedlać koszt
finansowania, jakie byłoby zaciągnięte na zakup przedmiotu podlegającego leasingowi. Grupa kalkuluje krańcowe stopy
procentowe dla poszczególnych zakresów czasowych umów leasingowych w okresach kwartalnych i stopa ta jest
wykorzystywana do wyceny zobowiązań leasingowych powstających z umów leasingowych zawartych lub
zmodyfikowanych w trakcie danego kwartału.
Poziom istotności dla identyfikacji leasingów aktywów o niskiej wartości składnika bazowego wynosi 20 000 PLN .
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
132
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Ujawnienia dotyczące leasingu - Grupa jako leasingobiorca
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 9.1
Koszt amortyzacji
81
84
Nota 9.2
Nota 4.3
Koszt odsetek
4
10
Koszt związany z leasingiem krótkoterminowym
8
6
Koszt związany z umowami leasingowymi aktywów o niskiej wartości,
2
5
które nie są umowami krótkoterminowymi
Koszt związany ze zmiennymi opłatami leasingowymi nieujętymi
9
8
w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu
Nota 8.4.2
Całkowity wypływ środków pieniężnych z tytułu leasingu
135
137
Nota 9.1
Zwiększenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania
88
28
Nota 9.2
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Wartość bilansowa aktywów z tytułu prawa do użytkowania
Nota 9.1
(podział na klasy bazowego składnika aktywów
652
666
Nota 9.2
w notach zgodnie z referencją)
Nota 8.4.2
Wartość bilansowa zobowiązań z tytułu prawa do użytkowania
730
733
W roku 2025 oraz w okresie porównawczym Grupa nie dokonała transakcji sprzedaży i leasingu zwrotnego.
Grupa na dzień 31 grudnia 2025 r. posiada umowy leasingowe, które zawierają opcje przedłużenia oraz opcje
wypowiedzenia, a wartość szacunkowa przyszłych wypływów pieniężnych, na które Grupa jest potencjalnie narażona
i które nie są uwzględnione w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu wynosi odpowiednio 16 mln PLN i 29 mln PLN (na
dzień 31 grudnia 2024 r. 26 mln PLN i 42 mln PLN). Grupa posiada umowy leasingowe zawierające gwarantowane
wartości końcowe, zostały one jednak uwzględnione w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu. Ponadto w okresie
porównawczym Grupa posiada ła nierozpoczęte jeszcze umowy z tyt. leasingu, do których zobligowana jest jako
leasingobiorca, a wartość przyszłych wypływów pieniężnych z tego tytułu wynosiła 13 mln PLN.
Nota 9.8 Prawa do emisji gazów cieplarnianych
Zasady rachunkowości
Uprawnienia do emisji CO
2
otrzymane nieodpłatnie i nabyte, przeznaczone do wykorzystania na potrzeby własne
jednostki, ujmowane są jako wartości niematerialne.
Na moment początkowego ujęcia:
• otrzymane nieodpłatnie uprawnienia do emisji CO
2
oraz związane z nimi niepieniężne dotacje rządowe (ujęte jako
rozliczenia międzyokresowe przychodów) wycenia się w wartości godziwej odpowiadającej wartości rynkowej tych praw
z dnia ich początkowego ujęcia.
• nabyte uprawnienia do emisji CO
2
wycenia się w wysokości ceny nabycia.
Na koniec okresu sprawozdawczego uprawnienia do emisji podlegają wycenie w wartości początkowej pomniejszonej
o amortyzację oraz o odpisy z tytułu utraty wartości. Wartość uprawnień do emisji CO
2
nie podlega amortyzacji, jeżeli ich
wartość końcowa jest równa lub wyższa od ich wartości bilansowej.
Rozchodu uprawnień do emisji, ujętych na wartościach niematerialnych dokonuje się zgodnie z metodą FIFO.
Uprawnienia do emisji CO
2
ujęte jako wartości niematerialne podlegają rozliczeniu i wyłączeniu z ewidencji każdorazowo
po ich umorzeniu* przez Grupę. Rozliczenia uprawnień do emisji CO
2
dokonuje się w ciężar rezerwy tworzonej
w związku z obowiązkiem umorzenia uprawnień.
Rezerwę tę rozpoznaje się w momencie powstania obowiązku dostarczenia uprawnień do umorzenia, odpowiednio do
wielkości wyemitowanego zanieczyszczenia. Rezerwę wycenia się w odniesieniu do wartości posiadanych uprawnień do
emisji w wartości bilansowej tych praw, a w zakresie ich niedoboru, w wysokości wartości rynkowej uprawnień do emisji
na dzień utworzenia rezerwy.
Rezerwę tworzy się w ciężar kosztu wytworzenia produktów.
W sprawozdaniu z wyniku Grupa rozlicza systematycznie dotację ujętą na rozliczeniach międzyokresowych przychodów
w okresie, na który została przyznana. Dotacja rozliczona do wysokości kosztu utworzonej rezerwy (odpowiednio do
ilości ton emisji CO
2
objętych rezerwą) kompensuje w sprawozdaniu z wyniku koszt utworzonej rezerwy. Dotację
w wysokości przekraczającej koszt utworzonej rezerwy ujmuje się w pozostałych przychodach operacyjnych.
*Umorzenie oznacza wypełnienie obowiązku nałożonego przepisami ustawy o handlu emisjami na właściciela Instalacji polegająceg o na
umorzeniu uprawnień na rachunku uprawnień, poprzez osoby upoważnione do obsługi rachunków w Europejskim Rejestrze Uprawnień, dla
każdej Instalacji odrębnie, w liczbie pokrywającej rzeczywistą emisję zanieczyszczeń za ubiegły rok.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
133
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Pozycja sprawozdania z sytuacji finansowej
ilość (t)
wartość
ilość (t)
wartość
Wartości niematerialne, z tego:
1 616 575
472
1 949 883
589
nabyte uprawnienia do emisji CO
2
185 786
52
646 298
187
otrzymane nieodpłatnie uprawnienia do emisji CO
2
1 430 789
420
1 303 585
402
Rozliczenia międzyokresowe bierne
1 646 001
501
1 615 578
496
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Pozycja sprawozdania z wyniku
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Wynik finansowy (bez uwzględnienia efektu podatkowego), z tego:
170
204
Koszt wytworzenia sprzedanych produktów
170
199
Pozostałe przychody operacyjne
-
5
Nota 9.9 Aktywa przeznaczone do sprzedaży (grupa zbycia) i związane z nimi zobowiązania
Zasady rachunkowości
Aktywa trwałe (lub grupy do zbycia) Grupa klasyfikuje jako przeznaczone do sprzedaży, jeżeli ich wartość bilansowa
będzie odzyskana raczej w drodze transakcji sprzedaży niż poprzez kontynuowanie użytkowania, pod warunkiem, iż są
dostępne do natychmiastowej sprzedaży w obecnym stanie, z zachowaniem warunków, które są zwyczajowo stosowane
przy sprzedaży tych aktywów (lub grup do zbycia) oraz ich sprzedaż jest wysoce uprawdopodobniona. Sprzedaż uznaje
się za wysoce uprawdopodobnioną, gdy Grupa jest zdecydowana wypełnić plan sprzedaży składnika aktywów lub grupy
do zbycia, podjęte zostały działania mające na celu aktywne poszukiwanie nabywcy, składnik aktywów oferowany jest na
sprzedaż po cenie, która jest racjonalna w odniesieniu do jego bieżącej wartości godziwej, Grupa ma zamiar sprzedać
składnik aktywów w ciągu roku od dnia kwalifikacji. Wydłużenie okresu wymaganego do zakończenia sprzedaży powyżej
1 roku możliwe jest tylko wtedy, kiedy opóźnienie zostało spowodowane przez zdarzenia i okoliczności znajdujące się
poza kontrolą Grupy, a sama Grupa może udowodnić, że jest zdecydowana wypełnić plan sprzedaży składnika aktywów.
Na moment przekwalifikowania aktywa te wycenia się według niższej z dwóch wartości: wartości bilansowej lub wartości
godziwej pomniejszonej o koszty zbycia. Różnica z wyceny do wartości godziwej ujmowana jest w pozostałych kosztach
operacyjnych. W momencie późniejszej wyceny, ewentualne odwrócenie wartości godziwej ujmuje się w pozostałych
przychodach operacyjnych.
W okresie bieżącym nastąpiło zbycie części aktywów Zagłębia Sudbury i związanych z nimi zobowiązań, które w okresie
porównawczym zostały przeklasyfikowane do przeznaczonych do sprzedaży (grupy zbycia). Szczegóły przedstawione
zostały w informacji poniżej.
Aktywa i zobowiązania Zagłębia Sudbury w Grupie Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD.
W nawiązaniu do podpisanej dnia 11 września 2024 r. Umowy Zbycia Udziałów (Share Purchase Agreement) w spółce
celowej Project Nikolas Company Inc. przez FNX Mining Company Inc. na rzecz Magna Mining Inc., transakcja zbycia części
aktywów w Zagłębiu Sudbury, tj. kopalni McCreedy West, Levack/Morrison, Podolsky oraz koncesji poszukiwawczych:
Kirkwood, Falconbridge, NW Foy, Rand oraz North Range, a także związanych z nimi zobowiązań, została zamknięta
w dniu 28 lutego 2025 r.
Ustalona cena nabycia obejmowała płatność gotówkową w wysokości 5,3 mln CAD w momencie zamknięcia transakcji,
2 mln CAD odroczonej do 31 grudnia 2026 r. bezwarunkowej płatności gotówkowej, objęcie przez FNX Mining Company
Inc. 1 180 705 akcji spółki Magna Mining Inc. o wartości 2 mln CAD, a także płatności warunkowe o łącznej maksymalnej
wartości do 24 mln CAD.
Zysk ze zbycia w wysokości 70 mln PLN został ujęty w pozycji „Pozostałe przychody operacyjne” .
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
134
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 9 - Aktywa trwałe i związane z nimi zobowiązania
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Rozliczenie transakcji sprzedaży aktywów i zobowiązań Zagłębia Sudbury
mln PLN
Początkowa cena nabycia - otrzymana gotówka
15
Płatność odroczona (wartość bieżąca)
5
Wartość otrzymanych akcji Magna Mining Inc.
6
Początkowa cena nabycia
26
Wartość bilansowa aktywów i zobowiązań będących przedmiotem transakcji sprzedaży
( 29)
Gotówka wniesiona do Project Nikolas Company Inc. przed zbyciem
1
Wycena płatności warunkowych
15
Wynik na sprzedaży
69
Różnice kursowe przekwalifikowane z pozostałych całkowitych dochodów do zysku ze
1
zbycia
Zysk ze zbycia w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku
70
Poszczególne składniki zbytych aktywów i związanych z nimi zobowiązań zaprezentowane zostały w ramach segmentu
KGHM INTERNATIONAL LTD.
Wartości sprzedanych aktywów i związanych z nimi zobowiązań zaprezentowane zostały łącznie z działalnością
kontynuowaną w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku, skonsolidowanym sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
oraz notach objaśniających do tych sprawozdań, ponieważ nie stanowią one istotnej części działalności ani elementu
większego planu zbycia istotnej części działalności (MSSF 5.32 a i b).
Główne grupy wybranych aktywów i zobowiązań Zagłębia Sudbury zakwalifikowanych do grupy do zbycia
Stan na
31.12.2024
(prezentacja w
Stan na
ramach aktywów i
28.02.2025
zobowiązań
(data zbycia - data
zakwalifikowanych
utraty kontroli)
do Grupy do zbycia)
AKTYWA
Rzeczowe aktywa trwałe górnicze i hutnicze
80
82
Aktywa niematerialne górnicze i hutnicze
14
17
Rzeczowe i niematerialne aktywa górnicze i hutnicze
94
99
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
9
-
Aktywa trwałe
103
99
Zapasy
22
24
Aktywa obrotowe
22
24
RAZEM AKTYWA PRZEZNACZONE DO SPRZEDAŻY (GRUPA DO
125
123
ZBYCIA)
ZOBOWIĄZANIA
Rezerwy na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów
37
38
technologicznych
Pozostałe zobowiązania – zobowiązania z tytułu umowy
100
108
na dostawę metali do Franco Nevada
Zobowiązania długoterminowe
137
146
Pozostałe zobowiązania – zobowiązania z tytułu umowy
17
14
na dostawę metali do Franco Nevada
Zobowiązania krótkoterminowe
17
14
RAZEM ZOBOWIĄZANIA ZWIĄZANE Z GRUPĄ DO ZBYCIA
154
160
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
135
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
Nota 10.1 Zapasy
Zasady rachunkowości
Grupa dokonuje wyceny zapasów według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia nie wyższych niż cena sprzedaży
pomniejszona o koszty dokończenia produkcji i doprowadzenia sprzedaży do skutku.
Ewentualna różnica wartości dotycząca wytworzonych wyrobów, stanowi odpis aktualizujący i jest ujmowana w koszcie
wytworzenia sprzedanych produktów.
Stałe pośrednie koszty produkcji przypisuje się przyjmując normalny poziom wykorzystania zdolności produkcyjnych.
Wyceny bilansowej rozchodu składnika zapasów dokonuje się według średniej ważonej ceny nabycia oraz średnioważonego
rzeczywistego kosztu wytworzenia.
Jako zapasy Grupa klasyfikuje również awaryjne części zamienne, które nie spełniają kryteriów ujmowania jako rzeczowe
aktywa trwałe zgodnie z MSR 16 par. 7 oraz zgodnie z zasadami kapitalizacji istotnych części składowych przyjętych
w zasadach rachunkowości Jednostki Dominującej, w których określono wartościowy próg na poziomie co najmniej
300 tys. PLN, dla których to części zamiennych przeprowadza się analizę pod kątem spełnienia kryteriów kapitalizacji
z MSR 16. W związku z powyższym, jako zapas ujmowane są w szczególności awaryjne części zamienne, których wartość jest
nieistotna bądź nie podlegają one wymianom w regularnych odstępach czasu, lub które, po ich zamontowaniu, w związku
z awarią części zamiennej w składniku rzeczowych aktywów trwałych, nie przyczynią się do uzyskania większych korzyści
ekonomicznych z dalszego użytkowania tego składnika, od tych które były założone w momencie początkowego ujęcia
składnika i oddania do użytkowania. Koszty takich awaryjnych części zamiennych, jako koszty bieżącego utrzymania aktywów,
ujmowane są w wyniku w momencie ich zużycia.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym ilość zapasów Grupy Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. powstających
w procesie ługowania, jest określana w oparciu o szacowany odzysk metalu z rudy. Natura procesu wypłukiwania miedzi
z rudy ogranicza precyzyjne monitorowanie poziomu zapasów powstających w wyniku tego procesu. W kolejnych okresach
sprawozdawczych, dokonuje się korekty szacowanego w danym okresie sprawozdawczym odzysku miedzi z ługowanej rudy
do poziomu produkcji osiągniętego w kolejnym okresie.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. wartość zapasów ustalona prowizorycznie wyniosła 9 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r.
21 mln PLN).
Grupa dokonuje wyceny zapasów na poziomie kosztu wytworzenia, nie wyższym jednak od ceny sprzedaży netto możliwej do
uzyskania. Cenę sprzedaży netto dla miedzi na dzień kończący okres sprawozdawczy Grupa ustala na podstawie notowań cen
metalu wg krzywej terminowej z LME (Londyńskiej Giełdy Metali) ustalonej dla miesięcy, w których będzie następowała
sprzedaż zapasów miedzi.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Materiały
1 648
1 736
Półprodukty i produkty w toku
6 460
4 566
Produkty gotowe
1 409
1 664
Towary
91
97
Nota 10.4
Razem wartość zapasów
9 608
8 063
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Nota 4.4
Odpisy aktualizujące wartość zapasów w roku obrotowym
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Utworzony odpis w koszt własny sprzedaży
( 30)
(87)*
Odwrócony odpis w koszt własny sprzedaży
21
16
Stan na
Stan na
Terminy realizacji zapasów
31.12.2025
31.12.2024
Powyżej 12 miesięcy od dnia kończącego okres sprawozdawczy
725
510
Do 12 miesięcy od dnia zakończenia okresu sprawozdawczego
8 883
7 553
*W tym: 55 mln PLN dotyczy utworzenia odpisu w KGHM INTERNATIONAL LTD. z uwagi na koszt wytworzenia wyższy niż wartość netto możliwa do
uzyskania ze sprzedaży.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
136
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Na dzień 31 grudnia 2025 r. i w okresie porównywalnym, na wartość zapasów z terminem realizacji powyżej 12 miesięcy
składały się głównie zapasy materiałów i awaryjnych części zamiennych utrzymywanych w celu zapewnienia ciągłości
produkcji oraz pakiety części zamiennych zdeponowanych w ramach zobowiązań kontraktowych. Ponadto w Grupie
Kapitałowej KGHM INTERNATIONAL LTD. występuje zapas rudy, który zostanie zużyty w terminie powyżej 12 miesięcy.
Nota 10.1.1 Prawa majątkowe wynikające ze świadectw pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych oraz
z efektywności energetycznej
Zasady rachunkowości
Prawa majątkowe do energii są to świadectwa pochodzenia energii elektrycznej, potwierdzające wytworzenie energii
elektrycznej w odnawialnych źródłach energii (OZE).
Świadectwa efektywności energetycznej, tzw. białe certyfikaty, są to certyfikaty potwierdzające roszczenia uczestników rynku
w związku z deklaracjami uzyskania oszczędności energetycznej w efekcie zastosowania przez nich środków lub wdrożenia
przedsięwzięć służących poprawie efektywności energetycznej.
Nabyte prawa majątkowe do energii i świadectwa poświadczające efektywność energetyczną ujmuje się w sprawozdaniu
z sytuacji finansowej jako towary i na dzień nabycia wycenia się wg ceny nabycia.
Na dzień kończący okres sprawozdawczy aktywa te wycenia się w cenie nabycia pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty
wartości, jednak nie wyższej niż cena sprzedaży netto.
Otrzymane nieodpłatnie, przyznane przez Prezesa URE, świadectwa pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych oraz
świadectwa wynikające z ustawy o efektywności energetycznej ujmuje się jako towary, natomiast nieodpłatne otrzymanie
traktuje się jako dotacje niepieniężne i wycenia na moment początkowego ujęcia w wartości godziwej na podstawie aktualnej
ceny rynkowej.
Dotację wynikającą z otrzymanych nieodpłatnie praw majątkowych do energii kolorowej ujmuje się w sprawozdaniu z wyniku,
na zmniejszenie kosztów wytworzenia energii ze źródeł odnawialnych w momencie początkowego ujęcia.
Dotację wynikającą z otrzymanych nieodpłatnie świadectw poświadczających efektywność energetyczną ujmuje się, jako
dotację do aktywów, na rozliczeniach międzyokresowych przychodów, a następnie rozlicza systematycznie do wyniku
finansowego w pozostałe przychody operacyjne, w ślad za amortyzacją środków trwałych, których nabycie/wytworzenie
spowodowało powstanie efektywności energetycznej, za którą Grupa otrzymała świadectwa.
Na koniec okresu sprawozdawczego ujęte nieodpłatne prawa majątkowe do energii i świadectwa poświadczające
efektywność energetyczną podlegają wycenie wg wartości początkowej pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty wartości,
jednak w wysokości nie wyższej niż cena sprzedaży netto.
Wyceny rozchodu praw majątkowych do energii i świadectw efektywności energetycznej dokonuje się metodą FIFO.
Niedobór praw majątkowych do energii i świadectw poświadczających efektywność energetyczną uzupełnia się poprzez ich
zakup bądź poprzez uiszczenie opłaty zastępczej.
Rezerwa na koszty wypełnienia obowiązku przedłożenia do umorzenia praw majątkowych do energii i świadectw
efektywności energetycznej
W związku z obowiązkiem przedłożenia praw majątkowych do energii i świadectw efektywności energetycznej do umorzenia,
jednostki Grupy tworzą rezerwę w ramach rozliczeń międzyokresowych biernych kosztów.
Rezerwę wycenia się w wysokości wartości bilansowej posiadanych praw majątkowych do energii lub świadectw
poświadczających efektywność energetyczną oraz, w przypadku ich niedoboru, w wartości rynkowej praw majątkowych
(świadectw) na dzień utworzenia rezerwy lub w wysokości kwoty opłaty zastępczej odpowiadającej ilości sprzedanej energii,
w zależności od tego, która z tych wartości jest niższa.
Rozliczenie kwoty rezerwy oraz umorzenie praw majątkowych następują na dzień umorzenia tych praw przez Prezesa URE.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
137
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Ujęcie praw majątkowych do energii kolorowej i białych certyfikatów
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
Pozycja sprawozdania z sytuacji finansowej
ilość
wartość
ilość
wartość
Zapasy - towary, z tego:
13
11
zielone prawa majątkowe (MWh)
87 829
1
158 009
6
niebieskie prawa majątkowe (MWh)
3 459
1
11 128
3
białe certyfikaty (TOE)
766 214
11
640
2
Rozliczenia międzyokresowe bierne, z tego:
12
17
rezerwa na umorzenie zielonych praw
46 143
1
107 229
5
majątkowych (MWh)
rezerwa na umorzenie niebieskich praw
2 683
1
10 723
3
majątkowych (MWh)
rezerwa na umorzenie białych certyfikatów
4 413
10
3 640
9
(TOE)
od 01.01.2025
od 01.01.2024
Pozycja sprawozdania z wyniku
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Wynik finansowy (bez uwzględnienia efektu
13
18
podatkowego), z tego:
Koszt wytworzenia sprzedanych produktów
9
15
Koszt nabycia sprzedanych towarów
3
2
Pozostałe przychody operacyjne
1
1
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
138
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 10.2 Należności od odbiorców
Zasady rachunkowości
Należności od odbiorców ujmuje się początkowo w cenie transakcyjnej (chyba, że należność zawiera istotny komponent
finansowy podlegający wydzieleniu, na skutek czego należność jest początkowo ujmowana w wartości godziwej).
Po początkowym ujęciu należności od odbiorców wycenia się w następujący sposób:
- należności nieprzekazywane do faktoringu pełnego i nieoparte o formułę cenową M+*: w wysokości
zamortyzowanego kosztu z uwzględnieniem odpisów z tytułu oczekiwanej straty kredytowej (ECL). Należności
od odbiorców z datą zapadalności poniżej 12 miesięcy od dnia powstania nie podlegają dyskontowaniu.
- należności przekazywane do faktoringu pełnego: w wartości godziwej przez wynik finansowy, gdzie wartość godziwa
ustalana jest w wysokości ich wartości bilansowej pomniejszonej o koszty wynagrodzenia faktora, na które składają
się m.in. koszty odsetkowe i koszt przejęcia ryzyka. Ze względu na krótki termin pomiędzy przekazaniem do faktora
a jej zapłatą oraz ze względu na niskie ryzyko kredytowe kontrahenta (faktora) wartość godziwa tych należności nie
uwzględnia wpływu tych czynników. Należności przekazywane do faktoringu pełnego są wyznaczane do kategorii
aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy obowiązkowo, ponieważ zostały
zakwalifikowane do modelu biznesowego, w ramach którego przepływy są realizowane wyłącznie w drodze sprzedaży
aktywów finansowych.
- należności oparte o formułę cenową M+: w wartości godziwej przez wynik finansowy, gdzie wartość godziwa jest
ustalana jako wartość nominalna (tj. po cenie z faktury sprzedaży) skorygowana o wpływ ryzyka ryn kowego
i kredytowego. Korekta z tytułu ryzyka rynkowego jest obliczana jako różnica pomiędzy aktualną ceną rynkową dla
danego okresu kwotowania z przyszłości (dla okresu, w którym nastąpi ostateczne ustalenie ceny rozliczenia) a ceną,
po jakiej należność została ujęta w księgach rachunkowych (przemnożona przez wolumen sprzedaży). Korekta z tytułu
ryzyka kredytowego jest obliczana w sposób analogiczny do kalkulacji oczekiwanej straty kredytowej dla należności
handlowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu. Na leżności oparte o formułę cenową M+ są wyznaczane do
kategorii aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy obowiązkowo, ponieważ
należności te nie zdają testu SPPI (tj. testu umownych przepływów pieniężnych) ze względu występujący w nich
element zmiany ceny po dniu początkowego ujęcia należności.
Należności mogą podlegać wycenie w wartości godziwej zarówno z tytułu stosowanej formuły cenowej M+ jak i z tytułu
przekazania do faktoringu. Wycen tych dokonuje się niezależnie od siebie. Skutek obydwu wycen ujmuje się w wyniku
finansowym w pozostałych przychodach/ (kosztach) operacyjnych.
*Formuła cenowa M+ oznacza, że dla poszczególnych transakcji sprzedaży produktów miedzi i srebra ostateczna cena sprzedaży jest ustalana po dniu
ujęcia sprzedaży, w oparciu np. o średnią z notowań giełdowych danego metalu z miesiąca sprzedaży lub z miesiąca następującego po miesiącu
sprzedaży.
Grupa narażona jest na ryzyko kredytowe oraz ryzyko walutowe związane z należnościami od odbiorców. Zarządzanie
ryzykiem kredytowym oraz ocenę jakości kredytowej należności przedstawiono w Nocie 7.5.2.3. Informacje na temat ryzyka
walutowego przedstawiono w Nocie 7.5.1.3.
Poniższa tabela przedstawia wartość bilansową należności od odbiorców oraz kwotę oczekiwanej straty kredytowej:
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Należności wyceniane w zamortyzowanym koszcie
578
678
- wartość brutto
Odpis z tytułu oczekiwanej straty kredytowej
( 35)
( 40)
Należności wyceniane w zamortyzowanym koszcie
543
638
- wartość netto
Należności wyceniane w wartości godziwej
1 342
707
Nota 10.4
Razem należności od odbiorców
1 885
1 345
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
139
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 10.3 Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe
Zasady rachunkowości
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe ujmuje się początkowo w wartości godziwej pomniejszonej o koszty
transakcyjne i wycenia się na dzień kończący okres sprawozdawczy w wartości zamortyzowanego kosztu.
Odsetki z tytułu dokonania spłaty zobowiązań w terminie późniejszym, w szczególności zobowiązań handlowych objętych
mechanizmami faktoringu odwrotnego, ujmowane są w wyniku finansowym w pozycji koszty finansowe.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe, prezentowane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej, zawierają również
zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego, które mieszczą się w kategorii „pozostałe”.
Ponadto pozycja ta obejmuje także zobowiązania handlowe wewnątrzgrupowe przekazane przez dłużnika do faktora,
w odniesieniu do których wierzyciel otrzymał płatność od faktora. W momencie przekazania zobowiązania do faktoringu
odwrotnego Jednostka Dominująca ujmuje zobowiązanie wobec faktora*, który w związku z dokonaniem subrogacji
ustawowej wierzytelności z prawnego punktu widzenia przejmuje prawa i obowiązki charakterystyczne dla wierzytelności
handlowych.
Faktoring odwrotny nie jest bezpośrednio uregulowany w MSSF i w związku z niejednoznacznym charakterem takich
transakcji niezbędne było dokonanie przez Jednostkę Dominującą istotnego osądu w zakresie prezentacji sald zobowiązań
oddanych do faktoringu w sprawozdaniu z sytuacji finansowej oraz prezentacji transakcji w sprawozdaniu z przepływów
pieniężnych.
W ocenie Jednostki Dominującej, na ustalenie ww. prezentacji salda zobowiązań handlowych przekazanych do faktoringu
odwrotnego jako „Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe” razem z pozostałymi zobowiązaniami handlowymi, a nie jako
zobowiązania z tytułu zadłużenia, kluczowy wpływ miały poniższe aspekty:
• z prawnego punktu widzenia w momencie objęcia zobowiązania faktoringiem odwrotnym w drodze subrogacji
następuje przeniesienie praw i obowiązków wynikających z zobowiązań, a nie ich wygaśnięcie i ustanowienie nowych
praw i obowiązków wobec faktora,
• nie są ustanawiane dodatkowe gwarancje związane z faktoringiem odwrotnym oraz nie ma miejsca zmiana warunków
handlowych dotyczących niewywiązania się z warunków umowy i anulowania umowy,
• celem programu jest nie tylko poprawa płynności Jednostki Dominującej, ale również wsparcie dostawców
w pozyskaniu korzystniejszego finansowania, w celu budowania długotrwałych relacji biznesowych,
• ustalone terminy płatności, jak również wzorzec płatności (w tym dotyczący odsetek i dyskonta) nie ulegają zmianie
w stosunku do zobowiązań handlowych wobec danego dostawcy, które nie są objęte faktoringiem odwrotnym.
W związku z powyższym, jak również uwzględniając ustalone oprocentowanie i dyskonto oraz termin wydłużonej
spłaty, przepływy pieniężne związane z zobowiązaniem przekazanym do faktoringu odwrotnego nie zmienią się
o więcej niż 10%,
• koszty związane z faktoringiem odwrotnym są ponoszone zarówno przez Jednostkę Dominującą jak i dostawców.
Jednostka Dominująca ponosi koszt odsetkowy wynikający ze spłaty zobowiązania w wydłużonym terminie, podczas
gdy dostawcy ponoszą koszt dyskonta w związku z wcześniejszym (tj. przed upływem terminu podstawowego
wynoszącego standardowo 60 dni) otrzymaniem płatności od faktora,
• Jednostka Dominująca wraz z poszczególnymi dostawcami na mocy zawartych porozumień ustala, które konkretnie
faktury będą przekazywane do faktoringu odwrotnego i jaki będzie termin wcześniejszej spłaty dostawcy przez faktora.
Ponadto, Jednostka Dominująca zidentyfikowała charakterystyki, które wskazują na charakter faktoringu odwrotnego jako
zobowiązania z tytułu finansowania (zobowiązanie z tytułu kredytu udzielonego przez faktora), jednakże zostały ocenione
przez Jednostkę Dominującą za niewystarczające, aby uznać, że w momencie przekazania zobowiązania handlowego
do faktoringu odwrotnego następuje całkowita zmiana charakteru zobowiązania z handlowego na dłużny,
co warunkowałoby prezentację w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako zobowiązanie z tytułu finansowania dłużnego oraz
prezentację w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w działalności finansowej:
• faktorem jest bank i w momencie dokonania subrogacji przez faktora zmienia się strona, która jest wierzycielem,
• w celu pozyskania korzystniejszych warunków umowa faktoringowa była negocjowana z faktorem przez Jednostkę
Dominującą, a nie bezpośrednio przez dostawców,
• termin faktycznej spłaty zobowiązań wobec dostawców objętych faktoringiem odwrotnym wynosi do 180 dni i jest
dłuższy od terminu spłaty zobowiązań wobec pozostałych dostawców, których zobowiązania nie są oddawane
do faktoringu, dla których standardowo termin ten wynosi 60 dni,
• główne koszty zobowiązań handlowych objętych mechanizmami faktoringu odwrotnego są ponoszone przez Jednostkę
Dominującą, a obciążenie dostawców występuje wyłącznie w przypadku otrzymania płatności przez dostawcę
w terminie skróconym w stosunku do terminu płatności wynikającego z umowy handlowej, który standardowo wynosi
60 dni od dnia otrzymania faktury przez Spółkę (upust za zapłatę przed terminem 60 dni lub innym, wynikającym
z umowy handlowej).
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
140
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
W ramach analizy zapisów MSSF w kontekście prezentacji salda zobowiązań handlowych objętych mechanizmami faktoringu
odwrotnego, Jednostka Dominująca przeanalizowała również opublikowane w grudniu 2020 r. przez Komitet ds. Interpretacj i
Standardów (Komitet) stanowisko w sprawie prezentacji transakcji objętych mechanizmami faktoringu odwrotnego
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej oraz sprawozdaniu z przepływów pieniężnych. Aspekty wskazane przez Komitet
w stanowisku jak i podsumowanie kluczowych wymogów związanych z analizowanym zagadnieniem, zdaniem Jednostki
Dominującej nie wpłynęły na wnioski z oceny przeprowadzonej przez Jednostkę Dominującą. Komitet, rekomendując
właściwą prezentację zobowiązań podlegających faktoringowi odwrotnemu wskazał na te same kwestie, które zostały
przeanalizowane i ujawnione przez Jednostkę Dominującą powyżej, w ramach ważnych osądów. W szczególności,
w kontekście obszarów analizy wskazanych przez Komitet, Jednostka Dominująca potwierdza, że:
• objęcie zobowiązań handlowych mechanizmami faktoringu odwrotnego nie wymagało ustanowienia żadnych
dodatkowych zabezpieczeń na rzecz faktora-banku, ani też nie są ustanawiane dodatkowe gwarancje związane
z faktoringiem odwrotnym. Ponadto nie ma również miejsca zmiana warunków handlowych dotyczących
niewywiązania się z warunków umowy i anulowania umowy,
• mając na uwadze powyższe, jak również uwzględniając ustalone oprocentowanie i dyskonto oraz termin wydłużonej
spłaty, przepływy pieniężne związane z zobowiązaniem handlowym objętym mechanizmami faktoringu odwrotnego
nie zmienią się o więcej niż 10%; tym samym nie zostaje spełnione kryterium zaprzestania ujmowania zobowiązań
jakim jest tzw. test 10%, a także nie zostają spełnione pozostałe kryteria zaprzestania ujmowania zobowiązań zgodnie
z MSSF 9,
• ustalone terminy płatności, jak również wzorzec płatności (w tym dotyczący odsetek i dyskonta) nie ulegają zmianie
w stosunku do zobowiązań handlowych wobec danego dostawcy, które nie są objęte mechanizmami faktoringu
odwrotnego,
• zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego stanowią część kapitału obrotowego
wykorzystywanego przez jednostkę w normalnym cyklu operacyjnym jednostki.
Jednostka Dominująca wskazuje, że termin faktycznej spłaty zobowiązań wobec dostawców objętych umowami faktoringu
odwrotnego jest dłuższy (do 180 dni) od terminu spłaty zobowiązań wobec pozostałych dostawców, których zobowiązania
nie są oddawane do faktoringu, który standardowo wynosi 60 dni, co może świadczyć na rzecz zmiany charakteru tych
zobowiązań z handlowego na dłużny. Jednakże cecha ta została oceniona przez Jednostkę Dominującą za niewystarczającą,
aby uznać, że w momencie objęcia zobowiązania handlowego mechanizmami faktoringu odwrotnego nastąpiła całkowita
zmiana charakteru zobowiązania. Poza powyższym kryterium, żadne inne warunki zobowiązań objętych faktoringiem
odwrotnym nie różnią się od warunków pozostałych zobowiązań handlowych.
Tym samym, ocena Jednostki Dominującej co do charakteru zobowiązań handlowych przekazanych do faktoringu
odwrotnego i ich prezentacji, oznacza, że zobowiązania handlowe przekazane do faktoringu odwrotnego Grupa prezentuje
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycji „Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe”.
Począwszy od sprawozdań rocznych publikowanych za rok rozpoczynających się 1 stycznia 2024 r. Grupę obowiązują zmiany
do MSR 7 oraz MSSF 7 dotyczące ujawniania informacji na temat mechanizmów finansowania dostawców. Zmiany do MSR 7
i MSSF 7 nie wpływają na sposób dokonywania osądu, w tym na analizowane powyżej kryteria odnośnie prezentacji
zobowiązań handlowych objętych programami finansowania dostawców, ponieważ dotyczą wyłącznie ujawniania informacji
na temat takich programów. Jednakże w dostosowaniu do przytoczonych najczęściej stosowanych nazw programów
finansowania dostawców w zmienionym MSR 7 par. 44G, Grupa postawiła zastąpić nazwę „faktoring dłużny” nazwą
„faktoring odwrotny”, jako spójną z nomenklaturą, którą operują standardy rachunkowości MSSF i jednocześnie adekwatną
do zasad realizowanego programu. Zmiana ta ma celu zwiększenie wartości informacyjnej dla użytkowników sprawozdania
finansowego.
*Spółka posiada umowy na świadczenie usług faktoringu odwrotnego z instytucjami finansowymi będącymi firmami faktoringowymi lub bankami.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania wobec dostawców długoterminowe
195
195
Nota 10.4
Zobowiązania wobec dostawców krótkoterminowe
3 213
3 132
Zobowiązania pozostałe - zobowiązania handlowe objęte mechanizmami
Nota 10.4
1 297
2 000
faktoringu odwrotnego
Zobowiązania wobec dostawców i pozostałe
4 705
5 327
W 2025 r. łączny ustalony limit zaangażowania faktorów w Jednostce Dominującej wynosił 5 150 mln PLN (na dzień 31 grudnia
2024 r. wynosił 4 500 mln PLN). Spółki Grupy nie posiadają umów na świadczenia usług faktoringu odwrotnego. Jednostka
Dominująca obecnie ma zawarte, na czas nieokreślony, umowy na świadczenia usług faktoringu odwrotnego z kilkoma
faktorami. Koszt faktoringu odwrotnego, w zależności od warunków wynikających z zawartych umów kształtuje się na
poziomie: dla PLN WIBOR 1M + marża, dla EUR EURIBOR 1M + marża, dla USD Term SOFR 1M/SOFR ON + marża. Program
faktoringu odwrotnego został wdrożony w 2019 roku w celu umożliwienia dostawcom Jednostki Dominującej szybszego
otrzymywania spłaty wierzytelności w ramach standardowego procesu zakupowego realizowanego przez Jednostkę
Dominującą, przy jednoczesnym wydłużeniu terminu spłaty zobowiązań przez Jednostkę Dominującą. W 2025 r. Jednostka
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
141
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Dominująca przekazała do faktorów zobowiązania w kwocie 5 975 mln PLN, a stan zobowiązań handlowych objętych
mechanizmami faktoringu odwrotnego (tj. zobowiązania opłacone przez faktora) na dzień 31 grudnia 202 5 r. wyniósł
1 297 mln PLN (w roku zakończonym 31 grudnia 2024 w Jednostce Dominującej przekazano zobowiązania w kwocie 7 087 mln
PLN, a stan zobowiązań handlowych objętych mechanizmami faktoringu odwrotnego (tj. zobowiązania opłacone przez
faktora) wyniósł 2 000 mln PLN).
W bieżącym roku dokonane zostały płatności na rzecz faktorów w Jednostce Dominującej w kwocie 6 670 mln PLN (w roku
zakończonym 31 grudnia 2024 r. - 8 131 mln PLN). Koszty odsetkowe poniesione na rzecz faktorów w Grupie Kapitałowej
w 2025 r. wyniosły 101 mln PLN (w roku zakończonym 31 grudnia 2024 r. poniesione koszty odsetkowe wyniosły
164 mln PLN).
Udział faktorów w kwocie zobowiązań handlowych przekazanych do faktoringu odwrotnego
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Faktor A
53 %
13 %
Faktor B
33 %
66 %
Faktor C
14%
21 %
Faktor D
0 %
0 %
Faktor E
0 %
-
Razem
100 %
100 %
Terminy spłaty wierzytelności z tytułu faktoringu odwrotnego nie przekraczają 12 miesięcy, w związku z czym zobowiązania
objęte faktoringiem odwrotnym w całości prezentowane są jako krótkoterminowe.
Porównanie terminów płatności wierzytelności objętych mechanizmami faktoringu odwrotnego wobec faktora
z porównywalnymi wierzytelnościami wobec dostawców, których wierzytelności nie przekazano do faktoringu
odwrotnego
Segment
Typ dostawcy
Zobowiązania
Termin płatności
KGHM Polska Miedź S.A.
Dostawcy materiałów
Objęte faktoringiem odwrotnym
Wydłużony do 180 dni
produkcyjnych, robót i usług
Porównywalne zobowiązania
30 - 60 dni
z tytułu dostaw i usług, które nie są
objęte mechanizmem finansowania
dostawców
W pozycji „zobowiązania wobec dostawców i pozostałe” zawarte zostały zobowiązania z tytułu zakupu lub budowy środków
trwałych i wartości niematerialnych wynoszące na 31 grudnia 2025 r. w części długoterminowej 193 mln PLN, a w części
krótkoterminowej 720 mln PLN (na 31 grudnia 2024 r. odpowiednio 195 mln PLN i 847 mln PLN).
Grupa Kapitałowa narażona jest na ryzyko walutowe wynikające ze zobowiązań wobec dostawców i pozostałych zobowiązań
oraz ryzyko płynności. Informacje na temat ryzyka walutowego przedstawiono w Nocie 7.5.1.3 oraz ryzyka płynności w Nocie
8.3.1.
Wartość godziwa zobowiązań wobec dostawców i pozostałych zobowiązań zbliżona jest do ich wartości bilansowej.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
142
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 10.4 Zmiana stanu kapitału obrotowego
Zasady rachunkowości
Przepływy pieniężne z tytułu odsetek od transakcji faktoringu odwrotnego prezentowane są w ramach przepływów
z działalności finansowej. Kwoty faktycznych spłat wierzytelności podstawowej oddanej do faktoringu odwrotnego wobec
faktora prezentowane są w ramach przepływów z działalności operacyjnej i częściowo, również inwestycyjnej. Dodatkowo
Jednostka Dominująca w ramach zmiany stanu kapitału obrotowego w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych wykazuje
w odrębnej linii „Zmianę stanu zobowiązań handlowych oddanych do faktoringu odwrotnego”, dla celów jasnej i przejrzystej
prezentacji.
Ważne oszacowania, założenia i osądy
Jednostka Dominująca w trakcie okresu zakończonego 31 grudnia 2019 r. wdrożyła faktoring odwrotny (szczegółowe
informacje przedstawiono w Nocie 10.3).
Ponieważ praktyka rynkowa w zakresie prezentacji transakcji faktoringu odwrotnego w sprawozdaniu z przepływów
pieniężnych nie jest jednolita, konieczne było dokonanie przez Zarząd osądu w tym obszarze. W przypadku tych transakcji
Jednostka Dominująca musiała dokonać oceny, czy wydatki związane z płatnościami dokonanymi na rzecz faktora powinny
być zaklasyfikowane do przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej czy też do przepływów z działalności finansowej
w ramach sprawozdania z przepływów pieniężnych. Zgodnie z MSR 7.11 jednostka powinna prezentować przepływy pieniężne
z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej w sposób najbardziej odpowiedni dla rodzaju prowadzonej działalności,
gdyż informacja ta dostarcza użytkownikom sprawozdań finansowych dane pozwalające na dokonanie oceny wpływu tychże
działalności na sytuację finansową jednostki oraz na kwotę środków pieniężnych i ich ekwiwalentów .
W związku z powyższym w ocenie Jednostki Dominującej:
• prezentacja spłaty kwoty wierzytelności podstawo wej w ramach zobowiązań handlowych objętych mechanizmami
faktoringu odwrotnego w przepływach z działalności operacyjnej jest zgodna z celem poszczególnych elementów
transakcji i spójna z prezentacją tych transakcji w sprawozdaniu z sytuacji finansowej. W przypadku dokonania
subrogacji ustawowej wierzytelności przez faktora z prawnego punktu widzenia przejmuje on prawa i obowiązki
charakterystyczne dla wierzytelności handlowych. Jedynie przepływy wynikające ze spłaty kwot wierzytelnośc i
podstawowych, pochodzących z zobowiązań z tytułu zakupu, budowy środków trwałych i wartości niematerialnych
prezentowane są w ramach działalności inwestycyjnej (dalsze informacje przedstawiono w Nocie 10.3),
• aspekt finansowy związany z transakcją faktoringu jest wskazany w prezentacji odsetek w ramach działalności
finansowej. Jest to spójne z ujmowaniem tych odsetek w kosztach finansowych w sprawozdaniu z wyniku zgodnie
z przyjętą przez Jednostkę Dominującą polityką rachunkowości prezentacji kosztów odsetek od faktoringu odwrotnego
w działalności finansowej .
Ponadto w zakresie osądu dotyczącego prezentacji przepływów pieniężnych wynikających z transakcji faktoringu odwrotnego
w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w działalności operacyjnej Spółka opiera się również na stanowisku Komitetu ds.
Interpretacji Standardów (Komitet) w sprawie prezentacji transakcji faktoringu odwrotnego w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej oraz sprawozdaniu z przepływów pieniężnych. Komitet w swoim stanowisku podkreślił, że głównym problemem
decyzyjnym w przypadku prezentacji transakcji faktoringu odwrotnego w rachunku przepływów pieniężnych zgodnie z MSR 7
jest ustalenie, czy przepływy pieniężne powinny być prezentowane w ramach działalności operacyjnej czy finansowej.
Zdaniem Komitetu, decyzja co do kwalifikacji przepływów pieniężnych wynikających z transakcji faktoringu odwrotnego może
wynikać z uprzednio ustalonej kwalifikacji odnośnych zobowiązań w sprawozdaniu z sytuacji finansowej. Jeśli jednostka uzna,
że zobowiązanie handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego stanowi zobowiązanie wobec dostawców
i pozostałe, czyli w ten sposób zadeklaruje je jako część kapitału obrotowego wykorzystywanego w podstawowej działalności
jednostki generującej przychody, to jednostka powinna zaprezentować wypływy z tytułu zapłaty za te zobowiązania jako
powstające z działalności operacyjnej w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych. W przeciwnym razie, przepływy te
należałoby ujmować w ramach działalności finansowej.
Mając na uwadze powyższe, Spółka ocenia charakter zobowiązań handlowych objętych mechanizmami faktoringu
odwrotnego i prezentuje je w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako ”zobowiązania wobec dostawców i pozostałe”
(informacje przedstawiono w Nocie 10.3), co potwierdza osąd Spółki co do sposobu prezentacji tych transakcji
w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych jak przedstawiony w zasadach rachunkowości w Nocie 10.4.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
143
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 10 – Kapitał obrotowy
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Należności
Zobowiązania
od
wobec
Pozostałe
Kapitał
Zapasy
odbiorców
dostawców
zobowiązania*
obrotowy
Stan na 01.01.2025 r.
(8 063)
(1 345)
3 132
2 000
(4 276)
Stan na 31.12.2025 r.
(9 608)
(1 885)
3 213
1 297
(6 983)
Wpływ zmian stanu ze sprawozdania
(1 545)
( 540)
81
( 703)
(2 707)
z sytuacji finansowej
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek o walucie
( 71)
( 42)
25
-
( 88)
funkcjonalnej innej niż PLN
Amortyzacja ujęta w wycenie zapasów
352
-
-
-
352
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu nabycia
rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości
-
-
7
103
110
niematerialnych
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu odsetek
-
-
-
7
7
Przekwalifikowanie do rzeczowych
( 9)
-
-
-
( 9)
aktywów trwałych
Korekty
272
( 42)
32
110
372
Zmiana stanu ujęta w sprawozdaniu
z przepływów pieniężnych w działalności
(1 273)
( 582)
113
( 593)
(2 335)
operacyjnej
*Zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego
Należności
Zobowiązania
od
wobec
Pozostałe
Kapitał
Zapasy
odbiorców
dostawców
zobowiązania*
obrotowy
Stan na 01.01.2024 r.
(8 425)
( 932)
3 167
3 021
(3 169)
Stan na dzień objęcia kontrolą
-
( 2)
1
-
( 1)
nad jednostką zależną
Stan na 31.12.2024 r.
(8 063)
(1 345)
3 132
2 000
(4 276)
Wpływ zmian stanu ze sprawozdania
362
( 411)
( 36)
(1 021)
(1 106)
z sytuacji finansowej
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek o walucie
18
12
( 8)
-
22
funkcjonalnej innej niż PLN
Amortyzacja ujęta w wycenie zapasów
349
-
-
-
349
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu nabycia
rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości
-
-
( 127)
-
( 127)
niematerialnych
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu odsetek
-
-
-
14
14
Przekwalifikowanie do rzeczowych
( 27)
-
-
-
( 27)
aktywów trwałych
Korekty
340
12
( 135)
14
231
Zmiana stanu ujęta w sprawozdaniu
z przepływów pieniężnych w działalności
702
( 399)
( 171)
(1 007)
( 875)
operacyjnej
*Zobowiązania handlowe objęte mechanizmami faktoringu odwrotnego
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
144
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze
Zasady rachunkowości
Grupa zobowiązana jest do wypłaty określonych świadczeń po okresie zatrudnienia (świadczeń emerytalnych z tytułu
jednorazowych odpraw emerytalno-rentowych, odpraw pośmiertnych, ekwiwalentu węglowego) oraz innych
długoterminowych świadczeń (w postaci nagród jubileuszowych), zgodnie z Zakładowym Układem Zbiorowym Pracy.
Wysokość zobowiązań z tytułu obu rodzajów świadczeń szacowana jest na dzień kończący okres sprawozdawczy przez
niezależnego aktuariusza metodą prognozowanych świadczeń jednostkowych.
Wartość bieżącą zobowiązania z tytułu określonych świadczeń ustala się poprzez zdyskontowanie szacowanych
przyszłych wypływów pieniężnych przy zastosowaniu stóp procentowych obligacji skarbowych wyrażonych w walucie
przyszłej wypłaty świadczeń, o terminach zapadalności zbliżonych do terminów regulowania odnośnych zobowiązań.
Zyski i straty aktuarialne z wyceny określonych świadczeń po okresie zatrudnienia ujmuje się w pozostałych
całkowitych dochodach w okresie w którym powstały. Zyski i straty aktuarialne z wyceny pozostałych świadczeń
(świadczenia z tytułu nagród jubileuszowych) ujmowane są w wyniku finansowym.
Ważne oszacowania i założenia
Zobowiązanie bilansowe z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych równe jest wartości bieżącej zobowiązania
z tytułu określonych świadczeń. Wysokość zobowiązania zależy od wielu czynników, które są wykorzystywane jako
założenia w metodzie aktuarialnej. Wszelkie zmiany założeń mają wpływ na wartość bilansową zobowiązania. Jednym
z podstawowych założeń dla ustalenia wysokości zobowiązania jest stopa procentowa. Na dzień kończący okres
sprawozdawczy w oparciu o opinię niezależnego aktuariusza przyjmuje się odpowiednią stopę dyskonta dla
podmiotów Grupy Kapitałowej, przy użyciu której ustala się wartość bieżącą szacowanych przyszłych wypływów
pieniężnych z tytułu tych świadczeń. Przy ustalaniu stopy dyskontowej dla okresu sprawozdawczego aktuariusz
ekstrapoluje wzdłuż krzywej rentowności bieżące stopy procentowe obligacji skarbowych wyrażonych w walucie
przyszłej wypłaty świadczeń, aby uzyskać stopę dyskontową umożliwiającą dyskontowanie płatności o terminie
realizacji dłuższym niż termin wykupu obligacji.
Pozostałe założenia makroekonomiczne wykorzystywane dla wyceny zobowiązań z tytułu przyszłych świadczeń
pracowniczych, takie jak stopa inflacji czy najniższe wynagrodzenie, oparte są na obecnych warunkach rynkowych.
Założenia aktuarialne przyjęte dla celów wyceny świadczeń pracowniczych w Grupie odzwierciedlają relacje
ekonomiczne pomiędzy takimi czynnikami jak inflacja, stopa wzrostu wynagrodzeń, stopa dyskonta oraz stopa wzrostu
cen węgla.
Założenia przyjęte do wyceny na 31 grudnia 2025 r. zostały przedstawione w Nocie 11.2.
Przedstawiona poniżej analiza wrażliwości opiera się na tej samej metodzie wyceny, jaką użyto do wyceny zobowiązań
ujętych w niniejszym sprawozdaniu finansowym, czyli na metodzie prognozowanych uprawnień jednostkowych
(„Projected Unit Credit Method”). W celu analizy wpływu danego czynnika (założenia) zmienia się jego wartość o +/- 1
punkt procentowy pozostawiając wszelkie inne założenia oraz bazę osób uprawnionych do świadczeń bez zmian.
Wynik analizy pokazuje więc wpływ zmiany tylko jednego konkretnego czynnika.
Wpływ zmian założeń na saldo zobowiązań (Jednostki Dominującej) na dzień 31 grudnia 2025 r.
Stopa dyskontowa
Planowane wzrosty podstaw*
-1 p.p.
+1 p.p.
-1 p.p.
+1 p.p.
Odprawy emerytalno-rentowe
39
(34)
(37)
48
Ekwiwalent węglowy
248
(197)
(195)
242
Nagrody jubileuszowe
39
(34)
(37)
47
Inne świadczenia
3
(2)
(3)
3
Zobowiązanie łącznie
329
(267)
(272)
340
Wpływ na wynik finansowy
39
(34)
(37)
47
Wpływ na pozostałe całkowite
290
(233)
(235)
293
do c hody
*W odniesieniu do odpraw emerytalno-rentowych, nagród jubileuszowych i innych świadczeń uwzględniono zmiany najniższego wynagrodzenia,
natomiast w odniesieniu do ekwiwalentu węglowego uwzględniono zmiany inflacji.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
145
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Wpływ zmian założeń na saldo zobowiązań (Jednostki Dominującej) na dzień 31 grudnia 2024 r.
Stopa dyskontowa
Planowane wzrosty podstaw*
-1 p.p.
+1 p.p.
-1 p.p.
+1 p.p.
Odprawy emerytalno-rentowe
35
(31)
(34)
43
Ekwiwalent węglowy
228
(182)
(192)
236
Nagrody jubileuszowe
35
(31)
(34)
44
Inne świadczenia
3
(2)
(2)
3
Zobowiązanie łącznie
301
(246)
(262)
326
Wpływ na wynik finansowy
35
(31)
(34)
44
Wpływ na pozostałe całkowite
266
(215)
(228)
282
dochody
*W odniesieniu do odpraw emerytalno-rentowych, nagród jubileuszowych i innych świadczeń uwzględn io no zmiany najniższego wynagrodzenia,
natomiast w odniesieniu do ekwiwalentu węglowego uwzględniono zmiany inflacji.
Jak wskazuje powyższa analiza, na zmianę założeń najbardziej wrażliwe są świadczenia o najdłuższym horyzoncie
zapadalności, czyli deputaty węglowe, które będą wypłacane obecnym pracownikom po ich przejściu na emeryturę lub
rentę. W przypadku tych świadczeń odchylenie wynosi od -17,6% do 23,5% (w okresie porównywalnym od -17,7% do
22,9%).
Najmniej wrażliwe na zmianę założeń są świadczenia o stosunkowo krótkim okresie zapadalności, np. nagrody
jubileuszowe uzależnione od stażu pracy, dla których odchylenie wynosi od -6,3% do 8,8% (w okresie porównywalnym od -
6,2% do 8,6%).
Nota 11.1 Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
Składniki pozycji zobowiązań z tyt. świadczeń pracowniczych
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Długoterminowe
2 892
2 784
Krótkoterminowe
290
297
Nota
Zobowiązania z tytułu programów przyszłych świadczeń
3 182
3 081
11.2
pracowniczych
Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń
503
469
Zobowiązania z tytułu ubezpieczeń społecznych
457
392
Rozliczenia międzyokresowe kosztów bierne (niewykorzystane
966
861
urlopy, premie, inne)
Pozostałe krótkoterminowe zobowiązania pracownicze
1 926
1 722
Razem zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych
5 108
4 803
Koszty świadczeń pracowniczych
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Koszty wynagrodzeń
6 806
6 454
Koszty ubezpieczeń społecznych i innych świadczeń
2 356
2 232
Koszty przyszłych świadczeń
355
279
Nota 4.1
Koszty świadczeń pracowniczych
9 517
8 965
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
146
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 11.2 Zmiana stanu zobowiązań z tytułu programów przyszłych świadczeń pracowniczych
Ogółem
Nagrody
Odprawy emerytalno -
Ekwiwalent
Inne
zobowiązania
jubileuszowe
rentowe
węglowy
świadczenia
Stan na dzień 01.01.2024
3 384
680
560
2 027
117
Nota
Łączna kwota kosztów ujęta w wyniku finansowym, z tego:
279
72
61
134
12
11.1
koszty odsetek
173
35
28
104
6
koszty bieżącego zatrudnienia
113
44
33
30
6
zyski aktuarialne ujmowane w wyniku finansowym
( 7)
( 7)
-
-
-
Nota
(Zyski)/straty aktuarialne ujmowane w pozostałych
( 335)
-
( 10)
( 331)
6
8.2.2
całkowitych dochodach
Wypłacone świadczenia
( 247)
( 82)
( 43)
( 116)
( 6)
Stan na dzień 31.12.2024
3 081
670
568
1 714
129
Nota
Łączna kwota kosztów ujęta w wyniku finansowym, z tego:
355
151
65
125
14
11.1
koszty odsetek
179
39
33
100
7
koszty bieżącego zatrudnienia
116
52
32
25
7
straty aktuarialne ujmowane w wyniku finansowym
60
60
-
-
-
Nota
(Zyski)/straty aktuarialne ujmowane w pozostałych
( 19)
-
41
( 22)
( 38)
8.2.2
całkowitych dochodach
Wypłacone świadczenia
( 235)
( 92)
( 45)
( 92)
( 6)
Stan na dzień 31.12.2025
3 182
729
629
1 725
99
Stan na dzień 31 grudnia
2025
2024
2023
2022
2021
Wartość bieżąca zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych
3 182
3 081
3 384
2 893
2 468
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
147
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Główne założenia aktuarialne (Jednostki Dominującej) przyjęte dla celów wyceny na 31 grudnia 2025 r.:
2026
2027
2028
2029
2030 i następne
- stopa dyskonta
5,25%
5,25%
5,25%
5,25%
5,25%
- stopa wzrostu cen węgla
-6,10%
2,50%
2,50%
2,50%
2,50%
- stopa wzrostu najniższego
3,00%
4,00%
4,00%
4,00%
4,00%
wynagrodzenia
- przewidywana inflacja
2,90%
2,50%
2,50%
2,50%
2,50%
- przewidywany przyszły wzrost
6,40%
4,00%
4,00%
4,00%
4,00%
wynagrodzeń
Główne założenia aktuarialne (Jednostki Dominującej) przyjęte dla celów wyceny na 31 grudnia 2024 r.:
2025
2026
2027
2028
2029 i następne
- stopa dyskonta
5,80%
5,80%
5,80%
5,80%
5,80%
- stopa wzrostu cen węgla
-20,48%
0,00%
2,50%
2,50%
2,50%
- stopa wzrostu najniższego
8,51%
4,20%
4,00%
4,00%
4,00%
wynagrodzenia
- przewidywana inflacja
5,60%
2,70%
2,50%
2,50%
2,50%
- przewidywany przyszły wzrost
8,50%
4,20%
4,00%
4,00%
4,00%
wynagrodzeń
Do aktualizacji zobowiązań na koniec okresu przyjęto parametry na podstawie dostępnych prognoz inflacji, analizy
wskaźników cen węgla i najniższego wynagrodzenia oraz przewidywanej rentowności długoterminowych obligacji
skarbowych.
Podział (zysków)/strat aktuarialnych na dzień 31 grudnia 2025 r. w stosunku do założeń przyjętych na 31 grudnia
2024 r.
Zmiana założeń finansowych
15
Zmiana założeń demograficznych
15
Pozostałe zmiany
11
Razem straty aktuarialne
41
Podział (zysków)/strat aktuarialnych na dzień 31 grudnia 2024 r. w stosunku do założeń przyjętych na 31 grudnia
2023 r.
Zmiana założeń finansowych
( 377)
Zmiana założeń demograficznych
60
Pozostałe zmiany
( 25)
Razem zyski aktuarialne
( 342)
Zmiany wartości (zysków)/strat aktuarialnych spowodowane są zmianą założeń w zakresie stopy dyskonta, cen węgla
i przewidywanych przyszłych wzrostów wynagrodzeń.
Profil zapadalności zobowiązań z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych
Odprawy
Ogółem
Nagrody
Ekwiwalent
Inne
Rok zapadalności:
emerytalno -
zobowiązania
jubileuszowe
węglowy
świadczenia
rentowe
2026
289
88
88
100
13
2027
259
73
84
96
6
2028
190
62
32
90
6
2029
177
53
33
86
5
2030
180
58
36
81
5
Pozostałe lata
2 087
395
356
1 272
64
Wartość zobowiązań w
sprawozdaniu
z sytuacji finansowej
3 182
729
629
1 725
99
na dzień
31.12.2025
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
148
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 11 – Świadczenia pracownicze
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Profil zapadalności zobowiązań z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych
Odprawy
Ogółem
Nagrody
Ekwiwalent
Inne
Rok zapadalności:
emerytalno -
zobowiązania
jubileuszowe
węglowy
świadczenia
rentowe
2025
297
84
71
129
13
2026
260
66
85
103
6
2027
185
58
28
94
5
2028
176
53
29
89
5
2029
170
49
33
83
5
Pozostałe lata
1 993
360
322
1 216
95
Wartość zobowiązań w
sprawozdaniu
z sytuacji finansowej
3 081
670
568
1 714
129
na dzień
31.12.2024
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
149
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
Nota 12.1 Transakcje z podmiotami powiązanymi
Zasady rachunkowości oraz ważne oszacowania i założenia zaprezentowane w Części 2 i 10 mają zastosowanie
do transakcji przeprowadzanych z podmiotami powiązanymi .
Transakcje Grupy z jednostkami powiązanymi obejmują transakcje z/ze:
• wspólnym przedsięwzięciem Sierra Gorda S.C.M.,
• jednostkami, nad którymi Skarb Państwa sprawuje kontrolę, współkontrolę lub wywiera na nie znaczący wpływ,
• zarządem oraz organem nadzorującym (wynagrodzenia) – Nota 12.10.
Przychody operacyjne od jednostek powiązanych
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów
18
16
do wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda S.C.M.
Przychody odsetkowe od pożyczek udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu
557
552
Sierra Gorda S.C.M.
Przychody z innych transakcji od wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda
6
18
S.C.M.
Przychody z innych transakcji od pozostałych podmiotów powiązanych
33
14
Razem
614
600
Zakup od jednostek powiązanych
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Zakup usług, towarów i materiałów
39
37
Inne transakcje zakupu
5
7
Razem
44
44
Należności od odbiorców oraz pozostałe należności od podmiotów powiązanych
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Od wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda S.C.M. - udzielone pożyczki
8 436
9 800
Od wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda S.C.M. - pozostałe należności
16
50
Od pozostałych podmiotów powiązanych
6
5
Razem
8 458
9 855
Zobowiązania wobec dostawców oraz pozostałe zobowiązania wobec podmiotów powiązanych
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Wobec wspólnego przedsięwzięcia Sierra Gorda S.C.M.
11
47
Wobec pozostałych podmiotów powiązanych
6
5
Razem
17
52
Skarb Państwa jest podmiotem kontrolującym KGHM Polska Miedź S.A. na najwyższym szczeblu. Grupa korzysta
ze zwolnienia z ujawniania szczegółowego zakresu informacji na temat transakcji z rządem oraz jednostkami, nad którymi
ten rząd sprawuje kontrolę lub współkontrolę lub ma na nie znaczący wpływ (MSR 24.25).
W 2025 r. Jednostka Dominująca oraz spółki zależne nie zawierały z podmiotami powiązanymi istotnych transakcji
na warunkach innych niż rynkowe.
Zgodnie z zakresem wskazanym w MSR 24.26 Grupa informuje, iż na dzień 31 grudnia 2025 r. i w okresie od 1 stycznia do
31 grudnia 2025 r. realizowała następujące transakcje z rządem oraz jednostkami, nad którymi ten rząd sprawuje kontrolę
lub współkontrolę lub wywiera na nie znaczący wpływ wyróżniające się ze względu na charakter i kwotę:
• z tytułu umowy o ustanowienie użytkowania górniczego w celu wydobycia kopalin oraz poszukiwania i rozpoznania
kopalin – saldo zobowiązania w wysokości 242 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 241 mln PLN), w tym opłaty z tytułu
użytkowania górniczego w celu wydobycia kopalin rozpoznane w kosztach w wysokości 35 mln PLN (za rok 2024 r.
34 mln PLN),
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
150
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
• z tytułu umowy o świadczenie usług w zakresie faktoringu odwrotnego - zobowiązanie w wysokości 438 mln PLN, koszty
z tytułu odsetek od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 r. w wysokości 61 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie
w wysokości 1 727 mln PLN oraz koszty z tytułu odsetek od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r. w wysokości 119 mln PLN),
• pozostałe transakcje i operacje gospodarcze dotyczące wymiany walut spot, lokowania środków pieniężnych, udzielania
kredytów, gwarancji oraz akredytyw (w tym akredytyw dokumentowych), prowadzenia rachunków bankowych, obsługi
służbowych kart kredytowych, obsługi inkasa dokumentowego, obsługi funduszy celowych, doradztwa w zakresie
zawarcia umowy konsorcjalnego kredytu rewolwingowego, doradztwa w zakresie emisji obligacji korporacyjnych oraz
zawierania transakcji na walutowym rynku terminowym w ramach współpracy z bankami powiązanymi ze Skarbem
Państwa.
Spółki Skarbu Państwa mogą nabywać obligacje emitowane przez KGHM Polska Miedź S.A.
Pozostałe transakcje zawarte przez Grupę Kapitałową z rządem oraz jednostkami, nad którymi ten rząd sprawuje kontrolę
lub współkontrolę, lub ma na nie znaczący wpływ, wchodziły w zakres normalnych, codziennych operacji gospodarczych.
Transakcje te dotyczyły:
• zakupu produktów (energii, paliw, usług), towarów i materiałów, środków trwałych na potrzeby bieżącej działalności
operacyjnej. Obroty z tytułu tych transakcji w okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 r. wyniosły 2 946 mln PLN
(od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r. 2 935 mln PLN), nierozliczone salda zobowiązań z tytułu tych transakcji na dzień
31 grudnia 2025 r. wyniosły 202 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 271 mln PLN),
• sprzedaży do spółek Skarbu Państwa. Obroty z tytułu tej sprzedaży w okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 r.
wyniosły 739 mln PLN (od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r. 806 mln PLN), nierozliczone salda należności z tytułu tych
transakcji na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosły 234 mln PLN (na dzień 31 grudnia 2024 r. 189 mln PLN).
Nota 12.2 Dywidendy wypłacone
Zgodnie z Uchwałą Nr 6/2025 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia KGHM Polska Miedź S.A. z dnia 18 czerwca 2025 r.
w sprawie podziału zysku KGHM Polska Miedź S.A. za rok 2024, postanowiono o przekazaniu zysku w kwocie 2 788 mln PLN
w całości na kapitał zapasowy Spółki.
Zgodnie z Uchwałą Nr 7/2024 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia KGHM Polska Miedź S.A. z dnia 7 czerwca 2024 r.
w sprawie wypłaty dywidendy z zysków z lat ubiegłych postanowiono o wypłacie dywidendy dla akcjonariuszy w kwocie
300 mln PLN (1,50 PLN/akcję). Dywidenda za rok 2023 została wypłacona z zysków KGHM Polska Miedź S.A. z lat ubiegłych.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie KGHM Polska Miedź S.A. ustaliło dzień dywidendy za rok 2023 na dzień 28 czerwca 2024 r.
oraz termin wypłaty dywidendy za rok 2023 na dzień 16 lipca 2024 r.
Wszystkie akcje Jednostki Dominującej są akcjami zwykłymi.
Na dzień publikacji nie została podjęta decyzja o podziale zysku za 2025 r.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
151
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 12.3 Pozostałe aktywa
Zasady rachunkowości
Należności niestanowiące aktywów finansowych ujmuje się początkowo w wartości nominalnej i wycenia na dzień kończący
okres sprawozdawczy w kwocie wymaganej zapłaty.
Nieruchomości inwestycyjne (inne niż używane na podstawie umowy leasingu) wyceniane są na moment początkowego
ujęcia w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia. Przy początkowej wycenie uwzględnia się koszty przeprowadzenia
transakcji. Nieruchomość inwestycyjną posiadaną przez leasingobiorcę w formie składnika aktywów z tytułu prawa do
użytkowania, wycenia się według kosztu zgodnie z MSSF 16 Leasing. Na koniec okresu sprawozdawczego nieruchomości
inwestycyjne, zarówno posiadane na własność jak i w formie składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania wyceniane
są w wartości godziwej. Zysk lub strata wynikająca ze zmiany wartości godziwej nieruchomości inwestycyjnej wpływa na
wynik finansowy w okresie, w którym zmiana nastąpiła i ujmowana jest odpowiednio w pozostałych przychodach lub
pozostałych kosztach operacyjnych. W przypadku przeklasyfikowania składnika rzeczowych aktywów trwałych do
nieruchomości inwestycyjnych, nadwyżkę wartości godziwej nieruchomości nad wartością bilansową przeklasyfikowanego
składnika rzeczowych aktywów trwałych ustaloną na dzień przeklasyfikowania, ujmuje się w pozostałych całkowitych
dochodach w ramach kapitału z aktualizacji wyceny. Nadwyżka ta nie podlega przeklasyfikowaniu do wyniku finansowego
w późniejszych okresach. Na moment zbycia nieruchomości inwestycyjnej kwota ta zostanie przeniesiona do zysków
zatrzymanych z pominięciem wyniku finansowego, zgodnie z MSR 40.62.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Pozostałe aktywa niefinansowe długoterminowe
270
277
Nota 7.1
Nieruchomości inwestycyjne
189
177
Rozliczenia międzyokresowe czynne
6
10
Zaliczki niefinansowe
12
22
Należności z tytułu nadpłaty podatku od nieruchomości
63
68
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
502
683
Nota 7.1
Finansowe
237
317
Kwoty zatrzymane (kaucje) z tytułu umów długoterminowych
1
5
Należności z tytułu udzielonych gwarancji
6
16
Należności z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych
23
34
Należności dotyczące rekompensaty dla sektorów
energochłonnych z tytułu ponoszenia kosztów zakupu
114
148
uprawnień do emisji CO
2
w cenach energii elektrycznej
Należność z tytułu płatności warunkowych związanych z umową
18
41
zbycia spółki zależnej S.C.M. Franke
Należności z tytułu rozliczenia kontraktu na dostawę
20
28
metali do Franco Nevada
Pozostałe
55
45
Niefinansowe
265
366
Zaliczki niefinansowe
76
162
Należności z tytułu wyceny kontraktów długoterminowych
105
127
Należności z tytułu ubezpieczeń majątkowych i osobowych
40
35
Pozostałe
44
42
Razem długoterminowe i krótkoterminowe
772
960
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
152
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 12.4 Pozostałe zobowiązania
Zasady rachunkowości
Pozostałe zobowiązania finansowe ujmuje się początkowo w wartości godziwej pomniejszonej o koszty transakcyjne
i wycenia się na dzień kończący okres sprawozdawczy w wartości zamortyzowanego kosztu.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
123
143
Zobowiązania wobec dostawców
195
195
Inne zobowiązania finansowe
19
25
Inne zobowiązania niefinansowe
34
34
Pozostałe zobowiązania długoterminowe
371
397
Rozliczenia międzyokresowe przychodów, w tym:
42
47
zobowiązania z tytułu umów z klientami
21
14
Rozliczenia międzyokresowe bierne kosztów, w tym:
818
818
rezerwa na zakup praw majątkowych dotyczących
11
16
energii elektrycznej
opłaty za wprowadzanie gazów i pyłów do powietrza
372
374
inne zarachowane koszty na podstawie zawartych umów
182
189
Zobowiązania z tytułu rozliczonych instrumentów pochodnych
58
3
Inne zobowiązania finansowe
217
124
Inne zobowiązania niefinansowe
70
69
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe
1 205
1 061
Razem zobowiązania długoterminowe i krótkoterminowe
1 576
1 458
Nota 12.5 Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia
Stan na
Stan na
Rezerwy
31.12.2025
31.12.2024
Na koszty likwidacji kopalń i innych obiektów technologicznych
9
44
Na koszty likwidacji środków trwałych i środków trwałych w budowie
20
20
Na sprawy w toku i postępowaniu sądowym
83
81
Pozostałe rezerwy na przewidywane straty, wydatki i zobowiązania
25
135
Razem
137
280
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
153
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 12.6 Aktywa, zobowiązania nieujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
Wartości pozycji aktywów i zobowiązań warunkowych oraz innych zobowiązań nieujętych w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej ustalone zostały na podstawie szacunków.
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa warunkowe
490
428
Otrzymane gwarancje
256
297
Należności wekslowe
216
107
Pozostałe tytuły
18
24
Zobowiązania warunkowe
774
784
Nota 8.6
Zlecenia udzielenia gwarancji i akredytyw
319
235
Nota 8.6
Zobowiązanie wekslowe
211
223
Podatek od nieruchomości od wyrobisk górniczych
-
8
Zobowiązanie z tytułu roszczenia dotyczącego zrealizowanej umowy
29
31
Wsparcie finansowe dla gmin w formie darowizny*
120
131
Audyt podatkowy w spółce zależnej Grupy Kapitałowej
25
83
KGHM INTERNATIONAL LTD.**
Pozostałe tytuły
70
73
*Zobowiązanie Jednostki Dominującej do wsparcia finansowego (darowizny pieniężne) wynikającego z zawartych porozumień z gminami Polkowice,
Rudna i Grębocice, na terenie których jest posadowiony Obiekt Unieszkodliwiania Odpadów Wydobywczych „Żelazny Most”. Darowizny te mają
na celu ograniczenie uciążliwości wynikających z bieżącej działalności prowadzonej przez Spółkę na terenach tych gmin oraz ich wsparcie
w realizacji potrzeb w zakresie rozwoju infrastruktury technicznej, ekonomicznej i społecznej i dotyczą wydarzeń, które wydarzą się lub mogą się
wydarzyć w kolejnych latach. Porozumienia określają maksymalną kwotę wsparcia dostępnego w ramach każdego roku oraz maksymalną łączną
kwotę wypłat w latach 2025-2036. Płatności są warunkowane przygotowaniem przez gminy wniosków zgodnie z warunkami określonymi
w porozumieniach. Kwestia składania przez gminy wniosków jest niezależna od Spółki. Gminy są zobowiązane również do sporządzania
sprawozdania z wydatkowania otrzymanych środków, które są weryfikowane przez Jednostkę Dominującą.
**W 2023 r. chilijskie organy podatkowe ("SII") w ramach Programu Audytu "Operacje finansowe z powiązanymi spółkami zagranicznymi"
rozpoczęły procedurę kontrolną wobec Quadra FNX Holding Chile Limitada, spółki wchodzącej w skład Grupy Kapitałowej KGHM INTE RNATIONAL
LTD. (dalej "Quadra Chile" lub "Spółka"), dotyczącą roku obrotowego 2020. W dniu 30 sierpnia 2024 r. SII wystosowała decyzję o nałożeniu kary
w wysokości 17 mln PLN (4,6 mln USD), uznając, że kwota naliczonych kosztów odniesiona w wynik 2020 r. była w ich ocenie nieprawidłowa.
Zgodnie z chilijskim ustawodawstwem nałożona kara nie podlega zapłacie, dopóki nie zostanie wyczerpany i zakończony pełny proces odwoławczy.
Ponieważ Quadra Chile nie zgodziła się z decyzją SII, w dniu 15 października 2024 r. złożono odwołanie administracyjne. Forma lną odpowiedź
od SII odrzucającą odwołanie otrzymano w dniu 24 lutego 2025 r. W dniu 3 marca 2025 r. Quadra Chile wniosła tzw. odwołanie hierarchiczne,
które zostało rozpatrzone negatywnie przez Dyrektora Departamentu Prawnego SII w maju 2025 r. Wyczerpawszy możliwości administracyjne, dnia
2 lipca 2025 r. spółka złożyła skargę do sądu, postępowanie sądowe pozostaje w toku.
W dniu 17 grudnia 2025 r. chilijskie organy podatkowe rozpoczęły kontrolę roku obrotowego 2022. Szacuje się, że kara wraz z odsetkami
związanymi z audytowanym i latami 2020 i 2022 wyniesie 31,6 mln PLN (8,8 mln USD), na co w bieżącym okresie sprawozdawczym została
zawiązana rezerwa w kwocie 15,8 mln PLN (4,4 mln USD). Zobowiązanie zostało przeklasyfikowane z zobowiązania warunkowego na rezerwę
ze względu na postępujący poziom zaawansowania postępowania administracyjno-sądowego oraz rosnące prawdopodobieństwo nałożenia kary.
Rok podatkowy 2021 nie podlega już kontroli z uwagi na upływ terminu przedawnienia. Spółka spodziewa się, że SII może rozpocząć również
kontrolę kolejnych nieprzedawnionych okresów (tj. 2023 i 2024) i nałożyć kary o podobnym charakterze, ponieważ metoda naliczania kosztów była
w tym czasie taka sama. Łączny szacowany potencjalny wpływ kar wraz z odsetkami za lata kolejno 2023 (3,8 mln USD), 2024 (3,1 mln USD) wynosi
łącznie 25 mln PLN (6,9 mln USD). Zobowiązania w powyższych latach zostały ujęte jako zobowiązania warunkowe ze względu na brak wszczęcia
postępowań za lata 2023-2024.
Nota 12.7 Sprawy sporne
Postępowanie toczące się od 26 września 2007 r. dotyczące zapłaty wynagrodzenia z tytułu korzystania z projektu
wynalazczego nr 1/97/KGHM pt. „Sposób zwiększenia zdolności produkcyjnej wydziałów elektrorafinacji Huty Miedzi”.
Szczegóły opisano w Sprawozdaniu Zarządu z działalności KGHM Polska Miedź S.A. oraz Grupy Kapitałowej KGHM Polska
Miedź S.A. w 2025 r., rozdział 1.6.5. Sprawy sporne.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
154
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 12.8 Umowne zobowiązania inwestycyjne związane z aktywami rzeczowymi i niematerialnymi
Umowne zobowiązania inwestycyjne zaciągnięte w okresie sprawozdawczym, ale nieujęte jeszcze w skonsolidowanym
sprawozdaniu z sytuacji finansowej, miały następującą wartość:
Stan na
Stan na
31.12.2025
31.12.2024
Umowne zobowiązania z tytułu nabycia:
rzeczowych aktywów trwałych
2 015
1 303
wartości niematerialnych
15
11
Umowne zobowiązania inwestycyjne razem
2 030
1 314
Udział Grupy Kapitałowej w umownych zobowiązaniach inwestycyjnych wspólnego przedsięwzięcia (Sierra Gorda S.C.M.)
został przedstawiony w Nocie 6.1.
Nota 12.9 Struktura zatrudnienia
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Pracownicy na stanowiskach nierobotniczych
11 518
11 430
Pracownicy na stanowiskach robotniczych
22 903
23 062
Razem (w przeliczeniu na pełne etaty)
34 421
34 492
Nota 12.10 Wynagrodzenie członków kluczowego personelu kierowniczego
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Wynagrodzenia
Wynagrodzenia
Świadczenia
Wynagrodzenie członków
Okres
w okresie
po okresie
z tytułu
Łączne
Zarządu
pełnienia
pełnienia
pełnienia
rozwiązania
dochody
(w tys. PLN)
funkcji
funkcji członka
funkcji członka
stosunku pracy
Zarządu
Zarządu
Członkowie Zarządu pełniący funkcję na
31 grudnia 2025 r.
Andrzej Szydło
01.01-31.12
2 633
-
-
2 633
Zbigniew Bryja
01.01-31.12
2 548
-
-
2 548
Piotr Krzyżewski
01.01-31.12
2 587
-
-
2 587
Mirosław Laskowski
01.01-31.12
2 603
-
-
2 603
Anna Sobieraj-Kozakiewicz
02.06-31.12
808
-
-
808
Piotr Stryczek
01.01-31.12
2 692
-
-
2 692
Członkowie Zarządu niepełniący funkcji na
31 grudnia 2025 r.
Iga Dorota Lis
01.01-09.04
841
-
359
1 200
RAZEM
14 712
-
359
15 071
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
155
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Wynagrodzenia
Wynagrodzenia
Świadczenia
Wynagrodzenie członków
Okres
w okresie
po okresie
z tytułu
Łączne
Zarządu
pełnienia
pełnienia
pełnienia
rozwiązania
dochody
(w tys. PLN)
funkcji
funkcji członka
funkcji członka
stosunku pracy
Zarządu
Zarządu
Członkowie Zarządu pełniący funkcję na
31 grudnia 2024 r.
Andrzej Szydło
06.03-31.12
1 155
-
-
1 155
Zbigniew Bryja
13.02-31.12
1 078
-
-
1 078
Piotr Krzyżewski
06.03-31.12
1 136
-
-
1 136
Mirosław Laskowski
06.03-31.12
1 141
-
-
1 141
Iga Dorota Lis
01.09-31.12
448
-
-
448
Piotr Stryczek
06.03-31.12
1 171
-
-
1 171
Członkowie Zarządu niepełniący funkcji na
31 grudnia 2024 r.
Tomasz Zdzikot
01.01-13.02
186
-
1 049
1 235
Mirosław Kidoń
01.01-31.03
332
-
-
332
Marek Pietrzak
01.01-13.02
160
-
652
812
Marek Świder
01.01-09.01
33
-
-
33
Mateusz Wodejko
01.01-13.02
175
-
652
827
RAZEM
7 015
-
2 353
9 368
od 01.01.2025 do 31.12.2025
Krótkoterminowe
Okres
Krótkoterminowe
Wynagrodzenie członków Rady
świadczenia
Łączne
pełnienia
świadczenia
Nadzorczej (w tys. PLN)
z tytułu pełnienia
dochody
funkcji
pracownicze
funkcji
Członkowie Rady Nadzorczej pełniący funkcję na
31 grudnia 2025 r.
Aleksander Cieśliński
01.01-31.12
-
181
181
Zbysław Dobrowolski
01.01-31.12
-
174
174
Józef Czyczerski
01.01-31.12
4
174
178
Przemysław Darowski
01.01-31.12
156
173
329
Dominik Januszewski
01.01-31.12
-
173
173
Bogusław Szarek
01.01-31.12
347
179
526
Tadeusz Kocowski
01.01-31.12
-
190
190
Marian Noga
01.01-31.12
-
173
173
Piotr Prugar
01.01-31.12
-
173
173
Joanna Zakrzewska
08.01-31.12
-
170
170
RAZEM
507
1 760
2 267
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
156
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
od 01.01.2024 do 31.12.2024
Krótkoterminowe
Okres
Krótkoterminowe
Wynagrodzenie członków Rady
świadczenia
Łączne
pełnienia
świadczenia
Nadzorczej (w tys. PLN)
z tytułu pełnienia
dochody
funkcji
pracownicze
funkcji
Członkowie Rady Nadzorczej pełniący funkcję na
31 grudnia 2024 r.
Aleksander Cieśliński
13.02-31.12
-
166
166
Zbysław Dobrowolski
13.02-31.12
-
165
165
Józef Czyczerski
01.01-31.12
26
186
212
Przemysław Darowski
01.01-31.12
151
187
338
Dominik Januszewski
13.02-31.12
-
165
165
Bogusław Szarek
01.01-31.12
336
186
522
Tadeusz Kocowski
13.02-31.12
-
182
182
Marian Noga
13.02-31.12
-
164
164
Piotr Prugar
13.02-31.12
-
165
165
Członkowie Rady Nadzorczej niepełniący funkcji na
31 grudnia 2024 r.
Zbigniew Bryja
13.02-06.03
-
91
91
Agnieszka Winnik -Kalemba
01.01-13.02
-
25
25
Katarzyna Krupa
01.01-13.02
-
22
22
Wojciech Zarzycki
01.01-13.02
-
23
23
Andrzej Kisielewicz
01.01-13.02
-
23
23
Marek Wojtków
01.01-13.02
-
23
23
Radosław Zimroz
01.01-13.02
-
23
23
Piotr Ziubroniewicz
01.01-13.02
-
23
23
RAZEM
513
1 819
2 332
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze członków pozostałego
6 446
4 917
kluczowego personelu kierowniczego (w tys. PLN)*
*Wynagrodzenie pozostałego kluczowego personelu kierowniczego stanowi wynagrodzenie członków Rady Dyrektorów KGHM INTERNATIONA L LTD.
osiągnięte w spółkach Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. Wzrost wynagrodzenia wynika z powołania w bieżącym okresie spr awozdawczym
na członków Rady Dyrektorów KGHM INTERNATIONAL LTD. pracowników Spółki.
Na podstawie definicji kluczowego personelu kierowniczego zgodnie z MSR 24 oraz analizy uprawnień i zakresu
odpowiedzialności członków organów zarządczych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. wynikających
z dokumentów korporacyjnych oraz umów o zarządzanie, za pozostały kluczowy personel kierowniczy Grupy Kapitałowej
uznano członków Rady Dyrektorów KGHM INTERNATIONAL LTD. oraz Prezesa Zarządu KGHM INTERNATIONAL LTD.
Nota 12.11 Wynagrodzenie podmiotu badającego sprawozdanie finansowe i podmiotów z nim powiązanych
w tys. PLN
od 01.01.2025
od 01.01.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Razem Spółki grupy PricewaterhouseCoopers
6 928
7 087
Z tytułu umów o przeprowadzenie przeglądu i badania sprawozdań
6 820
6 961
finansowych oraz umów na usługi atestacyjne, z tego:
badanie rocznych sprawozdań finansowych
4 598
4 598
usługi atestacyjne, z tego:
2 222
2 363
przegląd sprawozdań finansowych
914
854
obowiązkowa atestacja sprawozdawczości zrównoważonego
1 025
850
rozwoju
inne usługi atestacyjne
283
659
Z realizacji innych umów
108
126
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
157
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 12 – Inne noty
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 12.12 Zdarzenia po dniu kończącym okres sprawozdawczy
Zmiana w składzie Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej
W dniu 20 stycznia 2026 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie KGHM Polska Miedź S.A. odwołało następujące osoby
ze składu Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej:
– Pana Aleksandra Cieślińskiego,
– Pana Zbysława Dobrowolskiego,
– Pana Dominika Januszewskiego,
– Pana Tadeusza Kocowskiego,
oraz powołało następujące osoby w skład Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A.:
– Pana Zbigniewa Ćwiąkalskiego,
– Pana Remigiusza Paszkiewicza,
– Pana Artura Ulricha,
– Pana Łukasza Żelewskiego.
Zmiana w składzie Zarządu Jednostki Dominującej
Dnia 30 stycznia 2026 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o odwołaniu ze składu Zarządu KGHM Polska Miedź S.A.
XII kadencji następujących osób:
– Pana Andrzeja Szydło - Prezesa Zarządu KGHM Polska Miedź S.A.,
– Pana Piotra Stryczka - Wiceprezesa Zarządu ds. Korporacyjnych.
Ponadto, Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o delegowaniu członka Rady Nadzorczej - Pana Remigiusza
Paszkiewicza, do czasowego wykonywania czynności Prezesa Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. oraz Wiceprezesa Zarządu
ds. Korporacyjnych KGHM Polska Miedź S.A. na okres od dnia 30 stycznia 2026 r. do dnia rozstrzygnięcia postępowań
kwalifikacyjnych na stanowiska Prezesa Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. oraz Wiceprezesa Zarządu ds. Korporacyjnych
KGHM Polska Miedź S.A., jednakże na okres nie dłuższy niż trzy miesiące.
Pożyczka z Banku Gospodarstwa Krajowego
W dniu 3 lutego 2026 r. Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) udzielił Jednostce Dominującej pożyczki na kwotę 209 mln
PLN. Spółka sfinansuje w ten sposób budowę czterech instalacji fotowoltaicznych o łącznej mocy 94 MW.
Inwestycja przyczyni się do zwiększenia wolumenu zużywanej energii elektrycznej z OZE, zmniejszenia śladu węglowego
produktów finalnych oraz konsekwentnej realizacji programu dekarbonizacji Spółki. Rozbudowa zasobów własnych, zero-
i niskoemisyjnych źródeł wytwórczych, poprzez zapewnienie zrównoważonych dostaw własnej taniej energii elektrycznej
ma zapewnić Spółce większą niezależność od wahań rynkowych cen energii elektrycznej.
Zawarcie aneksu do umowy z Grupą NKT na sprzedaż walcówki miedzianej
W dniu 16 lutego 2026 r. Spółka zawarła aneks do umowy wieloletniej z jednym z największych odbiorców walcówki
miedzianej – Grupą NKT. Aneks przedłuża współpracę z Grupą NKT do grudnia 2036 r. Całkowita szacowana wartość
przedłużonej umowy wynosi od min. 22,77 mld PLN do max. 29,28 mld PLN.
Zmiana w składzie Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej
W dniu 24 lutego 2026 r. Zarząd KGHM Polska Miedź S.A. otrzymał oświadczenie Pana Remigiusza Paszkiewicza, który
z chwilą jego złożenia zrezygnował z delegowania jako Członka Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A. do czasowego
wykonywania czynności Prezesa Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. i Wiceprezesa Zarządu ds. Korporacyjnych KGHM
Polska Miedź S.A., a także zrezygnował z pełnienia funkcji członka Rady Nadzorczej Spółki.
Zmiana w składzie Zarządu Jednostki Dominującej
Dnia 24 lutego 2026 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o powołaniu w skład Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. XII
kadencji Pana Remigiusza Paszkiewicza powierzając mu funkcję Prezesa Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. Jednocześnie
Rada Nadzorcza podjęła uchwałę, w której postanowiła określić liczbę Członków Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. XII
kadencji, na pięciu Członków Zarządu.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
158
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
CZĘŚĆ 13 – Kwartalna informacja finansowa Grupy Kapitałowej
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU
od 01.10.2025
od 01.10.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
niebadane i
niebadane i
od 01.01.2025
od 01.01.2024
nieprzeglądane
nieprzeglądane
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Nota 2.3
Przychody z umów z klientami
10 495
9 181
36 366
35 320
Nota 4.1
Koszt własny sprzedaży
(8 797)
(7 751)
(30 126)
(29 348)
Zysk brutto ze sprzedaży
1 698
1 430
6 240
5 972
Nota 4.1
Koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu
( 699)
( 649)
(2 281)
(2 205)
Zysk netto ze sprzedaży
999
781
3 959
3 767
Udział w zyskach wspólnego przedsięwzięcia
Nota 6.1
1 608
-
1 608
-
wycenianego metodą praw własności
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości
Nota 6.1
252
-
252
-
udziałów we wspólnym przedsięwzięciu
Strata z tytułu utraty wartości pożyczek
Nota 6.2
-
253
-
-
udzielonych wspólnemu przedsięwzięciu
Zysk z tytułu odwrócenia utraty wartości
Nota 6.2
pożyczek udzielonych wspólnemu
326
226
484
226
przedsięwzięciu
Przychody odsetkowe od pożyczek udzielonych
wspólnemu przedsięwzięciu obliczone
Nota 6.2
133
122
557
552
z zastosowaniem metody efektywnej stopy
procentowej
Wynik z zaangażowania we wspólne przedsięwzięcie
2 319
601
2 901
778
Nota 4.2
Pozostałe przychody operacyjne, w tym:
210
1 225
661
1 562
pozostałe odsetki obliczone z zastosowaniem
12
38
52
63
metody efektywnej stopy procentowej
odwrócenie strat z tytułu utraty wartości
2
( 1)
3
-
instrumentów finansowych
Nota 4.2
Pozostałe koszty operacyjne, w tym:
( 407)
( 149)
(2 284)
(1 118)
straty z tytułu utraty wartości instrumentów
1
2
-
( 1)
finansowych
Nota 4.3
Przychody finansowe
88
61
418
135
Nota 4.3
Koszty finansowe
( 39)
( 299)
( 246)
( 516)
Zysk przed opodatkowaniem
3 170
2 220
5 409
4 608
Nota 5.1
Podatek dochodowy
( 495)
( 664)
(1 721)
(1 738)
ZYSK NETTO
2 675
1 556
3 688
2 870
Zysk netto przypadający:
akcjonariuszom Jednostki Dominującej
2 675
1 555
3 687
2 868
na udziały niekontrolujące
-
1
1
2
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (mln szt.)
200
200
200
200
Zysk na akcję podstawowy i rozwodniony
13,38
7,78
18,44
14,34
(w PLN)
.
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
159
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 13 – Kwartalna informacja finansowa Grupy Kapitałowej
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Noty objaśniające do skonsolidowanego sprawozdania z wyniku
Nota 13.1 Koszty według rodzaju
od 01.10.2025
od 01.10.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
niebadane i
niebadane i
od 01.01.2025
od 01.01.2024
nieprzeglądane
nieprzeglądane
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych i wartości
700
646
2 818
2 513
niematerialnych
Koszty świadczeń pracowniczych
2 710
2 477
9 517
8 965
Zużycie materiałów i energii, w tym:
3 979
3 161
14 242
13 328
wsady obce
2 521
1 749
8 335
7 439
energia i czynniki energetyczne
401
305
1 825
1 677
Usługi obce
821
868
3 060
3 091
Podatek od wydobycia niektórych kopalin
1 541
996
4 693
3 865
Pozostałe podatki i opłaty
270
255
992
939
Koszty reklamy i wydatki reprezentacyjne
45
23
74
75
Ubezpieczenia majątkowe i osobowe
21
25
94
92
Utworzenie odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych
314
264
316
290
aktywów trwałych i wartości niematerialnych
Odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości zapasów
( 5)
( 2)
( 19)
( 14)
Odwrócenie odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych
-
( 1)
-
( 69)
aktywów trwałych i wartości niematerialnych
Utworzenie odpisów z tytułu utraty wartości zapasów
11
12
30
84
Pozostałe koszty
27
26
92
83
Razem koszty rodzajowe
10 434
8 750
35 909
33 242
Wartość sprzedanych towarów i materiałów (+)
88
125
412
547
Zmiana stanu produktów, produkcji w toku (+/-)
( 313)
220
(1 720)
180
Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby
( 713)
( 695)
(2 194)
(2 416)
Grupy Kapitałowej (-)
Łącznie koszt własny sprzedaży, koszty sprzedaży i
9 496
8 400
32 407
31 553
ogólnego zarządu, w tym:
Koszt własny sprzedaży
8 797
7 751
30 126
29 348
Koszty sprzedaży
122
133
482
529
Koszty ogólnego zarządu
577
516
1 799
1 676
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
160
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 13 – Kwartalna informacja finansowa Grupy Kapitałowej
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 13.2 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
od 01.10.2025
od 01.10.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
niebadane i
niebadane i
od 01.01.2025
od 01.01.2024
nieprzeglądane
nieprzeglądane
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Przychody z instrumentów pochodnych, z tego dotyczące:
75
41
197
617
wyceny
( 2)
( 14)
74
68
realizacji
77
55
123
549
Przychody z tytułu odsetek obliczone z zastosowaniem
12
38
52
63
metody efektywnej stopy procentowej
Różnice kursowe z wyceny aktywów i zobowiązań
-
932
-
555
finansowych innych niż zadłużenie
Odwrócenie strat z tytułu utraty wartości środków
trwałych w budowie i wartości niematerialnych
-
1
-
5
nieoddanych do użytkowania
Zyski z tytułu zmian wartości godziwej należności
z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych aktywów
18
9
65
9
finansowych
Odwrócenie strat z tytułu utraty wartości należności
z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności
2
( 1)
3
-
finansowych
Rozwiązanie rezerw
73
126
104
133
Zysk ze zbycia wartości niematerialnych
-
-
7
4
Zysk ze zbycia jednostek zależnych
( 19)
-
70
-
Otrzymane dotacje państwowe
8
6
24
16
Przychody z obsługi akredytyw, gwarancji
-
-
6
18
Otrzymane odszkodowania, kary, grzywny
17
4
29
35
Pozostałe
24
69
104
107
Pozostałe przychody operacyjne razem
210
1 225
661
1 562
Koszty z instrumentów pochodnych, z tego dotyczące:
( 195)
46
( 457)
( 566)
wyceny
( 55)
90
( 185)
( 14)
realizacji
( 140)
( 44)
( 272)
( 552)
Straty z tytułu utraty wartości należności
z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności
1
2
-
( 1)
finansowych
Straty z tytułu zmian wartości godziwej należności
( 19)
( 45)
( 83)
( 136)
z tytułu dostaw i usług
Straty z tytułu utraty wartości środków trwałych
w budowie oraz wartości niematerialnych nieoddanych do
( 25)
31
( 66)
( 22)
użytkowania
Różnice kursowe z wyceny aktywów i zobowiązań
( 105)
-
(1 498)
-
finansowych innych niż zadłużenie
Utworzenie rezerw
( 16)
( 125)
( 42)
( 220)
Straty ze zbycia rzeczowych aktywów trwałych
( 21)
10
( 26)
( 29)
Darowizny przekazane
( 5)
( 24)
( 49)
( 68)
Pozostałe
( 22)
( 44)
( 63)
( 76)
Pozostałe koszty operacyjne razem
( 407)
( 149)
(2 284)
(1 118)
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
( 197)
1 076
(1 623)
444
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
161
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
CZĘŚĆ 13 – Kwartalna informacja finansowa Grupy Kapitałowej
w mln PLN, chyba że wskazano inaczej
Nota 13.3 Przychody i (koszty) finansowe
od 01.10.2025
od 01.10.2024
do 31.12.2025
do 31.12.2024
niebadane i
niebadane i
od 01.01.2025
od 01.01.2024
nieprzeglądane
nieprzeglądane
do 31.12.2025
do 31.12.2024
Różnice kursowe z wyceny i realizacji zobowiązań
16
-
317
-
z tytułu zadłużenia
Przychody z instrumentów pochodnych - realizacja
-
60
29
134
Skutek rozliczenia transakcji zabezpieczającej ryzyko
procentowe w związku z emisją obligacji ze zmiennym
71
-
71
-
oprocentowaniem
Pozostałe
1
1
1
1
Przychody finansowe razem
88
61
418
135
Odsetki od zadłużenia z tytułu leasingu
-
( 3)
( 4)
( 10)
Odsetki od zobowiązań handlowych objętych
( 18)
( 44)
( 94)
( 150)
mechanizmami faktoringu odwrotnego
Skutek odwracania dyskonta, z tego:
( 23)
( 21)
( 100)
( 92)
z tytułu rezerw z tytułu likwidacji kopalń
( 21)
( 22)
( 89)
( 82)
z tytułu zobowiązań finansowych
( 2)
1
( 11)
( 10)
Opłaty i prowizje bankowe od zaciągniętych
6
( 5)
( 11)
( 23)
kredytów i pożyczek
Koszty z instrumentów pochodnych - realizacja
-
( 66)
( 30)
( 146)
Różnice kursowe z wyceny i realizacji zobowiązań
-
( 157)
-
( 84)
z tytułu zadłużenia
Pozostałe
( 4)
( 3)
( 7)
( 11)
Koszty finansowe razem
( 39)
( 299)
( 246)
( 516)
Przychody i (koszty) finansowe
49
( 238)
172
( 381)
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
162
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025
PODPISY WSZYSTKICH CZŁONKÓW ZARZĄDU
Niniejsze sprawozdanie zostało zatwierdzone do publikacji dnia 24 marca 2026 r.
Prezes Zarządu
Remigiusz Paszkiewicz
Wiceprezes Zarządu
Zbigniew Bryja
Wiceprezes Zarządu
Piotr Krzyżewski
Wiceprezes Zarządu
Mirosław Laskowski
Wiceprezes Zarządu
Anna Sobieraj - Kozakiewicz
PODPIS OSOBY, KTÓREJ POWIERZONO PROWADZENIE KSIĄG RACHUNKOWYCH
Dyrektor Naczelny
Centrum Usług Księgowych
Główny Księgowy
Agnieszka Sinior
Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A.
163
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok 2025